30 декабря 2008 Банк Москвы
Внутренний рынок
Инвесторы уходят на каникулы
К концу года значительных корпоративных событий становится все меньше, но рынок рублевых облигаций демонстрирует оживление.
Совокупный оборот с негосударственными облигациями на бирже и в РПС вчера составил порядка 12.9 млрд руб. Это средний уровень первой половины 2008 г. Ценовые изменения – положительные.
Одним из главных событий вчера можно назвать очередное, однако более жесткое, чем обычно, ослабление рубля. Вчера Банк России провел такую операцию уже в 13 раз с начала ноября и ослабил курс рубля еще на 60 копеек – до 34.80. Таким образом, рубль потерял к корзине порядка 14.5 % с начала ноября (см. график бивалютной корзины). Сегодня Банк России поддерживает курс на вчерашнем уровне. На денежном рынке наблюдается небольшой дефицит ликвидности. В связи с налоговыми платежами ставки overnight повысились до 10-12 % годовых с привычных 7-8 %.
Поддержка ВЭБа закончилась?
Мы также отмечаем заявление главы Внешэкономбанка о том, банк разместил на фондовом рынке «существенную часть» из переданных ему 175 млрд руб. средств Фонда национального благосостояния. Для рынка облигаций это, можно сказать, нейтральная новость, так как крупных покупок, характерных для госбанка, в последнее время мы не замечали. Как мы уже не раз отмечали, на динамику рынка рублевых облигаций больше влияют ожидания в отношении динамики кура рубля, чем поддержка со стороны крупных структур. Пока ожидания в отношении девальвации рубля сильны, рублевые ставки на внешнем рынке будут значительно превышать ставки на внутреннем рынке, что делает рублевые облигации непривлекательными (см. график ставок NDF и MosPrime).
Спрос на облигации предприятий из «белого списка» поутих
Впрочем, последнее утверждение не относится к картине вчерашнего дня, где большая часть оборота была сформирована за счет банковских облигаций и облигаций второго-третьего эшелонов.
Заметного спроса на облигации, эмитенты которых попали в список системообразующих предприятий РФ, вчера не наблюдалось. В первом эшелоне крупные покупки были только в бумагах ВТБ-05 (12.6 %); доходность бумаг снизилась до весьма низкого уровня в текущих условиях. Из заметных движений в цене можно отметить облигации МосОбл-08 (-8%), доходность которых выросла до 33%. Облигации области продолжают находиться под давлением со стороны некрупных продавцов, которые предпочитают выйти из бумаг области, поскольку существует риск исключения их из Ломбардного списка Банка России в случае понижения рейтинга области агентством Moody's. Вчера Московская область доразместила 9-ю серию облигаций в объеме 6 млрд руб. На ММВБ в режиме первичного размещения состоялись две сделки на 1.0 и 5.0 млрд руб.
BMBI: доходности рублевых облигаций постепенно снижаются
Предновогоднее оживление в рублевых облигациях постепенно сказывается на динамике доходности рублевых облигаций, которая понемногу снижается во второй половине декабря.
Глобальные рынки
Автопром США реанимируют, ритейлеры на очереди
В отношении автопроизводителей США накануне Нового года пришла еще одна позитивная новость. Казначейство США выделило еще $6.0 млрд. на поддержку GMAC Llc – финансового подразделения General Motors Corp. Минфин США купит пакет акций на $5.0 млрд. и предоставит кредит на сумму $1.0 в дополнение к уже выделенным ранее $13.4 млрд. на поддержку GM и Chrysler.
Поддержка GMAC - финансового подразделения GM, по сути, является следующим этапом антикризисных мер в рамках программы TARP, когда средства Казначейства пускаются на поддержку реальной экономики, а не на покупку проблемных ипотечных активов (по первоначальному плану) и поддержку только финансовых организаций (согласно измененному плану).
По данным Bloomberg, банкротство GMAC с 2006 года на 51% принадлежащего Cerberus Capital Management приведет к потере 40% дилерских подразделений. По данным компании на начало 2008 года ее штат составлял порядка 26.7 тыс. сотрудников, а совокупный долг - порядка $161 млрд.
Одна из самых горячих тем в последние дни - проблемы ритейлеров США, которые уже начинают ощущать резкое сокращение потребительского спроса. Bloomberg приводит сведения Spending Pulse, которые говорят о резком 20% сокращении потребительских расходов на женскую одежду, электронику и ювелирные изделия. Экономисты уже делают прогнозы относительно перспектив масштабного закрытия супермаркетов в 2009 году. Рынок ждет глобальная перестройка, включая волну слияний, поглощений и банкротств.
На этом фоне доходности коротких us-treasuries накануне нового года резко снизились на фоне снижения фондового рынка. Сегодня доходности UST-10 находятся на уровне 2.09% (-4 б.п.), 30-летних бумаг - на уровне 2.63% (+2 б.п.) годовых, двухлетних - 0.76% (-12 б.п.), 5-летних - 1.45% (-2 б.п.) годовых.
В сегменте еврооблигаций EM ценовые изменения близки к нулевым. Спрэд индекса EMBI+ подрос на 6 б.п. до 698 б.п., спрэд EMBI+ Россия прибавил 4 б.п. до 748 б.п. Спрэд еврооблигаций Россия-30 к UST-10 составляет около 760 б.п. – минимум за последний месяц.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Инвесторы уходят на каникулы
К концу года значительных корпоративных событий становится все меньше, но рынок рублевых облигаций демонстрирует оживление.
Совокупный оборот с негосударственными облигациями на бирже и в РПС вчера составил порядка 12.9 млрд руб. Это средний уровень первой половины 2008 г. Ценовые изменения – положительные.
Одним из главных событий вчера можно назвать очередное, однако более жесткое, чем обычно, ослабление рубля. Вчера Банк России провел такую операцию уже в 13 раз с начала ноября и ослабил курс рубля еще на 60 копеек – до 34.80. Таким образом, рубль потерял к корзине порядка 14.5 % с начала ноября (см. график бивалютной корзины). Сегодня Банк России поддерживает курс на вчерашнем уровне. На денежном рынке наблюдается небольшой дефицит ликвидности. В связи с налоговыми платежами ставки overnight повысились до 10-12 % годовых с привычных 7-8 %.
Поддержка ВЭБа закончилась?
Мы также отмечаем заявление главы Внешэкономбанка о том, банк разместил на фондовом рынке «существенную часть» из переданных ему 175 млрд руб. средств Фонда национального благосостояния. Для рынка облигаций это, можно сказать, нейтральная новость, так как крупных покупок, характерных для госбанка, в последнее время мы не замечали. Как мы уже не раз отмечали, на динамику рынка рублевых облигаций больше влияют ожидания в отношении динамики кура рубля, чем поддержка со стороны крупных структур. Пока ожидания в отношении девальвации рубля сильны, рублевые ставки на внешнем рынке будут значительно превышать ставки на внутреннем рынке, что делает рублевые облигации непривлекательными (см. график ставок NDF и MosPrime).
Спрос на облигации предприятий из «белого списка» поутих
Впрочем, последнее утверждение не относится к картине вчерашнего дня, где большая часть оборота была сформирована за счет банковских облигаций и облигаций второго-третьего эшелонов.
Заметного спроса на облигации, эмитенты которых попали в список системообразующих предприятий РФ, вчера не наблюдалось. В первом эшелоне крупные покупки были только в бумагах ВТБ-05 (12.6 %); доходность бумаг снизилась до весьма низкого уровня в текущих условиях. Из заметных движений в цене можно отметить облигации МосОбл-08 (-8%), доходность которых выросла до 33%. Облигации области продолжают находиться под давлением со стороны некрупных продавцов, которые предпочитают выйти из бумаг области, поскольку существует риск исключения их из Ломбардного списка Банка России в случае понижения рейтинга области агентством Moody's. Вчера Московская область доразместила 9-ю серию облигаций в объеме 6 млрд руб. На ММВБ в режиме первичного размещения состоялись две сделки на 1.0 и 5.0 млрд руб.
BMBI: доходности рублевых облигаций постепенно снижаются
Предновогоднее оживление в рублевых облигациях постепенно сказывается на динамике доходности рублевых облигаций, которая понемногу снижается во второй половине декабря.
Глобальные рынки
Автопром США реанимируют, ритейлеры на очереди
В отношении автопроизводителей США накануне Нового года пришла еще одна позитивная новость. Казначейство США выделило еще $6.0 млрд. на поддержку GMAC Llc – финансового подразделения General Motors Corp. Минфин США купит пакет акций на $5.0 млрд. и предоставит кредит на сумму $1.0 в дополнение к уже выделенным ранее $13.4 млрд. на поддержку GM и Chrysler.
Поддержка GMAC - финансового подразделения GM, по сути, является следующим этапом антикризисных мер в рамках программы TARP, когда средства Казначейства пускаются на поддержку реальной экономики, а не на покупку проблемных ипотечных активов (по первоначальному плану) и поддержку только финансовых организаций (согласно измененному плану).
По данным Bloomberg, банкротство GMAC с 2006 года на 51% принадлежащего Cerberus Capital Management приведет к потере 40% дилерских подразделений. По данным компании на начало 2008 года ее штат составлял порядка 26.7 тыс. сотрудников, а совокупный долг - порядка $161 млрд.
Одна из самых горячих тем в последние дни - проблемы ритейлеров США, которые уже начинают ощущать резкое сокращение потребительского спроса. Bloomberg приводит сведения Spending Pulse, которые говорят о резком 20% сокращении потребительских расходов на женскую одежду, электронику и ювелирные изделия. Экономисты уже делают прогнозы относительно перспектив масштабного закрытия супермаркетов в 2009 году. Рынок ждет глобальная перестройка, включая волну слияний, поглощений и банкротств.
На этом фоне доходности коротких us-treasuries накануне нового года резко снизились на фоне снижения фондового рынка. Сегодня доходности UST-10 находятся на уровне 2.09% (-4 б.п.), 30-летних бумаг - на уровне 2.63% (+2 б.п.) годовых, двухлетних - 0.76% (-12 б.п.), 5-летних - 1.45% (-2 б.п.) годовых.
В сегменте еврооблигаций EM ценовые изменения близки к нулевым. Спрэд индекса EMBI+ подрос на 6 б.п. до 698 б.п., спрэд EMBI+ Россия прибавил 4 б.п. до 748 б.п. Спрэд еврооблигаций Россия-30 к UST-10 составляет около 760 б.п. – минимум за последний месяц.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу