Банк Санкт-Петербург приятно удивил инвесторов результатами за 2020 год по МСФО, в которых зафиксирован рост чистой прибыли на 36,9% г/г, до 10,82 млрд руб., притом что многие другие российские банки отчитались ее снижением.
Источник: данные компании.
Чистый процентный доход БСП за 2020 год увеличился на 9,6% г/г, до 25,52 млрд руб., благодаря росту объемов кредитования и снижению стоимости фондирования. Для сравнения Сбер и ВТБ опередили конкурента на 4 п.п. и 11 п.п. соответственно. Чистая процентная маржа питерского банка повысилась на 0,2 п.п., до 3,9%. Этот результат на 0,1 п.п. выше, чем у ВТБ, и на 1,5 п.п. ниже, чем у Сбера.
Чистый комиссионный доход вырос на 10,5% г/г, до 7,53 млрд руб., благодаря увеличению доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания. Сбер и ВТБ увеличили ЧКД на 11% г/г и 12,5% г/г соответственно.
Таким образом, рост операционных доходов у БСП оказался медленнее, чем у лидеров отрасли.
Операционные расходы банка увеличились на 7,9% г/г, до 15,2 млрд руб. Показатель Cost/Income Ratio составил 40,1%. По этому параметру банку удалось опередить ВТБ, но он отстал от Сбера. На конференс-колле по итогам публикации отчета топ-менеджмент БСП заявил, что на 2021 год планирует сохранить соотношение Cost/Income Ratio на уровне 40%.
Значительный рост прибыли БСП во многом был обусловлен высоким доходом от валютных операций и от сделок с производными финансовыми инструментами. Прогнозировать результат текущего года на сегодня сложно, поскольку доходы на финансовых рынках нестабильны. Отмечу, что у Сбера и ВТБ в 2020 году чистая прибыль сократилась на 10% и 62,5% соответственно.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель БСП увеличился на 14,4% г/г, до 453,9 млрд руб., благодаря значительному повышению объемов корпоративного и ипотечного кредитования. Менеджмент рассчитывает, что эти сегменты останутся драйверами роста кредитного портфеля и в 2021 году. Качество кредитного портфеля ухудшилось: показатель просроченной задолженности NPL 90+ вырос на 1,2 п.п., до 10,4%. В период кризиса 2015-2016 годов проблемная задолженность банка находилась в диапазоне 12,4-15,2%. То есть текущий кризис он проходит более уверенно. Отмечу, что Сбер и ВТБ увеличили кредитный портфель на 12,5% г/г и 14,4% г/г при уровне просроченной задолженности 4,3% и 5,7% соответственно.
Таким образом, темп роста кредитования у всех упомянутых банков оказался примерно одинаковым, однако качество портфеля у БСП значительно хуже, чем у конкурентов. Эта тенденция сохраняется последние семь лет.
Акции БСП торгуются с мультипликатором P/BV 0,31х, что ниже среднеотраслевого значения на 135,4% и предполагает потенциал роста котировок до уровня 133,87 руб. Моя рекомендация – «покупать».
Минувший год БСП завершил с рентабельностью капитала 12,9%, это более чем вдвое превышает доходность краткосрочных ОФЗ. Цель по ROE на текущий год — 12%. При сохранении двузначной рентабельности капитала рост котировок акции к среднеотраслевому значению P/BV 0,73х вполне реален на горизонте ближайших двух лет. В декабре совет директоров обновил трехлетнюю стратегию развития, в рамках которой ориентирует инвесторов на рост чистой прибыли на 57%, до 17 млрд руб., в 2023 году.
Менеджмент БСП предложил наблюдательному совету рассмотреть вопрос о дивидендных выплатах за 2020 год на уровне 4,6 руб. на акцию. Данный вопрос будет рассмотрен в апреле. Таким образом, акции банка сейчас торгуются с форвардной дивидендной доходностью 8%, что выше аналогичных показателей Сбера и ВТБ. Это увеличивает инвестиционную привлекательность БСП.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: данные компании.
Чистый процентный доход БСП за 2020 год увеличился на 9,6% г/г, до 25,52 млрд руб., благодаря росту объемов кредитования и снижению стоимости фондирования. Для сравнения Сбер и ВТБ опередили конкурента на 4 п.п. и 11 п.п. соответственно. Чистая процентная маржа питерского банка повысилась на 0,2 п.п., до 3,9%. Этот результат на 0,1 п.п. выше, чем у ВТБ, и на 1,5 п.п. ниже, чем у Сбера.
Чистый комиссионный доход вырос на 10,5% г/г, до 7,53 млрд руб., благодаря увеличению доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания. Сбер и ВТБ увеличили ЧКД на 11% г/г и 12,5% г/г соответственно.
Таким образом, рост операционных доходов у БСП оказался медленнее, чем у лидеров отрасли.
Операционные расходы банка увеличились на 7,9% г/г, до 15,2 млрд руб. Показатель Cost/Income Ratio составил 40,1%. По этому параметру банку удалось опередить ВТБ, но он отстал от Сбера. На конференс-колле по итогам публикации отчета топ-менеджмент БСП заявил, что на 2021 год планирует сохранить соотношение Cost/Income Ratio на уровне 40%.
Значительный рост прибыли БСП во многом был обусловлен высоким доходом от валютных операций и от сделок с производными финансовыми инструментами. Прогнозировать результат текущего года на сегодня сложно, поскольку доходы на финансовых рынках нестабильны. Отмечу, что у Сбера и ВТБ в 2020 году чистая прибыль сократилась на 10% и 62,5% соответственно.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель БСП увеличился на 14,4% г/г, до 453,9 млрд руб., благодаря значительному повышению объемов корпоративного и ипотечного кредитования. Менеджмент рассчитывает, что эти сегменты останутся драйверами роста кредитного портфеля и в 2021 году. Качество кредитного портфеля ухудшилось: показатель просроченной задолженности NPL 90+ вырос на 1,2 п.п., до 10,4%. В период кризиса 2015-2016 годов проблемная задолженность банка находилась в диапазоне 12,4-15,2%. То есть текущий кризис он проходит более уверенно. Отмечу, что Сбер и ВТБ увеличили кредитный портфель на 12,5% г/г и 14,4% г/г при уровне просроченной задолженности 4,3% и 5,7% соответственно.
Таким образом, темп роста кредитования у всех упомянутых банков оказался примерно одинаковым, однако качество портфеля у БСП значительно хуже, чем у конкурентов. Эта тенденция сохраняется последние семь лет.
Акции БСП торгуются с мультипликатором P/BV 0,31х, что ниже среднеотраслевого значения на 135,4% и предполагает потенциал роста котировок до уровня 133,87 руб. Моя рекомендация – «покупать».
Минувший год БСП завершил с рентабельностью капитала 12,9%, это более чем вдвое превышает доходность краткосрочных ОФЗ. Цель по ROE на текущий год — 12%. При сохранении двузначной рентабельности капитала рост котировок акции к среднеотраслевому значению P/BV 0,73х вполне реален на горизонте ближайших двух лет. В декабре совет директоров обновил трехлетнюю стратегию развития, в рамках которой ориентирует инвесторов на рост чистой прибыли на 57%, до 17 млрд руб., в 2023 году.
Менеджмент БСП предложил наблюдательному совету рассмотреть вопрос о дивидендных выплатах за 2020 год на уровне 4,6 руб. на акцию. Данный вопрос будет рассмотрен в апреле. Таким образом, акции банка сейчас торгуются с форвардной дивидендной доходностью 8%, что выше аналогичных показателей Сбера и ВТБ. Это увеличивает инвестиционную привлекательность БСП.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter