9 сентября 2019 Доходъ
ТЕХНО Лизинг, RU000A100RS0
Срок – 3 года, доходность 13,9%, премия к ОФЗ +7,2%
О компании
ООО «ТЕХНО Лизинг» - универсальная лизинговая компания, работающая в сегменте малого и среднего бизнеса, преимущественно с автотранспортом, преимущественно в Москве (45% лизингополучателей). Основными объектами лизинга являются легковой и грузовой транспорт, с общей долей 68% от общего объема портфеля по итогам 1 полугодия 2019г, на третьем месте находится спецтехника с долей 27%. По данным Эксперт РА в 2018г компания вошла в топ-100 лизинговых компаний: 75 место по объему нового бизнеса (268 млн рублей); 89 место по величине лизингового портфеля (525 млн рублей). К 2022г в планах эмитента увеличение лизингового портфеля до 3 млрд рублей и рост прибыли на 20-30%.
Рейтинги от агентств
Компания не имеет кредитных рейтингов от агентств. Согласно нашей методологии, итоговый кредитный рейтинг в таком случае не может превышать 3 из 10 и иметь буквенный рейтинг выше «С».
Финансовая отчетность
Согласно отчетности по РСБУ, выручка компании по итогам 2018 года снизилась на 19% г/г до 434 млн рублей. Расходы росли быстрее, в результате операционная прибыль упала на 45% до 58,1 млн рублей. Сокращение «процентных расходов» поддержало итоговый показатель прибыли, которая снизилась лишь на 4% до 8,6 млн рублей. С 2016 года компания показывает снижение выручки в среднем на 17% в год и отсутствие роста прибыли.
Показатель долг/EBITDA вырос до 6,0х в 1 полугодии 2019г в результате роста долга на 8% до 430,5 млн рублей. Величина долга практически соответствует величине выручки. Рентабельность активов выше среднего по рынку, рентабельность EBITDA достигла 42%.
Учитывая высокую долговую нагрузку и негативную динамику выручки компании, мы оставляем итоговый рейтинг «без оценки». Облигации подходят только для высокорискованных стратегий.
ЭкономЛизинг,RU000A100RQ4
Срок – 3 года, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%
О компании
ООО «ЭкономЛизинг» - лизинговая компания Саратовской области. Основным видом деятельности является деятельность по финансовой аренде (лизингу/сублизингу). Компания финансирует контракты стоимостью от 0,5 до 200 млн рублей. 70% портфеля занимают предприятия малого и среднего бизнеса. Портфель широко диверсифицирован. Сегодня «ЭкономЛизинг» представлена в Саратове, Самаре, Пензе, Волгограде и Воронеже. По итогам 2018 года по данным Эксперт РА компания вошла в топ-100 лизинговых компаний: 82 место по объему нового бизнеса (450 млн рублей); 93 место по величине лизингового портфеля (695 млн рублей).
Рейтинги от агентств
Компания не имеет кредитных рейтингов от агентств. Согласно нашей методологии, итоговый кредитный рейтинг в таком случае не может превышать 3 из 10 и иметь буквенный рейтинг выше «С».
Финансовая отчетность
Согласно отчетности по РСБУ, выручка компании по итогам 2018 года выросла на 26% г/г до 554,7 млн рублей. Операционная прибыль выросла на 7% до 69,9 млн рублей. Чистая прибыль увеличилась на 27% до 14,8 млн рублей благодаря сокращению «прочих расходов». Последние два года выручка росла средним темпом 16% в год.
За 1 полугодие 2019г долг предприятия вырос на 11% до 485,8 млн рублей. Величина долга практически соответствует величине выручки. Долговая нагрузка по коэффициенту Долг/Операционная прибыль превышает 5, что является высоким уровнем для эмитентов облигаций.
Учитывая высокую долговую нагрузку и малый масштаб бизнеса компании, мы оставляем эмитента без рейтинга. Облигации подходят только для стратегий, рассчитанных на готовность к высокому уровню риска.
Электрощит-Стройсистема, RU000A100QY0
Срок – 2,9 лет, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%
О компании
«Электрощит-Стройсистема» выпускает различные виды металлоконструкций. Основу доходов компании составляет выпуск сэндвич-панелей и профнастил, их доля в выручке по итогам 2018 года – 65% и 14% соответственно. Доля компании на российском рынке производителей сэндвич-панелей - 3,8%, 5-место среди всех производителей. Доля компании в общем объеме производства металлочерепицы и профнастила - 6,1%, 3 место среди всех производителей.
Рейтинги от агентств
Компания не имеет кредитных рейтингов от агентств. Согласно нашей методологии, итоговый кредитный рейтинг в таком случае не может превышать 3 из 10 и иметь буквенный рейтинг выше «С».
Финансовая отчетность
Согласно отчетности по РСБУ, выручка компании по итогам 2018 года снизилась на 22% г/г до 1,4 млрд рублей в связи с уменьшением спроса по отдельным видам сэндвич-панелей. Операционная прибыль компании выросла в 2 раза до 28,1 млн рублей благодаря сокращению себестоимости. Чистая прибыль также увеличилась практически в 2 раза до 19,6 млн рублей.
Соотношение чистый долг/EBITDA к концу прошлого года выросло с 0х до 2,5х за счет увеличения краткосрочного долга с 0 до 126,1 млн рублей. Компания объясняет это необходимостью обеспечения достаточного уровня запасов.
Несмотря на положительную динамику прибыли, снижение выручки и рост долговой нагрузки обуславливают низкий итоговый рейтинг эмитента на уровне «2» из «10». Облигации эмитента подходят только для агрессивных стратегий для портфелей с высоким уровнем риска. Итоговый буквенный рейтинг – С.
ЕвроХим, RU000A100RG5
Срок – 4 года, доходность 7,9%, премия к ОФЗ +1,2%
О компании
МХК «ЕвроХим» - российская компания по производству азотных и фосфатных удобрений, входит в число 10 крупнейших агрохимических компаний в мире по производственным мощностям. Является дочерним предприятием Группы «ЕвроХим» (Швейцария).
Рейтинги от агентств
Оферентом МХК «ЕвроХим» является Группа «ЕвроХим», в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу оферента. «Еврохим» имеет рейтинги от четырех рейтинговых агентств, которые, согласно нашей методологии, формируют оценку на уровне «6» из «10», буквенный рейтинг «BB».
Финансовая отчетность
Согласно отчетности по МСФО, выручка «ЕвроХим» в 2018 году выросла на 15% до 177,8 млрд рублей за счет роста средних цен на удобрения в совокупности с ослаблением рубля. Большая часть выручки приходится на экспорт (89%). Ключевыми географическими сегменты: Европа (29% выручки), Латинская Америка (21%) и Россия (19%). Контроль над расходами позволил «ЕвроХим» в полтора раза увеличить операционную прибыль до 68,2 млрд рублей. Чистая прибыль выросла также в полтора раза до 53,2 млрд рублей.
Компания имеет высокую рентабельность активов, коэффициент EBIT/активов превышает 14%, что входит в топ-10% лучших показателей среди эмитентов российского рынка облигаций. Долговая нагрузка чистый долг/EBITDA находится на приемлемом уровне 1,8х.
Учитывая позитивные показатели отчетности и невысокий уровень долговой нагрузки, итоговый числовой рейтинг эмитента составляет «8» из «10», что соответствует высокому уровню кредитного качества. Облигации подходят для консервативных портфелей.
Почта России, RU000A100SZ3
Срок – 3 года, доходность 7,5%, премия к ОФЗ +0,8%
О компании
ФГУП «Почта России» - российская государственная компания, оператор российской государственной почтовой сети.
Рейтинги от агентств
«Почта России» имеет рейтинги от двух рейтинговых агентств, Fitch и АКРА, которые, согласно нашей методологии, формируют оценку на уровне «9» из «10», буквенный рейтинг «A».
Финансовая отчетность
Согласно отчетности по МСФО, выручка «Почты России» в 2018 году выросла на 8% до 186,7 млрд рублей. Наибольший вклад в рост показателя оказало увеличение доходов от реализации услуг почтовой связи на 15% г/г (56% выручки). Контроль над расходами позволил оператору в два раза увеличить операционную прибыль до 4,6 млрд рублей. Чистая прибыль составила 4,2 млрд рублей против 0,3 млрд рублей убытка в 2017г. Соотношение долг/EBITDA на конец прошлого года - 3,7х. Размер денежных средств на балансе полностью покрывают размер долга, поэтому коэффициент чистый долг/EBITDA ниже нуля.
Итоговый рейтинг эмитента формируется на уровне «9» из «10». Облигации подходят для стратегий альтернативы депозиту.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу