16 декабря 2017 Pro Finance Service
Чиновники ФРС, экономисты и трейдеры расходятся в прогнозах по ставкам на следующий год. Последняя пресс-конференция Йеллен в роли главы Центробанка показала, почему инвесторы погрустнели к сроку истечения ее полномочий. Под руководством Йеллен регулятор пять раз повысил ставку, не спровоцировав панику на рынках, причем в уходящем году ЦБ провел три повышения, чего мало кто ожидал еще в начале года.
Несмотря на то, то Федрезерв начал сокращение баланса, которое, как утверждали многие финансовые управляющие, могло спровоцировать масштабный обвал рынков, доходность 10-летних гос. облигаций оставалась стабильной на протяжении всего 4-летнего срока действия полномочий Джанет Йеллен.
Расположившись сейчас в районе 2.4%, доходность находилась вблизи 2.6%, когда Йеллен возглавила ФРС в феврале 2014 года. За этот период S&P 500 подорожал более чем на 50%, а любимый барометр инфляции Федрезерва оставался относительно стабильным в районе отметки 1.4%. «Она действительно хорошо справлялась со своими обязанностями, - отметил Эйнджел Юбайд, управляющий директор в подразделении Goldman Sachs по управлению инвестициями. – Она отлично наладила коммуникативный процесс с рынками и направляла комитет по нейтральному пути, что благоприятно для рынков».
Сейчас же встает вопрос: продолжится ли эта гладкая «нормализация» процентных ставок в 2018 году под руководством Джерома Пауэлла? В среду инвесторы были приятно удивлены, когда регулятор не стал пересматривать свой прогноз по ставкам на следующий год и по-прежнему планирует три повышения.
Впрочем, в следующем году прогнозы Центробанка могут сильно измениться. Нил Кашкари из ФРБ Миннеаполиса и Чарльз Эванс из ФРБ Чикаго проголосовали против повышения ставки в среду и, скорее всего, их оценки в так называемых точечных прогнозах банка по ставкам были самыми «голубиными». В следующем году они отдадут свое право голоса Лоретте Местер и Джону Вильямсу, которые придерживаются «ястребиных» взглядов.
Несмотря на то, что прогнозы по ставкам не были повышены, оценки перспектив роста ВВП и занятости заметно улучшились. При этом текущие темпы экономического роста в стране – даже без учета потенциальной реализации налоговой реформы – указывают на возможность четырехкратного повышения ставки в 2018 году. Это может оказать повышательное давление на чувствительный к изменениям в политике показатель доходности 2-летних гос. облигаций, который поднялся с сентябрьских 1.25% до уровней выше 1,80%, что стало максимумом с 2008 года.
Тот факт, что «финансовые условия» - барометр оценки рынками состояния экономики – смягчились, несмотря на повышение ставок, сигнализирует о том, что монетарные власти будут более агрессивными в следующем году, полагает Мэтт Фройнд из Calamos. «Условия могут стать гораздо более жесткими». Но рынки пока думают по-другому. Как показывает рынок фьючерсов на ставки по федеральным фондам, вероятность даже трех повышений в 2018 году инвесторы оценивают всего лишь в 20%, что грозит турбулентностью на рынках в следующем году, предупреждает Лена Комилева из G+ Economics.
«Если вернется риск дефляции, а экономика начнет движение в сторону опасной зоны, Федрезерв может отказаться от дальнейшего повышения стоимости кредитования, - пишет эксперт. – Это оставляет пространство для потенциально бурной реакции рынков в целом и доллара в частности по мере переоценки инвесторами среднесрочной стратегии регулятора».
Следующий год также обещает стать переломным для глобальной монетарной политики. За последнее десятилетие Центробанки раздули совокупный баланс примерно на $15 трлн, а также снизили процентные ставки до исторических минимумов. Все это оказало существенную поддержку рынкам, которые могут приступить к развороту в следующем году, когда Федрезерв продолжит осторожное сокращение баланса, но, возможно, более быстрыми темпами, а ЕЦБ покончит со своей программой количественного смягчения.
Некоторые аналитики и инвесторы уже ощущают грядущие проблемы с кривой доходности. Как правило, заимствование на 10 лет обходится правительствам дороже, чем на два года, и когда возникает противоположная ситуация, зачастую это является предвестником рецессии. И хотя кривая доходности в Штатах далека от переворота, на данный момент она самая плоская с 2007 года.
В ходе своей пресс-конференции Йеллен проигнорировала эту проблему, упомянув лишь о том, что причина скорее кроется в более высоких краткосрочных процентных ставках и технических факторах, нежели с реальной экономикой. И все же Анна Матиас, старший стратег Vanguard, отмечает, что недавнее уплощение кривой приводит в некоторое замешательство. «Это индикатор, за которым и Федрезерву, и рынкам необходимо очень пристально следить в следующем году», предупреждает эксперт.
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на то, то Федрезерв начал сокращение баланса, которое, как утверждали многие финансовые управляющие, могло спровоцировать масштабный обвал рынков, доходность 10-летних гос. облигаций оставалась стабильной на протяжении всего 4-летнего срока действия полномочий Джанет Йеллен.
Расположившись сейчас в районе 2.4%, доходность находилась вблизи 2.6%, когда Йеллен возглавила ФРС в феврале 2014 года. За этот период S&P 500 подорожал более чем на 50%, а любимый барометр инфляции Федрезерва оставался относительно стабильным в районе отметки 1.4%. «Она действительно хорошо справлялась со своими обязанностями, - отметил Эйнджел Юбайд, управляющий директор в подразделении Goldman Sachs по управлению инвестициями. – Она отлично наладила коммуникативный процесс с рынками и направляла комитет по нейтральному пути, что благоприятно для рынков».
Сейчас же встает вопрос: продолжится ли эта гладкая «нормализация» процентных ставок в 2018 году под руководством Джерома Пауэлла? В среду инвесторы были приятно удивлены, когда регулятор не стал пересматривать свой прогноз по ставкам на следующий год и по-прежнему планирует три повышения.
Впрочем, в следующем году прогнозы Центробанка могут сильно измениться. Нил Кашкари из ФРБ Миннеаполиса и Чарльз Эванс из ФРБ Чикаго проголосовали против повышения ставки в среду и, скорее всего, их оценки в так называемых точечных прогнозах банка по ставкам были самыми «голубиными». В следующем году они отдадут свое право голоса Лоретте Местер и Джону Вильямсу, которые придерживаются «ястребиных» взглядов.
Несмотря на то, что прогнозы по ставкам не были повышены, оценки перспектив роста ВВП и занятости заметно улучшились. При этом текущие темпы экономического роста в стране – даже без учета потенциальной реализации налоговой реформы – указывают на возможность четырехкратного повышения ставки в 2018 году. Это может оказать повышательное давление на чувствительный к изменениям в политике показатель доходности 2-летних гос. облигаций, который поднялся с сентябрьских 1.25% до уровней выше 1,80%, что стало максимумом с 2008 года.
Тот факт, что «финансовые условия» - барометр оценки рынками состояния экономики – смягчились, несмотря на повышение ставок, сигнализирует о том, что монетарные власти будут более агрессивными в следующем году, полагает Мэтт Фройнд из Calamos. «Условия могут стать гораздо более жесткими». Но рынки пока думают по-другому. Как показывает рынок фьючерсов на ставки по федеральным фондам, вероятность даже трех повышений в 2018 году инвесторы оценивают всего лишь в 20%, что грозит турбулентностью на рынках в следующем году, предупреждает Лена Комилева из G+ Economics.
«Если вернется риск дефляции, а экономика начнет движение в сторону опасной зоны, Федрезерв может отказаться от дальнейшего повышения стоимости кредитования, - пишет эксперт. – Это оставляет пространство для потенциально бурной реакции рынков в целом и доллара в частности по мере переоценки инвесторами среднесрочной стратегии регулятора».
Следующий год также обещает стать переломным для глобальной монетарной политики. За последнее десятилетие Центробанки раздули совокупный баланс примерно на $15 трлн, а также снизили процентные ставки до исторических минимумов. Все это оказало существенную поддержку рынкам, которые могут приступить к развороту в следующем году, когда Федрезерв продолжит осторожное сокращение баланса, но, возможно, более быстрыми темпами, а ЕЦБ покончит со своей программой количественного смягчения.
Некоторые аналитики и инвесторы уже ощущают грядущие проблемы с кривой доходности. Как правило, заимствование на 10 лет обходится правительствам дороже, чем на два года, и когда возникает противоположная ситуация, зачастую это является предвестником рецессии. И хотя кривая доходности в Штатах далека от переворота, на данный момент она самая плоская с 2007 года.
В ходе своей пресс-конференции Йеллен проигнорировала эту проблему, упомянув лишь о том, что причина скорее кроется в более высоких краткосрочных процентных ставках и технических факторах, нежели с реальной экономикой. И все же Анна Матиас, старший стратег Vanguard, отмечает, что недавнее уплощение кривой приводит в некоторое замешательство. «Это индикатор, за которым и Федрезерву, и рынкам необходимо очень пристально следить в следующем году», предупреждает эксперт.
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter