23 сентября 2022 БКС Экспресс | Bilibili
Аналитики БКС рассказали о перспективах китайской развлекательной онлайн-платформы Bilibili. Рассмотрим основные показатели.
Главное
Инициативы коммерциализации приносят плоды
• Мы начинаем аналитическое покрытие акций Bilibili-SW (9626.HK) с рекомендацией «Покупать»
• Главный драйвер роста — контент и его монетизация, отношения между пользователем и контентом, расширение пользовательской экосистемы
• В долгосрочной перспективе мы ожидаем улучшения монетизации диверсифицированного контента и выхода компании на безубыточность
• Оценка: P/S 2,3x 2022e и 1,7x 2023e, целевая цена — $27, «Покупать».
В деталях
Описание компании
Bilibili Inc. — молодежная развлекательная онлайн-платформа. Веб-сайт был запущен в июне 2009 г., а официальное название Bilibili получил в январе 2010 г. Компания предоставляет высококачественный контент и визуальные развлечения с эффектом присутствия.
Инвестиционное заключение
Мы начинаем аналитическое покрытие акций Bilibili-SW (9626.HK) с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой $27. В свете роста компании и ослабления эффектов пандемии COVID-19 мы оптимистично смотрим на перспективы ускорения роста выручки и повышения рентабельности. В долгосрочной перспективе мы ожидаем улучшения монетизации диверсифицированного контента и выхода компании на безубыточность.
Bilibili — популярная у китайской молодежи социальная сеть с визуальным контентом высокого качества. Экосистема сервиса активно монетизируется различными взаимодополняющими способами, включая распространение игр за пределами страны и создание перспективных игр.
Главный драйвер роста — контент и его монетизация, отношения между пользователем и контентом, расширение пользовательской экосистемы. Контент постоянно обновляется и улучшается, появляются новые категории. Материалы из одной и той же категории представлены в различных формах для потребностей пользователей в различных сценариях. Мы считаем, что формат Story Mode приведет к постепенному росту пользователей.
Бизнес рекламы и прямых трансляций быстро растет; диверсифицированный бизнес расширяет потенциал. Bilibili монетизирует контент экосистемы с помощью различных взаимодополняющих методов. В игровом бизнесе ускоряется дистрибуция игр за рубежом (мы считаем игры, разработанные самостоятельно, перспективными).
В рекламе Bilibili укрепляет возможности интегрированного маркетинга за счет своих продуктов. Преимущества экосистемы прямых эфиров помогают улучшить качество выручки. В премиальном сегменте основная платная услуга — подписка на аниме.
На наш взгляд, диверсифицированный контент приведет к росту платных пользователей. Мы позитивно оцениваем рост базы пользователей Bilibili и ожидаем уверенного роста рентабельности компании за счет планов сокращения расходов и повышения эффективности. Мы ожидаем выхода на безубыточность в 2024 г.
Bilibili создавалась как соцсеть для любителей анимации, комиксов и игр. Затем по мере увеличения числа пользователей и коммерциализации платформа стала расти. В 2009–2013 гг. Bilibili завершила аккумуляцию старых пользователей на платформе. В 2014–2017 гг. компания внедрила модель коммерциализации, с большей диверсификацией и активной экосистемой контента. В 2018–2020 гг. был улучшен контент, что привело к расширению базы пользователей.
Оценка и риски
Мы прогнозируем выручку компании на уровне 22,0 млрд юаней в 2022 г. и 30,2 млрд юаней в 2023 г., чистый убыток не-GAAP в размере 7,3 млрд юаней и 4,5 млрд юаней соответственно. По методу оценки по сумме частей, наша целевая цена для бумаг компании — $27 (P/S 3,2x 2022e и 2,4x 2023e), потенциал роста — 39,9%. Акция торгуется по P/S 2,3x 2022e и 1,7x 2023e.
В свете негативного влияния макроэкономических факторов на бизнес компании мы понижаем целевую на 10% до $27, что подразумевает P/S 3,2x 2022e и 2,3x 2023e с потенциалом роста 34,0%. Акция торгуется по P/S 2,4x 2022e и 1,8x 2023e.
Основные факторы риска компании:
• Возобновление COVID-19
• Решения регуляторов
• Ужесточение конкуренции в секторе видео-платформ
• Разочаровывающий прогресс и результаты в сегменте игр компании
• Недостаточное снижение расходов и повышение эффективности
• Проблемы в управлении
• Судебные разбирательства в связи с нарушением авторских прав.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главное
Инициативы коммерциализации приносят плоды
• Мы начинаем аналитическое покрытие акций Bilibili-SW (9626.HK) с рекомендацией «Покупать»
• Главный драйвер роста — контент и его монетизация, отношения между пользователем и контентом, расширение пользовательской экосистемы
• В долгосрочной перспективе мы ожидаем улучшения монетизации диверсифицированного контента и выхода компании на безубыточность
• Оценка: P/S 2,3x 2022e и 1,7x 2023e, целевая цена — $27, «Покупать».
В деталях
Описание компании
Bilibili Inc. — молодежная развлекательная онлайн-платформа. Веб-сайт был запущен в июне 2009 г., а официальное название Bilibili получил в январе 2010 г. Компания предоставляет высококачественный контент и визуальные развлечения с эффектом присутствия.
Инвестиционное заключение
Мы начинаем аналитическое покрытие акций Bilibili-SW (9626.HK) с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой $27. В свете роста компании и ослабления эффектов пандемии COVID-19 мы оптимистично смотрим на перспективы ускорения роста выручки и повышения рентабельности. В долгосрочной перспективе мы ожидаем улучшения монетизации диверсифицированного контента и выхода компании на безубыточность.
Bilibili — популярная у китайской молодежи социальная сеть с визуальным контентом высокого качества. Экосистема сервиса активно монетизируется различными взаимодополняющими способами, включая распространение игр за пределами страны и создание перспективных игр.
Главный драйвер роста — контент и его монетизация, отношения между пользователем и контентом, расширение пользовательской экосистемы. Контент постоянно обновляется и улучшается, появляются новые категории. Материалы из одной и той же категории представлены в различных формах для потребностей пользователей в различных сценариях. Мы считаем, что формат Story Mode приведет к постепенному росту пользователей.
Бизнес рекламы и прямых трансляций быстро растет; диверсифицированный бизнес расширяет потенциал. Bilibili монетизирует контент экосистемы с помощью различных взаимодополняющих методов. В игровом бизнесе ускоряется дистрибуция игр за рубежом (мы считаем игры, разработанные самостоятельно, перспективными).
В рекламе Bilibili укрепляет возможности интегрированного маркетинга за счет своих продуктов. Преимущества экосистемы прямых эфиров помогают улучшить качество выручки. В премиальном сегменте основная платная услуга — подписка на аниме.
На наш взгляд, диверсифицированный контент приведет к росту платных пользователей. Мы позитивно оцениваем рост базы пользователей Bilibili и ожидаем уверенного роста рентабельности компании за счет планов сокращения расходов и повышения эффективности. Мы ожидаем выхода на безубыточность в 2024 г.
Bilibili создавалась как соцсеть для любителей анимации, комиксов и игр. Затем по мере увеличения числа пользователей и коммерциализации платформа стала расти. В 2009–2013 гг. Bilibili завершила аккумуляцию старых пользователей на платформе. В 2014–2017 гг. компания внедрила модель коммерциализации, с большей диверсификацией и активной экосистемой контента. В 2018–2020 гг. был улучшен контент, что привело к расширению базы пользователей.
Оценка и риски
Мы прогнозируем выручку компании на уровне 22,0 млрд юаней в 2022 г. и 30,2 млрд юаней в 2023 г., чистый убыток не-GAAP в размере 7,3 млрд юаней и 4,5 млрд юаней соответственно. По методу оценки по сумме частей, наша целевая цена для бумаг компании — $27 (P/S 3,2x 2022e и 2,4x 2023e), потенциал роста — 39,9%. Акция торгуется по P/S 2,3x 2022e и 1,7x 2023e.
В свете негативного влияния макроэкономических факторов на бизнес компании мы понижаем целевую на 10% до $27, что подразумевает P/S 3,2x 2022e и 2,3x 2023e с потенциалом роста 34,0%. Акция торгуется по P/S 2,4x 2022e и 1,8x 2023e.
Основные факторы риска компании:
• Возобновление COVID-19
• Решения регуляторов
• Ужесточение конкуренции в секторе видео-платформ
• Разочаровывающий прогресс и результаты в сегменте игр компании
• Недостаточное снижение расходов и повышение эффективности
• Проблемы в управлении
• Судебные разбирательства в связи с нарушением авторских прав.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу