20 сентября 2022 БКС Экспресс | ОФЗ
В понедельник цены на ОФЗ снижались. Индекс гособлигаций RGBI всего за один день потерял 1,2% — широкое движение для низковолатильного индикатора. Что происходит и как защитить свой портфель облигаций расскажем в этом обзоре.
Почему упали ОФЗ
16 сентября ЦБ РФ ожидаемо снизил ключевую ставку до 7,5%. При этом регулятор дал сигнал о скором окончании цикла смягчения. Формулировка «Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки» исчезла из пресс-релиза. При этом регулятор оценил денежно-кредитные условия как нейтральные и отметил преобладание проинфляционных факторов на среднесрочном горизонте.
После ужесточения риторики ЦБ гособлигации оказались под давлением. Сильнее всего снижались средние и длинные ОФЗ, поскольку потенциал для положительной переоценки на фоне снижения ставок оказался исчерпан. В понедельник доходности ОФЗ подскочили по всей длине G-кривой, причем более выраженное смещение наблюдается на дальнем конце.
По ОФЗ с погашением через год можно получить доходность на уровне 7,65%, через 3 года — 8%, через 5 лет — 8,6%. Доходности могут еще немного подрасти в краткосрочной перспективе.
Что делать с облигациями
Коррекция на рынке облигаций только началась. Как правило, первыми реагируют на изменение конъюнктуры ОФЗ. Корпоративные облигации двигаются с небольшим отставанием, что дает возможность частным инвесторам оперативно провести ребалансировку и сократить риски. Вот что можно сделать с портфелем облигаций сейчас:
• Сократить длительность портфеля. Инвесторам стоит снизить долю длинных бумаг в пользу облигаций с погашением не позднее чем через 1,5–3 года. Короткие облигации позволяют сократить риск колебаний процентных ставок.
• Отдавать предпочтение корпоративным бондам. Риск-премии по корпоративным облигациям до заседания ЦБ были на повышенном уровне, что может стать буфером при росте доходности ОФЗ. Иными словами, облигации компаний могут быть гораздо устойчивей ОФЗ на фоне коррекции. Список интересных корпоративных бондов с постоянным купоном можно найти здесь.
• Рассмотреть бумаги с плавающим купоном. Размер купонных платежей по таким бумагам гибко подстраивается под рыночные условия, за счет чего их цена на рынке остается стабильной. Наиболее ликвидным и предсказуемым инструментом в этом классе активов являются ОФЗ-ПК, о которых будет рассказано ниже.
• Для покупки длинных бумаг стоит подождать или отдать предпочтение ОФЗ-ИН. Если инвестор именно сейчас планирует сформировать портфель облигаций на долгие годы вперед, то для покупки длинных облигаций стоит немного подождать. В течение 1–2 недель доходности могут вырасти, что позволит получить лучшие условия. Альтернативой могут быть ОФЗ-ИН, которые можно купить уже сейчас.
Вопреки расхожему мнению, облигации подходят не только для консервативных инвесторов. Даже краткосрочные трейдеры могут держать около 10–20% в облигациях, используя их в качестве альтернативы кэшу. В случае появления интересных инвестиционных возможностей их можно оперативно продать. А если безыдейный период затянется, то инвестор сможет получить по ним купонный доход, компенсирующий инфляцию.
Облигации с переменным купоном — защита для портфеля
Существуют облигации, которые не реагируют на изменение монетарной политики Центробанка. Это выпуски с переменным купоном. Наиболее ликвидными и надежными из них являются ОФЗ-ПК, купон которых привязан к ставке денежного рынка RUONIA.
RUONIA отражает ту ставку, по которой крупные коммерческие банки готовы кредитовать друг друга на короткий срок. В среднем она близка к ключевой ставке ЦБ, поэтому цена на ОФЗ-ПК практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике.
Ниже пример, как вели себя цены на выпуск ОФЗ-ПК 24021 с начала 2020 г. в сравнении с таким же по длительности выпуском обычных ОФЗ. Здесь хорошо видно, насколько устойчивы эти бумаги даже в периоды рыночных шоков.
ОФЗ-ПК не только являются одной из лучших защитных бумаг на российском рынке, но и хорошей альтернативой наличным. За счет высокой ликвидности инвестор может в любой момент продать свои ОФЗ-ПК, чтобы задействовать средства в более прибыльной инвестиционной идее.
Более предпочтительным выглядят ОФЗ-ПК, выпущенные после 2019 г. Купон по ним равен средневзвешенной RUONIA за последние 3 месяца с техническим лагом в 7 дней и выплачивается ежеквартально. В остальном разница между ними только в сроке погашения. Вот список наиболее интересных облигаций:
Какие облигации подойдут для долгосрочных вложений
ОФЗ-ПК являются хорошей защитой от волатильности на краткосрочной дистанции, но для более длительных вложений можно использовать и другие инструменты. Поскольку средние и длинные ОФЗ пока могут оставаться под давлением, имеет смысл обратить внимание на ОФЗ с привязкой к инфляции — ОФЗ-ИН.
ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.
ОФЗ-ИН на Мосбирже сегодня представлены четырьмя выпусками: 52001, 52002, 52003 и 52004. Основное их различие в сроке до погашения и датах, в которые выплачиваются купоны. Инвестор может выбрать те, которые лучше соответствуют его инвестиционному горизонту.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему упали ОФЗ
16 сентября ЦБ РФ ожидаемо снизил ключевую ставку до 7,5%. При этом регулятор дал сигнал о скором окончании цикла смягчения. Формулировка «Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки» исчезла из пресс-релиза. При этом регулятор оценил денежно-кредитные условия как нейтральные и отметил преобладание проинфляционных факторов на среднесрочном горизонте.
После ужесточения риторики ЦБ гособлигации оказались под давлением. Сильнее всего снижались средние и длинные ОФЗ, поскольку потенциал для положительной переоценки на фоне снижения ставок оказался исчерпан. В понедельник доходности ОФЗ подскочили по всей длине G-кривой, причем более выраженное смещение наблюдается на дальнем конце.
По ОФЗ с погашением через год можно получить доходность на уровне 7,65%, через 3 года — 8%, через 5 лет — 8,6%. Доходности могут еще немного подрасти в краткосрочной перспективе.
Что делать с облигациями
Коррекция на рынке облигаций только началась. Как правило, первыми реагируют на изменение конъюнктуры ОФЗ. Корпоративные облигации двигаются с небольшим отставанием, что дает возможность частным инвесторам оперативно провести ребалансировку и сократить риски. Вот что можно сделать с портфелем облигаций сейчас:
• Сократить длительность портфеля. Инвесторам стоит снизить долю длинных бумаг в пользу облигаций с погашением не позднее чем через 1,5–3 года. Короткие облигации позволяют сократить риск колебаний процентных ставок.
• Отдавать предпочтение корпоративным бондам. Риск-премии по корпоративным облигациям до заседания ЦБ были на повышенном уровне, что может стать буфером при росте доходности ОФЗ. Иными словами, облигации компаний могут быть гораздо устойчивей ОФЗ на фоне коррекции. Список интересных корпоративных бондов с постоянным купоном можно найти здесь.
• Рассмотреть бумаги с плавающим купоном. Размер купонных платежей по таким бумагам гибко подстраивается под рыночные условия, за счет чего их цена на рынке остается стабильной. Наиболее ликвидным и предсказуемым инструментом в этом классе активов являются ОФЗ-ПК, о которых будет рассказано ниже.
• Для покупки длинных бумаг стоит подождать или отдать предпочтение ОФЗ-ИН. Если инвестор именно сейчас планирует сформировать портфель облигаций на долгие годы вперед, то для покупки длинных облигаций стоит немного подождать. В течение 1–2 недель доходности могут вырасти, что позволит получить лучшие условия. Альтернативой могут быть ОФЗ-ИН, которые можно купить уже сейчас.
Вопреки расхожему мнению, облигации подходят не только для консервативных инвесторов. Даже краткосрочные трейдеры могут держать около 10–20% в облигациях, используя их в качестве альтернативы кэшу. В случае появления интересных инвестиционных возможностей их можно оперативно продать. А если безыдейный период затянется, то инвестор сможет получить по ним купонный доход, компенсирующий инфляцию.
Облигации с переменным купоном — защита для портфеля
Существуют облигации, которые не реагируют на изменение монетарной политики Центробанка. Это выпуски с переменным купоном. Наиболее ликвидными и надежными из них являются ОФЗ-ПК, купон которых привязан к ставке денежного рынка RUONIA.
RUONIA отражает ту ставку, по которой крупные коммерческие банки готовы кредитовать друг друга на короткий срок. В среднем она близка к ключевой ставке ЦБ, поэтому цена на ОФЗ-ПК практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике.
Ниже пример, как вели себя цены на выпуск ОФЗ-ПК 24021 с начала 2020 г. в сравнении с таким же по длительности выпуском обычных ОФЗ. Здесь хорошо видно, насколько устойчивы эти бумаги даже в периоды рыночных шоков.
ОФЗ-ПК не только являются одной из лучших защитных бумаг на российском рынке, но и хорошей альтернативой наличным. За счет высокой ликвидности инвестор может в любой момент продать свои ОФЗ-ПК, чтобы задействовать средства в более прибыльной инвестиционной идее.
Более предпочтительным выглядят ОФЗ-ПК, выпущенные после 2019 г. Купон по ним равен средневзвешенной RUONIA за последние 3 месяца с техническим лагом в 7 дней и выплачивается ежеквартально. В остальном разница между ними только в сроке погашения. Вот список наиболее интересных облигаций:
Какие облигации подойдут для долгосрочных вложений
ОФЗ-ПК являются хорошей защитой от волатильности на краткосрочной дистанции, но для более длительных вложений можно использовать и другие инструменты. Поскольку средние и длинные ОФЗ пока могут оставаться под давлением, имеет смысл обратить внимание на ОФЗ с привязкой к инфляции — ОФЗ-ИН.
ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.
ОФЗ-ИН на Мосбирже сегодня представлены четырьмя выпусками: 52001, 52002, 52003 и 52004. Основное их различие в сроке до погашения и датах, в которые выплачиваются купоны. Инвестор может выбрать те, которые лучше соответствуют его инвестиционному горизонту.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter