24 сентября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
В пятницу поступление средств по бюджетному каналу оказало поддержку ликвидности, в связи с чем остатки корсчетов банков выросли до 2,69 трлн руб. (+53 млрд руб.) по состоянию на вчерашнее утро. Спрос на ликвидность оставался низким, и однодневные ставки продолжали торговаться примерно на 35 бп ниже уровня ключевой ставки. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа опустилась до 6,63% (-3 бп), тогда как средняя ставка однодневного кредитования на межбанке снизилась на 2 бп, до 6,65%.
Сегодня в центре внимания рынка будет аукцион недельных депозитов Банка России. Влияние бюджета на уровень ликвидности в системе, по нашим оценкам, сегодня станет отрицательным, при этом основной отток средств ожидается завтра в связи с уплатой НДС и НДПИ. Кроме того, на этой неделе банкам предстоит погасить задолженность перед Казначейством на сумму 140 млрд руб. В связи с этим мы полагаем, что ЦБ сократит лимит на аукционе недельных депозитов, чтобы снизить сдержать избыточное давление на однодневные ставки. Однако мы полагаем, что корректировка лимита может быть умеренной, поскольку ЦБ может ожидать, что банки воспользуются в том числе и инструментами предоставления ликвидности Казначейства. В данный момент объем свободных резервов банков составляет 140 млрд руб., что не много по историческим меркам. В следующий понедельник предстоит уплата налога на прибыль (30 сентября), тогда как ликвидность начнет поступать из бюджета обратно в систему, мы полагаем, только в следующий вторник.
3-месячная MosPrime вчера закрылась на прежнем уровне 7,23%, тогда как ставки FRA и процентных свопов продолжили понемногу расти. Дальний отрезок кривой FRA сместился вверх на 1 бп, тогда как ставки процентных свопов закрылись ростом на 3 бп. Ставки кросс-валютных свопов по итогам дня повысились на 2 бп, так что базис немного снизился.
ОФЗ: низкая активность; завтра – последний в этом квартале аукцион.
Объемы торгов на рынке ОФЗ вчера по-прежнему были небольшими: оборот на МосБирже составил всего 18 млрд руб. При этом вторую сессию подряд рынок закрылся практически без изменений. Дальний конец кривой сместился вверх в среднем на 1 бп, среднесрочный сегмент завершил день на уровнях пятницы. Два выпуска выглядели несколько слабее остальной кривой: ОФЗ-26225 (YTM 7,28%, +2 бп в доходности) и ОФЗ-26223 (YTM 6,77%, также +2 бп). На локальных долговых рынках других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние бумаги Венгрии и Мексики снизились в доходности на 7–10 бп, аналогичные инструменты Индонезии и Бразилии – выросли на 2–4 бп.
Сегодня Минфин объявит параметры последнего в этом квартале аукциона по размещению ОФЗ. С начала июля из запланированных 300 млрд руб. министерство привлекло на внутреннем рынке 230 млрд руб. Однако, на наш взгляд, несмотря на некоторое отставание от плана, Минфин вряд ли станет увеличивать лимит и в очередной раз предложит инвесторам бумаги на 20 млрд руб. На прошлой неделе директор департамента государственного долга Минфина Константин Вышковский заявил, что Минфин не видит необходимости в отмене лимита размещений на аукционах до конца 2019 г. Начиная с середины августа Минфин чередует аукционы среднесрочных и длинных ОФЗ. Если он решит и дальше следовать этой тактике, то завтра мы, скорее всего, увидим в «меню» один из среднесрочных выпусков (на прошлой неделе Минфин размещал длинный ОФЗ-26225). Однако в конечном итоге выбор, на наш взгляд, в значительной степени будет зависеть от того, как сегодня будет складываться ситуация на вторичном рынке.
Сегодня в центре внимания рынка будет аукцион недельных депозитов Банка России. Влияние бюджета на уровень ликвидности в системе, по нашим оценкам, сегодня станет отрицательным, при этом основной отток средств ожидается завтра в связи с уплатой НДС и НДПИ. Кроме того, на этой неделе банкам предстоит погасить задолженность перед Казначейством на сумму 140 млрд руб. В связи с этим мы полагаем, что ЦБ сократит лимит на аукционе недельных депозитов, чтобы снизить сдержать избыточное давление на однодневные ставки. Однако мы полагаем, что корректировка лимита может быть умеренной, поскольку ЦБ может ожидать, что банки воспользуются в том числе и инструментами предоставления ликвидности Казначейства. В данный момент объем свободных резервов банков составляет 140 млрд руб., что не много по историческим меркам. В следующий понедельник предстоит уплата налога на прибыль (30 сентября), тогда как ликвидность начнет поступать из бюджета обратно в систему, мы полагаем, только в следующий вторник.
3-месячная MosPrime вчера закрылась на прежнем уровне 7,23%, тогда как ставки FRA и процентных свопов продолжили понемногу расти. Дальний отрезок кривой FRA сместился вверх на 1 бп, тогда как ставки процентных свопов закрылись ростом на 3 бп. Ставки кросс-валютных свопов по итогам дня повысились на 2 бп, так что базис немного снизился.
ОФЗ: низкая активность; завтра – последний в этом квартале аукцион.
Объемы торгов на рынке ОФЗ вчера по-прежнему были небольшими: оборот на МосБирже составил всего 18 млрд руб. При этом вторую сессию подряд рынок закрылся практически без изменений. Дальний конец кривой сместился вверх в среднем на 1 бп, среднесрочный сегмент завершил день на уровнях пятницы. Два выпуска выглядели несколько слабее остальной кривой: ОФЗ-26225 (YTM 7,28%, +2 бп в доходности) и ОФЗ-26223 (YTM 6,77%, также +2 бп). На локальных долговых рынках других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние бумаги Венгрии и Мексики снизились в доходности на 7–10 бп, аналогичные инструменты Индонезии и Бразилии – выросли на 2–4 бп.
Сегодня Минфин объявит параметры последнего в этом квартале аукциона по размещению ОФЗ. С начала июля из запланированных 300 млрд руб. министерство привлекло на внутреннем рынке 230 млрд руб. Однако, на наш взгляд, несмотря на некоторое отставание от плана, Минфин вряд ли станет увеличивать лимит и в очередной раз предложит инвесторам бумаги на 20 млрд руб. На прошлой неделе директор департамента государственного долга Минфина Константин Вышковский заявил, что Минфин не видит необходимости в отмене лимита размещений на аукционах до конца 2019 г. Начиная с середины августа Минфин чередует аукционы среднесрочных и длинных ОФЗ. Если он решит и дальше следовать этой тактике, то завтра мы, скорее всего, увидим в «меню» один из среднесрочных выпусков (на прошлой неделе Минфин размещал длинный ОФЗ-26225). Однако в конечном итоге выбор, на наш взгляд, в значительной степени будет зависеть от того, как сегодня будет складываться ситуация на вторичном рынке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба