Группа «Ренессанс страхование» стала второй после «Росгосстраха» страховой компанией, представленной на Московской бирже. Какие прогнозы по акции и для каких инвесторов она подходит?
Что думают инвесторы?
На одном из крупных российских интернет-форумов для начинающих и опытных инвесторов пользователь с позывным Grace 1988 оставил отзыв в ветке, посвященной акциям «Ренессанс страхования»: «$RENI запускаем удачу». Он приложил скриншот с выпиской о покупке 50 акций компании.
Чуть раньше другой пользователь, magicinvest, поделился впечатлением: «Прочел проспект эмиссии Ренессанса — что-то меня не вдохновил».
В соседнем сообщении Girl_with_a_paddle резюмирует, что ей известно о компании, и пишет: «Занимаю пока выжидательную позицию, и хотя по фундаментальным показателям компания достаточно неплоха, все же я привыкла анализировать в совокупности с технической картинкой».
На другой площадке — для профессионалов — в обсуждении IPO страховщика пользователь под ником Максим предупреждает: «Мелким инвесторам откровенно не рекомендую — IPO затеяли не просто так, у группы проблемы … по моему Йордан (председатель совета директоров группы «Ренессанс страхование». — Прим. ред.) просто хочет впарить убыточный бизнес крестьянам».
RENI на рынке не оправдал ожиданий?
На IPO компания «Ренессанс страхование» разместила пакет акций (более 147,272 млн штук) 21 октября 2021 года. У инвесторов на бирже повышенной активности не наблюдалось, за этим последовало снижение рыночной стоимости со 120 рублей за акцию до 113—115 рублей.
Более полные оценки поведения участников торгов в отношении обыкновенных акций «Ренессанса» давать пока рано, прошло не так много времени с первичного размещения бумаг.
Многие инвесторы, которые взяли этот актив, пишут на форумах, что не ожидали просадки в цене, и не скрывают разочарования. Менее эмоциональные призывают подождать три месяца — полгода, а потом делать выводы. Другие настроены ждать удобного момента, чтобы продать акции с компенсацией.
Выход на рынок
Начало истории на Московской бирже для компании «Ренессанс страхование» было связано с планами разместить первичные (то есть впервые предложенные к продаже) обыкновенные акции на 18 млрд рублей. Еще на 7,2 млрд рублей собирались продать свои активы действующие акционеры.
Как распределялись доли владельцев в «Ренессанс страховании» до IPO
От полноценного вторичного компонента при заполнении книги заявок отказались, оставив только первичный на 250 млн долларов плюс опцион на доразмещение до 10% базового объема сделки. Речь об акциях, которые взаймы для размещения на рынке дают действующие акционеры. Финансовые компании (букраннеры), сопровождающие IPO страховщика, обязуются их выкупать в течение 30 дней с начала торгов бумагами, если цена на них будет падать. То есть в этот момент инвесторы будут видеть котировки с искусственной поддержкой. Расчет на то, что инвесторы увидят: сделки с активом проходят (ликвидность: возможность быстро его продать есть), что покупают даже с ценой ниже рынка, и последуют примеру букраннера.
Группа «Ренессанс страхование» смогла привлечь 17,7 млрд рублей (более 50% заявок от российских инвесторов, остальное — от европейских и американских). Рыночная капитализация компании составила 66,8 млрд рублей. У «Росгосстраха» (с 2013 года на бирже, тикер RGSS), единственной компании из того же сектора, актуальная (на начало ноября 2021 года) капитализация — 112,6 млрд рублей (на бирже обращается более 489,5 млрд акций, бумаги считаются малоликвидными).
Эмитент с историей: ключевые параметры
«Ренессанс страхование» основано в 1993 году как негосударственный пенсионный фонд, через четыре года он был реорганизован в страховую компанию. Затем созданы дочерние медицинская компания и компания по страхованию жизни. Среди основных видов деятельности группы — автострахование, каско, ОСАГО, ДМС, страхование жизни, путешественников и корпоративного имущества. «Ренессанс страхование» входит в топ-10 страховщиков России с долей рынка 5%.
Юлия Гадлиба, генеральный директор компании, представляет «Ренессанс страхование» драйвером цифровизации страхового бизнеса России. По ее словам на церемонии запуска торгов RENI, компания использует искусственный интеллект и технологии big data для управления рисками, скоринг в реальном времени. Например, речь идет о мобильном приложении, которое оценивает стиль вождения водителя и на основании этих данных вычисляет доступные им скидки на полисы каско. Отдельно упоминает и приложение Budu, в котором «зашит» медтех-сервис, включающий в себя телемедицину, использование возможностей собственной клиники страховой группы и средства превентивной диагностики.
«ГК «Ренессанс страхование» — спокойно растущая компания, это видно по отчетности МСФО за первое полугодие 2021 года. Высокий рост страховых премий сопровождается активным ростом страховых выплат», — оценивает Илья Хабаров, руководитель управления клиентских операций на финансовых рынках Экспобанка. А Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал», подчеркивает амбициозные планы страховщика — удвоить чистую прибыль за два года.
Про дивиденды
За последние два года объем страховых премий «Ренессанс страхования» увеличился на 18%, а размер прибыли за тот же период — на 38%. Если смотреть все же по годам, то рост не покажется таким уж весомым.
Какими были страховые премии и чистая прибыль «Ренессанс страхования» в 2017—2020 годах (с прогнозом на 2021 год)
Согласно последнему отчету (МСФО) группы «Ренессанс страхование», за первое полугодие 2021 года чистая прибыль компании уменьшилась на 25% в сравнении с тем же периодом 2020 года. Зато в годовом интервале роста с 2019-го к 2020-му как раз и видно небольшое увеличение чистой прибыли.
Темп неплохой, но объем прибыли заставляет задуматься о дивидендной доходности, которую получит инвестор. Менеджмент эмитента утверждает, что отчисления с 2022 года составят 50% прибыли. Уже сейчас можем оценить доходность на 2021 год. Берем планируемую годовую прибыль компании 4,8 млрд рублей, делим пополам, и 2,4 млрд рублей уйдут на дивиденды акционерам. Эту сумму разделим на официальную капитализацию компании 66,8 млрд рублей. Получается, доходность — 3,56%. Среднерыночная российская доходность по акциям вдвое выше, по бумагам RGSS она составляет 7,6% (но с поправкой на редкость выплат).
Последний раз компания заплатила акционерам дивиденды в 2018 году, в сумме был перечислен 1 млрд рублей. Уже в публичном статусе «Ренессанс страхование» планирует следующие четыре года отчислять половину своей прибыли. А начиная с 2026 года за пять лет обещает увеличить выплаты до 90% прибыли. Вообще, компаний, которые так щедры, на российском рынке немного, например НЛМК, «Северсталь», МТС.
На церемонии запуска торгов обыкновенными акциями «Ренессанс страхования» Борис Йордан, председатель совета директоров группы «Ренессанс страхование», уточнил, что с выплатами дивидендов акционерам еще предстоит определиться: будут они квартальными или годовыми.
У того же «Росгосстраха» в дивидендной политике записано, что акционерное общество вправе отчислять акционерам четыре раза в год, но на практике выплаты были только дважды: в 2012 и 2021 годах.
Ценник на RENI
Не переоценена ли компания и, может быть, 120 рублей за бумагу — дорого? Теперь посмотрим на отношение цены акции страховщика к его прибыли, тот самый показатель P/E. Вычисляя его, инвестор определяет, за сколько лет при актуальной годовой прибыли окупятся вложения инвестора в компанию. Здесь уже есть много версий вычислений, но все они условны, так как пока неизвестной остается полученная прибыль компании на акцию. Те, кто считает, пока пользуются прогнозными значениями. Так, в ФГ «Финам» сделан расчет — P/E = 14,36, и тут же авторы отмечают, что американский сектор страхования имеет аналогичный коэффициент на уровне 16. Показатель для развивающегося страхового рынка выглядит вполне приемлемым в сравнении с коллегами из США.
Если же мы захотим понять, насколько цена акции справедлива по отношению к стоимости чистых активов компании, это отражает мультипликатор P/B. По данным «Финама», балансовая стоимость компании «Ренессанс страхование» после IPO составляет 50,717 млрд рублей, и если на эту величину разделить капитализацию, то P/B = 1,3. Это говорит о том, что существенной переоценки по отношению к рынку нет — например, у RGSS он около 2,3.
Зачем «Ренессанс страхование» провело IPO?
Компания ищет новых инвесторов, которые дадут деньги на дальнейшее развитие. А если конкретнее, руководство компании поясняет, что собранные миллиарды пойдут на проекты, связанные с цифровизацией, развитие медицинского бизнеса, а также финансирование потенциальных сделок M&A. Борис Йордан заявил, что через поглощение группа планирует удвоить бизнес. Ранее в сообщении для потенциальных инвесторов упоминалась еще одна расходная статья — возможный обратный выкуп акций.
Заокеанские коллеги по страховому сектору
Альтернативы российским бумагам RENI и RGSS у частных инвесторов есть на иностранных рынках. Во всем мире на бирже торгуются 923 страховые компании, отмечает Артем Майоров, директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции».
А российским инвесторам на Московской и СПБ биржах доступны только акции 25 эмитентов из сектора страхования Европы и США, торгуются они в долларах, и бумаги германской компании Allianz SE — в евро. Они дороже — цены начинаются от 42 долларов на штуку (это акции бермудской Arch Capital Group Ltd.), но и ликвиднее. В развитых странах страховой рынок стабильнее и предсказуемее, есть тренд на его технологическое развитие.
Но все же отечественные эмитенты будут больше интересны россиянам, полагает Дмитрий Скрябин из УК «Альфа-Капитал». Довод прост: этот бизнес понятен и компания доступна. «Сектор страхования в России находится в стадии формирования, что предполагает более высокие темпы роста по сравнению с крупными международными компаниями. Однако, безусловно, и риски инвестиций могут быть выше», — добавляет он.
Что делать с RENI инвестору?
Для частных инвесторов активы «Ренессанс страхования» — это, скорее, долгосрочная, в течение 2—3 лет, история роста, к которой их причисляет Дмитрий Скрябин из «Альфа-Капитала». Он видит смысл их появления в портфеле инвестора ради увеличения доли менее цикличных бумаг, которые могут оказаться лучше рынка во времена турбулентности или спада.
http://www.banki.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Что думают инвесторы?
На одном из крупных российских интернет-форумов для начинающих и опытных инвесторов пользователь с позывным Grace 1988 оставил отзыв в ветке, посвященной акциям «Ренессанс страхования»: «$RENI запускаем удачу». Он приложил скриншот с выпиской о покупке 50 акций компании.
Чуть раньше другой пользователь, magicinvest, поделился впечатлением: «Прочел проспект эмиссии Ренессанса — что-то меня не вдохновил».
В соседнем сообщении Girl_with_a_paddle резюмирует, что ей известно о компании, и пишет: «Занимаю пока выжидательную позицию, и хотя по фундаментальным показателям компания достаточно неплоха, все же я привыкла анализировать в совокупности с технической картинкой».
На другой площадке — для профессионалов — в обсуждении IPO страховщика пользователь под ником Максим предупреждает: «Мелким инвесторам откровенно не рекомендую — IPO затеяли не просто так, у группы проблемы … по моему Йордан (председатель совета директоров группы «Ренессанс страхование». — Прим. ред.) просто хочет впарить убыточный бизнес крестьянам».
RENI на рынке не оправдал ожиданий?
На IPO компания «Ренессанс страхование» разместила пакет акций (более 147,272 млн штук) 21 октября 2021 года. У инвесторов на бирже повышенной активности не наблюдалось, за этим последовало снижение рыночной стоимости со 120 рублей за акцию до 113—115 рублей.
Более полные оценки поведения участников торгов в отношении обыкновенных акций «Ренессанса» давать пока рано, прошло не так много времени с первичного размещения бумаг.
Многие инвесторы, которые взяли этот актив, пишут на форумах, что не ожидали просадки в цене, и не скрывают разочарования. Менее эмоциональные призывают подождать три месяца — полгода, а потом делать выводы. Другие настроены ждать удобного момента, чтобы продать акции с компенсацией.
Выход на рынок
Начало истории на Московской бирже для компании «Ренессанс страхование» было связано с планами разместить первичные (то есть впервые предложенные к продаже) обыкновенные акции на 18 млрд рублей. Еще на 7,2 млрд рублей собирались продать свои активы действующие акционеры.
Как распределялись доли владельцев в «Ренессанс страховании» до IPO
От полноценного вторичного компонента при заполнении книги заявок отказались, оставив только первичный на 250 млн долларов плюс опцион на доразмещение до 10% базового объема сделки. Речь об акциях, которые взаймы для размещения на рынке дают действующие акционеры. Финансовые компании (букраннеры), сопровождающие IPO страховщика, обязуются их выкупать в течение 30 дней с начала торгов бумагами, если цена на них будет падать. То есть в этот момент инвесторы будут видеть котировки с искусственной поддержкой. Расчет на то, что инвесторы увидят: сделки с активом проходят (ликвидность: возможность быстро его продать есть), что покупают даже с ценой ниже рынка, и последуют примеру букраннера.
Группа «Ренессанс страхование» смогла привлечь 17,7 млрд рублей (более 50% заявок от российских инвесторов, остальное — от европейских и американских). Рыночная капитализация компании составила 66,8 млрд рублей. У «Росгосстраха» (с 2013 года на бирже, тикер RGSS), единственной компании из того же сектора, актуальная (на начало ноября 2021 года) капитализация — 112,6 млрд рублей (на бирже обращается более 489,5 млрд акций, бумаги считаются малоликвидными).
Эмитент с историей: ключевые параметры
«Ренессанс страхование» основано в 1993 году как негосударственный пенсионный фонд, через четыре года он был реорганизован в страховую компанию. Затем созданы дочерние медицинская компания и компания по страхованию жизни. Среди основных видов деятельности группы — автострахование, каско, ОСАГО, ДМС, страхование жизни, путешественников и корпоративного имущества. «Ренессанс страхование» входит в топ-10 страховщиков России с долей рынка 5%.
Юлия Гадлиба, генеральный директор компании, представляет «Ренессанс страхование» драйвером цифровизации страхового бизнеса России. По ее словам на церемонии запуска торгов RENI, компания использует искусственный интеллект и технологии big data для управления рисками, скоринг в реальном времени. Например, речь идет о мобильном приложении, которое оценивает стиль вождения водителя и на основании этих данных вычисляет доступные им скидки на полисы каско. Отдельно упоминает и приложение Budu, в котором «зашит» медтех-сервис, включающий в себя телемедицину, использование возможностей собственной клиники страховой группы и средства превентивной диагностики.
«ГК «Ренессанс страхование» — спокойно растущая компания, это видно по отчетности МСФО за первое полугодие 2021 года. Высокий рост страховых премий сопровождается активным ростом страховых выплат», — оценивает Илья Хабаров, руководитель управления клиентских операций на финансовых рынках Экспобанка. А Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал», подчеркивает амбициозные планы страховщика — удвоить чистую прибыль за два года.
Про дивиденды
За последние два года объем страховых премий «Ренессанс страхования» увеличился на 18%, а размер прибыли за тот же период — на 38%. Если смотреть все же по годам, то рост не покажется таким уж весомым.
Какими были страховые премии и чистая прибыль «Ренессанс страхования» в 2017—2020 годах (с прогнозом на 2021 год)
Согласно последнему отчету (МСФО) группы «Ренессанс страхование», за первое полугодие 2021 года чистая прибыль компании уменьшилась на 25% в сравнении с тем же периодом 2020 года. Зато в годовом интервале роста с 2019-го к 2020-му как раз и видно небольшое увеличение чистой прибыли.
Темп неплохой, но объем прибыли заставляет задуматься о дивидендной доходности, которую получит инвестор. Менеджмент эмитента утверждает, что отчисления с 2022 года составят 50% прибыли. Уже сейчас можем оценить доходность на 2021 год. Берем планируемую годовую прибыль компании 4,8 млрд рублей, делим пополам, и 2,4 млрд рублей уйдут на дивиденды акционерам. Эту сумму разделим на официальную капитализацию компании 66,8 млрд рублей. Получается, доходность — 3,56%. Среднерыночная российская доходность по акциям вдвое выше, по бумагам RGSS она составляет 7,6% (но с поправкой на редкость выплат).
Последний раз компания заплатила акционерам дивиденды в 2018 году, в сумме был перечислен 1 млрд рублей. Уже в публичном статусе «Ренессанс страхование» планирует следующие четыре года отчислять половину своей прибыли. А начиная с 2026 года за пять лет обещает увеличить выплаты до 90% прибыли. Вообще, компаний, которые так щедры, на российском рынке немного, например НЛМК, «Северсталь», МТС.
На церемонии запуска торгов обыкновенными акциями «Ренессанс страхования» Борис Йордан, председатель совета директоров группы «Ренессанс страхование», уточнил, что с выплатами дивидендов акционерам еще предстоит определиться: будут они квартальными или годовыми.
У того же «Росгосстраха» в дивидендной политике записано, что акционерное общество вправе отчислять акционерам четыре раза в год, но на практике выплаты были только дважды: в 2012 и 2021 годах.
Ценник на RENI
Не переоценена ли компания и, может быть, 120 рублей за бумагу — дорого? Теперь посмотрим на отношение цены акции страховщика к его прибыли, тот самый показатель P/E. Вычисляя его, инвестор определяет, за сколько лет при актуальной годовой прибыли окупятся вложения инвестора в компанию. Здесь уже есть много версий вычислений, но все они условны, так как пока неизвестной остается полученная прибыль компании на акцию. Те, кто считает, пока пользуются прогнозными значениями. Так, в ФГ «Финам» сделан расчет — P/E = 14,36, и тут же авторы отмечают, что американский сектор страхования имеет аналогичный коэффициент на уровне 16. Показатель для развивающегося страхового рынка выглядит вполне приемлемым в сравнении с коллегами из США.
Если же мы захотим понять, насколько цена акции справедлива по отношению к стоимости чистых активов компании, это отражает мультипликатор P/B. По данным «Финама», балансовая стоимость компании «Ренессанс страхование» после IPO составляет 50,717 млрд рублей, и если на эту величину разделить капитализацию, то P/B = 1,3. Это говорит о том, что существенной переоценки по отношению к рынку нет — например, у RGSS он около 2,3.
Зачем «Ренессанс страхование» провело IPO?
Компания ищет новых инвесторов, которые дадут деньги на дальнейшее развитие. А если конкретнее, руководство компании поясняет, что собранные миллиарды пойдут на проекты, связанные с цифровизацией, развитие медицинского бизнеса, а также финансирование потенциальных сделок M&A. Борис Йордан заявил, что через поглощение группа планирует удвоить бизнес. Ранее в сообщении для потенциальных инвесторов упоминалась еще одна расходная статья — возможный обратный выкуп акций.
Заокеанские коллеги по страховому сектору
Альтернативы российским бумагам RENI и RGSS у частных инвесторов есть на иностранных рынках. Во всем мире на бирже торгуются 923 страховые компании, отмечает Артем Майоров, директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции».
А российским инвесторам на Московской и СПБ биржах доступны только акции 25 эмитентов из сектора страхования Европы и США, торгуются они в долларах, и бумаги германской компании Allianz SE — в евро. Они дороже — цены начинаются от 42 долларов на штуку (это акции бермудской Arch Capital Group Ltd.), но и ликвиднее. В развитых странах страховой рынок стабильнее и предсказуемее, есть тренд на его технологическое развитие.
Но все же отечественные эмитенты будут больше интересны россиянам, полагает Дмитрий Скрябин из УК «Альфа-Капитал». Довод прост: этот бизнес понятен и компания доступна. «Сектор страхования в России находится в стадии формирования, что предполагает более высокие темпы роста по сравнению с крупными международными компаниями. Однако, безусловно, и риски инвестиций могут быть выше», — добавляет он.
Что делать с RENI инвестору?
Для частных инвесторов активы «Ренессанс страхования» — это, скорее, долгосрочная, в течение 2—3 лет, история роста, к которой их причисляет Дмитрий Скрябин из «Альфа-Капитала». Он видит смысл их появления в портфеле инвестора ради увеличения доли менее цикличных бумаг, которые могут оказаться лучше рынка во времена турбулентности или спада.
http://www.banki.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу