Главное
Российский рынок продолжает выглядеть слабо. Индекс МосБиржи в среду пытался отскочить в первой половине дня, но давление продавцов оставалось повышенным, тогда как объемных покупок замечено не было. В результате котировки опустились на 0,6% до 2120 п.
Рубль немного просел к доллару, но это не компенсирует просадку нефти. Фьючерсы Brent в среду упали на 3,7% и сейчас находятся около $97. Фактор отклонения нефтяных цен от комфортного уровня в $100 — негативный момент для голубых фишек, а также для общего сентимента на рынке. Если цена закрепится ниже $96, что весьма вероятно, то откроется дорога в сторону диапазона $86,5–88,5.
Заседание ОПЕК+ Накануне страны картеля приняли решение увеличить коллективную квоту по добыче в сентябре еще на 100 тыс. б/с. Однако этот момент не имеет почти никакого влияния на реальное предложение. Участники картеля в последние месяцы и так производят более чем на 2,5 млн б/с меньше, чем позволяют условия соглашения.
Например, из дополнительных разрешенных сентябрьских +100 тыс. б/с четверть придется на Россию, но естественно о достижении этих значений по квотам нашим нефтяниками говорить не приходится. Значительные свободные мощности, которые могут быть введены в течение нескольких месяцев, остаются только у Саудовской Аравии.
Привыкаем к дефляции. Росстат сообщил об очередной неделе с дефляцией. Индекс потребительских цен (ИПЦ) с 23 июля по 1 августа снизился еще на 0,14%. В годовом выражении инфляция сократилась до 15,27%.
Дефляционные процессы позитивны с точки зрения ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Центробанка. Если в ближайшие недели ИПЦ продолжит падать, то на рынке вновь будут расти ожидания снижения ключевой ставки на величину от 50 б.п. и выше с текущего уровня в 8,00%.
Это положительный момент как для рынка облигаций, так и среднесрочно для российских акций. Вкупе с ожидаемым высвобождением огромной депозитной базы все это может привести к притокам в инструменты фондового рынка осенью.
Продолжая тему депозитов: средняя максимальная ставка по банковским вкладам упала до нового годового минимума — 6,93%. И этот тренд еще не закончен, учитывая дефляцию и вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки.
Доходность по вкладам уже ниже, чем по большинству ОФЗ даже с учетом 13% налога по облигациям. И это мы не говорим о корпоративных бондах, где все еще можно найти выпуски надежных эмитентов с доходностью к погашению 10%+. К тому же НДФЛ по вкладам не будет взиматься лишь до конца 2022 г., а затем его могут вернуть, что сделает депозиты еще менее конкурентными по доходности в сравнении с бондами.
В начале сентября закрываются вклады на полгода, открытые в марте под высокие ставки, и чуть позже переоткрытые трехмесячные депозиты. В них скопилась аномальная для финансового рынка и банковской системы сумма — почти 11,7 трлн руб.
Теперь на долю вкладов 3–6 месяцев приходится 35% всей депозитной базы, хотя до кризиса они в среднем занимали лишь около 2%. Эти 11,7 трлн руб. и будут искать себе применение уже в начале сентября. Естественно, большая часть останется в банковской системе, однако масштаб цифр настолько значительный, что даже небольшой переток в инструменты фондового рынка может оказать сильное положительное влияние на котировки из-за невысокой ликвидности.
Влияние частных инвесторов продолжает расти. Московская биржа накануне раскрыла цифры за июль: в общем обороте торгов акциями доля физлиц увеличилась с 74% до рекордных за всю историю 77%. До февраля было менее 50%.
Отметим и сильнейший рост доли физлиц в обороте на спот-рынке валюты за прошедший месяц: с 10,6% до 26,6%. Такой всплеск активности может быть связан с перетоком многих инвесторов в валюты дружественных стран. В то же время темпы открытия брокерских счетов в июле заметно снизились, до +385 тыс. против +629 в июне.
Что дальше? Помимо все еще относительно крепкого рубля, важным сдерживающим покупки фактором остается ожидание навеса крупных продавцов. С 8 августа допускаются к торгам дружественные нерезиденты и россияне, контролирующие свои акции через иностранные юрлица. Их доля в обороте ранее составляла всего 1%, но определенное давление все равно может иметь место. К тому же с 15 августа пройдет автоматическая расконвертация депозитарных расписок российских компаний, что в теории также добавит навес предложения.
В такой ситуации многие инвесторы предпочитают занять выжидательную позицию. Поэтому в ближайшие сессии сложно рассчитывать на устойчивый рост, несмотря на в целом положительные ожидания по российскому рынку акций на горизонте до конца года.
Техническая картина по индексу МосБиржи ухудшается. Промежуточный уровень поддержки находится на 2105 п. Ниже из важных рубежей только июльский минимум на 2053 п., а затем уже широкая целевая область торможения 1850–2000 п., которую рынок пока так и не протестировал. Риски дальнейшего отката со вчерашних уровней — повышенные.
В то же время шансы на ослабление рубля достаточно высокие. Мы видим плавное восстановление импорта, тогда как экспорт начал сжиматься. Профицит торгового баланса падает. Вероятно, эта тенденция продолжится в связи со снижением поставок газа, а также рядом предстоящих ограничений в отношении покупок российской нефти со стороны ЕС.
Курс USD/RUB может постепенно подниматься в сторону 70. Соразмерное ослабление рубля ожидаем и по отношению к юаню, и к гонконгскому доллару.
Бумаги в фокусе
• VK (+10%). Показан лучший результат на нашем рынке. Движения на 5–10% без новостей для этих бумаг в порядке вещей и не должны удивлять, учитывая низкую базу после прошедшего ранее обвала. Среднесрочный и долгосрочный взгляд на бумаги положительный. Пространство для роста сохраняется, хотя локально возможны временные коррекции. Ближайшие ориентиры наверху расположены на 425 и 480 руб.
• ФСК ЕЭС (+5,6%), Россети-ао (-21,4%), Россети-ап (+6,1%). Объявлены коэффициенты конвертации Россетей в акции ФСК ЕЭС. Бумаги Россетей оценены низко, что спровоцировало резкое падение бумаг. По сути, оценка проводилась по биржевым значениям, которые были до сделки. Так например, коэффициент по префам почему-то оказался лучше, чем по обыкновенным акциям, что фундаментально выглядит не совсем логично.
Установленные параметры сделки в целом позитивны для ФСК ЕЭС. Избыточного размытия доли не произошло. Теперь исходя из объявленного коэффициента конвертации акции Россетей будут сильно зависеть от динамики ФСК ЕЭС — отношение между двумя бумагами может оставаться в районе 6,7х.
Несмотря на привлекательные для ФСК ЕЭС коэффициенты, долгосрочные перспективы акций объединенной компании пока туманны. Сейчас нет понимания, каким будет инвестиционный кейс, учитывая неопределенность по поводу дивидендной политики и ожидания высоких капзатрат в ближайшие годы. Для инвесторов не так важна фундаментальная недооценка ФСК ЕЭС, как ясность дальнейших перспектив, в первую очередь дивидендных. Остальные факторы для большинства участников рынка вторичны.
• Группа «Мать и дитя» (+3,1%). MD Medical Group Investments (MDMG) учредила ООО «МД Груп Холдинг». Гендиректором российского юрлица стал главный акционер Марк Курцер. Представитель компании сказал Интерфаксу, что изменения связаны с тем, что персонал управляющей компании в настоящее время работает в компании, зарегистрированной на Кипре. Также компания сталкивается с техническими сложностями при взаимодействии с различными иностранными регуляторами. «Поэтому думаем о переводе операционной деятельности управляющей компании в российские юрлица для упрощения функционирования управления группой», — сообщили в MDMG.
Подобные новости позитивны для бумаг компании. Но пока не до конца ясно, это начало полноценного процесса редомициляции с Кипра в РФ или же пока речь будет идти лишь о переводе операционных блоков. Но в любом случае тренд положительный с точки зрения отношения внутренних инвесторов к бумагам. После февраля в среднем бумаги, которые выпущены иностранными юрлицами, выглядят хуже локальных. Дивиденды эти эмитенты пока не платят из-за ограничений на перевод выплат в иностранные юрисдикции. Процесс редомициляции — это способ разрешить эту проблему.
• Газпром (-0,1%). В структуре топ-10 акций, удерживаемых частными инвесторами, доля бумаг газовой компании по итогам июля составила 28,7%. Она незначительно сократилась относительно июньских 30,4%, но все равно остается чрезвычайно высокой. И, на наш взгляд, это негативный момент для котировок Газпрома. Он отражает тот факт, что по-прежнему огромное число инвесторов не вышли из акций после того, как в конце июня были отменены дивиденды. А это значит, что в среднесрочной перспективе навес потенциальных продавцов останется высоким. Любые локальные волны роста будут спотыкаться о значительные объемы на продажу. Так что в таких условиях ожидать динамику лучше рынка от акций Газпрома не приходится.
К тому же сохраняется неопределенность по поводу поставок в ЕС. Так, вчера Газпром сообщил, что санкционные режимы Канады, ЕС, Великобритании и несоответствие существующей ситуации действующим контрактным обязательствам со стороны Siemens делают поставку двигателей на компрессорную станцию Портовая невозможной. Из этого можно предположить, что прокачка по Северному потоку – 1 в ближайшее время вряд ли увеличится.
• Ozon (-0,6%). Бумаги оказались в среду в центре внимания из-за пожара на складе в Подмосковье. Затронутая огнем площадь оценивается в 55 тыс. кв м. Весь пострадавший логистический комплекс — второй по размеру в компании, занимает 76 тыс. кв.м. Новость негативна для расписок Ozon, однако влияние лишь умеренное. Во-первых, естественно, здание и значительная часть содержимого застрахованы. Президент Всероссийского союза страховщиков Игорь Юргенс назвал сумму в 17 млрд руб. Во-вторых, доля от общего числа логистических площадей менее 8%. По состоянию на конец 2021 г. общая площадь складов Ozon составила около миллиона квадратных метров.
• ММК (-9,3%). Бумаги заняли второе место по обороту и показали худшую динамику после обыкновенных акций Россетей. Негативная реакция участников рынка понятна — ММК днем ранее включили в SDN-лист. Однако в дальнейшем столь мощного давления на котировки из-за санкционного фактора, вероятно, уже не будет. Все-таки ранее главный акционер уже был в списке санкций ЕС, а фокус ММК в первую очередь направлен на внутренний рынок. В то же время у всего сектора сейчас много проблем — это недостаточный внутренний спрос, логистика, а также упавшие внутренние и внешние цены вкупе с крепким рублем. Поэтому и какого-то ралли в бумагах ММК при прочих равных ждать не стоит.
• VEON опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2022 г.
• В США продолжается сезон отчетов за II квартал. Сегодня среди крупных эмитентов финансовые результаты опубликуют Eli Lilly, Alibaba, Amgen, ConocoPhilips, Cigna, Duke Energy, Block и др.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижается на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около уровня $97,1.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2123,92 (-0,63%)
РТС 1138,79 (-0,91%)
S&P 500 4155 (+1,56%)
Валюта
USD/RUB 60,58 (+0,47%)
EUR/RUB 60,98 (-0,44%)
CNY/RUB 8,98 (+0,18%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок продолжает выглядеть слабо. Индекс МосБиржи в среду пытался отскочить в первой половине дня, но давление продавцов оставалось повышенным, тогда как объемных покупок замечено не было. В результате котировки опустились на 0,6% до 2120 п.
Рубль немного просел к доллару, но это не компенсирует просадку нефти. Фьючерсы Brent в среду упали на 3,7% и сейчас находятся около $97. Фактор отклонения нефтяных цен от комфортного уровня в $100 — негативный момент для голубых фишек, а также для общего сентимента на рынке. Если цена закрепится ниже $96, что весьма вероятно, то откроется дорога в сторону диапазона $86,5–88,5.
Заседание ОПЕК+ Накануне страны картеля приняли решение увеличить коллективную квоту по добыче в сентябре еще на 100 тыс. б/с. Однако этот момент не имеет почти никакого влияния на реальное предложение. Участники картеля в последние месяцы и так производят более чем на 2,5 млн б/с меньше, чем позволяют условия соглашения.
Например, из дополнительных разрешенных сентябрьских +100 тыс. б/с четверть придется на Россию, но естественно о достижении этих значений по квотам нашим нефтяниками говорить не приходится. Значительные свободные мощности, которые могут быть введены в течение нескольких месяцев, остаются только у Саудовской Аравии.
Привыкаем к дефляции. Росстат сообщил об очередной неделе с дефляцией. Индекс потребительских цен (ИПЦ) с 23 июля по 1 августа снизился еще на 0,14%. В годовом выражении инфляция сократилась до 15,27%.
Дефляционные процессы позитивны с точки зрения ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Центробанка. Если в ближайшие недели ИПЦ продолжит падать, то на рынке вновь будут расти ожидания снижения ключевой ставки на величину от 50 б.п. и выше с текущего уровня в 8,00%.
Это положительный момент как для рынка облигаций, так и среднесрочно для российских акций. Вкупе с ожидаемым высвобождением огромной депозитной базы все это может привести к притокам в инструменты фондового рынка осенью.
Продолжая тему депозитов: средняя максимальная ставка по банковским вкладам упала до нового годового минимума — 6,93%. И этот тренд еще не закончен, учитывая дефляцию и вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки.
Доходность по вкладам уже ниже, чем по большинству ОФЗ даже с учетом 13% налога по облигациям. И это мы не говорим о корпоративных бондах, где все еще можно найти выпуски надежных эмитентов с доходностью к погашению 10%+. К тому же НДФЛ по вкладам не будет взиматься лишь до конца 2022 г., а затем его могут вернуть, что сделает депозиты еще менее конкурентными по доходности в сравнении с бондами.
В начале сентября закрываются вклады на полгода, открытые в марте под высокие ставки, и чуть позже переоткрытые трехмесячные депозиты. В них скопилась аномальная для финансового рынка и банковской системы сумма — почти 11,7 трлн руб.
Теперь на долю вкладов 3–6 месяцев приходится 35% всей депозитной базы, хотя до кризиса они в среднем занимали лишь около 2%. Эти 11,7 трлн руб. и будут искать себе применение уже в начале сентября. Естественно, большая часть останется в банковской системе, однако масштаб цифр настолько значительный, что даже небольшой переток в инструменты фондового рынка может оказать сильное положительное влияние на котировки из-за невысокой ликвидности.
Влияние частных инвесторов продолжает расти. Московская биржа накануне раскрыла цифры за июль: в общем обороте торгов акциями доля физлиц увеличилась с 74% до рекордных за всю историю 77%. До февраля было менее 50%.
Отметим и сильнейший рост доли физлиц в обороте на спот-рынке валюты за прошедший месяц: с 10,6% до 26,6%. Такой всплеск активности может быть связан с перетоком многих инвесторов в валюты дружественных стран. В то же время темпы открытия брокерских счетов в июле заметно снизились, до +385 тыс. против +629 в июне.
Что дальше? Помимо все еще относительно крепкого рубля, важным сдерживающим покупки фактором остается ожидание навеса крупных продавцов. С 8 августа допускаются к торгам дружественные нерезиденты и россияне, контролирующие свои акции через иностранные юрлица. Их доля в обороте ранее составляла всего 1%, но определенное давление все равно может иметь место. К тому же с 15 августа пройдет автоматическая расконвертация депозитарных расписок российских компаний, что в теории также добавит навес предложения.
В такой ситуации многие инвесторы предпочитают занять выжидательную позицию. Поэтому в ближайшие сессии сложно рассчитывать на устойчивый рост, несмотря на в целом положительные ожидания по российскому рынку акций на горизонте до конца года.
Техническая картина по индексу МосБиржи ухудшается. Промежуточный уровень поддержки находится на 2105 п. Ниже из важных рубежей только июльский минимум на 2053 п., а затем уже широкая целевая область торможения 1850–2000 п., которую рынок пока так и не протестировал. Риски дальнейшего отката со вчерашних уровней — повышенные.
В то же время шансы на ослабление рубля достаточно высокие. Мы видим плавное восстановление импорта, тогда как экспорт начал сжиматься. Профицит торгового баланса падает. Вероятно, эта тенденция продолжится в связи со снижением поставок газа, а также рядом предстоящих ограничений в отношении покупок российской нефти со стороны ЕС.
Курс USD/RUB может постепенно подниматься в сторону 70. Соразмерное ослабление рубля ожидаем и по отношению к юаню, и к гонконгскому доллару.
Бумаги в фокусе
• VK (+10%). Показан лучший результат на нашем рынке. Движения на 5–10% без новостей для этих бумаг в порядке вещей и не должны удивлять, учитывая низкую базу после прошедшего ранее обвала. Среднесрочный и долгосрочный взгляд на бумаги положительный. Пространство для роста сохраняется, хотя локально возможны временные коррекции. Ближайшие ориентиры наверху расположены на 425 и 480 руб.
• ФСК ЕЭС (+5,6%), Россети-ао (-21,4%), Россети-ап (+6,1%). Объявлены коэффициенты конвертации Россетей в акции ФСК ЕЭС. Бумаги Россетей оценены низко, что спровоцировало резкое падение бумаг. По сути, оценка проводилась по биржевым значениям, которые были до сделки. Так например, коэффициент по префам почему-то оказался лучше, чем по обыкновенным акциям, что фундаментально выглядит не совсем логично.
Установленные параметры сделки в целом позитивны для ФСК ЕЭС. Избыточного размытия доли не произошло. Теперь исходя из объявленного коэффициента конвертации акции Россетей будут сильно зависеть от динамики ФСК ЕЭС — отношение между двумя бумагами может оставаться в районе 6,7х.
Несмотря на привлекательные для ФСК ЕЭС коэффициенты, долгосрочные перспективы акций объединенной компании пока туманны. Сейчас нет понимания, каким будет инвестиционный кейс, учитывая неопределенность по поводу дивидендной политики и ожидания высоких капзатрат в ближайшие годы. Для инвесторов не так важна фундаментальная недооценка ФСК ЕЭС, как ясность дальнейших перспектив, в первую очередь дивидендных. Остальные факторы для большинства участников рынка вторичны.
• Группа «Мать и дитя» (+3,1%). MD Medical Group Investments (MDMG) учредила ООО «МД Груп Холдинг». Гендиректором российского юрлица стал главный акционер Марк Курцер. Представитель компании сказал Интерфаксу, что изменения связаны с тем, что персонал управляющей компании в настоящее время работает в компании, зарегистрированной на Кипре. Также компания сталкивается с техническими сложностями при взаимодействии с различными иностранными регуляторами. «Поэтому думаем о переводе операционной деятельности управляющей компании в российские юрлица для упрощения функционирования управления группой», — сообщили в MDMG.
Подобные новости позитивны для бумаг компании. Но пока не до конца ясно, это начало полноценного процесса редомициляции с Кипра в РФ или же пока речь будет идти лишь о переводе операционных блоков. Но в любом случае тренд положительный с точки зрения отношения внутренних инвесторов к бумагам. После февраля в среднем бумаги, которые выпущены иностранными юрлицами, выглядят хуже локальных. Дивиденды эти эмитенты пока не платят из-за ограничений на перевод выплат в иностранные юрисдикции. Процесс редомициляции — это способ разрешить эту проблему.
• Газпром (-0,1%). В структуре топ-10 акций, удерживаемых частными инвесторами, доля бумаг газовой компании по итогам июля составила 28,7%. Она незначительно сократилась относительно июньских 30,4%, но все равно остается чрезвычайно высокой. И, на наш взгляд, это негативный момент для котировок Газпрома. Он отражает тот факт, что по-прежнему огромное число инвесторов не вышли из акций после того, как в конце июня были отменены дивиденды. А это значит, что в среднесрочной перспективе навес потенциальных продавцов останется высоким. Любые локальные волны роста будут спотыкаться о значительные объемы на продажу. Так что в таких условиях ожидать динамику лучше рынка от акций Газпрома не приходится.
К тому же сохраняется неопределенность по поводу поставок в ЕС. Так, вчера Газпром сообщил, что санкционные режимы Канады, ЕС, Великобритании и несоответствие существующей ситуации действующим контрактным обязательствам со стороны Siemens делают поставку двигателей на компрессорную станцию Портовая невозможной. Из этого можно предположить, что прокачка по Северному потоку – 1 в ближайшее время вряд ли увеличится.
• Ozon (-0,6%). Бумаги оказались в среду в центре внимания из-за пожара на складе в Подмосковье. Затронутая огнем площадь оценивается в 55 тыс. кв м. Весь пострадавший логистический комплекс — второй по размеру в компании, занимает 76 тыс. кв.м. Новость негативна для расписок Ozon, однако влияние лишь умеренное. Во-первых, естественно, здание и значительная часть содержимого застрахованы. Президент Всероссийского союза страховщиков Игорь Юргенс назвал сумму в 17 млрд руб. Во-вторых, доля от общего числа логистических площадей менее 8%. По состоянию на конец 2021 г. общая площадь складов Ozon составила около миллиона квадратных метров.
• ММК (-9,3%). Бумаги заняли второе место по обороту и показали худшую динамику после обыкновенных акций Россетей. Негативная реакция участников рынка понятна — ММК днем ранее включили в SDN-лист. Однако в дальнейшем столь мощного давления на котировки из-за санкционного фактора, вероятно, уже не будет. Все-таки ранее главный акционер уже был в списке санкций ЕС, а фокус ММК в первую очередь направлен на внутренний рынок. В то же время у всего сектора сейчас много проблем — это недостаточный внутренний спрос, логистика, а также упавшие внутренние и внешние цены вкупе с крепким рублем. Поэтому и какого-то ралли в бумагах ММК при прочих равных ждать не стоит.
• VEON опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2022 г.
• В США продолжается сезон отчетов за II квартал. Сегодня среди крупных эмитентов финансовые результаты опубликуют Eli Lilly, Alibaba, Amgen, ConocoPhilips, Cigna, Duke Energy, Block и др.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижается на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около уровня $97,1.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2123,92 (-0,63%)
РТС 1138,79 (-0,91%)
S&P 500 4155 (+1,56%)
Валюта
USD/RUB 60,58 (+0,47%)
EUR/RUB 60,98 (-0,44%)
CNY/RUB 8,98 (+0,18%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter