Евгений Надоршин, Макроэкономика. Январь – спад, но не катастрофа

Спад в промышленности, продолжившийся в январе /данные были опубликованы на этой неделе/, не оставил сомнений - приятными сюрпризами месяц едва ли порадует. В результате так и получилось: сокращение темпов роста или более глубокий спад характеризовали все основные сегменты экономической деятельности.

В частности, темпы роста инвестиций надежно переместились в отрицательную зону, превратившись в темпы спада /сокращение на 15.5% к аналогичному периоду предыдущего года/. При таком раскладе неудивительно, что строительство сократилось весьма существенно: спад в январе 2009 к январю 2008 составил 16.8% после еще вполне позитивных показателей декабря – 0.1% в целом. Что любопытно, ввод в действие жилых домов, демонстрировавший в декабре 2008 прирост в 3.0% к аналогичному периоду предыдущего года, сократился несильно – в январе 2008 всего минус 4% к январю 2008.

Продолжили снижаться реальная заработная плата и реальные располагаемые доходы населения, причем даже в номинальном выражении она составила RUR15.2 тыс., что лишь на 3% больше аналогичного показателя января 2008 года.

Однако даже столь значительное уменьшение доходов несильно ухудшило показатели роста розничной торговли – в январе 2009 прирост к аналогичному периоду прошлого года составил 2.4%, что не так уж значительно по сравнению с декабрьскими 4.8%. Возможно, сектор поддержали значительные скидки на многие товары. Правда, один из важных индикаторов посреднической активности - грузооборот транспорта – продолжил снижаться, в частности, железнодорожные перевозки составили 67.8% от уровня января 2008 года.

Несмотря на в целом безрадостные, на первый взгляд, показатели, ситуация не кажется нам такой уж безнадежной.

Причина этого в том, что если посмотреть на цепные индексы динамики показателей, то они не настолько уж и резко ухудшаются по сравнению с аналогичными данными за январь 2008 - декабрь 2007. Например, инвестиции в январе 2009 снизились до 27.8% от уровня предыдущего периода, но в январе 2008 аналогичный показатель составил 30.4%. В промышленности в январе спад оказался больше 19.9% против аналогичного показателя в прошлом году 14.4%, однако мы уже отмечали, что были готовы и к худшим данным. Даже в случае с грузоперевозками есть немало поводов для оптимизма - если посмотреть на снижение по перевозкам в целом, то в январе 2009, по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, оно составило 14.7%, при этом к декабрю – всего 7.5% /в январе 2008 - 3.9%/. Это говорит о том, что многие компании для перевозки грузов предпочли альтернативные железнодорожному виды транспорта, что может объясняться как негибкостью последнего, так и значительным снижением цен на бензин. Подобные действия, очевидно, отражают вполне рациональный выбор, и могут указывать на определенную стабилизацию ситуации.

Завершая описание результатов января, мы хотели бы отметить, что ожидаем, сохранения тенденции к снижению экономической активности на протяжении всех ближайших месяцев. Однако, по нашему мнению, темпы спада замедлятся.

Сохранившийся потребительский спрос /судя по показателям розничной торговли/ и поддержка властей должны смягчить движение вниз и помочь показателям многих секторов стабилизироваться в течение ближайших месяцев практически независимо от развития событий за пределами страны. При этом середина весны и начало лета, скорее всего, действительно станут важным периодом, когда будет решаться по какому пути будут в дальнейшем развиваться события в экономике – увидим ли мы в этом году начало относительно динамичного восстановления или показатели активности будут невнятными и разнородными. Здесь очень многое зависит от экономической политики властей, от того, насколько последовательной и эффективной она будет. Мы надеемся, что власти это осознают. Если уж нам предстоит увидеть дефицит федерального бюджета более RUR3.0 трлн., то хотелось бы, чтобы с этого была польза для экономики