26 июля 2019 Доходъ
Финансовые результаты
Новатэк показал умеренно позитивные результаты отчетности по итогам 2 квартала. Выручка компании выросла на 11,6% в годовом выражении до 218,5 млрд рублей. Снижение цен на топливо было компенсировано ростом объемов продаж природного газа на 23,9%. Достичь увеличения показателя помог запуск второй и третьей очередей завода «Ямал СПГ».
Операционная прибыль Новатэка практически не изменилась, увеличившись во втором квартале на 2% в годовом выражении до 60,8 млрд рублей. Чистая прибыль за период выросла более чем в два раза до 69,2 млрд рублей в основном за счет бумажной прибыли от переоценки валютного долга совместного предприятия «Ямал СПГ». Без влияния курсовых разниц чистая прибыль Новатэка выросла на 18,4% в годовом выражении.
Скачок прибыли в первом квартале 2019 года был вызван продажей 10% в проекте «Арктик СПГ 2» французской Total, что принесло Новатэку 308,6 млрд руб. В июне было объявлено о продаже еще 30% проекта консорциуму японских компаний Mitsui и Jogmec, а также китайским компаниям CNODC («дочка» CNPC) и CNOOC. Результаты продажи найдут отражение в финансовых показателях Новатэка во второй половине 2019 года. Полученные средства, скорее всего, в виде кредитов будут предосталены «Арктик СПГ 2» для финансирования его реализации.
Инвестиции и дивиденды
Новатэк продолжает наращивать инвестиции для реализации новых проектов, чтобы «как можно быстрее занять максимальную долю на мировом рынке СПГ» и монетизировать свою гигантскую сырьевую базу. По итогам 2019 года инвестиции должны вырасти более чем в 2 раза до 200 млрд рублей, в дальнейшем их рост, скорее всего, только продолжится.
Несмотря на увеличение капитальных затрат, компании удается их финансировать без увеличения долговой нагрузки, которая находится на уровне 0,4х по коэффициенту Чистый Долг/EBITDA. Во-первых, Новатэк начал получать дивиденды от «Арктикгаз» - совместного предприятия с «Газпром нефтью». Во-вторых, компания получает средства от «Ямал СПГ» в виде выплаты процентов и погашения долга. Продажа 40% «Арктик СПГ2» в общей сложности может принести более $10 млрд, что также обеспечит финансирование для реализации проекта, стоимость которого оценивается в $20 млрд.
Согласно дивидендной политике, Новатэк выплачивает не менее 30% от нормализованной чистой прибыли, где не учитываются доходы от продажи долей в проектах и влияние курсовых разниц. В 2018 году коэффициент выплат составил 38%. По итогам 2019 года мы ожидаем дивиденды Новатэка в размере 99 млрд рублей или 33 рубля на акцию. Доходность к текущим ценам составляет 2,5%. Несмотря на идеальный коэффициент стабильности и роста выплат акционерам, из-за низкой дивидендной доходности компания не попадает в портфель по дивидендной стратегии.
Оценки по индикаторам
Новатэк – классическая компания роста с перспективами наращивания выручки значительно лучше рынка, высокой эффективностью и сильным импульсом роста акций. В тоже время, мультипликаторы компании являются одними из самых высоких на российском рынке (P/E 2019=15,7, без учета разовых доходов и курсовых разниц; EV/EBIT 2019=16,1), что не позволяет акциям Новатэка попасть в стратегии, рассчитанные на поиск недооцененных компаний. Новатэк не проходит в портфели по дивидендной стратегии и стратегии Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наша модель дисконтирования будущих дивидендов Новатэка предполагает долгосрочный рост выручки компании средним темпом на 10% в год, сохранение высокого показателя маржи чистой прибыли и рост коэффициента дивидендных выплат до 65% от прибыли. Целевая цена в модели на 7% выше текущего значения, что близко к среднему уровню для компаний в «Анализе акций». Рейтинг Новатэка по DCF-модели составляет 13 из 20, что соответствует рекомендации «держать» долю акций компании на уровне бенчмарка.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Новатэк показал умеренно позитивные результаты отчетности по итогам 2 квартала. Выручка компании выросла на 11,6% в годовом выражении до 218,5 млрд рублей. Снижение цен на топливо было компенсировано ростом объемов продаж природного газа на 23,9%. Достичь увеличения показателя помог запуск второй и третьей очередей завода «Ямал СПГ».
Операционная прибыль Новатэка практически не изменилась, увеличившись во втором квартале на 2% в годовом выражении до 60,8 млрд рублей. Чистая прибыль за период выросла более чем в два раза до 69,2 млрд рублей в основном за счет бумажной прибыли от переоценки валютного долга совместного предприятия «Ямал СПГ». Без влияния курсовых разниц чистая прибыль Новатэка выросла на 18,4% в годовом выражении.
Скачок прибыли в первом квартале 2019 года был вызван продажей 10% в проекте «Арктик СПГ 2» французской Total, что принесло Новатэку 308,6 млрд руб. В июне было объявлено о продаже еще 30% проекта консорциуму японских компаний Mitsui и Jogmec, а также китайским компаниям CNODC («дочка» CNPC) и CNOOC. Результаты продажи найдут отражение в финансовых показателях Новатэка во второй половине 2019 года. Полученные средства, скорее всего, в виде кредитов будут предосталены «Арктик СПГ 2» для финансирования его реализации.
Инвестиции и дивиденды
Новатэк продолжает наращивать инвестиции для реализации новых проектов, чтобы «как можно быстрее занять максимальную долю на мировом рынке СПГ» и монетизировать свою гигантскую сырьевую базу. По итогам 2019 года инвестиции должны вырасти более чем в 2 раза до 200 млрд рублей, в дальнейшем их рост, скорее всего, только продолжится.
Несмотря на увеличение капитальных затрат, компании удается их финансировать без увеличения долговой нагрузки, которая находится на уровне 0,4х по коэффициенту Чистый Долг/EBITDA. Во-первых, Новатэк начал получать дивиденды от «Арктикгаз» - совместного предприятия с «Газпром нефтью». Во-вторых, компания получает средства от «Ямал СПГ» в виде выплаты процентов и погашения долга. Продажа 40% «Арктик СПГ2» в общей сложности может принести более $10 млрд, что также обеспечит финансирование для реализации проекта, стоимость которого оценивается в $20 млрд.
Согласно дивидендной политике, Новатэк выплачивает не менее 30% от нормализованной чистой прибыли, где не учитываются доходы от продажи долей в проектах и влияние курсовых разниц. В 2018 году коэффициент выплат составил 38%. По итогам 2019 года мы ожидаем дивиденды Новатэка в размере 99 млрд рублей или 33 рубля на акцию. Доходность к текущим ценам составляет 2,5%. Несмотря на идеальный коэффициент стабильности и роста выплат акционерам, из-за низкой дивидендной доходности компания не попадает в портфель по дивидендной стратегии.
Оценки по индикаторам
Новатэк – классическая компания роста с перспективами наращивания выручки значительно лучше рынка, высокой эффективностью и сильным импульсом роста акций. В тоже время, мультипликаторы компании являются одними из самых высоких на российском рынке (P/E 2019=15,7, без учета разовых доходов и курсовых разниц; EV/EBIT 2019=16,1), что не позволяет акциям Новатэка попасть в стратегии, рассчитанные на поиск недооцененных компаний. Новатэк не проходит в портфели по дивидендной стратегии и стратегии Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наша модель дисконтирования будущих дивидендов Новатэка предполагает долгосрочный рост выручки компании средним темпом на 10% в год, сохранение высокого показателя маржи чистой прибыли и рост коэффициента дивидендных выплат до 65% от прибыли. Целевая цена в модели на 7% выше текущего значения, что близко к среднему уровню для компаний в «Анализе акций». Рейтинг Новатэка по DCF-модели составляет 13 из 20, что соответствует рекомендации «держать» долю акций компании на уровне бенчмарка.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу