Сбербанк в последние годы показывает впечатляющие результаты: чистая прибыль растет, дивиденды увеличиваются, капитализация банка выросла в 4 с лишним раза от минимумов 2015 г. Отчасти такой результат был обеспечен переходом к новой дивидендной политике, которая устанавливает цель по чистой прибыли к 2020 г. в 1 трлн руб. при коэффициенте дивидендных выплат в 50%. С 2015 г. Сбербанк последовательно наращивает размер дивидендов, увеличив размер дивиденда на акцию за 5 лет в 35 раз.
ВТБ пока не столь радует инвесторов. Капитализация банка не показывает роста в последние годы, а динамика дивидендных выплат не отличалась стабильностью. Тем не менее нельзя не отметить ряд положительных сдвигов в дивидендной политике банка.
Во-первых, ВТБ перешел к политике равной дивидендной доходности по всем типам акций, что повысило привлекательность обыкновенных бумаг, торгующихся на Московской бирже. По итогам 2017 г. госбанк распределил 61% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды, обеспечив 5,5% див. доходности.
Во-вторых, банк, как и большинство компаний с государственным участием, стремится к выплате 50% от чистой прибыли.
По итогам 2018 г. при расчете дивидендов ВТБ продолжил придерживаться политики равной дивидендной доходности по всем типам акций, но от директивы Минфина пришлось отступить. Дело в том, что у банка при выплате половины чистой прибыли на дивиденды могли бы возникнуть проблемы с выполнением требований ЦБ РФ по достаточности капитала. В этой ситуации ВТБ пришел к компромиссу с Минфином и было решено направить на дивиденды по итогам 2018 г. 15% от чистой прибыли или 0,0011 руб. на акцию, что предполагает около 2,8% дивидендной доходности.
В 2018 г. как по размеру дивидендов, так и по дивидендной доходности большую привлекательность для инвесторов однозначно представляет Сбербанк, однако в будущем ситуация может поменяться.
На какие дивиденды можно рассчитывать
На последнем ГОСА менеджмент Сбербанка вновь подтвердил намерение заработать 1 трлн руб. чистой прибыли к 2020 г. и выйти на 50% коэффициент дивидендных выплат. В презентации для инвесторов Сбербанк обозначил прогноз по росту прибыли в 2019 г. на 10%, что предполагает около 915 млрд руб. по итогам года. Уровень достаточности капитала банка находится вблизи 12,5%, установленных дивидендной политикой, что может позволить уже по итогам 2019 г. выплатить 50% чистой прибыли. При таком раскладе дивиденды по итогам 2019 г. могут составить около 460 млрд руб. или 22,1 руб. на акцию.
ВТБ, в свою очередь, на прошедшем собрании акционеров обозначил стремление вернуться к коэффициенту 50% чистой прибыли уже по итогам 2019 г. Чистая прибыль банка, по словам менеджмента, может составить 300 млрд в 2022 г. При планомерном росте финансовых результатов, акционеры ВТБ могут рассчитывать примерно на 230 млрд руб. чистой прибыли или 0,00413 руб. на акцию по итогам 2019 г. при 50% payout ratio.
На основании предположения, что прогнозы будут выполнены и рост чистой прибыли будет плавным, мы посчитали ожидаемую дивидендную доходность бумаг госбанков при текущем уровне цен (Сбербанк АО: 246,7 руб., Сбербанк АП: 218,7 руб., ВТБ: 0,0388 руб.). Вот что из этого получилось:
По итогам расчетов акции ВТБ могут обеспечить более высокую дивидендную доходность относительно обыкновенных акций Сбербанка уже в следующем году. Доходность по привилегированным бумагам Сбербанка сможет составить конкуренцию ВТБ по доходности в 2019 г., но только на один год.
В 2020 г. дивидендная доходность ВТБ может составить 10,6%. В то же время при достижении Сбербанком прогнозного 1 трлн чистой прибыли в 2020 г. и выплате 50% сравнимый показатель будет ниже: 9% по обыкновенным бумагам и 10,1% по привилегированным. С учетом прогнозируемых более высоких темпов роста чистой прибыли ВТБ разрыв и далее будет постепенно увеличиваться, а по итогам 2022 г. банк может предоставить уже 14,8% дивидендной доходности по текущим ценам.
Важно оговориться, что данные расчеты – лишь допущение о достижении банками своих целевых показателей. В действительности на дивидендные перспективы может оказать влияние множество факторов, начиная с принятия новой дивидендной политики Сбербанка в 2021 г. до изменения прогнозных темпов роста чистой прибыли. Также не стоит забывать, что дивидендная доходность является важным, но не единственным фактором, определяющим привлекательность инвестиций.
ВТБ пока не столь радует инвесторов. Капитализация банка не показывает роста в последние годы, а динамика дивидендных выплат не отличалась стабильностью. Тем не менее нельзя не отметить ряд положительных сдвигов в дивидендной политике банка.
Во-первых, ВТБ перешел к политике равной дивидендной доходности по всем типам акций, что повысило привлекательность обыкновенных бумаг, торгующихся на Московской бирже. По итогам 2017 г. госбанк распределил 61% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды, обеспечив 5,5% див. доходности.
Во-вторых, банк, как и большинство компаний с государственным участием, стремится к выплате 50% от чистой прибыли.
По итогам 2018 г. при расчете дивидендов ВТБ продолжил придерживаться политики равной дивидендной доходности по всем типам акций, но от директивы Минфина пришлось отступить. Дело в том, что у банка при выплате половины чистой прибыли на дивиденды могли бы возникнуть проблемы с выполнением требований ЦБ РФ по достаточности капитала. В этой ситуации ВТБ пришел к компромиссу с Минфином и было решено направить на дивиденды по итогам 2018 г. 15% от чистой прибыли или 0,0011 руб. на акцию, что предполагает около 2,8% дивидендной доходности.
В 2018 г. как по размеру дивидендов, так и по дивидендной доходности большую привлекательность для инвесторов однозначно представляет Сбербанк, однако в будущем ситуация может поменяться.
На какие дивиденды можно рассчитывать
На последнем ГОСА менеджмент Сбербанка вновь подтвердил намерение заработать 1 трлн руб. чистой прибыли к 2020 г. и выйти на 50% коэффициент дивидендных выплат. В презентации для инвесторов Сбербанк обозначил прогноз по росту прибыли в 2019 г. на 10%, что предполагает около 915 млрд руб. по итогам года. Уровень достаточности капитала банка находится вблизи 12,5%, установленных дивидендной политикой, что может позволить уже по итогам 2019 г. выплатить 50% чистой прибыли. При таком раскладе дивиденды по итогам 2019 г. могут составить около 460 млрд руб. или 22,1 руб. на акцию.
ВТБ, в свою очередь, на прошедшем собрании акционеров обозначил стремление вернуться к коэффициенту 50% чистой прибыли уже по итогам 2019 г. Чистая прибыль банка, по словам менеджмента, может составить 300 млрд в 2022 г. При планомерном росте финансовых результатов, акционеры ВТБ могут рассчитывать примерно на 230 млрд руб. чистой прибыли или 0,00413 руб. на акцию по итогам 2019 г. при 50% payout ratio.
На основании предположения, что прогнозы будут выполнены и рост чистой прибыли будет плавным, мы посчитали ожидаемую дивидендную доходность бумаг госбанков при текущем уровне цен (Сбербанк АО: 246,7 руб., Сбербанк АП: 218,7 руб., ВТБ: 0,0388 руб.). Вот что из этого получилось:
По итогам расчетов акции ВТБ могут обеспечить более высокую дивидендную доходность относительно обыкновенных акций Сбербанка уже в следующем году. Доходность по привилегированным бумагам Сбербанка сможет составить конкуренцию ВТБ по доходности в 2019 г., но только на один год.
В 2020 г. дивидендная доходность ВТБ может составить 10,6%. В то же время при достижении Сбербанком прогнозного 1 трлн чистой прибыли в 2020 г. и выплате 50% сравнимый показатель будет ниже: 9% по обыкновенным бумагам и 10,1% по привилегированным. С учетом прогнозируемых более высоких темпов роста чистой прибыли ВТБ разрыв и далее будет постепенно увеличиваться, а по итогам 2022 г. банк может предоставить уже 14,8% дивидендной доходности по текущим ценам.
Важно оговориться, что данные расчеты – лишь допущение о достижении банками своих целевых показателей. В действительности на дивидендные перспективы может оказать влияние множество факторов, начиная с принятия новой дивидендной политики Сбербанка в 2021 г. до изменения прогнозных темпов роста чистой прибыли. Также не стоит забывать, что дивидендная доходность является важным, но не единственным фактором, определяющим привлекательность инвестиций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба