14 октября 2018 Pro Finance Service
Доходность по облигациям, цены на нефть и китайский юань еще дадут о себе знать.
Неделя на финансовых рынках выдалась неспокойной, однако, впереди инвесторов ждет еще много захватывающих взлетов и падений. Ужас и оцепенение отражают растущее давление на три ключевых группы активов в мировой финансовой системе: американские гос. облигации, нефть и китайскую валюту. Их всех объединяет чувствительность к действиям администрации Трампа в отношении экономики США, Ирана и Китая.
Доходность по 10-летним государственным облигациям США сильно влияет на стоимость мировых финансовых активов, при этом за последнее время она достигла многолетних максимумов, отражая наметившийся в экономике перегрев. Оборотная сторона фискальных стимулов — растущие процентные ставки Федрезерва, которые так расстраивают Трампа и сеют панику на Уолл-стрит.
В следующем месяце вступят в силу санкции в отношении Ирана, на этой теме стоимость нефти марки Brent поднялась выше 80 долларов за баррель (по сравнению с $56 годом ранее). Дорогая нефть опустошает карманы потребителей и компаний, особенно в тех странах, где валюта сильно обесценилась по отношению к доллару в этом году. Сильный доллар и дорогая нефть уже принесли много горя развивающимся рынкам, но это еще цветочки, ягодки начнутся, когда Китай решит обесценить свою валюту выше отметки 7 юаней за доллар.
Основные массовые беспорядки на этой неделе прошли на фондовых рынках, однако «троица» облигаций, нефти и юаня способна повлиять на решения по размещению активов в предстоящие недели и, соответственно, вызвать реакцию далеко за пределами фондовых площадок. Начнем с доходности по долгосрочным облигациям и признаков опасного надлома в корреляции с ценами на акции.
Бычий забег на Уолл-стрит возглавляли акции высокотехнологичных компаний. Их завышенная оценочная стоимость замешана на низких процентных ставках и ожиданиях, что экономика, как выдохшийся велосипедист, просто не сможет еще долго нестись вперед с такой же скоростью. Однако события октября поставили под сомнение эти предположения, по сути, рост доходности отражает ставку рынка на укрепление экономики, а не на рост инфляции. Это, конечно, хорошая новость, но при этом она означает, что доходность по долгосрочным облигациям надолго застряла на высоких уровнях.
Вот тут-то и кроется главная опасность для американских акций, которые привыкли к низкой доходности, которая кристаллизовала ценность будущих денежных потоков, питая бычий настрой на рынке. В сентябре S&P 500 обновил максимум, а инвесторы зафиксировали доходность с начала года в размере 11.2%. Однако падение на этой неделе уменьшило ее до 4%.
Также следует обратить внимание на изменение корреляции между облигациями и акциями. Обычно падение цен на акции вело к резкому росту стоимости облигаций, компенсируя убытки в рамках портфелей, сочетающих в себе оба типа активов. Однако в этом году долгосрочные гос. облигации принесли убытки в размере 7.6%, поэтому для таких смешанных портфелей 2018 год, скорее всего, будет неудачным.
Хаотичные коррекции лишь усугубляют ситуацию. И это важно, потому что близится конец года. Вспомните, что после падения на 10% в феврале S&P 500 вернулся в русло бычьего тренда только в начале апреля. Высокие ставки могут держаться месяцами, а цены на нефть вместе с жесткими условиями на рынке труда будут давить на экономику и прибыли компаний.
Найти достойные альтернативы за пределами американских рынков не так-то просто. Обвалившиеся индексы Уолл-стрит потянули за собой вниз и другие рынки. Интересно, что мировой рынок акций достиг пика в январе. Европейский Stoxx 600 закрылся на годовом минимуме, а FTSE 100 спустился ниже 7 000 впервые с марта. Совершенно очевидно, что Европе, Китаю и Великобритании нужно наращивать фискальные стимулы, чтобы вытащить мировую экономику из застоя.
Охлаждение экономики Китая — продавцы автомобилей говорят о том, что продажи больше не растут — и рост цен на нефть это два главных фактора риска. Для Еврозоны, например, деловая активность в Китае куда важнее, чем для Америки, где экономика и так движется вверх на полном ходу. Однако инвесторы рассчитывают, что китайская экономика возобновит рост уже в следующем году, ощутив стимулирующий эффект девальвации юная и монетарного ослабления. Именно поэтому не стоит ждать от Пекина «валютных сюрпризов», хотя слабый юань остается фактором риска, поскольку администрация Трампа заняла жесткую позицию в торговой войне, в вопросах защиты интеллектуальной собственности и некоторых других аспектах. Эксперты уже окрестили эту напряженность новой холодной войной между странами.
Долгосрочным инвесторам стоит придерживаться своих текущих стратегий, чтобы переждать бурю, однако в целом мы приближаемся к опасной территории. Скорее всего, снижение темпов роста американской экономики будет сбалансировано более активным экономическим ростом в Китае. В этих условиях появится возможность для массовой ротации между классами активов и, соответственно, откроются новые перспективы для инвесторов. Но до этого еще далеко. Сначала еще немного потрясет.
Неделя на финансовых рынках выдалась неспокойной, однако, впереди инвесторов ждет еще много захватывающих взлетов и падений. Ужас и оцепенение отражают растущее давление на три ключевых группы активов в мировой финансовой системе: американские гос. облигации, нефть и китайскую валюту. Их всех объединяет чувствительность к действиям администрации Трампа в отношении экономики США, Ирана и Китая.
Доходность по 10-летним государственным облигациям США сильно влияет на стоимость мировых финансовых активов, при этом за последнее время она достигла многолетних максимумов, отражая наметившийся в экономике перегрев. Оборотная сторона фискальных стимулов — растущие процентные ставки Федрезерва, которые так расстраивают Трампа и сеют панику на Уолл-стрит.
В следующем месяце вступят в силу санкции в отношении Ирана, на этой теме стоимость нефти марки Brent поднялась выше 80 долларов за баррель (по сравнению с $56 годом ранее). Дорогая нефть опустошает карманы потребителей и компаний, особенно в тех странах, где валюта сильно обесценилась по отношению к доллару в этом году. Сильный доллар и дорогая нефть уже принесли много горя развивающимся рынкам, но это еще цветочки, ягодки начнутся, когда Китай решит обесценить свою валюту выше отметки 7 юаней за доллар.
Основные массовые беспорядки на этой неделе прошли на фондовых рынках, однако «троица» облигаций, нефти и юаня способна повлиять на решения по размещению активов в предстоящие недели и, соответственно, вызвать реакцию далеко за пределами фондовых площадок. Начнем с доходности по долгосрочным облигациям и признаков опасного надлома в корреляции с ценами на акции.
Бычий забег на Уолл-стрит возглавляли акции высокотехнологичных компаний. Их завышенная оценочная стоимость замешана на низких процентных ставках и ожиданиях, что экономика, как выдохшийся велосипедист, просто не сможет еще долго нестись вперед с такой же скоростью. Однако события октября поставили под сомнение эти предположения, по сути, рост доходности отражает ставку рынка на укрепление экономики, а не на рост инфляции. Это, конечно, хорошая новость, но при этом она означает, что доходность по долгосрочным облигациям надолго застряла на высоких уровнях.
Вот тут-то и кроется главная опасность для американских акций, которые привыкли к низкой доходности, которая кристаллизовала ценность будущих денежных потоков, питая бычий настрой на рынке. В сентябре S&P 500 обновил максимум, а инвесторы зафиксировали доходность с начала года в размере 11.2%. Однако падение на этой неделе уменьшило ее до 4%.
Также следует обратить внимание на изменение корреляции между облигациями и акциями. Обычно падение цен на акции вело к резкому росту стоимости облигаций, компенсируя убытки в рамках портфелей, сочетающих в себе оба типа активов. Однако в этом году долгосрочные гос. облигации принесли убытки в размере 7.6%, поэтому для таких смешанных портфелей 2018 год, скорее всего, будет неудачным.
Хаотичные коррекции лишь усугубляют ситуацию. И это важно, потому что близится конец года. Вспомните, что после падения на 10% в феврале S&P 500 вернулся в русло бычьего тренда только в начале апреля. Высокие ставки могут держаться месяцами, а цены на нефть вместе с жесткими условиями на рынке труда будут давить на экономику и прибыли компаний.
Найти достойные альтернативы за пределами американских рынков не так-то просто. Обвалившиеся индексы Уолл-стрит потянули за собой вниз и другие рынки. Интересно, что мировой рынок акций достиг пика в январе. Европейский Stoxx 600 закрылся на годовом минимуме, а FTSE 100 спустился ниже 7 000 впервые с марта. Совершенно очевидно, что Европе, Китаю и Великобритании нужно наращивать фискальные стимулы, чтобы вытащить мировую экономику из застоя.
Охлаждение экономики Китая — продавцы автомобилей говорят о том, что продажи больше не растут — и рост цен на нефть это два главных фактора риска. Для Еврозоны, например, деловая активность в Китае куда важнее, чем для Америки, где экономика и так движется вверх на полном ходу. Однако инвесторы рассчитывают, что китайская экономика возобновит рост уже в следующем году, ощутив стимулирующий эффект девальвации юная и монетарного ослабления. Именно поэтому не стоит ждать от Пекина «валютных сюрпризов», хотя слабый юань остается фактором риска, поскольку администрация Трампа заняла жесткую позицию в торговой войне, в вопросах защиты интеллектуальной собственности и некоторых других аспектах. Эксперты уже окрестили эту напряженность новой холодной войной между странами.
Долгосрочным инвесторам стоит придерживаться своих текущих стратегий, чтобы переждать бурю, однако в целом мы приближаемся к опасной территории. Скорее всего, снижение темпов роста американской экономики будет сбалансировано более активным экономическим ростом в Китае. В этих условиях появится возможность для массовой ротации между классами активов и, соответственно, откроются новые перспективы для инвесторов. Но до этого еще далеко. Сначала еще немного потрясет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба