3 февраля 2022 Zero Hedge
Инфляция в еврозоне удивила рынки в среду, оказавшись намного более горячей, чем ожидалось, и поднявшись до нового рекордного максимума, что еще больше усилило давление на Кристин Лагард из ЕЦБ, чтобы она сделала что-то, когда она сделает свое заявление завтра, вместо того, чтобы просто притворяться, что инфляция в Европе какой-то странный временный выброс, который волшебным образом нормализуется в этом году. Стоимость жизни в 16 странах, использующих евро, в январе выросла на 19 базисных пунктов до 5,1%, несмотря на ожидания резкого падения до 4,4% с декабрьских (предыдущий рекорд) 5,0%. Базовая инфляция, которая не включает энергию, продукты питания, алкоголь и табак, упала на 28 базисных пунктов до 2,34, что чуть ниже недавних рекордных максимумов. Энергетическая инфляция и инфляция продуктов питания, алкоголя и табака выросли больше, чем ожидалось.
Разбивка по основным категориям расходов в зоне евро показала, что инфляция услуг была стабильной на уровне 2,4%, а инфляция неэнергетических промышленных товаров снизилась на 0,6 п.п. до 2,3%. Из непрофильных компонентов инфляция на энергоносители выросла на 2,7 п.п. до 28,6%, а инфляция на продукты питания, алкоголь и табак выросла на 0,4 п.п. до 3,6%. Консенсус ожиданий был, что оба показателя снизятся по техническим причинам. Как поясняет Nordea, резкое изменение веса внутри потребительской корзины в январе 2021 г. и базовый эффект от временного снижения НДС в Германии во втором полугодии 2020 г., что привело к увеличению показателей инфляции в январе 2021 г., теперь были удалены из годовых показателей инфляции и ожидалось, что инфляция снизится с декабря. Тем не менее, общая инфляция увеличилась незначительно, и, учитывая, что снижение базовой инфляции было меньшим, чем ожидалось, кажется, что инфляционное давление действительно накапливается быстрее, чем ожидалось.
Один положительный сюрприз снова пришел от энергии. Цена на нефть выросла в январе, а цена на газ осталась на очень высоком уровне. Таким образом, энергетическая инфляция ускорилась до 28,6% и продолжала обеспечивать более половины общей инфляции. Хотя энергетическая инфляция в основном носит временный характер, чем дольше она будет длиться, тем сильнее, вероятно, будет ее вторичное воздействие на заработную плату и цены. Есть сигналы, что более широкое ценовое давление сильнее, чем ожидалось. Хотя инфляция цен на неэнергетические промышленные товары демонстрировала некоторые признаки замедления (отчасти по временным причинам), ежемесячные изменения цен на услуги продолжали оставаться высокими. Например, во Франции среднемесячное изменение цен на услуги за последние 3 месяца указывает на то, что ожидается увеличение годовых показателей, а в Германии, согласно нашим оценкам, инфляция цен на услуги в месячном выражении в январе еще больше ускорилась. В странах Южной Европы более широкое ценовое давление постепенно набирает обороты. Согласно национальному определению, базовая инфляция увеличилась до 2,4% в Испании и осталась неизменной на уровне 1,5% в Италии.
Забегая вперед, Goldman пишет, что, обновив свой прогноз базовой и общей инфляции, который полностью пропустил скачок основных цен в этом месяце, банк теперь ожидает, что оба показателя достигнут максимума в марте этого года на уровне 2,7% и 5,6% соответственно. Затем Goldman ожидает, что базовая инфляция в еврозоне снизится до 1,7% в годовом исчислении, а общая инфляция составит 2,9% в годовом исчислении в декабре этого года.
Опять же, это будет не первый раз, когда Goldman ошибается в расчете времени пика «кратковременной» инфляции. В ответ на неожиданно высокие данные по инфляции евро подскочил до сессионного максимума по отношению к доллару, к отметке 1,1309...
... в то время как доходность 10-летних облигаций резко перешла в зеленую зону после того, как с апреля 2019 года торговалась на отрицательной территории.
Раскаленный инфляционный отчёт сделает завтрашнее заявление ЕЦБ особенно интересным, поскольку сейчас рынки отодвигают свою оценку первого повышения процентной ставки до июля: "ТРЕЙДЕРЫ ДЕЛАЮТ СТАВКИ НА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ЕЦБ НА 10 БПС ДО ИЮЛЯ: BBG". В результате рынок будет внимательно следить за тем, выступит ли президент ЕЦБ Кристин Лагард с изменениями в предыдущих заявлениях о том, что повышение ставки «крайне маловероятно» в 2022 году, или будет ли оценка ЕЦБ в отношении «преходящего» характера текущего всплеска инфляции изменена. Одно можно сказать наверняка: ЕЦБ намерен сосредоточиться на инфляции, геополитических рисках, недавнем росте доходности облигаций и его влиянии на условия финансирования, хотя, по мнению Nordea, «ЕЦБ слишком рано менять свою позицию на его встрече завтра, но ястребы, скорее всего, получили больше аргументов от январских данных по инфляции». Однако, учитывая, что в последнее время ЕЦБ постоянно недооценивал инфляцию, будет интересно услышать, как Лагард сформулировала мнение ЕЦБ о том, что в следующем году инфляция вернется ниже целевого уровня. Наиболее вероятным исходом будет то, что ЕЦБ по-прежнему сохранит свою базовую точку зрения, поскольку он хочет видеть больше данных, особенно о динамике заработной платы, но он не может отрицать повышательные риски. Тем не менее, даже обсуждение рисков повышения, вероятно, будет более заметным в отчете о денежно-кредитной политике, чем сообщение на этой неделе. Еще один ключевой вопрос будет заключаться в том, как можно установить независимую денежно-кредитную политику в регионе в то время, когда такие ЦБ, как Федеральная резервная система США, вступают в цикл жесткого ужесточения. «Инфляция продолжает удивлять своим ростом, ФРС США, похоже, собирается повышать ставки до шести раз в этом году, начиная с 16 марта», — сказал Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg Bank, в исследовательской записке. «На этом фоне дебаты в Европейском центральном банке, вероятно, станут еще более спорными, чем раньше».
По данным CNBC, еще одним важным пунктом повестки дня будет напряженность в отношениях между Россией и Украиной, включая любые возможные последствия. «Если напряженность усугубится, что приведет к перебоям в поставках энергоносителей в Европу, мы ожидаем, что ЕЦБ станет все более «голубиным», сосредоточив внимание на влиянии экономического роста и финансовой стабильности, несмотря на вероятное повышение энергетической инфляции в краткосрочной перспективе», — пояснил Анатолий Анненков, представитель ЕЦБ. наблюдатель с Societe Generale, в примечании. В более широком смысле ЕЦБ, вероятно, подчеркнет, что он до сих пор понятия не имеет, что происходит, и «примет тот факт», что по-прежнему существует значительная неопределенность в отношении перспектив инфляции. «На декабрьской пресс-конференции [ЕЦБ] слово «неопределенность» использовалось 17 раз, по сравнению с ни одним в октябре, а в декабрьских отчетах упоминалась «исключительно высокая неопределенность» в отношении инфляции», — сказал главный экономист DB Марк Уолл.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Разбивка по основным категориям расходов в зоне евро показала, что инфляция услуг была стабильной на уровне 2,4%, а инфляция неэнергетических промышленных товаров снизилась на 0,6 п.п. до 2,3%. Из непрофильных компонентов инфляция на энергоносители выросла на 2,7 п.п. до 28,6%, а инфляция на продукты питания, алкоголь и табак выросла на 0,4 п.п. до 3,6%. Консенсус ожиданий был, что оба показателя снизятся по техническим причинам. Как поясняет Nordea, резкое изменение веса внутри потребительской корзины в январе 2021 г. и базовый эффект от временного снижения НДС в Германии во втором полугодии 2020 г., что привело к увеличению показателей инфляции в январе 2021 г., теперь были удалены из годовых показателей инфляции и ожидалось, что инфляция снизится с декабря. Тем не менее, общая инфляция увеличилась незначительно, и, учитывая, что снижение базовой инфляции было меньшим, чем ожидалось, кажется, что инфляционное давление действительно накапливается быстрее, чем ожидалось.
Один положительный сюрприз снова пришел от энергии. Цена на нефть выросла в январе, а цена на газ осталась на очень высоком уровне. Таким образом, энергетическая инфляция ускорилась до 28,6% и продолжала обеспечивать более половины общей инфляции. Хотя энергетическая инфляция в основном носит временный характер, чем дольше она будет длиться, тем сильнее, вероятно, будет ее вторичное воздействие на заработную плату и цены. Есть сигналы, что более широкое ценовое давление сильнее, чем ожидалось. Хотя инфляция цен на неэнергетические промышленные товары демонстрировала некоторые признаки замедления (отчасти по временным причинам), ежемесячные изменения цен на услуги продолжали оставаться высокими. Например, во Франции среднемесячное изменение цен на услуги за последние 3 месяца указывает на то, что ожидается увеличение годовых показателей, а в Германии, согласно нашим оценкам, инфляция цен на услуги в месячном выражении в январе еще больше ускорилась. В странах Южной Европы более широкое ценовое давление постепенно набирает обороты. Согласно национальному определению, базовая инфляция увеличилась до 2,4% в Испании и осталась неизменной на уровне 1,5% в Италии.
Забегая вперед, Goldman пишет, что, обновив свой прогноз базовой и общей инфляции, который полностью пропустил скачок основных цен в этом месяце, банк теперь ожидает, что оба показателя достигнут максимума в марте этого года на уровне 2,7% и 5,6% соответственно. Затем Goldman ожидает, что базовая инфляция в еврозоне снизится до 1,7% в годовом исчислении, а общая инфляция составит 2,9% в годовом исчислении в декабре этого года.
Опять же, это будет не первый раз, когда Goldman ошибается в расчете времени пика «кратковременной» инфляции. В ответ на неожиданно высокие данные по инфляции евро подскочил до сессионного максимума по отношению к доллару, к отметке 1,1309...
... в то время как доходность 10-летних облигаций резко перешла в зеленую зону после того, как с апреля 2019 года торговалась на отрицательной территории.
Раскаленный инфляционный отчёт сделает завтрашнее заявление ЕЦБ особенно интересным, поскольку сейчас рынки отодвигают свою оценку первого повышения процентной ставки до июля: "ТРЕЙДЕРЫ ДЕЛАЮТ СТАВКИ НА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ЕЦБ НА 10 БПС ДО ИЮЛЯ: BBG". В результате рынок будет внимательно следить за тем, выступит ли президент ЕЦБ Кристин Лагард с изменениями в предыдущих заявлениях о том, что повышение ставки «крайне маловероятно» в 2022 году, или будет ли оценка ЕЦБ в отношении «преходящего» характера текущего всплеска инфляции изменена. Одно можно сказать наверняка: ЕЦБ намерен сосредоточиться на инфляции, геополитических рисках, недавнем росте доходности облигаций и его влиянии на условия финансирования, хотя, по мнению Nordea, «ЕЦБ слишком рано менять свою позицию на его встрече завтра, но ястребы, скорее всего, получили больше аргументов от январских данных по инфляции». Однако, учитывая, что в последнее время ЕЦБ постоянно недооценивал инфляцию, будет интересно услышать, как Лагард сформулировала мнение ЕЦБ о том, что в следующем году инфляция вернется ниже целевого уровня. Наиболее вероятным исходом будет то, что ЕЦБ по-прежнему сохранит свою базовую точку зрения, поскольку он хочет видеть больше данных, особенно о динамике заработной платы, но он не может отрицать повышательные риски. Тем не менее, даже обсуждение рисков повышения, вероятно, будет более заметным в отчете о денежно-кредитной политике, чем сообщение на этой неделе. Еще один ключевой вопрос будет заключаться в том, как можно установить независимую денежно-кредитную политику в регионе в то время, когда такие ЦБ, как Федеральная резервная система США, вступают в цикл жесткого ужесточения. «Инфляция продолжает удивлять своим ростом, ФРС США, похоже, собирается повышать ставки до шести раз в этом году, начиная с 16 марта», — сказал Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg Bank, в исследовательской записке. «На этом фоне дебаты в Европейском центральном банке, вероятно, станут еще более спорными, чем раньше».
По данным CNBC, еще одним важным пунктом повестки дня будет напряженность в отношениях между Россией и Украиной, включая любые возможные последствия. «Если напряженность усугубится, что приведет к перебоям в поставках энергоносителей в Европу, мы ожидаем, что ЕЦБ станет все более «голубиным», сосредоточив внимание на влиянии экономического роста и финансовой стабильности, несмотря на вероятное повышение энергетической инфляции в краткосрочной перспективе», — пояснил Анатолий Анненков, представитель ЕЦБ. наблюдатель с Societe Generale, в примечании. В более широком смысле ЕЦБ, вероятно, подчеркнет, что он до сих пор понятия не имеет, что происходит, и «примет тот факт», что по-прежнему существует значительная неопределенность в отношении перспектив инфляции. «На декабрьской пресс-конференции [ЕЦБ] слово «неопределенность» использовалось 17 раз, по сравнению с ни одним в октябре, а в декабрьских отчетах упоминалась «исключительно высокая неопределенность» в отношении инфляции», — сказал главный экономист DB Марк Уолл.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу