По итогам 2020 г. 67% выручки компании пришлось на полупроводниковые системы, 23,7% на глобальные услуги, 9,3% на дисплеи.
С начала года акции AMAT выросли на 60%. Стоит ли покупать бумаги? Давайте разберемся.
Акции AMAT торгуются на NASDAQ и Санкт-Петербургской бирже, а значит, доступны для покупок на ИИС.
Финансовые показатели
По итогам II финквартала (I календарного) компания рапортовала о чистой прибыли в $1,33 млрд по сравнению с $755 млн за аналогичный период прошлого года (+76,2%).
Прибыль растет в годовом исчислении уже третий квартал подряд. Скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) увеличилась 76%. На ближайшие 12 мес. прогноз Refinitiv предполагает 157%-е увеличение EPS.
Выручка относительно аналогичного периода годом ранее увеличилась на 41% и составила $5,58 млрд. Валовая маржа ((выручка — себестоимость)/ выручка, показатель рентабельности) выросла на 2 процентных пункта и составила 47,5%, то есть бизнес стал чуть более эффективным.
На рынке наблюдается дефицит полупроводников. При этом запасы компании выросли на 8,8% (г/г) и составили $4,7 млрд.
Компания генерирует позитивные свободные денежные потоки (FCF, операционный поток минус капзатраты). В минувшем квартале FCF составил $983 млн. Это происходит за счет операционных потоков, капзатраты при этом невысокие.
Вывод 1. Доходы Applied Materials улучшаются с 2020 г. Базовый прогноз по увеличению EPS на 12 мес. — позитивный. В долгосрочном периоде предполагается увеличение прибыли на акцию на 64% среднем в год (прогноз Refnitiv на 5 лет).
Финансовая устойчивость и байбеки
Компания характеризуется сильными балансовыми показателями. Запас «кэша» и эквивалентов на балансе предприятия составляет $6,8 млрд при общем объеме активов в $24,1 млрд. Долговая нагрузка умеренная — соотношение долг / собственный капитал равно 45% при условно пограничном уровне 70% и 32% медиане по индустрии. Общий объем облигаций Micron — $5,5 млрд. На 2021–24 гг. погашений не предполагается.
Кредитный рейтинг — инвестиционный — «A-» по версии агентства S&P. Это означает умеренно высокую способность выполнять финансовые обязательства, однако, большую чувствительность к воздействию неблагоприятной экономической конъюнктуры и другим негативным изменениям во внешней среде.
Дивидендная доходность невысокая — 0,7% годовых. В ближайшие два года предполагается умеренный рост выплат. Компания регулярно проводит байбеки.
Вывод 2. Балансовые показатели AMAT — сильные. Кредитный рейтинг высокий, а прогноз по нему стабильный. Компания проводит дружественную политику в отношении акционеров.
Сравнительная оценка
Согласно рыночным мультипликаторам, AMAT торгуется в целом вровень с медианными значениями по группе сопоставимых компаний. Однако форвардные мультипликаторы (с учетом ожидаемых доходов) в целом ниже средних значений по конкурентам. Форвардный P/E (капитализация / чистая прибыль) равен 19,5 при медиане 20,2. Форвардный EV/EBITDA (стоимость предприятия с учетом чистого долга/ прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов) равен 15,9 при медиане 16,6.
Чтобы подтвердить справедливость выводов, посмотрим на финансовые метрики компании. Показатель рентабельности собственного капитала (ROE, чистая прибыль/собственный капитал) составляет 42%, несмотря на невысокий уровень долга. Медианное значение по группе сопоставимых компаний — 33,4%.
Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшую пятилетку предполагается 24,9% увеличение прибыли на акцию среднем в год. Это высокий показатель, но намного ниже медианы в +26,1% по конкурентам.
Вывод 3. Формально мультипликаторы AMAT указывают на сравнительную недооценку бумаг. При этом фундаментальные показатели немного лучше, чем в среднем по группе конкурентов. Это означает, что акции в целом выглядят достаточно «дешево» в сравнении с конкурентами. Показатель PEG равен 0,79. При прочих равных условиях, в пользу покупки акций свидетельствует PEG ниже 1.
Позитивные факторы
• Позитивные прогнозы по отчетности за III финансовый квартал (текущий). Консенсус аналитиков предполагает 67%-е увеличение прибыли на акцию (EPS, г/г). Дефит на рынке полупроводников способствует высокому спросу на компоненты дл? производства чипов. В апреле североамериканские производители оборудования для производства чипов рапортовали о 50%-м увеличении счетов на оплату относительно аналогичного периода годом ранее.
• Долгосрочные драйверы роста — технологии будущего — 5G, обработки баз данных, облачных вычислений, искусственного интеллекта.
• Инициативы крупных чипмейкеров по расширению региональных мощностей. В числе таких компаний стоит отметить Taiwan Semiconductor.
• Достаточно низкие значения мультипликаторов. PEG (0,8) свидетельствует в пользу покупки бумаг.
• $6,8 млрд кэша и эквивалентов на счетах компании. В случае ухудшения ситуации сильные балансовые показатели позволят компании пережить трудные времена или запустить программу обратного выкупа акций.
Риски
• В перспективе возможна смена цикла — спад на рынке полупроводников из-за перепроизводства.
• Акции AMAT торгуются с бетой, равной 1,5 (данные за 3 года), а значит, растут или падают сильнее рынка в целом. Если рынок США начнет корректироваться, то бумаги могут довольно резко провалиться.
Стоит ли покупать акции и когда
Медианный таргет аналитиков по AMAT составляет $160 при текущей котировке $138 (данные на пятницу, 29.05.2021). Это предполагает примерно 16%-й потенциал роста от текущих уровней на 12 месяцев.
С технической точки зрения пока импульс ростовой. В районе $145 по бумагам проходит уровень сопротивления.
График акций Applied Materials за год, таймфрейм дневной
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба