28 ноября 2019 Pro Finance Service
Goldman Sachs: экономика США ускорится, торговая война закончится, безработица упадет до минимума за 70 лет, ставки не изменятся, выборы оставят рынки нервными.
Команда экономистов банка во главе с Яном Хациусом выпустила записку с подробным описанием своих прогнозов на следующий год. Они ожидают ускорения роста в следующем году, поскольку накал торговой войны ослабнет, а потребительские расходы останутся высокими, что компенсирует слабыебизнес-инвестиции. Они также предсказывают, что безработица упадет до самого низкого уровня со времен Корейской войны. Эксперты оценивают риск рецессии как один к пяти.
Тем не менее рынки будут оставаться нервными в преддверии президентских выборов, до которых осталось менее года, поскольку среди демократов нет явного лидера, а рейтинги одобрения Трампа остаются низкими.
Экономический рост покажет умеренное ускорение
Goldman видит для этого четыре основные причины.
1. Банк ожидает, что «негативное влияние торговой войны постепенно исчезнет». Это означает, что экономисты банка ожидают, что «первая фаза» сделки будет подписана к концу года, и что повышение тарифов, которое запланировано на 15 декабря, будут отменено. Недавно Goldman Sachs выпустил заметку о том, как торговая война замедлила рост примерно на 0.3%-0.4% , что отразилось на реальных доходах и ужесточило финансовые условия. Но к концу 2020 года, как ожидает банк, этот негатив уйдет.
2. «В связи с улучшением торговых новостей и смягчениемденежно-кредитной политики повторения ситуации с резким ужесточением финансовых условий в конце 2018 года удалось избежать», — сказали в банке.
Согласно исследованию экономистов, это уже отражено в данных по жилью.
3. Ожидается также, что потребительские расходы компенсируют слабыебизнес-инвестиции.
«Сильная уверенность потребителей и устойчивое увеличение располагаемого дохода и благосостояния домохозяйств должны поддерживать рост потребления примерно на 2.5% в следующем году. Между тем, некоторая недавняя слабость деловых инвестиций — особенно в энергетической и авиационной сфере — может оказаться временной».
4. «Замедление выпуска товарной продукции в результате корректировки запасов, вероятно, подходит к концу», — говорят экономисты Goldman.
Они добавили, что с первого квартала 2019 года «инвестиции в товарно-материальные запасы как доля реального ВВП достигли самого высокого уровня с середины 2015 года, ежемесячные показатели неуклонно замедляются, а компоненты запасов как в индексе ISM, так и в индексе PMI Markit упали ниже 50».
В результате этого они ожидают «скромного ускорения» роста в 2020 году до 2.25–2.5%.
Впереди еще один солидный год создания рабочих мест
Экономисты Goldman говорят, что «год роста (экономики) выше тенденции должен означать еще один год создания новых рабочих мест».
Они ожидают, что рост занятости в несельскохозяйственном секторе останется выше 100 000 новых рабочих мест в месяц, а уровень безработицы продолжит тенденцию к снижению. Банк прогнозирует, что уровень безработицы достигнет 3.25% к концу 2020 года, что, по его словам, является самым низким показателем со времен Корейской войны.
Рост заработной платы также должен увеличиться примерно до 3.5% в год, как показано на приведенном выше графике, при этом наибольшую выгоду получат лица с низкими доходами.
ФРС установила высокую планку для изменения процентных ставок
Кэролин Кастер / AP
После трехкратного снижения ставок в этом году ФРС, похоже, указала на то, что «ей необходимо увидеть действительно существенный рост инфляции, который будет постоянным, прежде чем мы даже рассмотрим вопрос о повышении ставок для решения проблем инфляции». В результате этого банк ожидает, что ставки по федеральным фондам останутся неизменными в 2020 году.
Риск рецессии снижается
Ранее в этом году экономисты банка оценили риск рецессии в США в течение следующих 12 месяцев на уровне один к трем. Теперь они сократил шансы до одного к пяти.
«Текущее расширение в настоящее время является самым длинным, судя по отчетам о деловых циклах США, датируемых с 1850-х годов, и некоторые опасения по поводу рецессии могут просто отражать инстинктивное чувство, что его (делового цикла) время почти истекло», — говорят экономисты. «Исторически, допущение о завершении цикла не было неразумной мыслью, так как два обычных риска позднего цикла — инфляционный перегрев и финансовый дисбаланс — часто со временем увеличивались. Но пока оба риска выглядят ограниченными», — добавили они.
Выборы 2020 года
Баузен / GC / Getty / Джонатон Эрнст / Reuters
Goldman говорит, что выборы в следующем году «вероятно, будут самым крупным событием для финансовых рынков в 2020 году». Банк будет внимательно следить за тем, что произойдет в следующем году.
По словам Goldman, это будет жесткая гонка. Обычно президент остается на своем посту (на второй срок), заявляет банк, но «чистый отрицательный рейтинг одобрения президента Трампа оставляет Белый дом открытым для других кандидатов, как предполагают прогнозисты».
По мнению банка, в Сенате тоже могут быть изменения.
«Рынки в настоящее время предполагают36-процентную вероятность демократического большинства в Сенате. В свете того факта, что результаты довыборов в Сенат и президентские выборы коррелируют, повышается вероятность того, что демократы получат единый контроль».
Если один из четырех лидеров демократов победит на выборах (Берни Сандерс, Джо Байден, Пит Буттигиг и Элизабет Уоррен) победит, то Голдман говорит, что, вероятно, федеральная ставка налога на прибыль будет увеличена с 21% до 35%. Голдман считает, что это «сократит прибыль компаний, входящих в расчет S&P 500, в 2021 году на 11%», если ставка налога вернется к 35%.
Команда экономистов банка во главе с Яном Хациусом выпустила записку с подробным описанием своих прогнозов на следующий год. Они ожидают ускорения роста в следующем году, поскольку накал торговой войны ослабнет, а потребительские расходы останутся высокими, что компенсирует слабыебизнес-инвестиции. Они также предсказывают, что безработица упадет до самого низкого уровня со времен Корейской войны. Эксперты оценивают риск рецессии как один к пяти.
Тем не менее рынки будут оставаться нервными в преддверии президентских выборов, до которых осталось менее года, поскольку среди демократов нет явного лидера, а рейтинги одобрения Трампа остаются низкими.
Экономический рост покажет умеренное ускорение
Goldman видит для этого четыре основные причины.
1. Банк ожидает, что «негативное влияние торговой войны постепенно исчезнет». Это означает, что экономисты банка ожидают, что «первая фаза» сделки будет подписана к концу года, и что повышение тарифов, которое запланировано на 15 декабря, будут отменено. Недавно Goldman Sachs выпустил заметку о том, как торговая война замедлила рост примерно на 0.3%-0.4% , что отразилось на реальных доходах и ужесточило финансовые условия. Но к концу 2020 года, как ожидает банк, этот негатив уйдет.
2. «В связи с улучшением торговых новостей и смягчениемденежно-кредитной политики повторения ситуации с резким ужесточением финансовых условий в конце 2018 года удалось избежать», — сказали в банке.
Согласно исследованию экономистов, это уже отражено в данных по жилью.
3. Ожидается также, что потребительские расходы компенсируют слабыебизнес-инвестиции.
«Сильная уверенность потребителей и устойчивое увеличение располагаемого дохода и благосостояния домохозяйств должны поддерживать рост потребления примерно на 2.5% в следующем году. Между тем, некоторая недавняя слабость деловых инвестиций — особенно в энергетической и авиационной сфере — может оказаться временной».
4. «Замедление выпуска товарной продукции в результате корректировки запасов, вероятно, подходит к концу», — говорят экономисты Goldman.
Они добавили, что с первого квартала 2019 года «инвестиции в товарно-материальные запасы как доля реального ВВП достигли самого высокого уровня с середины 2015 года, ежемесячные показатели неуклонно замедляются, а компоненты запасов как в индексе ISM, так и в индексе PMI Markit упали ниже 50».
В результате этого они ожидают «скромного ускорения» роста в 2020 году до 2.25–2.5%.
Впереди еще один солидный год создания рабочих мест
Экономисты Goldman говорят, что «год роста (экономики) выше тенденции должен означать еще один год создания новых рабочих мест».
Они ожидают, что рост занятости в несельскохозяйственном секторе останется выше 100 000 новых рабочих мест в месяц, а уровень безработицы продолжит тенденцию к снижению. Банк прогнозирует, что уровень безработицы достигнет 3.25% к концу 2020 года, что, по его словам, является самым низким показателем со времен Корейской войны.
Рост заработной платы также должен увеличиться примерно до 3.5% в год, как показано на приведенном выше графике, при этом наибольшую выгоду получат лица с низкими доходами.
ФРС установила высокую планку для изменения процентных ставок
Кэролин Кастер / AP
После трехкратного снижения ставок в этом году ФРС, похоже, указала на то, что «ей необходимо увидеть действительно существенный рост инфляции, который будет постоянным, прежде чем мы даже рассмотрим вопрос о повышении ставок для решения проблем инфляции». В результате этого банк ожидает, что ставки по федеральным фондам останутся неизменными в 2020 году.
Риск рецессии снижается
Ранее в этом году экономисты банка оценили риск рецессии в США в течение следующих 12 месяцев на уровне один к трем. Теперь они сократил шансы до одного к пяти.
«Текущее расширение в настоящее время является самым длинным, судя по отчетам о деловых циклах США, датируемых с 1850-х годов, и некоторые опасения по поводу рецессии могут просто отражать инстинктивное чувство, что его (делового цикла) время почти истекло», — говорят экономисты. «Исторически, допущение о завершении цикла не было неразумной мыслью, так как два обычных риска позднего цикла — инфляционный перегрев и финансовый дисбаланс — часто со временем увеличивались. Но пока оба риска выглядят ограниченными», — добавили они.
Выборы 2020 года
Баузен / GC / Getty / Джонатон Эрнст / Reuters
Goldman говорит, что выборы в следующем году «вероятно, будут самым крупным событием для финансовых рынков в 2020 году». Банк будет внимательно следить за тем, что произойдет в следующем году.
По словам Goldman, это будет жесткая гонка. Обычно президент остается на своем посту (на второй срок), заявляет банк, но «чистый отрицательный рейтинг одобрения президента Трампа оставляет Белый дом открытым для других кандидатов, как предполагают прогнозисты».
По мнению банка, в Сенате тоже могут быть изменения.
«Рынки в настоящее время предполагают36-процентную вероятность демократического большинства в Сенате. В свете того факта, что результаты довыборов в Сенат и президентские выборы коррелируют, повышается вероятность того, что демократы получат единый контроль».
Если один из четырех лидеров демократов победит на выборах (Берни Сандерс, Джо Байден, Пит Буттигиг и Элизабет Уоррен) победит, то Голдман говорит, что, вероятно, федеральная ставка налога на прибыль будет увеличена с 21% до 35%. Голдман считает, что это «сократит прибыль компаний, входящих в расчет S&P 500, в 2021 году на 11%», если ставка налога вернется к 35%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба