Трейдеры выходят их коротких позиций по иене, сворачивая самую популярную форекс-стратегию 2022 года
Стратеги уверены, что жирные прибыли от коротких позиций по иене остались в прошлом. Самая горячая макростратегия 2022 года выходит из моды.
Продажи иены держались на трех факторах: растущей разнице между ставками в США и Японии, растущими ценами на нефть и на потере иеной статуса валюты-убежища. Но теперь на горизонте появилась рецессия, поэтому инвесторы больше не верят в дифференциал доходности, опасаются снижения спроса на нефть и бегут в более традиционные защитные активы. За период с марта 2020 года по середину июля 2022 года иена подешевела по отношению к доллару на 38%.
«Большая распродажа иены, в том виде, в котором мы ее знаем, подходит к концу», — отмечает Родриго Катриль, стратег из National Australia Bank Ltd. in Sydney — «Курс доллар/иена прошел свой пик».
Японская валюта протестировала минимальный уровень за последние 24 года и с тех пор уверенно растет.
Аналитики Rabobank и Daiwa Securities тоже считают, что медвежий тренд по иене — самой слабой валюте в Большой десятке — сильно замедлится. Согласно средним прогнозам, к первому кварталу 2023 года иена вырастет в среднем до 130 за доллар. Между тем еще в середине июля, на пике медвежьего тренда, многие утверждали, что доллар/иена дорастет до 140 и на этом не остановится.
Японские компании, потребители и чиновники рады, что завершается медвежий тренд, грозивший обернуться самой глубоким обвалом иены за всю историю. Девальвация национальной валюты сопровождается удорожанием импорта и затрудняет восстановление после пандемии. Банк Японии теперь может снова с чистой совестью продолжать свою ультрамягкую политику, а вот хедж-фонды, поздно примкнувшие к продажам иены, могут пострадать.
Рост казначейских облигаций
Самым эффективным тормозом, остановившим летящую под откос иену, стало снижение доходности по казначейским облигациям США.
Иена тесно коррелирует с динамикой американских государственных облигаций, потому что Банк Японии упрямо держал ставки на нуле, даже когда Федрезерв начал агрессивное повышение, снизив тем самым относительную привлекательность японских активов. Но теперь трейдеры боятся рецессии в США и скупают безопасные активы, в том числе казначейские облигации. Это ведет к снижению доходности.
«Дивергенция денежно-кредитной политики США и Японии больше не будет решающим фактором для доллар/иены, поскольку рынки уже учли ее в ценах», — отметил Юкио Исидзуки, старший стратег по валютным рынкам в Daiwa в Токио — «Продажи иены, по-видимому, достигли пика».
По состоянию на пятницу, 5 августа, доходность по 10-летним гособлигациям США снизилась более чем на 60 базисных пунктов относительно июньского максимума. Иена укрепилась от минимумов на 3% до 135.00.
«Если доходность США будет снижаться, восходящее давление на доллар/иену тоже ослабнет», — сказала Джейн Фоули, стратег из Rabobank в Лондоне. Она считает, что в ближайшие месяцы доллар/иена вернется к 130.00.
Энергетический фактор
Япония, чистый импортер нефти, сильно пострадала в этом году, поскольку цены на нефть марки Brent резко выросли до 140 долларов за баррель. Теперь, когда баррель снова стоит дешевле $100, Японии не приходится тратить баснословные суммы на импорт.
Экономист Bloomberg Юки Масудзима (Yuki Masujima) ожидает, что в июле торговый дефицит Японии сократится, а импортный счет будет расти медленнее за счет удешевления сырья. Фьючерсы на нефть марки Brent подешевели более чем на 25% по сравнению с мартовскими максимумами.
«Энергетический компонент торгового шока ослабевает, это особенно хорошо видно по ценам на нефть», — отметил Катрил из NAb. При этом он также добавил, что ключевыми факторами риска для доллар/иены остаются цены на газ и доходность по 10-летним облигациям США. Он также считает, что доллар/иена проведет какое-то время на текущих уровнях, а затем снизится к 130.00.
В минувший понедельник иена упала на 1.3%, когда трейдеры узнали о визите спикера палаты представителей США Нэнси Пелоси на Тайвань. Однако за последние три недели японская валюта подорожала более чем на 4% на фоне растущих опасений по поводу глобальной рецессии.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу