Комментарий «Открытие Research»
На прошлой неделе Apple отчиталась по итогам своего IV финансового квартала 2021 года, сообщив, что общая выручка выросла на +29% г/г до $83,4 млрд, что оказалось ниже консенсус-прогноза опрошенных Bloomberg аналитиков ($84,7 млрд). При этом исполнительный директор Apple Тим Кук сообщил, что перебои с поставками сократили потенциальную выручку в отчетный период примерно на $6 млрд. То есть без перебоев в поставках выручка составила бы $90 млрд и оказалась бы заметно выше оценок Wall Street.
Если выручка от продажи планшетов iPad выросла на 21% г/г до $8,25 млрд (консенсус-прогноз $7,2 млрд), то выручка от продажи айфонов выросла на 47% г/г до $38,9 млрд (консенсус-прогноз $41,6 млрд). По данным IDC, в прошлом квартале Apple продал 50,4 млн айфонов, вернув себе второе место на рынке смартфонов и уступив лишь Samsung Electronics, который продал 69 млн этих устройств. В 2021 финансовом году продажи айфонов достигли рекордных $192 млрд (предыдущий рекорд на уровне $165 млрд был поставлен в 2018 года).
Apple официально не подтверждала, как пишет Nikkei, намерение сократить производство планшетов, ставя в приоритет продажи смартфонов. Но в текущих условиях такое решение можно было бы только поприветствовать, поскольку маржинальность у iPhone выше. Также отметим, что продажи iPhone улучшают продажи умных часов, наушников, лучше развивают экосистему. iPhone является более важным в линейке продукции для привлечения новых подписчиков и роста доли услуг.
Мы неоднократно говорили, что важным долгосрочным драйвером роста для компании является трансформация в сторону продажи услуг по подписке. Выручка от продажи услуг имеет стабильный и предсказуемый денежный поток, несет в себе больше прибыли. Высокая доля услуг является очень ценной с точки зрения стабильности бизнеса и оценки его стоимости.
По итогам IV финансового квартала 2021 года выручка от услуг выросла на 26% г/г до $18,3 млрд, что незначительно ниже общего темпа роста выручки (+29% г/г) и заметно ниже темпов роста выручки от продажи айфонов (+47% г/г). Однако здесь мы отмечаем фактор сезонности, поскольку, во-первых, в прошлом году продажи на тот момент флагманской модели iPhone 12 стартовали в октябре (эффект более низкой базы для IV фин. кв. 2021 г.), а, во-вторых, традиционно Apple осенью анонсирует новые модели, поэтому в отчетном квартале выручке от услуг трудно по темпам опередить рост выручки iPhone.
Так или иначе, но отчет за последний квартал говорит о том, что продукция Apple продолжает пользоваться высокой популярностью. Проблема Apple заключается не в слабом спросе на продукцию, а в производственных трудностях, не позволяющих его удовлетворить. По прогнозу аналитиков, выручка Apple в первом финансовом квартале 2022 года составит около $118,5 млрд. Фундаментально компания продолжает выглядеть привлекательно.
У нас есть актуальная инвестиционная идея по акциям Apple, цель $155.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба