13 марта 2019 Альфа-Капитал
Ростелеком (RTKM, НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) вчера представил финансовые результаты за 4К18 по МСФО и объявил прогноз на 2019 г. Как отчетность, так и прогноз соответствуют консенсус-прогнозу. Отдельно отметим, что компания объявила о достижении соглашения с ВТБ по ключевым условиям сделки с T2 RTK Holding (Tele2), в соответствии с которыми Ростелеком приобретет 55%-ую долю в мобильном операторе.
Результаты за 4К18 мы приводим ниже. Результаты за 4К18 соответствуют консенсус-прогнозу агентства “Интерфакс”. Выручка в размере 87,3 млрд руб. превысила консенсус-прогноз на 1%, EBITDA в размере 26,0 млрд руб. оказалась ниже прогноза на 3%. Компания продемонстрировала рост выручки на 4% г/г, и рост EBITDA на 2% г/г в 4К18. Рентабельность EBITDA почти не изменилась и составила 29,8% против 30,4% годом ранее. На годовой основе выручка и EBITDA выросли на 5% г/г и на 4% г/г до 320,2 млрд руб. и 100,9 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль компании за 2018 г. составила 15,0 млрд руб., СДП был положительным и составил 14,8 млрд руб.
Динамика по сегментам за 4К18. Драйверами роста выручки стали сегмент широкополосного доступа в Интернет и ТВ, а также сегмент VAS и облачных услуг, которые показали рост выручки на 18-32% г/г в 4К18. В то же время выручка в сегменте традиционной телефонии продолжала демонстрировать негативную динамику и снизилась на 12% г/г в сегменте фиксированной телефонной связи и на 9% г/г – в сегменте интерконнекта и услуг по пропуску трафика.
Прогноз на 2019 г. соответствует консенсус-прогнозу: По прогнозу компании, выручка и EBITDA должны вырасти как минимум на 2,5% г/г в этом году. Таким образом, эти цифры полностью соответствуют текущему консенсус-прогнозу Bloomberg, который предполагает рост выручки и EBITDA соответственно на 3% и 4% г/г. Капиталовложения на 2019 г. (без учета государственных проектов) ожидаются на уровне 65-70 млрд руб. против 67,5 млрд руб., в соответствии с консенсус-прогнозом.
Дивидендная доходность 4-5%. Чистая прибыль компании за 2018 по МСФО (15,0 млрд руб.) и СДП (14,8 млрд руб.) предполагают дивидендные выплаты в размере 5,3 руб. на акцию по итогам 2018 г. – это немного выше консенсус-прогноза Bloomberg в 5,16 руб. на одну обыкновенную акцию и на одну привилегированную акцию. Компания уже объявила о промежуточных дивидендах в размере 2,50 руб. за 9М18. Таким образом, финальные дивиденды должны составить 2,8 руб. на акцию при дивидендной доходности 4% по обыкновенным акциям и 5% – по привилегированным.
Сделка по покупке 55% акций Tele2 в ближайшее время должна перейти к стадии формального одобрения. Как заявил СМИ глава Ростелекома Михаил Осеевский, компания достигла соглашения с ВТБ по ключевым условиям покупки 55% акций Tele2. Стороны, как сообщается, перешли к обсуждению технических аспектов сделки. Дальнейших подробностей об условиях и сроках сделки озвучено не было. Сейчас Ростелеком владеет 45%-й долей мобильного оператора; Выручка Tele2 по итогам 2018 г. составила 143 млрд руб., а чистая прибыль – 2,7 млрд руб.
Финансовые результаты за 4К18 не предполагают пересмотра консенсус-прогноза EBITDA на 2019 г. и дивидендов на акцию за 2018 г.
Мы считаем, что продвижение сделки по покупке доли в Tele2 окажет давление на акции RTKM в ближайшее время, так как сделка, судя по всему, не способствует увеличению стоимости Ростелекома, учитывая рентабельность Tele2 ниже среднего уровня по сектору, высокую долговую нагрузку (чистый долг на конец 2018 г. составил 136 млрд руб. против 187 млрд руб. у Ростелекома), а также ее продолжающиеся интенсивные инвестиции.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Результаты за 4К18 мы приводим ниже. Результаты за 4К18 соответствуют консенсус-прогнозу агентства “Интерфакс”. Выручка в размере 87,3 млрд руб. превысила консенсус-прогноз на 1%, EBITDA в размере 26,0 млрд руб. оказалась ниже прогноза на 3%. Компания продемонстрировала рост выручки на 4% г/г, и рост EBITDA на 2% г/г в 4К18. Рентабельность EBITDA почти не изменилась и составила 29,8% против 30,4% годом ранее. На годовой основе выручка и EBITDA выросли на 5% г/г и на 4% г/г до 320,2 млрд руб. и 100,9 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль компании за 2018 г. составила 15,0 млрд руб., СДП был положительным и составил 14,8 млрд руб.
Динамика по сегментам за 4К18. Драйверами роста выручки стали сегмент широкополосного доступа в Интернет и ТВ, а также сегмент VAS и облачных услуг, которые показали рост выручки на 18-32% г/г в 4К18. В то же время выручка в сегменте традиционной телефонии продолжала демонстрировать негативную динамику и снизилась на 12% г/г в сегменте фиксированной телефонной связи и на 9% г/г – в сегменте интерконнекта и услуг по пропуску трафика.
Прогноз на 2019 г. соответствует консенсус-прогнозу: По прогнозу компании, выручка и EBITDA должны вырасти как минимум на 2,5% г/г в этом году. Таким образом, эти цифры полностью соответствуют текущему консенсус-прогнозу Bloomberg, который предполагает рост выручки и EBITDA соответственно на 3% и 4% г/г. Капиталовложения на 2019 г. (без учета государственных проектов) ожидаются на уровне 65-70 млрд руб. против 67,5 млрд руб., в соответствии с консенсус-прогнозом.
Дивидендная доходность 4-5%. Чистая прибыль компании за 2018 по МСФО (15,0 млрд руб.) и СДП (14,8 млрд руб.) предполагают дивидендные выплаты в размере 5,3 руб. на акцию по итогам 2018 г. – это немного выше консенсус-прогноза Bloomberg в 5,16 руб. на одну обыкновенную акцию и на одну привилегированную акцию. Компания уже объявила о промежуточных дивидендах в размере 2,50 руб. за 9М18. Таким образом, финальные дивиденды должны составить 2,8 руб. на акцию при дивидендной доходности 4% по обыкновенным акциям и 5% – по привилегированным.
Сделка по покупке 55% акций Tele2 в ближайшее время должна перейти к стадии формального одобрения. Как заявил СМИ глава Ростелекома Михаил Осеевский, компания достигла соглашения с ВТБ по ключевым условиям покупки 55% акций Tele2. Стороны, как сообщается, перешли к обсуждению технических аспектов сделки. Дальнейших подробностей об условиях и сроках сделки озвучено не было. Сейчас Ростелеком владеет 45%-й долей мобильного оператора; Выручка Tele2 по итогам 2018 г. составила 143 млрд руб., а чистая прибыль – 2,7 млрд руб.
Финансовые результаты за 4К18 не предполагают пересмотра консенсус-прогноза EBITDA на 2019 г. и дивидендов на акцию за 2018 г.
Мы считаем, что продвижение сделки по покупке доли в Tele2 окажет давление на акции RTKM в ближайшее время, так как сделка, судя по всему, не способствует увеличению стоимости Ростелекома, учитывая рентабельность Tele2 ниже среднего уровня по сектору, высокую долговую нагрузку (чистый долг на конец 2018 г. составил 136 млрд руб. против 187 млрд руб. у Ростелекома), а также ее продолжающиеся интенсивные инвестиции.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу