9 февраля 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Вчера ставка RUONIA опустилась, по нашим оценкам, в район 3,40% (против 3,73% в пятницу), что на 85 бп ниже уровня ключевой ставки ЦБ РФ. Последний раз на таком низком уровне спред между RUONIA и ключевой ставкой находился в июне 2020 г., а до этого – в начале 2018 г. Средняя стоимость однодневного долларового свопа тоже заметно снизилась, достигнув 3,26% (-42 бп), а внутри дня ее стоимость опускалась до минимальной отметки в 2,82% (-45 бп). В условиях падения однодневных ставок банки не воспользовались возможностью свопов с Федеральным казначейством, в рамках которых им было предложено в общей сложности 100 млрд руб. Направление ставкам овернайт задала подушка свободных резервов (более 1 трлн руб., по нашим оценкам), образовавшаяся в банковской системе к концу периода усреднения, который завершается сегодня. Банк России решил не проводить вчера еще один депозитный аукцион тонкой настройки, но сегодня, как мы считаем, он, скорее всего, состоится. На недельном депозитном аукционе ЦБ лимит, как мы ожидаем, будет увеличен до 3,0–3,2 трлн руб. против 2,32 трлн руб. на прошлой неделе. Также сегодня наступает срок погашения КОБР на сумму 300 млрд руб., в связи с чем мы ожидаем значительный спрос на аукционе нового, майского транша, который будет предложен в аналогичном объеме. В то же время мы полагаем, что совокупный спрос на два выпуска КОБР (с погашением в апреле и мае) будет ниже суммы погашаемых бумаг. Федеральное казначейство сегодня предложит 200 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, спрос на которые, как мы ожидаем, будет близким к установленному лимиту. Вчера состоялся аукцион с точно такими же параметрами, спрос на котором превысил предложение: от трех банков поступило заявок на общую сумму 232 млрд руб.
Трехмесячная ставка MosPrime вчера осталась на прежнем уровне в 4,89%, а котировки FRA опять снизились: ставки 3x6 и 9x12 FRA опустились на 1 бп и 2 бп, до 4,78% и 5,03% соответственно. С того момента как мы предложили торговую идею получать 9x12 FRA, ее значение снизилось на 17 бп и сейчас на 13 бп превышает обозначенный нами целевой уровень в 4,90%. Ставки процентных свопов по большинству сроков снизились на 1 бп, в том числе годовая ставка IRS составила 4,98%, 5-летняя – 5,83%, а 10-летняя – 6,34%. Наклон кривой NDF/XCCY немного уменьшился: годовая ставка NDF повысилась в терминах OIS на 2 бп, до 4,17%, в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) снизилась на 1 бп, до 4,57%.
ОФЗ: устойчивы к росту доходностей на других рынках EM. На открытии вчерашних торгов кривая ОФЗ сместилась вниз на 2–4 бп на низких объемах, однако во второй половине дня рынок растерял достигнутый прогресс на фоне роста доходностей облигаций других развивающихся стран. По итогам сессии доходности ОФЗ снизились всего на 1–2 бп; в том числе 18-летний ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,74%, а доходность 10-летнего ОФЗ-26235 составила 6,31%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 19 млрд руб. против более 30 млрд руб. в день в предыдущие несколько сессий. На долю длинных и среднесрочных выпусков с фиксированным купоном вчера пришлось две трети общего оборота. Доходности 10-летних локальных облигаций других развивающихся стран выросли на 3–8 бп, при этом лучше рынка смотрелись бумаги восточноевропейских стран, в среднем закрывшиеся без изменений.
Сегодня будут объявлены параметры регулярного аукциона ОФЗ. Выбор стратегии Минфина особенно интересен с учетом слабых результатов прошлой недели: напомним, что 14-летний ОФЗ-26233, предложенный в объеме доступных для размещения остатков, был реализован со значительной премией по доходности в +10 бп, а на аукционе ОФЗ-26236 с погашением в мае 2028 г. Минфин отклонил все поданные заявки. Мы полагаем, что среди доступных для размещения ОФЗ с фиксированным купоном наиболее мягким вариантом для рынка мог бы выглядеть ОФЗ-26234 с погашением в июле 2025 г. с небольшим лимитом предложения (например, в 10 млрд руб.). Однако точно предугадать выбор Минфина довольно сложно, особенно учитывая, что параметры предыдущих аукционов оказались для участников рынка полной неожиданностью.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Трехмесячная ставка MosPrime вчера осталась на прежнем уровне в 4,89%, а котировки FRA опять снизились: ставки 3x6 и 9x12 FRA опустились на 1 бп и 2 бп, до 4,78% и 5,03% соответственно. С того момента как мы предложили торговую идею получать 9x12 FRA, ее значение снизилось на 17 бп и сейчас на 13 бп превышает обозначенный нами целевой уровень в 4,90%. Ставки процентных свопов по большинству сроков снизились на 1 бп, в том числе годовая ставка IRS составила 4,98%, 5-летняя – 5,83%, а 10-летняя – 6,34%. Наклон кривой NDF/XCCY немного уменьшился: годовая ставка NDF повысилась в терминах OIS на 2 бп, до 4,17%, в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) снизилась на 1 бп, до 4,57%.
ОФЗ: устойчивы к росту доходностей на других рынках EM. На открытии вчерашних торгов кривая ОФЗ сместилась вниз на 2–4 бп на низких объемах, однако во второй половине дня рынок растерял достигнутый прогресс на фоне роста доходностей облигаций других развивающихся стран. По итогам сессии доходности ОФЗ снизились всего на 1–2 бп; в том числе 18-летний ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,74%, а доходность 10-летнего ОФЗ-26235 составила 6,31%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 19 млрд руб. против более 30 млрд руб. в день в предыдущие несколько сессий. На долю длинных и среднесрочных выпусков с фиксированным купоном вчера пришлось две трети общего оборота. Доходности 10-летних локальных облигаций других развивающихся стран выросли на 3–8 бп, при этом лучше рынка смотрелись бумаги восточноевропейских стран, в среднем закрывшиеся без изменений.
Сегодня будут объявлены параметры регулярного аукциона ОФЗ. Выбор стратегии Минфина особенно интересен с учетом слабых результатов прошлой недели: напомним, что 14-летний ОФЗ-26233, предложенный в объеме доступных для размещения остатков, был реализован со значительной премией по доходности в +10 бп, а на аукционе ОФЗ-26236 с погашением в мае 2028 г. Минфин отклонил все поданные заявки. Мы полагаем, что среди доступных для размещения ОФЗ с фиксированным купоном наиболее мягким вариантом для рынка мог бы выглядеть ОФЗ-26234 с погашением в июле 2025 г. с небольшим лимитом предложения (например, в 10 млрд руб.). Однако точно предугадать выбор Минфина довольно сложно, особенно учитывая, что параметры предыдущих аукционов оказались для участников рынка полной неожиданностью.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter