Российский рынок акций в последние дни попытался возобновить движение наверх, но вчерашняя просадка откинула индекс МосБиржи назад. В результате по-прежнему актуален боковой коридор. Амплитуда колебаний остается преимущественно невысокой.
Общей тенденцией для российского рынка остается чуть более устойчивая динамика акций компаний средней и малой капитализации относительно голубых фишек. Это ожидаемое явление, ведь ранее во время фазы роста наиболее ликвидные фишки демонстрировали опережающую динамику.
В индексе МосБиржи по-прежнему актуален среднесрочный восходящий тренд. Текущий откат и переход в рамки боковой консолидации является лишь волной коррекции. Об ухудшении технической картины можно было бы рассуждать в случае спуска индекса ниже 2905 п. Однако и в таком случае пространство для снижения при прочих равных будет выглядеть весьма ограниченным. Цели сместятся к 2850–2860 п.
Если отбросить геополитические факторы, включая санкционную тему, то каких-то серьезных внутренних предпосылок к масштабной распродаже на нашем рынке пока не наблюдается. Наоборот, фактор снижения рублевых ставок и активный приток новых инвесторов на рынок способствуют плавной положительной переоценке российских бумаг. Этот эффект мы наблюдаем уже с весны. На мой взгляд, российскому рынку достаточно даже просто сохранения стабильного внешнего фона (не говоря уже о позитиве), чтобы растущий тренд впоследствии был продолжен.
В 2019 г. движения индекса МосБиржи достаточно сильно совпадают с общей усредненной динамикой рынка за последние 20 лет. Ниже представлена динамика среднего изменения индекса в течение года, построенная на недельных массивах данных с 2000 г. Так, первые месяцы года традиционно характеризуются ускоренным подъемом котировок российских акций. С середины весны мы наблюдаем затухание инвестиционной активности. В осенне-зимний период рынок вновь показывает опережающую сезонную динамику.
Когда мы рассуждаем о росте/снижении российского рынка акций, по умолчанию подразумеваем индексы МосБиржи и РТС. Однако сейчас необходимо тщательней подходить к выбору инструментов. Волны роста/снижения всех бумаг единым фронтом в последнее время наблюдаются редко. Поэтому выборочный подход к формированию портфеля акций остается актуальным. Например, в данный момент сохраняется сдержанный взгляд на перспективы металлургов. Среди крупных представителей сектора при более серьезных просадках спекулятивно могут быть интересны Полюс и Норникель. А вот по черной металлургии или угольщикам нет уверенности, что в среднесрочной перспективе их бумаги могут показать опережающую динамику.
В нефтегазовом секторе сохраняем положительный взгляд на акции Лукойла, учитывая сильный отчет за III квартал 2019 г. и политику распределения всего FCF среди акционеров. Допускаю, что на горизонте ближайших 2-4 месяцев эти тяжеловесные бумаги могут стать одним из основных локомотивов для всего индекса МосБиржи. В то же время позитивны ожидания по дальнейшим перспективам и в акциях Газпром нефти, которые не входят ни в какие индексы.
Осторожный взгляд остается на обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые, на мой взгляд, остаются существенно переоцененными. Нет ожиданий скорого восстановления к максимумам и в бумагах Новатэка.
Ставка на дивидендные бумаги по-прежнему остается актуальной. Фактор падающих ставок еще не в полной мере учтен в ценах. Например, это касается таких историй как МТС. Если в понедельник на фоне новостей о спецдивидендах акции приближались к справедливым фундаментальным значениям около 320 руб., то уже по итогам вторника акции вернулись к 304,5 руб. Если вычесть из этой цены размер предстоящих дивидендов (13,25 руб.), то потенциал для положительной переоценки вновь становится привлекательным.
Фактор высоких ожидаемых дивидендов при замедлении рублевой инфляции также может продолжать оказывать поддержку бумагам, таким как ЛСР, Юнипро, Детский мир, МосБиржа, НКНХ, ВСМПО-АВИСМА.
В мире
Для мировых фондовых площадок в центре внимания остается тема торговых переговоров между Китаем и США. «Первая фаза» сделки по-прежнему не подписана, хотя это ожидалось еще в середине ноября. Ключевой датой становится 15 декабря. На этот день запланировано повышение американских пошлин на сумму $156 млрд, от введения которых Штаты пока еще не отказались. Ухудшения ситуации поможет избежать решение властей Китая об ужесточении ответственности за нарушения прав интеллектуальной собственности, которое было принято на прошлых выходных.
Новости о торговой сделке и ходе переговоров поступают каждый день, иногда противоречивые. В результате комментарии чиновников или самого Трампа постепенно девальвировались и перестали вызывать мощную реакцию на рынках. Участники торгов ждут окончательных шагов, а не намерений и слов о том, что «первая фаза» уже близко.
Тем не менее на американском рынке акций наблюдается устойчивое восходящее движение, которое привело индекс S&P 500 к обновлению исторических максимумов. Ближайший диапазон технического сопротивления расположен около 3140–3150 п.
До конца недели сильных колебаний при прочих равных не ожидается ввиду падения торговой активности. В США в четверг празднуется День Благодарения, биржи будут закрыты. А в пятницу за океаном будет укороченный торговый день.
Индекс MSCI All-Countries World Index, отражающий тенденции 23 развитых и 26 развивающихся стран, сегодня находится в шаге от абсолютного рекорда. Фактор смягчения денежно-кредитной политики мировыми ЦБ и падения ставок благоприятно воспринимается инвесторами во всем мире.
Центральным событием для нефтяного рынка станет предстоящее заседание ОПЕК, которое запланировано на 5–6 декабря. Соглашение по сокращению добычи нефти рассчитано до апреля 2020 г. Есть шансы, что уже в ходе декабрьского заседания представители стран ОПЕК согласуют продление сделки сразу до июня 2020 г.
Стоимость бочки в рублях выросла до 4100, создавая благоприятный фон для акций нефтяного сектора РФ. В качестве ближайшего локального ориентира по фьючерсам Brent выделяю район $65,5–65,7. Среднесрочный взгляд остается умеренно позитивным.
В паре USD/RUB с прошлой недели мы наблюдаем за незначительной амплитудой колебаний. Торговый коридор составляет всего 50 копеек: 63,6–64,1. Причин для резкого роста волатильности пока не появляется. В перспективе до конца декабря шансы на умеренный рост курса доллара выглядят более высокими. Но для существенного девальвационного импульса, например выше 65–65,5, пока предпосылок не наблюдается, особенно с учетом положительных ожиданий по рынку нефти.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Информация о спецдивидендах МТС вызвала всплеск роста в бумагах, однако затем они достаточно сильно скорректировались, отыграв эту новость. Мы продолжаем положительно оценивать долгосрочные перспективы бумаг в качестве стабильной дивидендной истории. Подобные инструменты особенно интересны в условиях наблюдаемого снижения рублевых ставок.
- Акции Яндекса подбираются к историческим максимумам, однако причин для их разворота пока не наблюдается. Долгосрочный взгляд остается положительным. Максимальная доля среди всех инструментов в портфеле выглядит оправданной. Движение в сторону 2800-3000 руб. вполне допустимо в I-II кварталах 2020 г.
- Позиции в МосБирже, Газпром нефти, ЛСР, Лукойле, Юнипро — это также ставки, главным образом, на дивидендный фактор. В ближайшие 3-4 месяца они могут оставаться актуальными.
- На фоне проведения SPO в Детском мире наблюдается просадка акций на 6% относительно максимальных 100 руб. Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы бумаг. Учитывая сохранение высокой доли АФК Системы и РКИФ, причин для изменения дивидендной политики (выплата почти всей чистой прибыли) пока не наблюдается. Кроме того, Детский мир остается динамично растущим бизнесом, что является дополнительным фактором в пользу удержания длинных позиций.
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Общей тенденцией для российского рынка остается чуть более устойчивая динамика акций компаний средней и малой капитализации относительно голубых фишек. Это ожидаемое явление, ведь ранее во время фазы роста наиболее ликвидные фишки демонстрировали опережающую динамику.
В индексе МосБиржи по-прежнему актуален среднесрочный восходящий тренд. Текущий откат и переход в рамки боковой консолидации является лишь волной коррекции. Об ухудшении технической картины можно было бы рассуждать в случае спуска индекса ниже 2905 п. Однако и в таком случае пространство для снижения при прочих равных будет выглядеть весьма ограниченным. Цели сместятся к 2850–2860 п.
Если отбросить геополитические факторы, включая санкционную тему, то каких-то серьезных внутренних предпосылок к масштабной распродаже на нашем рынке пока не наблюдается. Наоборот, фактор снижения рублевых ставок и активный приток новых инвесторов на рынок способствуют плавной положительной переоценке российских бумаг. Этот эффект мы наблюдаем уже с весны. На мой взгляд, российскому рынку достаточно даже просто сохранения стабильного внешнего фона (не говоря уже о позитиве), чтобы растущий тренд впоследствии был продолжен.
В 2019 г. движения индекса МосБиржи достаточно сильно совпадают с общей усредненной динамикой рынка за последние 20 лет. Ниже представлена динамика среднего изменения индекса в течение года, построенная на недельных массивах данных с 2000 г. Так, первые месяцы года традиционно характеризуются ускоренным подъемом котировок российских акций. С середины весны мы наблюдаем затухание инвестиционной активности. В осенне-зимний период рынок вновь показывает опережающую сезонную динамику.
Когда мы рассуждаем о росте/снижении российского рынка акций, по умолчанию подразумеваем индексы МосБиржи и РТС. Однако сейчас необходимо тщательней подходить к выбору инструментов. Волны роста/снижения всех бумаг единым фронтом в последнее время наблюдаются редко. Поэтому выборочный подход к формированию портфеля акций остается актуальным. Например, в данный момент сохраняется сдержанный взгляд на перспективы металлургов. Среди крупных представителей сектора при более серьезных просадках спекулятивно могут быть интересны Полюс и Норникель. А вот по черной металлургии или угольщикам нет уверенности, что в среднесрочной перспективе их бумаги могут показать опережающую динамику.
В нефтегазовом секторе сохраняем положительный взгляд на акции Лукойла, учитывая сильный отчет за III квартал 2019 г. и политику распределения всего FCF среди акционеров. Допускаю, что на горизонте ближайших 2-4 месяцев эти тяжеловесные бумаги могут стать одним из основных локомотивов для всего индекса МосБиржи. В то же время позитивны ожидания по дальнейшим перспективам и в акциях Газпром нефти, которые не входят ни в какие индексы.
Осторожный взгляд остается на обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые, на мой взгляд, остаются существенно переоцененными. Нет ожиданий скорого восстановления к максимумам и в бумагах Новатэка.
Ставка на дивидендные бумаги по-прежнему остается актуальной. Фактор падающих ставок еще не в полной мере учтен в ценах. Например, это касается таких историй как МТС. Если в понедельник на фоне новостей о спецдивидендах акции приближались к справедливым фундаментальным значениям около 320 руб., то уже по итогам вторника акции вернулись к 304,5 руб. Если вычесть из этой цены размер предстоящих дивидендов (13,25 руб.), то потенциал для положительной переоценки вновь становится привлекательным.
Фактор высоких ожидаемых дивидендов при замедлении рублевой инфляции также может продолжать оказывать поддержку бумагам, таким как ЛСР, Юнипро, Детский мир, МосБиржа, НКНХ, ВСМПО-АВИСМА.
В мире
Для мировых фондовых площадок в центре внимания остается тема торговых переговоров между Китаем и США. «Первая фаза» сделки по-прежнему не подписана, хотя это ожидалось еще в середине ноября. Ключевой датой становится 15 декабря. На этот день запланировано повышение американских пошлин на сумму $156 млрд, от введения которых Штаты пока еще не отказались. Ухудшения ситуации поможет избежать решение властей Китая об ужесточении ответственности за нарушения прав интеллектуальной собственности, которое было принято на прошлых выходных.
Новости о торговой сделке и ходе переговоров поступают каждый день, иногда противоречивые. В результате комментарии чиновников или самого Трампа постепенно девальвировались и перестали вызывать мощную реакцию на рынках. Участники торгов ждут окончательных шагов, а не намерений и слов о том, что «первая фаза» уже близко.
Тем не менее на американском рынке акций наблюдается устойчивое восходящее движение, которое привело индекс S&P 500 к обновлению исторических максимумов. Ближайший диапазон технического сопротивления расположен около 3140–3150 п.
До конца недели сильных колебаний при прочих равных не ожидается ввиду падения торговой активности. В США в четверг празднуется День Благодарения, биржи будут закрыты. А в пятницу за океаном будет укороченный торговый день.
Индекс MSCI All-Countries World Index, отражающий тенденции 23 развитых и 26 развивающихся стран, сегодня находится в шаге от абсолютного рекорда. Фактор смягчения денежно-кредитной политики мировыми ЦБ и падения ставок благоприятно воспринимается инвесторами во всем мире.
Центральным событием для нефтяного рынка станет предстоящее заседание ОПЕК, которое запланировано на 5–6 декабря. Соглашение по сокращению добычи нефти рассчитано до апреля 2020 г. Есть шансы, что уже в ходе декабрьского заседания представители стран ОПЕК согласуют продление сделки сразу до июня 2020 г.
Стоимость бочки в рублях выросла до 4100, создавая благоприятный фон для акций нефтяного сектора РФ. В качестве ближайшего локального ориентира по фьючерсам Brent выделяю район $65,5–65,7. Среднесрочный взгляд остается умеренно позитивным.
В паре USD/RUB с прошлой недели мы наблюдаем за незначительной амплитудой колебаний. Торговый коридор составляет всего 50 копеек: 63,6–64,1. Причин для резкого роста волатильности пока не появляется. В перспективе до конца декабря шансы на умеренный рост курса доллара выглядят более высокими. Но для существенного девальвационного импульса, например выше 65–65,5, пока предпосылок не наблюдается, особенно с учетом положительных ожиданий по рынку нефти.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Информация о спецдивидендах МТС вызвала всплеск роста в бумагах, однако затем они достаточно сильно скорректировались, отыграв эту новость. Мы продолжаем положительно оценивать долгосрочные перспективы бумаг в качестве стабильной дивидендной истории. Подобные инструменты особенно интересны в условиях наблюдаемого снижения рублевых ставок.
- Акции Яндекса подбираются к историческим максимумам, однако причин для их разворота пока не наблюдается. Долгосрочный взгляд остается положительным. Максимальная доля среди всех инструментов в портфеле выглядит оправданной. Движение в сторону 2800-3000 руб. вполне допустимо в I-II кварталах 2020 г.
- Позиции в МосБирже, Газпром нефти, ЛСР, Лукойле, Юнипро — это также ставки, главным образом, на дивидендный фактор. В ближайшие 3-4 месяца они могут оставаться актуальными.
- На фоне проведения SPO в Детском мире наблюдается просадка акций на 6% относительно максимальных 100 руб. Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы бумаг. Учитывая сохранение высокой доли АФК Системы и РКИФ, причин для изменения дивидендной политики (выплата почти всей чистой прибыли) пока не наблюдается. Кроме того, Детский мир остается динамично растущим бизнесом, что является дополнительным фактором в пользу удержания длинных позиций.
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба