Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Прошедшая неделя принесла очередную порцию негатива. В Канаде неделя началась с публикации данных по покупке ценных бумаг, которые показали отток капитала 4.3 млрд. канадских долларов за ноябрь. Поставки в производственном секторе сократились на 6.4% за декабрь, за последний год сокращение составило 4.3%. Розничные продажи за последний месяц года сократились ещё на 2.4%, за год сокращение продаж составило 0.4%. Экономические данные продолжают указывать на резкое ухудшение ситуации в экономике, хотя пока Канада чувствует себя ещё лучше других стран Большой Семёрки. Продолжилось снижение инфляционного давления на экономику, общий индекс цен снизился на 0.7% в декабре, за год цены выросли всего на 1.2%. В то же время стоит обратить внимание на то, что базовый индекс цен пока сократился всего на 0.4%, а годовой прирост базового индекса остался в районе максимумов последних лет 2.4%. На этом фоне Банк Канады, не долго думая, снизил ставки на 50 б.п., до 1.0% годовых. Экономические перспективы продолжили ухудшаться и риски дальнейшего снижения ставок остаются актуальными.

В Японии ситуация продолжает стремительно ухудшаться. Потребительское доверие за декабрь рухнуло до новых минимумов и составило 26.7, участники рынка ждали падения до 27.5. Деловая активность в промышленности сократилась на 2.3%, что также хуже прогнозов. Крайне негативно обстоит ситуация в промышленности, где данные за ноябрь были пересмотрены с понижением, в итоге производство сократилось за месяц на 8.5%, за год сокращение составило рекордные 16.6%. Происходит это по причине резкого падения спроса на японскую продукцию в мире, сальдо внешней торговли снова показало дефицит за счет резкого снижения экспорта. Ситуация в Японии столь плоха, что власти ожидают сокращения ВВП в ближайший год на 2.0%. Банк Японии опубликовал свое решение по ставкам, которое никого не удивило, ставки снижать уже просто некуда, потому они были сохранены на уровне 0.1%. Понимая сложность ситуации Банк Японии заявляет о готовности покупать корпоративные облигации, чтобы облегчить серьезный дефицит финансирования. На фоне ухудшающейся ситуации в мире японская йена показала новые максимумы на неделе, что ещё больше усугубляет давление на экспортный сектор.

В Великобритании ситуация продолжила ухудшаться, на рынках заговорили о рисках дефолта. По данным Rightmove цены на дома в январе обвалились ещё на 1.9%, говорить о том, что ситуация в этом секторе может улучшиться пока не приходится. Ситуация на рынке труда резко ухудшилась, количество рабочих мест продолжает сокращаться, а безработица резко выросла. При этом ближайшие перспективы крайне негативны, сокращения набирают обороты, особенно в частном секторе. Великобритания первой отчитывалась по динамике ВВП за последний квартал 2008 года и данные вышли просто ужасные. ВВП сократился в 4 квартале на 1.5%, при этом годовое сокращение ВВП составило 1.8%.

В Еврозоне отчетов было не очень много. Производство в строительном секторе сократилось ещё на 1.1%, за год сокращение производства составило 4.7%, по нынешним временам достаточно скромно. Немцы, неожиданно прониклись оптимизмом, индекс экономических ожиданий о института ZEW резко вырос до -31.0. Такая динамика, вероятно, поддержана падением курса евро к своим основным конкурентам доллару и йене и снижением ставок ЕЦБ. В то же время индекс оценки текущей экономической ситуации обвалился за январь до -77.2. Оптимизм в Германии мало чем обоснован, боюсь скоро наступить разочарование, т.к. экономическая ситуация продолжает стремительно ухудшаться. Производственные цены в Германии продолжили снижение, за декабрь падение цен составило 1.0%, годовой прирост цен замедлился до 4.3%. В промышленности всё очень плохо, промышленные заказы в Еврозоне обвалились за ноябрь ещё на 4.5%, за год заказы сократились более, чем на четверть, а именно 26.2%. Евробанкиры заговорили о том, что ЕЦБ не намерен предоставлять помощь государствам не входящим в Еврозону, не смотря на то, что многие банки зависли в кредитах Восточной Европе и Прибалтике, причем потери могут исчисляться более, чем триллионом евро. В то же время страны Восточной Европы стремительными шагами идут к дефолтам. Ситуация в Европе продолжит ухудшаться, риски в финансовом секторе региона крайне высокие.

Не на много лучше ситуация и на рынке труда, количество недельных заявок на пособие по безработице ускорило свой рост после новогоднего и рождественского затишья и достигло максимальных значений за последние 26 лет. Это означает, что отчеты по рынку труда продолжат нас "радовать" новыми рекордами роста безработицы. Новая волна корпоративных отчетов и заявлений только подтверждает тот факт, что ситуация на рынке труда продолжит ухудшаться, т.к. большинство компаний заявляет о массовых сокращениях. Финансовые отчеты компаний за 4 квартал года продолжили всех шокировать, английский банки заявляют о феноменальных убытках и готовятся к национализации. Независимо от региона компании заявляют о резком сокращении прибылей и убытках, причем тех, кто фиксирует убытки, становится всё больше. На этом фоне фондовые рынки продолжили активно валиться во всем мире. Надежды некоторых участников рынка на то, что план Обамы решит часть экономических проблем сталкиваются с осознанием того, какими бюджетными дефицитами это грозит США. В Еврозоне экономическая ситуация ухудшается, на этом фоне возникает всё больше вопросов относительно устойчивости европейской валюты и вообще её перспективах. На фоне всего этого, наконец, правительства начали осознавать какие перспективы впереди. Многие заявляют прогнозы о сокращении ВВП в следующем году на 2-2.5%, наконец дошло? Ещё совсем недавно власти, как в Европе так и в других регионах, рисовали прогнозы роста ВВП по итогам текущего года. Интересен тот момент, что прогнозы многих правительств на грядущий год основываются на том, что происходит сейчас и так происходит всё последнее время, перспективы особо не учитываются. Это означает, что они по сути свой далеки от реальности и являются лишь констатацией текущей ситуации, в реальности всё может оказаться совсем иначе.

Предстоит достаточно интересная неделя. В Канаде большинство отчетов уже вышло, потому на текущей неделе будет только один отчет, на который стоит обратить внимание. В четверг будут опубликованы данные по динамике производственных цен за декабрь. Ожидается дальнейшее снижение производственных цен, экономика постепенно будет подходить к дефляции, падение производственных цен, вероятно, продолжится. В этой ситуации Банк Канады будет склонен к снижению ставок до более низких уровней. Влияние на канадскую валюту будет оказывать динамика цен на нефть.

В Японии последняя неделя месяца традиционно насыщена макроэкономическими отчетами. В четверг опубликуют данные по динамике розничной торговли за декабрь, где ожидается дальнейшее падение продаж. Ситуация в японской экономике стремительно ухудшается. Пятница начнется с публикации данных по динамике расходов домохозяйств и данных по безработице. Потребительские расходы, вероятно, продолжат резко сокращаться, а безработица покажет рост. В текущей ситуации есть риск выхода данных по безработице существенно хуже прогнозов. Также будет опубликован отчет по динамике потребительских цен за декабрь, ожидается, что индекс изменится несущественно, но в текущей ситуации мы можем увидеть падение цен, дефляционные процессы будут развиваться. Замедление японской экономики будет продолжаться крайне негативно выглядит ситуация в промышленности, отчет по динамике производства в пятницу может показать дальнейшее ухудшение. В ноябре производство сократилось на 8.5%, годовое сокращение производства составило 16.6%. Ожидается, что последний месяц покажет сокращение производства ещё на 6.8%, в реальности ситуация может оказаться ещё хуже. На фоне общего нежелания рисковать и низкой ликвидности японская валюта будет получать поддержку, но долгосрочные перспективы йены продолжат ухудшаться, т.к. спад в Японии усиливается.

В Великобритании неделя будет не очень насыщена экономическими отчетами. Во вторник Конфедерация Британских Промышленников опубликует свой обзор по розничным продажам, ожидается некоторая стабилизация индексов. В четверг свой отчет по ценам на дома опубликует Nationwide, на английском рынке недвижимости пока нет никаких сигналов о улучшении ситуации и в ближайшие месяцы они не ожидаются. Участники рынка ожидают ускорения падения цен до 16.7% в годовом исчислении, что вполне отражает текущую ситуацию. В пятницу Банк Англии опубликует свой отчет по ситуации на кредитном рынке Великобритании, ожидается, что количество одобренных заявок на получение ипотечного кредита составит 26-27 тысяч, что будет сигнализировать в пользу дальнейшего падения цен на дома. Английский фунт является сейчас главным аутсайдером и есть все предпосылки к тому, что такая ситуация сохранится, т.к. экономика и финансовый сектор сохраняют негативные тенденции, условия кредитования продолжают ужесточаться.

В Европе неделя начнется с публикации отчета по платежному балансу за ноябрь, где можно смело ожидать роста дефицита. Экспортный сектор Еврозоны продолжит оставаться под давлением. Во вторник свой отчет опубликует немецкий институт IFO, ожидается дальнейшее ухудшение настроения в деловых кругах, хотя здесь ситуация может оказаться не столь негативной. Снижение ставок ЕЦБ, а также падение европейской валюты может позитивно сказываться на настроениях, хотя они и останутся на низком уровне. В среду выйдут предварительные данные по инфляции за январь в Германии. Инфляционное давление продолжит оставаться на низком уровне, не исключено, что падение цен продолжится. Достаточно интересные данные будут опубликованы в четверг и пятницу, когда выйдут отчеты по динамике на рынке труда Германии и Еврозоны, ожидается дальнейший рост безработицы. Ожидания относительно темпов роста безработицы в Европе умеренные, в реальности ситуация может оказаться хуже прогнозов, т.к. ухудшение на рынке труда только набирает обороты. Закроет неделю публикация предварительных данных по инфляции в Еврозоне, ожидается дальнейшее снижение индекса потребительских цен. Ухудшение ситуации в европейской экономики может ускориться, что будет негативно сказываться на курсе европейской валюты.

В США на неделе будет опубликовано много отчетов по рынку недвижимости, ставки и ключевой отчет по динамике ВВП за 4 квартал. В понедельник ожидаются данные по продажам на вторичном рынке жилья, который с каждым месяцем показывает сокращение продаж. В декабре ситуация, вероятно продолжит ухудшаться. Также выйдет отчет по динамике опережающих индикаторов, где ожидается дальнейшее падение индекса. Во вторник свой отчет по ценам на жилье опубликует S&P/Case-Shiller, ожидания достаточно мрачные в последние месяцы падение цен ускорилось, а надежды на стабилизацию рынка не оправдались. Также выйдет отчет по потребительскому доверию за январь, здесь ситуация может несколько улучшится на фоне ожиданий смены власти. Ключевым событием среды станет публикация решения по ставкам ФРС и сопутствующих комментариев. Снижать ставки уже некуда, потому всё внимание будет сосредоточено на заявлении ФРС, сигналы о включении печатного станка для финансирования дефицитов бюджета, а также ухудшение прогнозов по экономике могут оказать давление на американскую валюту. Достаточно насыщенным станет четверг, когда опубликуют отчеты по заказам на товары длительного пользования, динамике продаж на первичном рынке жилья и заявкам на пособие по безработице. Ожидается, что заявки на пособие по безработице немного снизятся со своих 26-тилетних максимумов, что очень спорно. Заказы, вероятно, продолжат сокращаться, как и продажи домов на первичном рынке. Для улучшения ситуации предпосылок нет. Ключевым событием недели по США стает публикация отчета по темпам роста ВВП в 4 квартале, вернее по темпам сокращения ВВП, т.к. о росте говорить не приходится. Отчет по ВВП ожидается с особым интересом, т.к. последний квартал года по всем показателям был крайне негативным. Если использовать методику SAAR в годовом исчислении(по которой и рассчитывается ВВП), то промышленное производство за квартал сократилось на 11.5%, розничные продажи на 24.6%, а заказы на товары длительного пользования на 30-40%. Позитивное влияние на отчет окажет резкое сокращение импорта. В этой ситуации ожидания сокращения ВВП на 5% можно назвать скорее оптимистичными. Завершит неделю публикация данных по деловой активности чикагской ассоциации менеджеров и отчет по потребительским настроениям от Мичиганского Университета. Оба отчета могут выйти негативно. Дальнейшее ухудшение экономической ситуации, вероятно, продолжится по всем регионам. Продолжится публикация квартальных крупнейших компаний, не смотря на пессимистичные ожидания, реальность может оказаться даже хуже, чем этого ждут. В такой ситуации давление на фондовые рынки может усилиться, что поддержит йену и доллар на неделе.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)