10 июня 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Вчера Банк России в дополнение к регулярному недельному депозитному аукциону решил провести однодневный депозитный аукцион тонкой настройки. Объем поступивших от банков заявок в обоих случаях был довольно внушительным: на недельном аукционе банки предложили 2,02 трлн руб. против лимита в 1,46 трлн руб., а на однодневном – 1,09 трлн руб. против 1,27 трлн руб. Предложенный к размещению объем КОБР (302 млрд руб.) был выбран полностью – спрос на них превысил 417 млрд руб., – на фоне сегодняшнего погашения июньского транша КОБР на сумму 700 млрд руб. При этом, как мы и ожидали, высокий спрос наблюдался на аукционе 35-дневных депозитов Федерального казначейства, заявок на которые от банков поступило на 160 млрд руб. против предложенных 70 млрд руб. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством заявки вновь отсутствовали.
Благодаря появившейся у банков возможности разместить свободную ликвидность однодневные ставки денежного рынка скорректировались вверх после наблюдавшегося в понедельник снижения. Средняя ставка однодневного валютного свопа повысилась с 4,97% до 5,24%, вернувшись к уровням второй половины прошлой недели. Ставка RUONIA вчера, по нашим оценкам, торговалась в пределах 5,2–5,3% против 5,09% в понедельник, в то время как индекс RUSFAR закрылся на прежнем уровне в 5,23%. Сегодня – первый день нового периода усреднения. С учетом чистого притока 400 млрд руб. ликвидности от погашения КОБР и 1 трлн руб., возвращаюшихся в систему после расчетов по депозитному аукциону тонкой настройки, мы ожидаем, что понижательное давление на короткие ставки сохранится.
Трехмесячная ставка MosPrime (5,49%) вчера впервые более чем за два года опустилась ниже уровня ключевой ставки ЦБ. Последний раз отрицательный спред между этими значениями был зарегистрирован в марте 2018 г. Котировки FRA снижались третий день подряд: 3x6 FRA закрылась на отметке 4,70%, опустившись за день на 2 бп, а 9x12 FRA составила 4,47% (-4 бп). На этом фоне годовая ставка процентного свопа снизилась еще на 5 бп, до 4,86%, обновив минимум за период с 2011 г. В более длинных ставках движения опять носили ограниченный характер: 5-летняя ставка IRS снизилась на 1 бп (до 5,38%), в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа осталась на прежнем уровне в 3,87%.
ОФЗ: отыгрывая потери на низких объемах; на сегодняшнем аукционе Минфин предложит к размещению набор из ОФЗ-ПД и флоутера.
На открытии вчерашних торгов доходности ОФЗ повысились на 5–6 бп на фоне продолжающейся фиксации прибыли локальными игроками, однако через какое-то время рынок отыграл понесенные потери вслед за восстановлением рубля. По итогам сессии дальний и средний сегменты кривой закрылись снижением доходностей на 6–12 бп к уровню понедельника. На общем фоне в лучшую сторону выделялся 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,22%), опустившийся в доходности на 14 бп. Слабее рынка смотрелись инфляционные линкеры: реальная доходность ОФЗ-52001 (YTM 2,17%) и ОФЗ-52002 (YTM 2,47%) повысилась на 5–6 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже остался небольшим, составив 34,3 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Локальные рынки долга развивающихся стран вчера прервали коррекцию – 10-летние облигации Мексики, Бразилии, Венгрии, Польши и Колумбии опустились в доходности на 3–6 бп, а доходность 10-летнего южноафриканского бенчмарка выросла на 10 бп.
На сегодняшних регулярных аукционах Минфин предложит к размещению новый ОФЗ-ПД 26234 с погашением в июле 2025 г. и 4-летний флоутер ОФЗ-24021 в объеме доступных для размещения остатков (500 млрд руб. и 202,5 млрд руб. соответственно). Выбор в пользу нового 5-летнего ОФЗ-26234 представляется нам логичным, учитывая неудовлетворенный спрос прошлой недели на ОФЗ-26229 с погашением в ноябре 2025 г. (объем заявок на данный выпуск достиг 73 млрд руб. против доступного для размещения остатка в 42 млрд руб.). Мы полагаем, что аукцион ОФЗ-26234 сегодня окажется более успешным, чем флоутера ОФЗ-24021, который последний раз предлагался к размещению 22 апреля. Тогда Минфин решил отклонить все поступившие заявки ввиду отсутствия предложений, приемлемых по цене. На наш взгляд, на сегодняшнем аукционе флоутер может привлечь более высокий спрос по ценам, близким к уровням вторичного рынка, поскольку некоторые локальные банки могут быть заинтересованы разместить в данной бумаге избыток среднесрочной ликвидности. Примечательно, что сегодня будут погашены краткосрочные облигации Банка России на сумму 700 млрд руб., но при этом новых КОБР регулятор предложил инвесторам всего на 302 млрд руб. В результате спрос на вчерашнем аукционе превысил предложение в 1,4 раза. Флоутер ОФЗ-24021 вчера закрылся на отметке 100,15 пп, соответствующей z-спреду -25 бп к RUONIA.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Благодаря появившейся у банков возможности разместить свободную ликвидность однодневные ставки денежного рынка скорректировались вверх после наблюдавшегося в понедельник снижения. Средняя ставка однодневного валютного свопа повысилась с 4,97% до 5,24%, вернувшись к уровням второй половины прошлой недели. Ставка RUONIA вчера, по нашим оценкам, торговалась в пределах 5,2–5,3% против 5,09% в понедельник, в то время как индекс RUSFAR закрылся на прежнем уровне в 5,23%. Сегодня – первый день нового периода усреднения. С учетом чистого притока 400 млрд руб. ликвидности от погашения КОБР и 1 трлн руб., возвращаюшихся в систему после расчетов по депозитному аукциону тонкой настройки, мы ожидаем, что понижательное давление на короткие ставки сохранится.
Трехмесячная ставка MosPrime (5,49%) вчера впервые более чем за два года опустилась ниже уровня ключевой ставки ЦБ. Последний раз отрицательный спред между этими значениями был зарегистрирован в марте 2018 г. Котировки FRA снижались третий день подряд: 3x6 FRA закрылась на отметке 4,70%, опустившись за день на 2 бп, а 9x12 FRA составила 4,47% (-4 бп). На этом фоне годовая ставка процентного свопа снизилась еще на 5 бп, до 4,86%, обновив минимум за период с 2011 г. В более длинных ставках движения опять носили ограниченный характер: 5-летняя ставка IRS снизилась на 1 бп (до 5,38%), в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа осталась на прежнем уровне в 3,87%.
ОФЗ: отыгрывая потери на низких объемах; на сегодняшнем аукционе Минфин предложит к размещению набор из ОФЗ-ПД и флоутера.
На открытии вчерашних торгов доходности ОФЗ повысились на 5–6 бп на фоне продолжающейся фиксации прибыли локальными игроками, однако через какое-то время рынок отыграл понесенные потери вслед за восстановлением рубля. По итогам сессии дальний и средний сегменты кривой закрылись снижением доходностей на 6–12 бп к уровню понедельника. На общем фоне в лучшую сторону выделялся 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,22%), опустившийся в доходности на 14 бп. Слабее рынка смотрелись инфляционные линкеры: реальная доходность ОФЗ-52001 (YTM 2,17%) и ОФЗ-52002 (YTM 2,47%) повысилась на 5–6 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже остался небольшим, составив 34,3 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Локальные рынки долга развивающихся стран вчера прервали коррекцию – 10-летние облигации Мексики, Бразилии, Венгрии, Польши и Колумбии опустились в доходности на 3–6 бп, а доходность 10-летнего южноафриканского бенчмарка выросла на 10 бп.
На сегодняшних регулярных аукционах Минфин предложит к размещению новый ОФЗ-ПД 26234 с погашением в июле 2025 г. и 4-летний флоутер ОФЗ-24021 в объеме доступных для размещения остатков (500 млрд руб. и 202,5 млрд руб. соответственно). Выбор в пользу нового 5-летнего ОФЗ-26234 представляется нам логичным, учитывая неудовлетворенный спрос прошлой недели на ОФЗ-26229 с погашением в ноябре 2025 г. (объем заявок на данный выпуск достиг 73 млрд руб. против доступного для размещения остатка в 42 млрд руб.). Мы полагаем, что аукцион ОФЗ-26234 сегодня окажется более успешным, чем флоутера ОФЗ-24021, который последний раз предлагался к размещению 22 апреля. Тогда Минфин решил отклонить все поступившие заявки ввиду отсутствия предложений, приемлемых по цене. На наш взгляд, на сегодняшнем аукционе флоутер может привлечь более высокий спрос по ценам, близким к уровням вторичного рынка, поскольку некоторые локальные банки могут быть заинтересованы разместить в данной бумаге избыток среднесрочной ликвидности. Примечательно, что сегодня будут погашены краткосрочные облигации Банка России на сумму 700 млрд руб., но при этом новых КОБР регулятор предложил инвесторам всего на 302 млрд руб. В результате спрос на вчерашнем аукционе превысил предложение в 1,4 раза. Флоутер ОФЗ-24021 вчера закрылся на отметке 100,15 пп, соответствующей z-спреду -25 бп к RUONIA.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter