4 июля 2019 ВТБ (VTBR) | Альфа-Капитал
Как сообщает газета “Ведомости”, ЦБ планирует выделить корпоративных заемщиков инвестиционного класса – это будут публичные компании с высоким кредитным качеством (кредиты I и II категории качества). Коэффициент риска по кредитам таким компаниям будет снижен со 100% до 65%. Подробная инструкция по расчету коэффициентов будет представлена в 3К19 и предположительно вступит в силу с 1 января 2020 г.
Мы считаем, что главным бенефициаром этой инициативы станет ВТБ (ВЫШЕ РЫНКА):
ВТБ является одним из ведущих российских банков в сегменте КИБ (он занимает второе место среди российских банков как корпоративный банк и первое – как инвестиционный), располагая широкой базой корпоративных клиентов, среди которых большинство крупнейших российских компании (“голубые фишки”).
Слишком низкий коэффициент достаточности капитала ВТБ – одно из главных опасений инвесторов (Н1.1 составляет 8,7% против минимума 8% для системно значимых банков с 1 января 2020 г.), что стало одной из причин низких дивидендов за 2018 г. (банк выплатил всего 15% прибыли по МСФО).
Так как ВТБ намерен выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО, начиная с 2019 г., мы считаем, что ожидаемое регулирование ЦБ снизит риск неисполнения этого намерения.
Учитывая что наш прогноз по чистой прибыли банка по итогам 2019 г. составляет 199 млрд руб., а коэффициент дивидендных выплат – 50%, дивидендная доходность, по нашей оценке, составит 9,5% на годовом горизонте (что примерно соответствует доходности по привилегированным акциям Сбербанка).
Мы не ожидаем значительного влияния этой новости на акции Сбербанка (ВЫШЕ РЫНКА), так как банк перешел на использование своих внутренних рейтингов при расчете коэффициентов риска.
Мы считаем, что главным бенефициаром этой инициативы станет ВТБ (ВЫШЕ РЫНКА):
ВТБ является одним из ведущих российских банков в сегменте КИБ (он занимает второе место среди российских банков как корпоративный банк и первое – как инвестиционный), располагая широкой базой корпоративных клиентов, среди которых большинство крупнейших российских компании (“голубые фишки”).
Слишком низкий коэффициент достаточности капитала ВТБ – одно из главных опасений инвесторов (Н1.1 составляет 8,7% против минимума 8% для системно значимых банков с 1 января 2020 г.), что стало одной из причин низких дивидендов за 2018 г. (банк выплатил всего 15% прибыли по МСФО).
Так как ВТБ намерен выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО, начиная с 2019 г., мы считаем, что ожидаемое регулирование ЦБ снизит риск неисполнения этого намерения.
Учитывая что наш прогноз по чистой прибыли банка по итогам 2019 г. составляет 199 млрд руб., а коэффициент дивидендных выплат – 50%, дивидендная доходность, по нашей оценке, составит 9,5% на годовом горизонте (что примерно соответствует доходности по привилегированным акциям Сбербанка).
Мы не ожидаем значительного влияния этой новости на акции Сбербанка (ВЫШЕ РЫНКА), так как банк перешел на использование своих внутренних рейтингов при расчете коэффициентов риска.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба