29 июня 2022 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
В рамках предыдущей ребалансировки мы сделали акцент на акциях компаний с госучастием, так как вероятность выплаты дивидендов по ним была повышенной. Ставка оправдалась, из 8 выбранных компаний лишь АЛРОСА отказалась от выплат по итогам предыдущего года. Решение обусловлено возросшим санкционным давлением на компанию во II квартале.
В структуре Дивидендного портфеля 2022 на III квартал фокус также сделан на акциях компаний с госучастием, так как неопределенность по дивидендам многих представителей частного сектора остается повышенной.
Из 8 акций 6 в той или иной мере связаны с государством. В отраслевом разрезе повышенная доля бумаг нефтегазового и энергетического секторов. Акцент на нефтегазовой отрасли обусловлен благоприятной конъюнктурой и уверенности в дивидендах Газпрома, Роснефти и Газпром нефти. Высокая доля энергетического сектора связана с крупными выплатами по итогам 2022 г., защитным профилем отрасли.
Отметим, что в целом на рынке сейчас мало качественных идей, с высокой уверенностью в крупных дивидендах. Однако при появлении конкретики по дивидендам потенциально интересны для добавления в портфель: Лукойл, НЛМК, ФосАгро, Магнит, Татнефть.
Изменения
В дивидендный портфель вернулись акции МТС, причем с максимальной долей. Возвращение акций в структуру связано с рекомендацией по дивидендам за 2021 г., подчеркнувшее стремление компании поддерживать статус дивидендной фишки даже в нестабильные времена.
Крупная позиция в портфеле приходится на Газпром нефть. Компания выигрывает от высоких цен на нефть и, что немаловажно, есть уверенность в выплате дивидендов в будущем. С точки зрения будущей дивидендной доходности интересны также акции Лукойла и Татнефти, но по размеру их дивидендов пока сохраняется повышенная неопределенность.
Доля акций Россети Ленэнерго-ап выросла до 15%. Компания не должна сильно пострадать от турбулентности в экономике, дивиденды за 2022 г. могут остаться выше среднерыночных уровней. Уверенность в выплатах обеспечивается прописанными в уставе особенностями привилегированных акций.
Дивидендная доходность акций Роснефти может быть меньше, чем у конкурентов по отрасли, однако бумаги включены в портфель из-за высокой уверенности в будущих выплатах.
Доля акций Газпрома в портфеле была снижена на 7 п.п. относительно предыдущей ребалансировки и опустилась к 12%. Причиной сокращения стала неопределенность относительно дивидендов за 2022 г. и далее, так как есть вероятность увидеть рост инвестиционной программы в ближайшие годы, что может давить на размер выплат в будущем.
Акции ОГК-2 были включены в портфель на фоне ожидаемой высокой дивидендной доходности в 2022 г. Более того, выплаты по итогам текущего года также могут быть сравнительно высокими, так как компания и сектор в целом пострадали от сложившейся макроситуации в меньшей степени.
Позиции в бумагах Сургутнефтегаза-ап были сокращены до 9% — на 8 п.п. ниже относительно прошлой ребалансировки. При текущем курсе USD/RUB компания может получить крупный убыток по курсовым разницам за 2022 г., соответственно дивиденды могут упасть до минимальных уровней за последние годы (ориентировочно около 0,6 руб. на акцию). Тем не менее бумаги остаются в портфеле, так как есть вероятность, что на конец года валютный курс будет выше, что позитивно скажется на чистой прибыли. Кроме того, сказывается фактор высокой дивидендной доходности за 2021 г.
Позиция в акциях Транснефти-ап снизилась из-за риска сокращения загрузки мощностей после ограничения экспорта нефти в ЕС. При этом компания государственная, поэтому вероятность выплаты дивидендов за 2022 г. высокая.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба