Технически доллар перекуплен, но фундаментальные условия для ослабления иены и евро к доллару сохраняются.
Рубль утром в пятницу укреплялся перед решением Банка России по ключевой ставке, хотя налоговый период закончился.
Юань подешевел до 18-месячного минимума к доллару. Геополитический риск давит и на китайскую валюту.
Валюты G10
Индекс доллара утром в пятницу, 29 апреля, демонстрировал попытку развития нисходящей коррекции после того, как в четверг индекс достиг 20-летнего максимума 103,94 (пик с декабря 2002 г.). Сегодня последний торговый день месяца. В апреле индекс доллара рос 4 недели подряд. При этом благодаря иене текущая неделя оказалась наиболее плодотворной с точки зрения реализованного укрепления. Индекс доллара вырос за апрель на 5%. Если к моменту завершения сегодняшних торгов показатель сохранится на этом уровне, то это будет для DXY лучший месяц с мая 2012 года.
Иена в апреле подешевела к доллару на 7% (худший месяц с ноября 2016 г.), и в четверг курс USDJPY поднялся до 131,25 — новый 20-летний максимум. Банк Японии пообещал на ежедневной основе покупать неограниченное количество государственных облигаций, чтобы сдержать доходность 10-летних государственных бумаг не выше 0,25%. В преддверии этого объявления весомая часть участников рынка считала, что BoJ может ослабить свою позицию, так как иена заметно подешевела, а инфляция в стране демонстрирует признаки уверенного роста. Однако Банк Японии сохранил решимость сдерживать рост доходностей на прежнем уровне, что стало драйвером ослабления иены. Расширение дифференциала доходностей между США и Японией может в ближайшие три месяца происходить на умопомрачительных скоростях, поскольку рынок закладывается на то, что ФРС в мае, июне и июле повысит ставку с шагом в 50 б.п. (150 б.п. за 3 месяца).
После преодоления отметки 130 иен за доллар вероятность интервенции со стороны Банка Японии заметно возросла. Однако мы не считаем, что в текущих условиях эта интервенция будет эффективной, поэтому не исключаем, что курс может подняться до 135 иен за доллар прежде, чем мы увидим решительные действия со стороны японских финансовых властей. Последний раз Банк Японии проводил интервенции, направленные на поддержку курса иены, в 1998 году. Тогда курс USDJPY достигал 146 иен за доллар. При этом в 1998 году интервенцию в поддержку иены проводили сразу несколько центральных банков. Маловероятно, что на этот раз будет также, скорее Банк Японии будет действовать самостоятельно.
Курс евро по отношению к доллару накануне впервые за 5 лет упал ниже 1,0500 и достиг 1,0472 — самого низкого значения с января 2017 года. Утром в четверг котировки вернулись к 1,0540 на фоне фиксации прибыли по длинным позициям в долларе в конце месяца. Евро обесценился относительно доллара на 5% в апреле и на 7% с момента начала военной спецоперации России на территории Украины. Очевидно, что, как и на иену, дифференциал процентных ставок давит также и на единую валюту. Неопределенность с поставками российского газа в Европу, высокие цены на энергоносители и сырье, высокая инфляция — это существенные риски для экономического роста региона.
Российский рубль и китайский юань
Юань
Китайский юань в пятницу подешевел до 18-месячного минимума к доллару на уровне 6,6520, но затем скорректировался до 6,6125. Если бы апрель уже завершился, то китайская валюта по итогам месяца упала бы на 4,1% — самое существенное месячное снижение с 1994 года.
С одной стороны, текущее ослабление юаня является полной противоположностью его бычьего тренда в 2020 г., поскольку КНР первой в мире оправилась от коронавируса и стала бенефициаром постпандемийного периода восстановления. Однако сейчас крупные регионы страны и десятки миллионов граждан вновь оказываются под карантином.
С другой стороны, если в период 2018—2019 гг. ослабление юаня было связано с торговой войной между КНР и США, а еще ранее в 2015—2016 гг. китайские инвесторы убегали в офшорные активы, в наблюдаемом сейчас ослаблении главную скрипку играют иностранные инвесторы, которые уходят из Китая. Китайский фондовый рынок в апреле упал на 6%, а иностранные инвесторы в марте продали акции и облигации Поднебесной на $17,5 млрд.
Другими словами, иностранцы продают китайские активы, покупают доллар и уходят. При этом ранее многие китайцы ездили в Гонконг, чтобы покупать гонконгский доллар или офшорный юань. Однако сейчас действующие карантинные меры затрудняют подобного рода перемещения. Помимо опасений в отношении экономического роста Китая из-за карантинов в рамках политики нулевой терпимости к Covid-19, которые нарушают цепочки поставок, есть и другие причины оттока капитала. По данным COPLEY Fund Research, доля Китая в портфелях развивающихся рынков с пикового значения 38,3% в конце 2020 года снизилась до 29% в настоящее время. Это последствия репрессивных мер китайских властей в отношении компаний, ведущих бизнес в сфере технологий.
Мы полагаем, что здесь также может присутствовать геополитический риск. Инвесторы переоценивают риски, связанные с потенциальным владением китайскими активами на фоне того, как КНР обозначает дружбу с Россией, как минимум не присоединяясь к тем санкциями, которые вводятся США, Великобританией, Евросоюзом, а также Канадой, Японией и Австралией.
Рубль
Рубль начала последний торговый день апреля на позитивной ноте хотя налоговый период уже завершился, а впереди майские праздники. Российская валюта утром в пятницу уверенно укреплялась против доллара, евро, а также юаня. На наш взгляд, утренняя активность была обусловлена экспортерами. Не исключаем, что во второй половине дня мы увидим давление продаж на рубль.
В фокусе рынка заседание Совета директоров Банка России. По прогнозу «Открытие Research», ЦБ снизит ключевую ставку на фоне укрепления рубля и замедления недельных темпов инфляции. Учитывая нынешний более высокий уровень ставки (17%), а также существенное снижение выдач в начале апреля кредитов наличными (более чем в 7 раз) и ипотеки (более чем в 2,5 раза) Банк России вполне может выбрать более стимулирующий подход, снизив ее сразу на 2 процентных пункта — до 15%. С меньшей вероятностью — на фоне сохранения проинфляционных рисков — регулятор может избрать более осторожный подход, о чем свидетельствуют рыночные ожидания. Еще в начале недели трехмесячные свопы на ключевую ставку составляли 15,5%, что соответствует рыночным ожиданиям ее снижения до 16% на заседании 29 апреля и до 15% на заседании 10 июня.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рубль утром в пятницу укреплялся перед решением Банка России по ключевой ставке, хотя налоговый период закончился.
Юань подешевел до 18-месячного минимума к доллару. Геополитический риск давит и на китайскую валюту.
Валюты G10
Индекс доллара утром в пятницу, 29 апреля, демонстрировал попытку развития нисходящей коррекции после того, как в четверг индекс достиг 20-летнего максимума 103,94 (пик с декабря 2002 г.). Сегодня последний торговый день месяца. В апреле индекс доллара рос 4 недели подряд. При этом благодаря иене текущая неделя оказалась наиболее плодотворной с точки зрения реализованного укрепления. Индекс доллара вырос за апрель на 5%. Если к моменту завершения сегодняшних торгов показатель сохранится на этом уровне, то это будет для DXY лучший месяц с мая 2012 года.
Иена в апреле подешевела к доллару на 7% (худший месяц с ноября 2016 г.), и в четверг курс USDJPY поднялся до 131,25 — новый 20-летний максимум. Банк Японии пообещал на ежедневной основе покупать неограниченное количество государственных облигаций, чтобы сдержать доходность 10-летних государственных бумаг не выше 0,25%. В преддверии этого объявления весомая часть участников рынка считала, что BoJ может ослабить свою позицию, так как иена заметно подешевела, а инфляция в стране демонстрирует признаки уверенного роста. Однако Банк Японии сохранил решимость сдерживать рост доходностей на прежнем уровне, что стало драйвером ослабления иены. Расширение дифференциала доходностей между США и Японией может в ближайшие три месяца происходить на умопомрачительных скоростях, поскольку рынок закладывается на то, что ФРС в мае, июне и июле повысит ставку с шагом в 50 б.п. (150 б.п. за 3 месяца).
После преодоления отметки 130 иен за доллар вероятность интервенции со стороны Банка Японии заметно возросла. Однако мы не считаем, что в текущих условиях эта интервенция будет эффективной, поэтому не исключаем, что курс может подняться до 135 иен за доллар прежде, чем мы увидим решительные действия со стороны японских финансовых властей. Последний раз Банк Японии проводил интервенции, направленные на поддержку курса иены, в 1998 году. Тогда курс USDJPY достигал 146 иен за доллар. При этом в 1998 году интервенцию в поддержку иены проводили сразу несколько центральных банков. Маловероятно, что на этот раз будет также, скорее Банк Японии будет действовать самостоятельно.
Курс евро по отношению к доллару накануне впервые за 5 лет упал ниже 1,0500 и достиг 1,0472 — самого низкого значения с января 2017 года. Утром в четверг котировки вернулись к 1,0540 на фоне фиксации прибыли по длинным позициям в долларе в конце месяца. Евро обесценился относительно доллара на 5% в апреле и на 7% с момента начала военной спецоперации России на территории Украины. Очевидно, что, как и на иену, дифференциал процентных ставок давит также и на единую валюту. Неопределенность с поставками российского газа в Европу, высокие цены на энергоносители и сырье, высокая инфляция — это существенные риски для экономического роста региона.
Российский рубль и китайский юань
Юань
Китайский юань в пятницу подешевел до 18-месячного минимума к доллару на уровне 6,6520, но затем скорректировался до 6,6125. Если бы апрель уже завершился, то китайская валюта по итогам месяца упала бы на 4,1% — самое существенное месячное снижение с 1994 года.
С одной стороны, текущее ослабление юаня является полной противоположностью его бычьего тренда в 2020 г., поскольку КНР первой в мире оправилась от коронавируса и стала бенефициаром постпандемийного периода восстановления. Однако сейчас крупные регионы страны и десятки миллионов граждан вновь оказываются под карантином.
С другой стороны, если в период 2018—2019 гг. ослабление юаня было связано с торговой войной между КНР и США, а еще ранее в 2015—2016 гг. китайские инвесторы убегали в офшорные активы, в наблюдаемом сейчас ослаблении главную скрипку играют иностранные инвесторы, которые уходят из Китая. Китайский фондовый рынок в апреле упал на 6%, а иностранные инвесторы в марте продали акции и облигации Поднебесной на $17,5 млрд.
Другими словами, иностранцы продают китайские активы, покупают доллар и уходят. При этом ранее многие китайцы ездили в Гонконг, чтобы покупать гонконгский доллар или офшорный юань. Однако сейчас действующие карантинные меры затрудняют подобного рода перемещения. Помимо опасений в отношении экономического роста Китая из-за карантинов в рамках политики нулевой терпимости к Covid-19, которые нарушают цепочки поставок, есть и другие причины оттока капитала. По данным COPLEY Fund Research, доля Китая в портфелях развивающихся рынков с пикового значения 38,3% в конце 2020 года снизилась до 29% в настоящее время. Это последствия репрессивных мер китайских властей в отношении компаний, ведущих бизнес в сфере технологий.
Мы полагаем, что здесь также может присутствовать геополитический риск. Инвесторы переоценивают риски, связанные с потенциальным владением китайскими активами на фоне того, как КНР обозначает дружбу с Россией, как минимум не присоединяясь к тем санкциями, которые вводятся США, Великобританией, Евросоюзом, а также Канадой, Японией и Австралией.
Рубль
Рубль начала последний торговый день апреля на позитивной ноте хотя налоговый период уже завершился, а впереди майские праздники. Российская валюта утром в пятницу уверенно укреплялась против доллара, евро, а также юаня. На наш взгляд, утренняя активность была обусловлена экспортерами. Не исключаем, что во второй половине дня мы увидим давление продаж на рубль.
В фокусе рынка заседание Совета директоров Банка России. По прогнозу «Открытие Research», ЦБ снизит ключевую ставку на фоне укрепления рубля и замедления недельных темпов инфляции. Учитывая нынешний более высокий уровень ставки (17%), а также существенное снижение выдач в начале апреля кредитов наличными (более чем в 7 раз) и ипотеки (более чем в 2,5 раза) Банк России вполне может выбрать более стимулирующий подход, снизив ее сразу на 2 процентных пункта — до 15%. С меньшей вероятностью — на фоне сохранения проинфляционных рисков — регулятор может избрать более осторожный подход, о чем свидетельствуют рыночные ожидания. Еще в начале недели трехмесячные свопы на ключевую ставку составляли 15,5%, что соответствует рыночным ожиданиям ее снижения до 16% на заседании 29 апреля и до 15% на заседании 10 июня.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу