22 октября 2018 Открытие
Вчера Федеральная Резервная Система США опубликовала протокол сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам. Члены ФРС обсудили ситуацию торговой войны с Китаем и действия Национального Банка Китая, ожидания по ставкам участников рынка, ситуацию с ликвидностью и уровнями резервов банковской системы.
Было отмечено, что с октября реинвестирование средств на балансе ФРС в ипотечные облигации (MBS) фактически опустится до нуля. Члены ФРС одобрили действия деска облигаций и зафиксировали отсутствие валютных интервенций. ВВП США в 3-м квартале продолжил сильный рост, как и во 2-м квартале. Последствия урагана Флоренс оказались минимальными.
ФРС вновь отдельно отметила ускорение роста затрат на труд. Денежная компенсация за час труда выросла на +3,3% г/г к сере-дине сентября, а по итогам августа средние зарплаты выросли на +2,9% г/г. Фед ожидает сильного роста реальных потребитель-ских расходов и розничных продаж по итогам 3-го квартала. При этом реальные инвестиции резидентов, наоборот, снижаются. ФРС вновь отметила небольшое усиление инфляционных тенденций и прогнозов инфляции.
Финансовые условия для крупных нефинансовых корпораций оставались в 3-м квартале поддерживающими, привлечение капита-ла компаниями шло активно за исключением сезонного спада в августе. Финансовые условия для сектора коммерческой и жилой недвижимости, банковского сектора продолжали оставаться поддерживающими. В целом по сравнению с августовским заседани-ем позиция ФРС не изменилась. Коридор ставки был повышен в сентябре до 2,0-2,25%. Но при этом сразу вслед за повышением ставки из протокола Комитета впервые пропала фраза о том, что денежная политика остается стимулирующей (accommodative). Члены ФРС также решили продолжить в октябре процесс реинвестирования доходов от ценных бумаг на балансе регулятора в MBS.
Ранее после сентябрьского заседания Феда мы уже знакомились с презентацией и прогнозами американского регулятора. Если по итогам 2018 года члены Комитета ожидают рост американской экономики на 3,1% г/г, то дальше в ближайшие годы ожидается стабильное замедление роста. Примечательно, что в сентябре ФРС впервые опубликовала прогноз на 2021 год, из которого следу-ет, что рецессия в экономике США может начаться ближе к концу 2021 года. При этом американская инфляция все ближайшие годы, по мнению членов ФРС, может оставаться стабильной в районе 2% г/г.
На наш взгляд, прогнозы ФРС по экономике в целом можно оценивать как реалистичные, и замедление темпов роста американско-го ВВП в ближайшие годы вполне вероятно. Впрочем, скорее за исключением прогнозов по инфляции. Мы предполагаем, что регу-лятор в данном случае скорее не хочет создавать панику, хотя в большинстве развитых стран инфляция уже прочно закрепилась выше отметки 2%. Мы по-прежнему предполагаем, что в ближайшие годы можно ожидать роста глобальной экономики одновре-менно с ростом инфляции, и в этом случае наиболее привлекательными для инвестиций могут быть проинфляционные активы.
Было отмечено, что с октября реинвестирование средств на балансе ФРС в ипотечные облигации (MBS) фактически опустится до нуля. Члены ФРС одобрили действия деска облигаций и зафиксировали отсутствие валютных интервенций. ВВП США в 3-м квартале продолжил сильный рост, как и во 2-м квартале. Последствия урагана Флоренс оказались минимальными.
ФРС вновь отдельно отметила ускорение роста затрат на труд. Денежная компенсация за час труда выросла на +3,3% г/г к сере-дине сентября, а по итогам августа средние зарплаты выросли на +2,9% г/г. Фед ожидает сильного роста реальных потребитель-ских расходов и розничных продаж по итогам 3-го квартала. При этом реальные инвестиции резидентов, наоборот, снижаются. ФРС вновь отметила небольшое усиление инфляционных тенденций и прогнозов инфляции.
Финансовые условия для крупных нефинансовых корпораций оставались в 3-м квартале поддерживающими, привлечение капита-ла компаниями шло активно за исключением сезонного спада в августе. Финансовые условия для сектора коммерческой и жилой недвижимости, банковского сектора продолжали оставаться поддерживающими. В целом по сравнению с августовским заседани-ем позиция ФРС не изменилась. Коридор ставки был повышен в сентябре до 2,0-2,25%. Но при этом сразу вслед за повышением ставки из протокола Комитета впервые пропала фраза о том, что денежная политика остается стимулирующей (accommodative). Члены ФРС также решили продолжить в октябре процесс реинвестирования доходов от ценных бумаг на балансе регулятора в MBS.
Ранее после сентябрьского заседания Феда мы уже знакомились с презентацией и прогнозами американского регулятора. Если по итогам 2018 года члены Комитета ожидают рост американской экономики на 3,1% г/г, то дальше в ближайшие годы ожидается стабильное замедление роста. Примечательно, что в сентябре ФРС впервые опубликовала прогноз на 2021 год, из которого следу-ет, что рецессия в экономике США может начаться ближе к концу 2021 года. При этом американская инфляция все ближайшие годы, по мнению членов ФРС, может оставаться стабильной в районе 2% г/г.
На наш взгляд, прогнозы ФРС по экономике в целом можно оценивать как реалистичные, и замедление темпов роста американско-го ВВП в ближайшие годы вполне вероятно. Впрочем, скорее за исключением прогнозов по инфляции. Мы предполагаем, что регу-лятор в данном случае скорее не хочет создавать панику, хотя в большинстве развитых стран инфляция уже прочно закрепилась выше отметки 2%. Мы по-прежнему предполагаем, что в ближайшие годы можно ожидать роста глобальной экономики одновре-менно с ростом инфляции, и в этом случае наиболее привлекательными для инвестиций могут быть проинфляционные активы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба