2 апреля 2021 investing.com Крамер Майкл
Рост доходности гособлигаций и фондового рынка на фоне рефляции заставил инвесторов задуматься о перспективах усиления ценового давления в экономике.
Но, похоже, далеко не все опасаются всплеска инфляции. Например, оценки безубыточной инфляции и динамика рынка золота предполагают не усиление ценового давления в ближайшие годы, а его снижение.
На протяжении большей части 2020 года золота дорожало; с марта по август котировки прибавили более 40%. Инвесторы рассматривали металл как инструмент хеджирования инфляционных рисков, спровоцированных стимулирующей политикой правительства США и масштабной программой количественного смягчения ФРС.
Рынок золота больше не намекает на всплеск инфляции
Затем ситуация изменилась, и с августа желтый металл упал почти на 20%. Снижение указывает на то, что инфляционные ожидания не так сильны, как ранее. Дальнейшее падение котировок может даже указывать на то, что всплеска инфляции и вовсе не будет.
Золото – дневной таймфрейм
5-летние инфляционные ожидания
Между тем, пятилетняя оценка безубыточной инфляции достигла уровня 2008 года в 2,55%. Фактически, с конца 1990-х годов столь высокий показатель наблюдался всего несколько раз. 7- и 10-летние оценки немного ниже (2,45% и 2,35% соответственно).
Похоже, что, за пятилетним циклом роста ценового давления должен последовать период замедления инфляции. Опять же, это может указывать либо на завышенный характер текущих инфляционных ожиданий, либо на заниженную оценку будущего ценового давления.
Безубыточна инфляция
Спрэд между 5- и 10-летними уровнями безубыточной инфляции сейчас составляет 17 базисных пунктов. В начале 2000-х годов разница была куда выше, однако в тот период по экономике ударила рецессия, резко снизившая 5-летние ожидания. Также стоит отметить, что аналогичный спрэд наблюдался в середине 2000-х годов, после чего разгорелся мировой финансовый кризис.
Спрэд оценок безубыточной инфляции
Инфляционные ожидания могут быть завышены
Нельзя сказать, что экономика вот-вот скатится в рецессию; в прошлые разы это могло быть простым совпадением. Похоже, что опасения в отношении потенциального всплеска инфляции со временем разрешаются сами собой. Это также может намекать на завышенный характер текущих ожиданий (если только 10-летняя ставка не начнет быстро расти). Если 10-летний уровень безубыточности превысит 5-летний уровень, это станет признаком усиления инфляционных ожиданий.
Предположим, что ожидания участников рынка золота и оценки безубыточной инфляции верны. В этом случае кажется вполне возможным, что опасения улягутся через 6–12 месяцев, доходность начнет снижаться, а ожидания перегрева экономики трансформируются в боязнь рецессии.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Но, похоже, далеко не все опасаются всплеска инфляции. Например, оценки безубыточной инфляции и динамика рынка золота предполагают не усиление ценового давления в ближайшие годы, а его снижение.
На протяжении большей части 2020 года золота дорожало; с марта по август котировки прибавили более 40%. Инвесторы рассматривали металл как инструмент хеджирования инфляционных рисков, спровоцированных стимулирующей политикой правительства США и масштабной программой количественного смягчения ФРС.
Рынок золота больше не намекает на всплеск инфляции
Затем ситуация изменилась, и с августа желтый металл упал почти на 20%. Снижение указывает на то, что инфляционные ожидания не так сильны, как ранее. Дальнейшее падение котировок может даже указывать на то, что всплеска инфляции и вовсе не будет.
Золото – дневной таймфрейм
5-летние инфляционные ожидания
Между тем, пятилетняя оценка безубыточной инфляции достигла уровня 2008 года в 2,55%. Фактически, с конца 1990-х годов столь высокий показатель наблюдался всего несколько раз. 7- и 10-летние оценки немного ниже (2,45% и 2,35% соответственно).
Похоже, что, за пятилетним циклом роста ценового давления должен последовать период замедления инфляции. Опять же, это может указывать либо на завышенный характер текущих инфляционных ожиданий, либо на заниженную оценку будущего ценового давления.
Безубыточна инфляция
Спрэд между 5- и 10-летними уровнями безубыточной инфляции сейчас составляет 17 базисных пунктов. В начале 2000-х годов разница была куда выше, однако в тот период по экономике ударила рецессия, резко снизившая 5-летние ожидания. Также стоит отметить, что аналогичный спрэд наблюдался в середине 2000-х годов, после чего разгорелся мировой финансовый кризис.
Спрэд оценок безубыточной инфляции
Инфляционные ожидания могут быть завышены
Нельзя сказать, что экономика вот-вот скатится в рецессию; в прошлые разы это могло быть простым совпадением. Похоже, что опасения в отношении потенциального всплеска инфляции со временем разрешаются сами собой. Это также может намекать на завышенный характер текущих ожиданий (если только 10-летняя ставка не начнет быстро расти). Если 10-летний уровень безубыточности превысит 5-летний уровень, это станет признаком усиления инфляционных ожиданий.
Предположим, что ожидания участников рынка золота и оценки безубыточной инфляции верны. В этом случае кажется вполне возможным, что опасения улягутся через 6–12 месяцев, доходность начнет снижаться, а ожидания перегрева экономики трансформируются в боязнь рецессии.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter