23 августа 2019 ИК ЛМС | ГМК НорНикель
Чистая прибыль по МСФО за 1 полугодие выросла на 81% с $ 1,653 млрд. (108,61 млрд. руб.) до $ 2,997 млрд. (196,91 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA выросла на 21% - до $ 3,719 млрд. (244,35 млрд. руб.). Чистый долг уменьшился на 24% до $ 5,357 млрд. (351,97 млрд. руб.). Мультипликаторы ГМК Норникеля уменьшились: P/E с 12,07 до 8,3, EV/EBITDA с 7,12 до 6,09, Net debt/EBITDA с 1,1 до 0,8.
Компания выплатит акционерам за 1 полугодие 2019 года - $ 13,45 (883,93 руб.) на 1 бумагу, что соответствует 5,8% дивидендной доходности. Дата закрытия реестра – 7 октября. Результаты компании во втором полугодии 2019 года останутся на уровне первого полугодия ввиду высоких цен на палладий и стабилизации на рынке никеля. Учитывая заявления менеджмента, что переговоры между основными собственниками о корректировке дивидендной формулы не ведутся и Net debt/EBITDA компании в 2019 году будет меньше 1,8х, что означает максимальную выплату 60% EBITDA. Прогнозный годовой дивиденд за 2019 год будет $ 25,87 - $ 27,4 (1700 руб. – 1800 руб.).
Риском данной идеи является ухудшение конъюнктуры на рынке металлов в ожидании возможного сокращения спроса из-за торговой войны между Китаем и США. Если дивидендная доходность ГМК Норникеля на фондовом рынке акций в 2020 году останется 10,5%, как в 2019 году, то потенциал роста составит – 8%-14% до целевой цены $ 246,41 - $ 260,26 (16190 руб. - 17100 руб.). Срок реализации идеи – 9 месяцев. Дополнительным фактором достижения целевого ориентира является IPO дочернего Быстринского ГОКа, которое запланировано в 2020 году. При продажи 15% доли, ГМК заработает $493млн. (32,391 млрд. руб.), если за оценку ГОКа взять семь его годовых EBITDA (EBITDA Быcтринского на конец 2019 года возрастет до $470 млн. (30,88 млрд. руб.), по словам менеджмента ГМК).
Компания выплатит акционерам за 1 полугодие 2019 года - $ 13,45 (883,93 руб.) на 1 бумагу, что соответствует 5,8% дивидендной доходности. Дата закрытия реестра – 7 октября. Результаты компании во втором полугодии 2019 года останутся на уровне первого полугодия ввиду высоких цен на палладий и стабилизации на рынке никеля. Учитывая заявления менеджмента, что переговоры между основными собственниками о корректировке дивидендной формулы не ведутся и Net debt/EBITDA компании в 2019 году будет меньше 1,8х, что означает максимальную выплату 60% EBITDA. Прогнозный годовой дивиденд за 2019 год будет $ 25,87 - $ 27,4 (1700 руб. – 1800 руб.).
Риском данной идеи является ухудшение конъюнктуры на рынке металлов в ожидании возможного сокращения спроса из-за торговой войны между Китаем и США. Если дивидендная доходность ГМК Норникеля на фондовом рынке акций в 2020 году останется 10,5%, как в 2019 году, то потенциал роста составит – 8%-14% до целевой цены $ 246,41 - $ 260,26 (16190 руб. - 17100 руб.). Срок реализации идеи – 9 месяцев. Дополнительным фактором достижения целевого ориентира является IPO дочернего Быстринского ГОКа, которое запланировано в 2020 году. При продажи 15% доли, ГМК заработает $493млн. (32,391 млрд. руб.), если за оценку ГОКа взять семь его годовых EBITDA (EBITDA Быcтринского на конец 2019 года возрастет до $470 млн. (30,88 млрд. руб.), по словам менеджмента ГМК).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба