23 января 2020 X5 Retail Group | Альфа-Капитал
X5 (FIVE LI: ПО РЫНКУ; РЦ $36,6/ГДР) вчера представила операционные результаты за 4К19. Чистая розничная выручка за 4К19 продолжила снижаться, а рост LfL-выручки замедлился, главным образом, на фоне замедления роста среднего чека в связи с инвестициями в цены и замедлением продовольственной инфляции. Это, тем не менее, привело к ускорению роста трафика в 4К19 и в январе 2020. Инвестиции в цены и замедление продовольственной инфляции в 4К19 могут негативно повлиять на рентабельность EBITDA в 4К19, однако на годовой основе рентабельность EBITDA может превысить 7%, как и прогнозировала компания (финансовые результаты будут опубликованы 19 марта). Рынок, вероятно, уже учел слабость 4К19 в котировках: акции потеряли в цене 1% с начала года, отстав от динамики акций MGNT RX (+14%) и индекса московской биржи (+5%), и сейчас торгуются близко к среднему уровню EV/EBITDA за последние два года.
Обзор результатов. Рост чистой розничной выручки за 4К19 замедлился до 11% г/г и составил 467,3 млрд руб. с 12,8%-14,4% г/г в 3К-2К19. Это, главным образом, может быть связано с замедлением роста LfL-выручки – она выросла всего на 2,3% г/г против + 4%-5% в 3К19 и 2К19-1К20 – что стало следствием замедления роста LfL-чека до 0,5% г/г с 3,4% в 3К19 на фоне усиления промо-активности и замедления продовольственной инфляции (3,5% против 5% в 3К19). Позитивным оказалось улучшение роста LfL-трафика до 1,8% г/г в 4К19 и его продолжающееся ускорение до 5% г/г в январе, по данным компании. Рост торговых площадей на 12% немного замедлился в сравнении с 13,9% в 3К19. Выручка Перекрестка (формат супермаркетов) по-прежнему демонстрировала самые высокие темпы роста в рамках группы (рост выручки формата составил +17% г/г и LfL-выручка выросла на 5,9%), отражая эффект обновления этого формата.
Обзор результатов. Рост чистой розничной выручки за 4К19 замедлился до 11% г/г и составил 467,3 млрд руб. с 12,8%-14,4% г/г в 3К-2К19. Это, главным образом, может быть связано с замедлением роста LfL-выручки – она выросла всего на 2,3% г/г против + 4%-5% в 3К19 и 2К19-1К20 – что стало следствием замедления роста LfL-чека до 0,5% г/г с 3,4% в 3К19 на фоне усиления промо-активности и замедления продовольственной инфляции (3,5% против 5% в 3К19). Позитивным оказалось улучшение роста LfL-трафика до 1,8% г/г в 4К19 и его продолжающееся ускорение до 5% г/г в январе, по данным компании. Рост торговых площадей на 12% немного замедлился в сравнении с 13,9% в 3К19. Выручка Перекрестка (формат супермаркетов) по-прежнему демонстрировала самые высокие темпы роста в рамках группы (рост выручки формата составил +17% г/г и LfL-выручка выросла на 5,9%), отражая эффект обновления этого формата.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба