НЛМК (MCX: NLMK) — один из крупнейших в мире производителей стальной продукции и первый по объемам производства стали в России. Мощности производства достигают 18,5 млн тонн, а активы расположены в России, Европе и США.
Недавно мы разбирали производственные результаты компании, а теперь предлагаю взглянуть на ключевые финансовые показатели из консолидированной финансовой отчетности.
Как и ожидалось, бизнес продемонстрировал сильную динамику финансовых показателей на фоне рекордных объемов продаж готовой стальной продукции и высоких средних цен. В результате компания отразила рост выручки на 75% и более чем четырехкратный рост чистой прибыли. Кроме того, с учетом рекомендованных дивидендов за 4 квартал итоговые дивидендные выплаты холдинга по результатам прошедшего года могут оказаться рекордными.
Предлагаю заглянуть в консолидированную отчетность, чтобы лучше понять, как бизнес прошел непростой 2021 год, когда высокие цены на сталь сопровождались претензиями со стороны ФАС и ограничениями на экспорт со стороны правительства.
Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.
Выручка и прибыль
Благодаря высоким средним ценам на сталь НЛМК удалось зафиксировать рекордную выручку, которая выросла на 75% год к году — до 16,2 млрд долларов. Основную роль в этом сыграло увеличение доли продаж готовой продукции с более высокой добавленной стоимостью.
Более того, все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали рост выручки:
Плоский прокат — 95%, до 9,4 млрд долларов.
Сортовой прокат и метизы — 94%, до 1,9 млрд долларов.
Чугун, слябы и сортовая заготовка — 42%, до 3,8 млрд долларов.
В разбивке по регионам основной доход бизнесу по-прежнему приносят домашние рынки России, США и стран ЕС. По итогам 2021 года на три домашних региона совокупно пришлось около 80% выручки.
Структура выручки от продаж по видам продукции
Структура выручки по регионам продаж
Себестоимость реализации выросла на 32% — до 7,8 млрд долларов. Это связано с увеличением объемов выпуска готовой продукции и ростом цен на сырье и услуги. При этом выросли коммерческие, общехозяйственные и административные расходы на 11% — до 1,3 млрд долларов — на фоне высокой инфляции. Кроме того, компания дополнительно заплатила 0,3 млрд рублей экспортных таможенных пошлин из-за временных ограничений, которые действовали с 1 августа 2021 года.
Операционная прибыль НЛМК выросла более чем в 3 раза и составила 6,67 млрд долларов.
Чистая прибыль компании с учетом различных неденежных корректировок оказалась в 4 раза выше показателя 2020 года и достигла рекордных 5,05 млрд долларов.
Сильная динамика вызвана ростом цен на сталь на ключевых рынках сбыта. Для сравнения: рыночные котировки горячекатаного проката по итогам года выросли в США на 174%, в ЕС — на 116%, а в России — на 78%. Если коррекция цен с 4 квартала 2021 года продолжится и в 1 половине 2022 года, то это существенно отразится на финансовых результатах бизнеса.
Финансовые показатели НЛМК, млрд долларов США
Дивиденды и долги
НЛМК — одна из немногих российских компаний, которая платит дивиденды 4 раза в год по итогам каждого квартала. Выплаты производятся из свободного денежного потока, а норма зависит от уровня долговой нагрузки, который определяется исходя из коэффициента «чистый долг / EBITDA». Если коэффициент не превышает единицы, то компания выплачивает 100% от свободного денежного потока.
В последние годы долговая нагрузка компании не превышала обозначенную планку, хотя по итогам 2020 года опасно приблизилась к ней из-за кризиса.
По итогам 2021 года коэффициент «чистый долг / EBITDA» сократился до 0,4×, несмотря на рост чистого долга на 17% — до 2,92 млрд долларов. Снизить долговую нагрузку в относительных величинах помогли высокие цены на сталь, которые позволили увеличить показатель EBITDA в 2,7 раза — до 7,26 млрд долларов.
Свободный денежный поток на фоне общего роста доходов вырос почти в 3 раза до — 3,3 млрд долларов — еще один рекорд компании и потенциально высокие дивиденды для акционеров.
На фоне всех финансовых результатов совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам 4 квартала в размере 12,18 Р на акцию. Если акционеры утвердят рекомендацию, то общий размер дивидендов на акцию по итогам 2021 года составит 46,84 Р.
Долговая нагрузка НЛМК, млрд долларов
Свободный денежный поток, млрд долларов
История дивидендных выплат
Что в итоге
В 2021 году НЛМК удачно воспользовался ситуацией на рынке стали и увеличил объемы продаж готовой продукции с высокой добавленной стоимостью, что привело к увеличению выручки на 75% год к году — до рекордных 16,2 млрд долларов.
Кроме того, благодаря вертикальной интеграции и грамотной работе с издержками все ключевые финансовые показатели многократно выросли. Акционеры могут рассчитывать на высокие дивидендные выплаты по итогам отчетного года. Но не стоит забывать о росте чистого долга, который станет проблемой в случае очередного кризиса перепроизводства.
Сильный рост цен на стальную продукцию — это скорее аномалия. На рынке уже была коррекция в 4 квартале прошлого года, которая может продолжиться и в 1 половине 2022 года. Поэтому вряд ли стоит ожидать от компании такой же впечатляющей динамики финансовых показателей в новом году: НЛМК будет крайне сложно «перебить» высокую базу прошедшего года.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Недавно мы разбирали производственные результаты компании, а теперь предлагаю взглянуть на ключевые финансовые показатели из консолидированной финансовой отчетности.
Как и ожидалось, бизнес продемонстрировал сильную динамику финансовых показателей на фоне рекордных объемов продаж готовой стальной продукции и высоких средних цен. В результате компания отразила рост выручки на 75% и более чем четырехкратный рост чистой прибыли. Кроме того, с учетом рекомендованных дивидендов за 4 квартал итоговые дивидендные выплаты холдинга по результатам прошедшего года могут оказаться рекордными.
Предлагаю заглянуть в консолидированную отчетность, чтобы лучше понять, как бизнес прошел непростой 2021 год, когда высокие цены на сталь сопровождались претензиями со стороны ФАС и ограничениями на экспорт со стороны правительства.
Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.
Выручка и прибыль
Благодаря высоким средним ценам на сталь НЛМК удалось зафиксировать рекордную выручку, которая выросла на 75% год к году — до 16,2 млрд долларов. Основную роль в этом сыграло увеличение доли продаж готовой продукции с более высокой добавленной стоимостью.
Более того, все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали рост выручки:
Плоский прокат — 95%, до 9,4 млрд долларов.
Сортовой прокат и метизы — 94%, до 1,9 млрд долларов.
Чугун, слябы и сортовая заготовка — 42%, до 3,8 млрд долларов.
В разбивке по регионам основной доход бизнесу по-прежнему приносят домашние рынки России, США и стран ЕС. По итогам 2021 года на три домашних региона совокупно пришлось около 80% выручки.
Структура выручки от продаж по видам продукции
Структура выручки по регионам продаж
Себестоимость реализации выросла на 32% — до 7,8 млрд долларов. Это связано с увеличением объемов выпуска готовой продукции и ростом цен на сырье и услуги. При этом выросли коммерческие, общехозяйственные и административные расходы на 11% — до 1,3 млрд долларов — на фоне высокой инфляции. Кроме того, компания дополнительно заплатила 0,3 млрд рублей экспортных таможенных пошлин из-за временных ограничений, которые действовали с 1 августа 2021 года.
Операционная прибыль НЛМК выросла более чем в 3 раза и составила 6,67 млрд долларов.
Чистая прибыль компании с учетом различных неденежных корректировок оказалась в 4 раза выше показателя 2020 года и достигла рекордных 5,05 млрд долларов.
Сильная динамика вызвана ростом цен на сталь на ключевых рынках сбыта. Для сравнения: рыночные котировки горячекатаного проката по итогам года выросли в США на 174%, в ЕС — на 116%, а в России — на 78%. Если коррекция цен с 4 квартала 2021 года продолжится и в 1 половине 2022 года, то это существенно отразится на финансовых результатах бизнеса.
Финансовые показатели НЛМК, млрд долларов США
Дивиденды и долги
НЛМК — одна из немногих российских компаний, которая платит дивиденды 4 раза в год по итогам каждого квартала. Выплаты производятся из свободного денежного потока, а норма зависит от уровня долговой нагрузки, который определяется исходя из коэффициента «чистый долг / EBITDA». Если коэффициент не превышает единицы, то компания выплачивает 100% от свободного денежного потока.
В последние годы долговая нагрузка компании не превышала обозначенную планку, хотя по итогам 2020 года опасно приблизилась к ней из-за кризиса.
По итогам 2021 года коэффициент «чистый долг / EBITDA» сократился до 0,4×, несмотря на рост чистого долга на 17% — до 2,92 млрд долларов. Снизить долговую нагрузку в относительных величинах помогли высокие цены на сталь, которые позволили увеличить показатель EBITDA в 2,7 раза — до 7,26 млрд долларов.
Свободный денежный поток на фоне общего роста доходов вырос почти в 3 раза до — 3,3 млрд долларов — еще один рекорд компании и потенциально высокие дивиденды для акционеров.
На фоне всех финансовых результатов совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам 4 квартала в размере 12,18 Р на акцию. Если акционеры утвердят рекомендацию, то общий размер дивидендов на акцию по итогам 2021 года составит 46,84 Р.
Долговая нагрузка НЛМК, млрд долларов
Свободный денежный поток, млрд долларов
История дивидендных выплат
Что в итоге
В 2021 году НЛМК удачно воспользовался ситуацией на рынке стали и увеличил объемы продаж готовой продукции с высокой добавленной стоимостью, что привело к увеличению выручки на 75% год к году — до рекордных 16,2 млрд долларов.
Кроме того, благодаря вертикальной интеграции и грамотной работе с издержками все ключевые финансовые показатели многократно выросли. Акционеры могут рассчитывать на высокие дивидендные выплаты по итогам отчетного года. Но не стоит забывать о росте чистого долга, который станет проблемой в случае очередного кризиса перепроизводства.
Сильный рост цен на стальную продукцию — это скорее аномалия. На рынке уже была коррекция в 4 квартале прошлого года, которая может продолжиться и в 1 половине 2022 года. Поэтому вряд ли стоит ожидать от компании такой же впечатляющей динамики финансовых показателей в новом году: НЛМК будет крайне сложно «перебить» высокую базу прошедшего года.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу