USD/RUB TOM 59.08 (+0.14%) 17:22 мск
EUR/RUB TOM 63.02 (-0.09%%) 17:22 мск
Факторы в поддержку рубля
• Старт налогового периода в РФ 15.03 с уплаты страховых взносов; более высокие (примерно в 1.5 раза) объемы налоговых выплат в РФ в марте по сравнению с февралём.
• Стабильная динамика ОФЗ и сохраняющаяся популярность «carry trade». Компенсирует волатильность на рынке нефти.
• Снижение чувствительности рубля по отношению к динамике цен на нефть. Один из трендов 2017 г.
• Меньшие покупки валюты для Минфина в марте по сравнению с февралем. Сезонно-благоприятная ситуация с текущим счетом РФ в 1кв17 г.
Негативные факторы для рубля
• Почти 100% вероятность повышения ставки ФРС в марте (15.03), 50% процентная за ужесточение ДКП в июне. Инвесторы недооценивают масштабы ужесточения денежной политики ФРС в 2017-18 гг, что может во 2кв17 вызвать сильную коррекцию в валютах и облигациях развивающихся стран.
• Политические риски в Европе (выборы 15.03 в Нидерландах и в апреле-мае во Франции). Растущая вероятность коррекции на рынке акций США по мере завершения «Trump rally».
• Сильное снижение цен на нефть (7%-9%) по итогам прошедшей недели.
• Высокий уровень ликвидности в банковской системе РФ, что может нивелировать для рубля положительный эффект от налогового периода.
Мы вновь возвращаемся к тому, что уровни 59-60 претендуют на равновесный курс или локальное «дно» в USDRUB в ближайшие несколько месяцев. Причем, как и в прошлом году, может быть вновь актуален тренд на снижение волатильности в российской валюте, когда рубль игнорирует резкие взлеты и падение цен на нефть, а его динамику активно определяют внутренние истории (покупки валюты, текущий счет), а также «carry trade» в отечественных ОФЗ.
В то же самое время складывается впечатление, что минимумы года в USDRUB мы уже видели, поэтому от 58.5 и ниже где-то есть уже желание подкупать американскую валюту.
ФРС
ФРС, как заседание 15.03, так и дальнейшую политику регулятора, следует рассматривать сейчас как основной риск для рубля. Инвесторы, на мой взгляд, могут недооценивать масштабы повышения ставок ФРС в 2017-18 гг, что во втором квартале может стать катализатором коррекции на рынке акций США на 5-10%, а также привести к росту доходности 10-летних Treasuries заметно выше 2.6% в направлении к 3%. Если говорить предметно, то рынки еще и близко не отыграли то, что следующее после мартовского повышение ставки ФРС может быть уже в июне, что в целом по итогам года ставка в США может быть повышена четыре раза на 0.25%, что 15.03 ФРС представит «ястребиный» комментарий, и что летом или осенью могут пойти более активные дебаты относительно того, как начать сокращать со временем объем активов на балансе ФРС.
Здесь все как с нефтью. Можно очень долго игнорировать рекордную позицию на покупку в Brent и WTI у крупных спекулянтов и «crowded trade», но в какой-то момент «плотину прорывает», что мы собственно и видели на прошлой неделе, когда сырье подешевело на 7-9%.
В контексте реализации данного риска я держу в поле зрения уровни 61.5 и 62.5 в USDRUB во 2кв17 г, что также соответствует 50% и 61.8% Fibonacci Retracement к снижению курса с 66.5 до 56.55 ранее.
ОФЗ
Если не принимать во внимание сезонный фактор (текущий счет) и меньшие покупки валюты для Минфина РФ в марте, то устойчивость рубля по отношению к сильно-упавшим ценам на нефть на прошлой неделе можно легко объяснить сохраняющейся популярностью «carry trade» в рублевых активах и стабильной динамикой ОФЗ. Снижение инфляции в РФ ниже 5% и одни из самых высоких процентных ставок в мире заставляют инвесторов игнорировать волатильность на рынке нефти.
Ситуация изменится, только если мы увидим рост доходности 10-леток США выше 2.6%, либо инвесторы наконец-то испугаются «ястребиной» риторики ФРС и, к примеру, возможного повышения ставки в США еще и в июне.
Цена на ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily)
Добавлю, что динамику курса рубля на текущей неделе помимо заседания ФРС определит также доклад ОПЕК 14.03 и риски возможного тестирования по Brent поддержки 50$ на этих данных или отчете Минэнерго США 15.03, а также бюджет Д.Трампа 16.03, который может повлиять на рынок акций США и в целом на аппетит к риску.
В контексте ближайших 3-4 месяцев умеренные повышательные риски в USDRUB превалируют, на мой взгляд.
Технический анализ
Нисходящий тренд, который был актуален с ноября’16 по февраль’17, сломлен в USDRUB. Теперь речь идет о консолидации курса в коридоре 58.5-60/60.5, либо и вовсе о полноценной коррекции к укреплению рубля в предыдущие месяцы.
Целью данного коррекционного движения могут быть следующие уровни:
- Уровни Фибоначчи – 60 (38.2%), 61.50 (50%), 62.5 (61.8%)
- Сопротивление 60-60.05, которое было актуально на протяжение всего января
- 100-дневное скользящее среднее неподалеку от 60.5, а также 200-дневное вблизи 62
- 61.30 или уровень на конец 2016 г.
Уровни сопротивления – 60/60.5, 61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.5, 57.5, 56.50… 55.
USDRUB (Daily).
Позиции (март)
Позиция на покупку в мартовском фьючерсе на USDRUB чуть выше 59000, против которой продан мартовский (16.03) покрытый опцион колл со страйком 59250.
Долгосрочная ставка на рост индекса ММВБ с целью 3000 пунктов в ближайшие несколько лет.
Календарь
14.03 – встреча А.Меркель и Д.Трампа в Белом Доме США (стороны могут обсудить ситуацию в РФ и Украине), ежемесячный отчет ОПЕК, данные по розничным продажам, промышленному производству и капиталовложениям в КНР.
15.03 – выборы в Нидерландах, итоги заседания ФРС
16.03 – бюджет Д.Трампа, экспирация фьючерсов и опционов на USDRUB
17.03 – S&P представит обновленный рейтинг РФ.
17-18.03 – саммит G20 на уровне глав ЦБ и Минфинов
>17.03 – второе заседание мониторинговой комиссии ОПЕК
24.03 – заседание ЦБ РФ (прогноз – снижение ключевой ставки на 25-50 б.п.).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
EUR/RUB TOM 63.02 (-0.09%%) 17:22 мск
Факторы в поддержку рубля
• Старт налогового периода в РФ 15.03 с уплаты страховых взносов; более высокие (примерно в 1.5 раза) объемы налоговых выплат в РФ в марте по сравнению с февралём.
• Стабильная динамика ОФЗ и сохраняющаяся популярность «carry trade». Компенсирует волатильность на рынке нефти.
• Снижение чувствительности рубля по отношению к динамике цен на нефть. Один из трендов 2017 г.
• Меньшие покупки валюты для Минфина в марте по сравнению с февралем. Сезонно-благоприятная ситуация с текущим счетом РФ в 1кв17 г.
Негативные факторы для рубля
• Почти 100% вероятность повышения ставки ФРС в марте (15.03), 50% процентная за ужесточение ДКП в июне. Инвесторы недооценивают масштабы ужесточения денежной политики ФРС в 2017-18 гг, что может во 2кв17 вызвать сильную коррекцию в валютах и облигациях развивающихся стран.
• Политические риски в Европе (выборы 15.03 в Нидерландах и в апреле-мае во Франции). Растущая вероятность коррекции на рынке акций США по мере завершения «Trump rally».
• Сильное снижение цен на нефть (7%-9%) по итогам прошедшей недели.
• Высокий уровень ликвидности в банковской системе РФ, что может нивелировать для рубля положительный эффект от налогового периода.
Мы вновь возвращаемся к тому, что уровни 59-60 претендуют на равновесный курс или локальное «дно» в USDRUB в ближайшие несколько месяцев. Причем, как и в прошлом году, может быть вновь актуален тренд на снижение волатильности в российской валюте, когда рубль игнорирует резкие взлеты и падение цен на нефть, а его динамику активно определяют внутренние истории (покупки валюты, текущий счет), а также «carry trade» в отечественных ОФЗ.
В то же самое время складывается впечатление, что минимумы года в USDRUB мы уже видели, поэтому от 58.5 и ниже где-то есть уже желание подкупать американскую валюту.
ФРС
ФРС, как заседание 15.03, так и дальнейшую политику регулятора, следует рассматривать сейчас как основной риск для рубля. Инвесторы, на мой взгляд, могут недооценивать масштабы повышения ставок ФРС в 2017-18 гг, что во втором квартале может стать катализатором коррекции на рынке акций США на 5-10%, а также привести к росту доходности 10-летних Treasuries заметно выше 2.6% в направлении к 3%. Если говорить предметно, то рынки еще и близко не отыграли то, что следующее после мартовского повышение ставки ФРС может быть уже в июне, что в целом по итогам года ставка в США может быть повышена четыре раза на 0.25%, что 15.03 ФРС представит «ястребиный» комментарий, и что летом или осенью могут пойти более активные дебаты относительно того, как начать сокращать со временем объем активов на балансе ФРС.
Здесь все как с нефтью. Можно очень долго игнорировать рекордную позицию на покупку в Brent и WTI у крупных спекулянтов и «crowded trade», но в какой-то момент «плотину прорывает», что мы собственно и видели на прошлой неделе, когда сырье подешевело на 7-9%.
В контексте реализации данного риска я держу в поле зрения уровни 61.5 и 62.5 в USDRUB во 2кв17 г, что также соответствует 50% и 61.8% Fibonacci Retracement к снижению курса с 66.5 до 56.55 ранее.
ОФЗ
Если не принимать во внимание сезонный фактор (текущий счет) и меньшие покупки валюты для Минфина РФ в марте, то устойчивость рубля по отношению к сильно-упавшим ценам на нефть на прошлой неделе можно легко объяснить сохраняющейся популярностью «carry trade» в рублевых активах и стабильной динамикой ОФЗ. Снижение инфляции в РФ ниже 5% и одни из самых высоких процентных ставок в мире заставляют инвесторов игнорировать волатильность на рынке нефти.
Ситуация изменится, только если мы увидим рост доходности 10-леток США выше 2.6%, либо инвесторы наконец-то испугаются «ястребиной» риторики ФРС и, к примеру, возможного повышения ставки в США еще и в июне.
Цена на ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily)
Добавлю, что динамику курса рубля на текущей неделе помимо заседания ФРС определит также доклад ОПЕК 14.03 и риски возможного тестирования по Brent поддержки 50$ на этих данных или отчете Минэнерго США 15.03, а также бюджет Д.Трампа 16.03, который может повлиять на рынок акций США и в целом на аппетит к риску.
В контексте ближайших 3-4 месяцев умеренные повышательные риски в USDRUB превалируют, на мой взгляд.
Технический анализ
Нисходящий тренд, который был актуален с ноября’16 по февраль’17, сломлен в USDRUB. Теперь речь идет о консолидации курса в коридоре 58.5-60/60.5, либо и вовсе о полноценной коррекции к укреплению рубля в предыдущие месяцы.
Целью данного коррекционного движения могут быть следующие уровни:
- Уровни Фибоначчи – 60 (38.2%), 61.50 (50%), 62.5 (61.8%)
- Сопротивление 60-60.05, которое было актуально на протяжение всего января
- 100-дневное скользящее среднее неподалеку от 60.5, а также 200-дневное вблизи 62
- 61.30 или уровень на конец 2016 г.
Уровни сопротивления – 60/60.5, 61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.5, 57.5, 56.50… 55.
USDRUB (Daily).
Позиции (март)
Позиция на покупку в мартовском фьючерсе на USDRUB чуть выше 59000, против которой продан мартовский (16.03) покрытый опцион колл со страйком 59250.
Долгосрочная ставка на рост индекса ММВБ с целью 3000 пунктов в ближайшие несколько лет.
Календарь
14.03 – встреча А.Меркель и Д.Трампа в Белом Доме США (стороны могут обсудить ситуацию в РФ и Украине), ежемесячный отчет ОПЕК, данные по розничным продажам, промышленному производству и капиталовложениям в КНР.
15.03 – выборы в Нидерландах, итоги заседания ФРС
16.03 – бюджет Д.Трампа, экспирация фьючерсов и опционов на USDRUB
17.03 – S&P представит обновленный рейтинг РФ.
17-18.03 – саммит G20 на уровне глав ЦБ и Минфинов
>17.03 – второе заседание мониторинговой комиссии ОПЕК
24.03 – заседание ЦБ РФ (прогноз – снижение ключевой ставки на 25-50 б.п.).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter