9 августа 2021 Фридом Финанс | Merck
Merck (NYSE: MRK) – крупная фармацевтическая компания, специализирующаяся на производстве рецептурных препаратов и ветеринарных товаров. Основной сегмент Merck – онкологический. Помимо этого, компания производит вакцины, препараты для больничного ухода, а также средства для лечения неврологических, иммунных, вирусных, сердечно-сосудистых заболеваний и диабета.
Факторы инвестиционной привлекательности
Онкологический сегмент составляет 33,8% от совокупной выручки Merck (по данным 2020 года) и при этом демонстрирует самый активный рост в портфеле компании. Наибольший интерес для инвесторов представляет онкологический блокбастер Keytruda, который может стать самым крупным по выручке рецептурным препаратом в мире. Выручка Keytruda за 2020 год выросла на 30% по сравнению с предыдущим годом. Рост выручки кв/кв не прекращался даже в период карантинных ограничений, а текущие финансовые результаты указывают на возможность продолжения ее активного роста.
Merck продолжает получать дополнительные одобрения на Keytruda для расширения потенциального рынка препарата. 25 августа FDA вынесет решение по дополнительной заявке для пациентов с прогрессирующей почечно-клеточной карциномой. Также препарат проходит ряд клинических испытаний в различных фазах. Учитывая высокие показатели эффективности и безопасности, которые демонстрирует данный продукт, можно с высокой уверенностью прогнозировать успех испытаний и долгосрочный рост выручки Keytruda. Согласно консенсус-прогнозу, выручка Keytruda достигнет $25 млрд к 2025 году, что на 74% выше текущего значения и соответствует CAGR 11,7%.
Интерес может представлять вакцина Gardasil от онкологических заболеваний и ВПЧ. Этот блокбастер является крупнейшим продуктом Merck в сегменте вакцин и приносит компании 8,2% совокупной выручки (за 2020 год). Препарат находится в активной фазе коммерциализации и демонстрирует уверенные темпы роста. Ожидается, что выручка Gardasil будет расти с CAGR 10,5% в течение следующих пяти лет.
Несмотря на большой вес онкологического сегмента в выручке, портфель препаратов Merck хорошо диверсифицирован как по клинической направленности, так и географически: только 44% выручки приходится на США. Еще по 20% компания зарабатывает в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе и остальную выручку – на Ближнем Востоке и в других регионах.
Компания демонстрирует стабильный рост non-GAAP EPS и позитивную динамику валовой рентабельности. После спин-оффа Organon Merck сможет сконцентрироваться на основных сегментах своего бизнеса, что позволит оптимизировать некоторые бизнес-процессы и повысить эффективность. Полученный от Organon спецдивиденд в размере $9 млрд компания может вложить в развитие бизнеса, а также разработку и дистрибуцию существующих и новых продуктов, что позитивно отразится на финансовых результатах Merck.
Выводы
Ключевые мультипликаторы свидетельствуют о недооцененности акций Merck. P/E NTM и P/S ниже средних исторических и среднеотраслевых значений, а EV/EBITDA отстает от среднеотраслевого уровня. Дополнительным аргументом в пользу долгосрочной привлекательности Merck служит дивидендная доходность, составляющая 3,4%, что также выше, чем у отраслевого бенчмарка.
Долгосрочная привлекательность акций Merck обусловлена перспективой устойчивого роста выручки и EPS. Аналитики ИК «Фридом Финанс» считают, что компания будет укреплять свое положение в онкологическом сегменте и стремиться к росту эффективности. Финансовая стабильность и устойчивый рост вкупе с высокой дивидендной доходностью говорят о привлекательности MRK в качестве акции стоимости.
Целевая цена по компании – $93.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter