1 ноября 2021 БКС Экспресс | ОФЗ
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе по российскому рынку облигаций прокатилась волна распродаж, вызванная решением ЦБ повысить ключевую ставку сразу на 75 б.п., до 7,5%, а также жестким комментарием регулятора по дальнейшим перспективам. Кривая ОФЗ ощутима выгнулась в верхнем направлении на участке от 2 до 5 лет. Наибольший рост доходностей зафиксирован по 2-летним бумагам на уровне 65 б.п.
Доходности в корпоративном сегменте традиционно демонстрируют запаздывающую динамику. Ближе всего повторяют траекторию ОФЗ высококлассные бумаги с рейтингами от A до AAA по национальной шкале. В этой категории G-спред в среднем сузился всего на 25–30 б.п.
А вот качественные выпуски с погашением через 5 лет и более, напротив, оказались самыми инертными и даже показали контртренд. G-спред индекса Cbonds-CBI RU 5Y сократился на 55 б.п., при том что доходность 5-летних ОФЗ выросла всего на 45–50 б.п. Это может означать, что в условиях роста волатильности по ОФЗ участники рынка перекладывались из долгосрочных госбумаг в долгосрочные корпоративные выпуски, что обусловило устойчивость последних.
Слабее рынка смотрелся высокодоходный сегмент (ВДО). Резкий скачок доходностей по спекулятивным бумагам привел к тому, что G-спред по индексу Cbonds-CBI RU High Yield расширился на 10 б.п. к средним октябрьским уровням.
В условиях сужения премии ко второму эшелону, этот сегмент может падать быстрее рынка. Кроме того, факт роста ставок создает риски для рефинансирования задолженности эмитентов ВДО в 2022 г. Специалисты Эксперт РА уже высказали опасения, что низкорейтинговые и безрейтинговые эмитенты могут оказаться в дефолте, если не начнут готовить подушку ликвидности заранее.
На этой неделе распродажи по ОФЗ могут ощутимо замедлиться, а вот в корпоративном сегменте могут продолжаться корректировки. Наиболее активно этот процесс может проходить в бумагах с рейтингами от BBB до AA, где широко участвуют средства институциональных инвесторов. Также под давлением остается сегмент ВДО. Бумаги второго эшелона могут пока оставаться более стабильными.
5 облигаций
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаг сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РУСАЛ Братск БО-001Р-03
Долговые бумаги 100%-ой дочки РУСАЛа. На предприятие приходится около четверти всего производства материнского холдинга. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
В условиях высоких цен на алюминий компания РУСАЛ обладает солидным запасом прочности, несмотря на высокий уровень долговой нагрузки. При этом доходность по облигациям «РУСАЛ Братск» остается привлекательной. По выпуску 001Р-03 в сентябре 2022 г. ожидается оферта, что делает его интересным с точки зрения доходности на коротком горизонте инвестиций.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5% их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
РЕСО Лизинг БО-П-06
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Специализируется на лизинге легкового (72%) и грузового (19%) автотранспорта. По итогам 2020 г., компания была на 9-м месте в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля и на 6-м месте по объему полученных платежей. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА. Облигации компании обеспечивают привлекательный уровень доходности для данной рейтинговой категории.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе по российскому рынку облигаций прокатилась волна распродаж, вызванная решением ЦБ повысить ключевую ставку сразу на 75 б.п., до 7,5%, а также жестким комментарием регулятора по дальнейшим перспективам. Кривая ОФЗ ощутима выгнулась в верхнем направлении на участке от 2 до 5 лет. Наибольший рост доходностей зафиксирован по 2-летним бумагам на уровне 65 б.п.
Доходности в корпоративном сегменте традиционно демонстрируют запаздывающую динамику. Ближе всего повторяют траекторию ОФЗ высококлассные бумаги с рейтингами от A до AAA по национальной шкале. В этой категории G-спред в среднем сузился всего на 25–30 б.п.
А вот качественные выпуски с погашением через 5 лет и более, напротив, оказались самыми инертными и даже показали контртренд. G-спред индекса Cbonds-CBI RU 5Y сократился на 55 б.п., при том что доходность 5-летних ОФЗ выросла всего на 45–50 б.п. Это может означать, что в условиях роста волатильности по ОФЗ участники рынка перекладывались из долгосрочных госбумаг в долгосрочные корпоративные выпуски, что обусловило устойчивость последних.
Слабее рынка смотрелся высокодоходный сегмент (ВДО). Резкий скачок доходностей по спекулятивным бумагам привел к тому, что G-спред по индексу Cbonds-CBI RU High Yield расширился на 10 б.п. к средним октябрьским уровням.
В условиях сужения премии ко второму эшелону, этот сегмент может падать быстрее рынка. Кроме того, факт роста ставок создает риски для рефинансирования задолженности эмитентов ВДО в 2022 г. Специалисты Эксперт РА уже высказали опасения, что низкорейтинговые и безрейтинговые эмитенты могут оказаться в дефолте, если не начнут готовить подушку ликвидности заранее.
На этой неделе распродажи по ОФЗ могут ощутимо замедлиться, а вот в корпоративном сегменте могут продолжаться корректировки. Наиболее активно этот процесс может проходить в бумагах с рейтингами от BBB до AA, где широко участвуют средства институциональных инвесторов. Также под давлением остается сегмент ВДО. Бумаги второго эшелона могут пока оставаться более стабильными.
5 облигаций
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаг сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РУСАЛ Братск БО-001Р-03
Долговые бумаги 100%-ой дочки РУСАЛа. На предприятие приходится около четверти всего производства материнского холдинга. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
В условиях высоких цен на алюминий компания РУСАЛ обладает солидным запасом прочности, несмотря на высокий уровень долговой нагрузки. При этом доходность по облигациям «РУСАЛ Братск» остается привлекательной. По выпуску 001Р-03 в сентябре 2022 г. ожидается оферта, что делает его интересным с точки зрения доходности на коротком горизонте инвестиций.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5% их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
РЕСО Лизинг БО-П-06
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Специализируется на лизинге легкового (72%) и грузового (19%) автотранспорта. По итогам 2020 г., компания была на 9-м месте в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля и на 6-м месте по объему полученных платежей. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА. Облигации компании обеспечивают привлекательный уровень доходности для данной рейтинговой категории.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter