29 марта 2009
Финансовая матрица приучает, что ложки нет. Время от времени необходимо убеждаться в обратном
В конце 80-х гг. прошлого века, когда упал железный занавес, мы с удивлением обнаружили, что за океаном работают более искусные иллюзионисты, чем советские мастера кривых зеркал. Профессиональная индустрия голливудской (да и нью-йоркской) фабрики грез создала матрицу представлений о самой устойчивой экономике.
Финансовая сфера становится объектом наиболее сильных искажений. Система, возникшая из потребности упростить товарообмен, сегодня живет самостоятельной жизнью. Денег в мире напечатано существенно больше, чем необходимо для обслуживания товарных потоков. Участники рынков привыкают покупать не товары, а производные от них соглашения. Живя в этой рукотворной матрице, большинство инвесторов приучаются к мысли, что ложки нет, а реальность такова, какой нам ее преподносят искусные иллюзионисты.
Кризис только сейчас начинает избавлять мир от таких иллюзий. Важно помнить, что на самом деле ложка есть и она необходима для некоторых важных процессов. Пока мы находимся на стадии дефляционного сжатия, и чувство реальности подсказывает, что события еще могут принять серьезный оборот. Это заставляет банки и конечных потребителей заниматься накоплением резервов. Однако уже очень скоро (максимум через несколько месяцев) доверие к денежным знакам во всем мире начнет резко падать. Используя денежные входные билеты, люди устремятся к материальным ценностям. Выяснится, что на имеющиеся деньги нет соответствующего товарного обеспечения. В результате пойдет волна колоссальной инфляции. Она уже нарастает в наиболее ходовых потребительских товарах, хотя пока маскируется обратным процессом сжатия спроса. Да еще всплески цен на золото выдают приближающуюся инфляционную волну, которая, как в 1970-е гг. в США, поднимется существенно выше десятипроцентных уровней.
Пока еще события последних двух лет можно сопоставлять с классической американской многоходовкой экономического цикла перепроизводства. В ней на первом этапе США занимают ресурсы у всех, выдав за это гору зеленых фантиков, потом искусно «разводят» мир на покупку сильно подорожавших активов (например, акций интернет-компаний), а в наиболее подходящий момент зажимают печатный станок, способствуя сползанию экономик к спаду. Затем скупают лежащие на боку активы и стимулируют собственный экономический рост.
В этом сценарии для США есть, пожалуй, только одна опасность — выяснить, что реально кроличья нора бездонна. Масштаб разбалансировки на этот раз слишком силен: кризис потребует серьезных структурных изменений экономики, и восстановить равновесие будет сложно. Даже в Америке заставить расходы вернуться на прежний уровень, научив при этом потребителей откладывать деньги, будет непросто.
Но пока борьба идет за сжатие. Особенно мощно давятся цены на нефть. Основные лавры принадлежат прошлой администрации, но и у Обамы вложения в альтернативную энергетику стоят во главе угла. Пообщавшись с ним, премьер-министр Великобритании Гордон Браун уже выразил надежду, что альтернативная энергетика скоро положит конец «диктатуре нефти».
Архитекторы в принципе могут продолжить процесс сжатия до себестоимости добычи нефти на самых легкодоступных месторождениях, которая составляет порядка $10-15 за баррель. Нужно только помнить, что большинство жителей матрицы в глубине души знают, что ложка есть, а потому стадия сжатия может завершиться резким расхватыванием действительно ценных активов. Пока беспроигрышным долгосрочным вложением представляется покупка драгоценных металлов — в первую очередь золота. Со временем, в том числе за счет роста экономик Азии, вернется интерес к сырьевым и энергетическим ресурсам, да и к недвижимости. Зато о выгодном долгосрочном приобретении акций можно будет говорить только в случае, если пройдет еще одна мощная волна снижения цен (при сохранении основной инфраструктуры экономики). А пока на рынке — рай для спекулянтов.
Николай Подлевских
глава аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»
В конце 80-х гг. прошлого века, когда упал железный занавес, мы с удивлением обнаружили, что за океаном работают более искусные иллюзионисты, чем советские мастера кривых зеркал. Профессиональная индустрия голливудской (да и нью-йоркской) фабрики грез создала матрицу представлений о самой устойчивой экономике.
Финансовая сфера становится объектом наиболее сильных искажений. Система, возникшая из потребности упростить товарообмен, сегодня живет самостоятельной жизнью. Денег в мире напечатано существенно больше, чем необходимо для обслуживания товарных потоков. Участники рынков привыкают покупать не товары, а производные от них соглашения. Живя в этой рукотворной матрице, большинство инвесторов приучаются к мысли, что ложки нет, а реальность такова, какой нам ее преподносят искусные иллюзионисты.
Кризис только сейчас начинает избавлять мир от таких иллюзий. Важно помнить, что на самом деле ложка есть и она необходима для некоторых важных процессов. Пока мы находимся на стадии дефляционного сжатия, и чувство реальности подсказывает, что события еще могут принять серьезный оборот. Это заставляет банки и конечных потребителей заниматься накоплением резервов. Однако уже очень скоро (максимум через несколько месяцев) доверие к денежным знакам во всем мире начнет резко падать. Используя денежные входные билеты, люди устремятся к материальным ценностям. Выяснится, что на имеющиеся деньги нет соответствующего товарного обеспечения. В результате пойдет волна колоссальной инфляции. Она уже нарастает в наиболее ходовых потребительских товарах, хотя пока маскируется обратным процессом сжатия спроса. Да еще всплески цен на золото выдают приближающуюся инфляционную волну, которая, как в 1970-е гг. в США, поднимется существенно выше десятипроцентных уровней.
Пока еще события последних двух лет можно сопоставлять с классической американской многоходовкой экономического цикла перепроизводства. В ней на первом этапе США занимают ресурсы у всех, выдав за это гору зеленых фантиков, потом искусно «разводят» мир на покупку сильно подорожавших активов (например, акций интернет-компаний), а в наиболее подходящий момент зажимают печатный станок, способствуя сползанию экономик к спаду. Затем скупают лежащие на боку активы и стимулируют собственный экономический рост.
В этом сценарии для США есть, пожалуй, только одна опасность — выяснить, что реально кроличья нора бездонна. Масштаб разбалансировки на этот раз слишком силен: кризис потребует серьезных структурных изменений экономики, и восстановить равновесие будет сложно. Даже в Америке заставить расходы вернуться на прежний уровень, научив при этом потребителей откладывать деньги, будет непросто.
Но пока борьба идет за сжатие. Особенно мощно давятся цены на нефть. Основные лавры принадлежат прошлой администрации, но и у Обамы вложения в альтернативную энергетику стоят во главе угла. Пообщавшись с ним, премьер-министр Великобритании Гордон Браун уже выразил надежду, что альтернативная энергетика скоро положит конец «диктатуре нефти».
Архитекторы в принципе могут продолжить процесс сжатия до себестоимости добычи нефти на самых легкодоступных месторождениях, которая составляет порядка $10-15 за баррель. Нужно только помнить, что большинство жителей матрицы в глубине души знают, что ложка есть, а потому стадия сжатия может завершиться резким расхватыванием действительно ценных активов. Пока беспроигрышным долгосрочным вложением представляется покупка драгоценных металлов — в первую очередь золота. Со временем, в том числе за счет роста экономик Азии, вернется интерес к сырьевым и энергетическим ресурсам, да и к недвижимости. Зато о выгодном долгосрочном приобретении акций можно будет говорить только в случае, если пройдет еще одна мощная волна снижения цен (при сохранении основной инфраструктуры экономики). А пока на рынке — рай для спекулянтов.
Николай Подлевских
глава аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба