25 апреля 2019 Райффайзенбанк | ОФЗ
На вчерашних аукционах спрос на ОФЗ составил 131,2 млрд руб., ниже проявленного на прошлых аукционах в апреле. При этом Минфину удалось реализовать бумаги лишь на 59 млрд руб. (то есть менее половины от спроса). Такого низкого объема реализации как в абсолютном выражении, так и в отношении к объему спроса с конца февраля еще не наблюдалось (в среднем 68% от спроса удовлетворялось по итогам аукционов). По выпуску 26227 была предоставлена премия 4 б.п. (отсечка YTM 8,14%, к которой сегодня сдвинулся вторичный рынок). Кроме того, размещение дебютных 11-летних бумаг 26228 нельзя назвать успешным: большая часть инвесторов потребовала премию ко вторичному рынку более 15 б.п., которую Минфин отказался предоставлять, и в результате бумаги были реализованы лишь на 4,6 млрд руб. (при спросе 39,3 млрд руб.) с YTM 8,4%.
Такой итог аукционов (участники стали демонстрировать признаки рыночного поведения) может свидетельствовать об угасании нетипичного спроса со стороны нерезидентов (благодаря ему доля нерезидентов на рынке в марте выросла на 0,8 п.п. до 26,7%). По-видимому, они уже разместили в ОФЗ основную часть свободных средств. Другим признаком сокращения притока нерезидентов является заметное ослабление рубля за последние два дня (на 1 руб. до 64,75 руб./долл.), несмотря на высокие цены на нефть Brent (75 долл./барр.) и идущие налоговые платежи (сегодня НДС, НДПИ, акцизы, валюта был сконвертирована ранее). Напомним, что приток нерезидентов в госдолг РФ (+7,5 млрд долл. в 1 кв., из которых 5,3 млрд долл. пришлось на ОФЗ) был одним из факторов, обусловивших существенное укрепление рубля. При отсутствии этого притока действие сезонности во 2 кв. будет способствовать ослаблению рубля (выше 67 руб./долл.). Это, скорее всего, не позволит ЦБ РФ сильно смягчить монетарную политику, что лишает ОФЗ потенциала для снижения доходностей.
Такой итог аукционов (участники стали демонстрировать признаки рыночного поведения) может свидетельствовать об угасании нетипичного спроса со стороны нерезидентов (благодаря ему доля нерезидентов на рынке в марте выросла на 0,8 п.п. до 26,7%). По-видимому, они уже разместили в ОФЗ основную часть свободных средств. Другим признаком сокращения притока нерезидентов является заметное ослабление рубля за последние два дня (на 1 руб. до 64,75 руб./долл.), несмотря на высокие цены на нефть Brent (75 долл./барр.) и идущие налоговые платежи (сегодня НДС, НДПИ, акцизы, валюта был сконвертирована ранее). Напомним, что приток нерезидентов в госдолг РФ (+7,5 млрд долл. в 1 кв., из которых 5,3 млрд долл. пришлось на ОФЗ) был одним из факторов, обусловивших существенное укрепление рубля. При отсутствии этого притока действие сезонности во 2 кв. будет способствовать ослаблению рубля (выше 67 руб./долл.). Это, скорее всего, не позволит ЦБ РФ сильно смягчить монетарную политику, что лишает ОФЗ потенциала для снижения доходностей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба