ПАО «Русская аквакультура» — вертикально интегрированная компания, занимающаяся производством рыбы. Осуществляет контроль всех этапов производства, переработки и реализации собственной продукции. Является лидером российского рынка по производству атлантического лосося и форели. Штаб-квартира находится в Москве.
Положение в отрасли
Последние годы отрасль рыболовства и рыборазведения находится в сложном положении, что связано с падением цен на морепродукты и рыбу в связи с замедлением мирового спроса. Согласно данным OECD, объём вылова дикой рыбы снижается после пика, достигнутого в 2011 г. Основной спрос на продукцию обеспечивался благодаря росту доходов населения Китая, однако сейчас наблюдается замедление экономического роста и в этой стране, и в мире.
При этом аквакультура является одной из самых быстрорастущих отраслей производства продуктов питания животного происхождения, и, согласно прогнозу FAO, объём производства рыбы в мире может достигнуть 196 млн тонн в год к 2025 г.
Прогноз динамики мирового производства рыбы (аквакультуры), млн тонн
Источник: OECD-FAO Agricultural Outlook
Однако мировое потребление рыбы и морепродуктов на душу населения, согласно прогнозу OECD, в ближайшие годы будет расти незначительно или даже начнёт снижаться.
Прогноз мирового потребления рыбы и морепродуктов на душу населения, кг
Источник: OECD-FAO Agricultural Outlook
Рост объёмов производства, который превышает рост спроса на рыбу и морепродукты, привёл к тому, что цены на продукцию на мировых рынках падают.
Мировые цены на рыбу и морепродукты, тыс. долл. США за тонну
Источник: OECD-FAO Agricultural Outlook
Согласно данным Федерального агентства по рыболовству, по итогам 2019 г. производство аквакультуры в России выросло на 20% — до 287 тыс. тонн. Основной прирост обеспечил Дальний Восток, где объём выращивания рыбы и морепродуктов увеличился почти в 2,4 раза — до 30,5 тыс. тонн.
Объём производства аквакультуры в разбивке по регионам, %
«Русская аквакультура» является одним из лидирующих производителей рыбы в РФ и единственным представителем данной отрасли, чьи акции котируются на Московской бирже.
Обзор бизнеса ПАО «Русская аквакультура»
Последние годы компания активно инвестирует в собственное развитие и занимается построением вертикально интегрированного бизнеса с полным контролем всех этапов производства и реализации: выращивание собственной молоди и наличия в воде нескольких поколений для полного цикла производства рыбы; эксплуатация садковых комплексов и собственного флота; осуществление прямых продаж своей продукции.
Два ключевых направления деятельности:
товарное выращивание атлантического лосося и морской форели в акватории Баренцева моря в Мурманской области;
товарное выращивание форели в озерах Республики Карелия.
На начало 2020 г. «Русская аквакультура» владеет правами на 36 участков для выращивания лосося и форели. По оценке компании, потенциальный объём выращивания красной рыбы на данных участках составляет около 50 тыс. тонн.
По итогам 2019 г. объём вылова товарной рыбы составил 15,4 тыс. тонн, что в 2,6 раз превышает результаты 2018 г. Объём продаж рыбы вырос в 2,7 раз — до 18,1 тыс. тонн готовой продукции (включая рыбу, рыбий жир и силос).
Объём вылова биомассы, тыс. тонн
«Русская аквакультура» применяет технологию садкового выращивания атлантического лосося и форели. Полный цикл выращивания занимает 17–27 месяцев (три поколения рыбы). При данной технологии оптимальная температура выращивания не должна превышать 17 оС. На фермах компании в Баренцевом море температура не превышает 14оС.
Производство рыбы несёт высокий уровень биологических рисков. Так, в 2015 г. было выявлено критическое заболевание в популяции атлантического лосося на фермах компании в акватории губы Титовка Баренцева моря, в результате чего было потеряно более 70% рыбы.
В 2017 г. «Русская аквакультура» приобрела два смолтовых завода в Норвегии, которые позволяют обеспечить производство малька радужной форели и смолт атлантического лосося и диверсифицировать риски благодаря самообеспечению посадочным материалом.
Структура акционерного капитала на 31.09.2019, %
Основным акционером является председатель совета директоров компании Воробьёв Максим Юрьевич, ему принадлежит 48% акций.
25% акций владеет фонд ООО «УК Свиньин и Партнёры», которым управляет Владимир Свиньин.
По 1,1% акций принадлежит генеральному директору компании Соснову Илье Геннадьевичу и дочернему предприятию ООО «Русское море-Аквакультура».
Прочие акционеры владеют 24,8% акций.
Финансовые показатели ПАО «Русская аквакультура»
Динамика активов
Активы находятся на рекордном уровне и по итогу I полугодия 2019 г. составили 11,555 млрд руб.
Капитал и обязательства
Основной рост активов связан с ростом капитала, который из отрицательных значений в 2014–2015 гг. достиг 6,919 млрд руб. к концу I полугодия 2019 г.
Выручка, млн руб.
Последние годы выручка стагнировала после резкого провала по итогам 2015 г., что было связанно с гибелью поголовья рыбы из-за болезни.
Чистая прибыль и операционная прибыль
Операционная прибыль стагнирует. Чистая прибыль не имеет ярко выраженной динамики. При этом в 2014 и 2015 г. компания фиксировала чистый убыток от своей деятельности.
Денежный поток от операционной деятельности
Операционный и свободный денежные потоки были отрицательными в 2014, 2015 и 2018 г.
История дивидендных выплат
«Русская аквакультура» ещё ни разу не выплачивала дивиденды.
Основные риски для миноритарных акционеров
Падение спроса и цен на рыбу и морепродукты.
Рост конкуренции среди производителей аквакультуры.
Различные заболевания поголовья рыбы.
Стратегические риски, связанные с ошибками руководства компании при управлении и долгосрочном планировании.
Срыв сроков инвестиционных проектов и низкой производительностью новых мощностей.
Аномальные погодные условия и изменение океанических течений.
Недружественная политика со стороны топ-менеджеров и контролирующего акционера
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter