20 мая 2021 PRAVDA Invest
Посмотрели вчерашний видос с В. Олейником в передаче Деньги не спят. В передаче кто-то задал вопрос про CorEnergy, капитализация которой $78 млн и торгуется на СПБ бирже.
💡Хоть про рынок США мы и не пишем в данный момент, но решили ⛏, дабы инвесторы не набрали ее поглядывая на график.
🧰CORR - это REIT фонд, инвестирующий в энергетическую инфраструктуру, связанную с нефтью. Владеют трубопроводами для транспортировки нефти и газа, которые сдают в аренду. Сейчас им принадлежит три актива:
📍MoGas Pipeline System – 263-мильный газопровод в Миссури и Иллинойсе;
📍Omega Pipeline – газопровод в Миссури;
📍Crimson Midstream – 2000-мильный нефтепровод в Калифорнии.
До падения цен на нефть и пандемии у них все было неплохо. В 2020 CORR столкнулся с серией проблем с арендаторами, в результате чего весь бизнес был закрыт. CORR списал активы почти на $290 млн и продал сдававшиеся ранее в аренду трубопроводы.
Для возмещения выпавших доходов в феврале 2021 CORR вошел в сделку по приобретению 100% Crimson Midstream. Сделка оценена в 💥$350 млн, что было ВТРОЕ выше капитализации CORR. Сделку нужно было как-то финансировать:
📍Выпустили новый долг на $105 млн;
📍Отдали весь кэш на балансе в $75 млн;
📍Провели огромные допэмиссии обычки и префов;
📍Отдали Grand Isle Gathering System (GIGS) в зачет сделки по оценке в $50 млн – один из сдававшихся ранее в аренду основных активов.
⚡ИТОГИ СДЕЛКИ:
1. Акционерный капитал увеличится на 65%;
2. Появятся расходы на обслуживание кредитов и увеличатся расходы на дивиденды по префам. Суммарно по нашим расчетам ~$24,5 млн в год.
3. Выручка составит $130-135 млн в год против $86 млн в 2019.
4. EBITDA прогнозируется на уровне $50-52 млн.
5. Капзатраты для поддержания функционирования $10-11 млн в год.
6. $8,0 млн в год на амортизацию долга как минимум до конца 2022.
7. На дивиденды по обычке остается максимум $7,5 млн или 🔔$0,28 на акцию.
Менеджмент CORR обещает выплачивать дивиденд из расчета $0,20 на акцию в год. Все бьется четко, даже с небольшим запасом.
Через пару лет обещают увеличить выплаты до $0,35-0,40 на акцию. По нашим расчетам сумма может оказаться еще выше ($0,55-0,60 на акцию) после того, как закончат амортизировать долг к 2023.
💬 ВЫВОДЫ:
В благоприятном 2019 американские REIT-фонды в среднем торговались с дивдохой 4,5-5,0%, а CORR~7,4%. При дивиденде $0,2 потенциала роста НЕТ‼, текущая дивидендная доходность = 3,6% и уже ниже среднерыночных показателей.
При условии увеличения выплат до $0,4 в год (не ранее 2023 года) дивидендной доходности 7,4% будет соответствовать цена в $5,4. Даже при 6% дивдохи получается цена $6,65. НЕТ у акций весомых драйверов роста в ближайшие несколько лет.
‼Если компания, особенно малой капитализации, сильно падает - не стоит бежать покупать её на отскок или долгосрок не поняв ПРИЧИН падения
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter