12 октября 2022 БКС Экспресс
СПБ Биржа добавила 42 акции из Гонконга. Теперь общее количество доступных российских инвесторам бумаг в гонконгской секции — 58. Аналитики БКС Мир инвестиций подготовили обзор, который позволит поближе познакомиться с китайскими компаниями.
Знакомимся с акциями с Гонконгской биржи. Большинство компаний под нашим покрытием получило позитивную фундаментальную оценку и рекомендацию «Покупать», предполагающую потенциал роста акций (при условии макроэкономического восстановления в Китае). При этом часть бумаг получила рекомендацию «Держать», а часть мы не готовы рекомендовать инвесторам — такие акции не получили наших рекомендаций.
Инвестиции в стабильной валюте. Акции торгуются в гонконгском долларе — валюте со стабильным курсом. Гонконгский доллар имеет привязку к американскому доллару: курс USD/HKD регулируется в диапазоне 7,75–7,85. Это позволяет проводить параллели с инвестициями в американский рынок акций. По сравнению с рынком США, акции в Гонконге в среднем оценочно дешевле и выплачивают более высокие дивиденды, которые российские инвесторы могут получать.
Относительная дешевизна гонконгских акций. Мультипликатор P/E индекса Hang Seng находится на минимальных значениях за последние 15 лет (ниже 10х), что делает текущие уровни по широкому рынку акций привлекательными как для спекулятивных покупок, так и для долгосрочных инвестиций. Мы полагаем, что макроэкономические и регуляторные риски уже во многом заложены в текущую оценку рынка, поэтому потенциал дальнейшего снижения индекса Hang Seng и вместе с ним представленных 58 гонконгских акций ограничен.
Правительство КНР продолжает стимулировать экономику (финансирование инфраструктурных проектов, поддержка сектора недвижимости). Монетарный цикл в Китае идет в противоход американскому: ЦБ Китая с начала года снижает ставку, но дальнейшее снижение ограничено, так как в настоящий момент принимаются меры для поддержания курса юаня и правительству необходимо оценить эффект предыдущих стимулов.
Инвестиции в акции Гонконга сопряжены с сопутствующими этому рынку рисками. Пока сохраняются неоднозначные тенденции в отношении восстановления китайской экономики, а также финансовых результатов компаний в ближайшие кварталы. Помимо этого, на оценку гонконгских акций периодически негативно влияют меры государственного регулирования различных отраслей, карантинные ограничения в связи с пандемией COVID-19, а также периодическое падение курса юаня против гонконгского доллара, что негативно для акций компаний, которые торгуются в HKD, а зарабатывают в CNY.
Наши фавориты
Мы выделили 10 фаворитов среди доступных 58 акций.
CK Hutchison — «Покупать», целевая цена HKD 65, потенциал 44% (1) — один из крупнейших многопрофильных конгломератов Китая. Основные сферы деятельности компании: розничная торговля, портовое хозяйство и логистика, транспортная и инженерная инфраструктуры, телекоммуникации и финансовые услуги. Бизнес компании демонстрирует восстановление ритейл-продаж в Европе, а сегмент «портовое хозяйство» компенсировал снижение выручки в сегменте «телекоммуникации» в прошедшем квартале.
На текущий момент компания торгуется по мультипликатору P/E на уровне 4,8x при среднем значении 6,8x (дисконт 29%). Дивидендная доходность составляет 6,4%.
WH Group — «Покупать», целевая цена HKD 6,3, потенциал 26% (288) — крупнейшая компания Китая по переработке мяса и продуктов питания. Бизнес включает выращивание свиней, потребительские мясные продукты и логистику. Большая часть продукции реализуется в США (52% выручки), на долю Китая приходится 38,5%, на Европу — 9,5%. При росте цен на свинину у компании есть возможность реализовать запасы замороженной свинины либо заменить свинину на курятину, что позволит не закупать свинину по высоким ценам у поставщиков и сдержать рост расходов.
Текущее значение мультипликатора P/E — 5,6x при среднем значении за 5 лет 9,5х (дисконт 41%). Дивидендная доходность составляет 6,7%.
Alibaba — «Покупать», целевая цена HKD 119, потенциал 57% (9988) — один из крупнейших в мире операторов торговых онлайн-площадок. Компания остается лидером e-commerce Китая и развивает другие сегменты бизнеса (международный e-commerce, облачные технологии и др.), которые поддерживают темпы роста компании в условиях замедления e-commerce. Также Alibaba постепенно наращивает присутствие на других рынках (развитие площадок Aliexpress, Lazada, Trendyol).
На текущий момент рыночный мультипликатор P/E составляет 11,1x при среднем значении за 5 лет 22,3х (дисконт 50%). Компания продолжает выкупать акции (до марта 2024 г.): оставшийся объем составляет $12 млрд — около 8% от текущей капитализации.
Anta Sports — «Покупать», целевая цена HKD 103, потенциал 24% (2020) — локальный лидер на рынке спортивной одежды и обуви в Китае с рыночной долей 10%. Выручка Anta Sports последние пять лет росла в среднем на 30% в год, что значительно выше, чем рынок (15% в год в среднем). Это говорит о сильных конкурентных преимуществах Anta Sports: в частности, о более привлекательном соотношении цена/качество продукции относительно конкурентов, в том числе в сравнении с зарубежными брендами. Помимо опережающего роста выручки, компания демонстрирует лучшую маржинальность в секторе. Маржа свободного денежного потока (FCF margin) Anta Sports последние 5 лет составляла 18% против 10% в среднем по отрасли (Nike 10%, Adidas 8%). Финансовая гибкость (коэффициент Чистый долг/EBITDA -0,5х) позволит Anta Sports продолжать инвестировать в развитие бизнеса.
На текущий момент акции Anta Sports торгуются по рыночному мультипликатору EV/EBITDA 12,6х, что на 20% ниже средних значений за последние 5 лет.
Geely Automobile — «Покупать», целевая цена HKD 13,3, потенциал 30% (175) — одна из крупнейших автомобилестроительных компаний Китая. Geely наращивает продажи в Китае и на других рынках: ожидается, что в 2026 г. объем продаж превысит 2 млн при текущем уровне продаж в 1,5 млн (5-летний CAGR продаж — 9,2%). В текущем году компания, как и другие производители автомобилей, столкнулась с ростом расходов (прежде всего на аккумуляторы), что, впрочем, было частично компенсировано повышением цен.
У компании устойчивое финансовое положение: (коэффициент Чистый долг /EBITDA -2,4х), что при наличии прибыли позволяет выплачивать дивиденды. Текущий мультипликатор P/E равен 12,1х при среднем значении за 5 лет 13,5х (дисконт 10%). Текущий мультипликатор EV/EBITDA равен 5,7х (дисконт 34% к средним значениям за 5 лет). Дивидендная доходность составляет 2,6%.
NetEase — «Покупать», целевая цена HKD 152, потенциал роста 31% (9999) — второй по выручке разработчик видеоигр в Китае и шестой в мире. Несмотря на ограничения в одобрении новых игр в Китае, компания демонстрирует солидные результаты за счет роста внутриигровых транзакций и запуска в конце июля мобильной игры Diablo Immortal (в партнерстве с Activision Blizzard). Запуск Diablo Immortal и рост внутриигровых покупок позволили компании выйти на максимальные за 5 лет уровни валовой рентабельности в 68%. Дополнительными драйверами роста бизнеса могут выступить снятие ограничения на одобрение новых игр и расширения присутствия в международном сегменте. Хотя количество выданных лицензий на новые видеоигры в Китае невелико, в сентябре наметился положительный тренд, и NetEase получила разрешение на одну игру, что повышает вероятность одобрения других, более важных, игр в портфеле. Сейчас на международный сегмент приходится только 10% выручки, однако компания наняла нескольких ветеранов индустрии для разработки крупнобюджетных игр на международную аудиторию.
Текущий мультипликатор EV/EBITDA равен 11x при среднем за последние 3 года на уровне 16,6x (дисконт 34%).
Baidu — «Покупать», целевая цена HKD 143, потенциал 31% (9888) специализируется на услугах и продуктах, связанных с интернетом, а также на искусственном интеллекте (AI). В 2022 г. ожидаемые темпы роста сегмента облачных технологий Baidu составляют около 35%, что выше текущих темпов роста рынка (28%). Такая динамика была достигнута за счет высокого спроса корпораций КНР в различных индустриях (SaaS-сервисы, медицина, транспорт и др.). Коммерциализация платформы автономных транспортных средств Apollo может быть успешной благодаря поддержке правительства Китая: партнерами платформы являются крупные мировые и местные автопроизводители (Ford, Daimler, NVIDIA и др.).
Первые продажи электромобилей ожидаются в 2023 г. и, по нашим ожиданиям, данный сегмент может увеличить выручку компании в 2030 г. на 16%. Текущий мультипликатор P/E равен 13,5х при среднем значении за 5 лет 18,8х (дисконт 28%).
Wuxi Biologics — «Покупать», целевая цена HKD 96,80, потенциал 109% (2269) — ведущая мировая интегрированная технологическая платформа для биологических препаратов с открытым доступом. Wuxi предлагает комплексные решения, которые охватывают весь процесс разработки лекарств от концепции до коммерческого производства. Благодаря стратегии «Следуй за молекулой» спрос клиентов на услуги компании растет по мере продвижения ее биологических препаратов от разработки до коммерциализации. Wuxi была основана в 2010 г. в городе Уси, провинция Цзянсу, Китай.
В I полугодии 2022 г. выручка и чистая прибыль WuXi выросли на 63,5% г/г и 60,3% г/г до CNY 7,21 млрд и CNY 2,84 млн соответственно. Менеджмент повысил прогнозы роста выручки и прибыли выше 47% на 2022 г. Мы ожидаем, что в 2022 г. компания сможет достичь роста выручки на 49,9% г/г, а в 2023 г. — на 39,7% г/г. Хотя акция оценочно недешева по сравнению с типичными мультипликаторами в секторе здравоохранения и торгуется с P/E в районе 45х, WuXi в настоящее время активно расширяет присутствие в Северной Америке и развивает направления, не зависящие от COVID-19. Таким образом, мы выделяем WuXi как качественную историю роста в секторе китайского здравоохранения.
Techtronic Industries (TTI) — «Покупать», целевая цена HKD 115,49, потенциал 47% (669) — была основана в 1985 г. и изначально изготавливала электроинструменты под собственным брендом (OEM). Затем компания перешла на контрактную модель (ODM), после чего стала продавать продукцию стороннего производства под своим брендом (OBM). В 2005 г. TTI приобрела бренд Milwaukee, чтобы ускорить рост бизнеса по производству аккумуляторных электроинструментов. С 2008 г. валовая рентабельность TTI увеличивалась каждый год. В 2021 г. общая выручка компании составила $13,2 млрд, а от электроинструментов — $11,96 млрд, что позволило TTI превзойти Stanley Black & Decker по доле рынка электроинструментов и занять первое место в мире.
Выручка компании в I полугодии 2022 г. выросла на 10% г/г, до $7 млрд, а чистая прибыль – на 10,4% г/г, до $578 млн. Валовая рентабельность Techtronic увеличилась на 0,5 п.п. до 39,1%. Мы видим относительную стабильность на рынке инструментов, учитывая существенный размер внутреннего рынка для компании. Китайская компания также имеет конкурентные преимущества в плане меньших издержек и большей эффективности ведения бизнеса по сравнению с американскими аналогами.
Мы предполагаем рост выручки Techtronic на 7% г/г в 2022 г. и на 6,8% в 2023 г., а прибыли — на 7,8% г/г в 2022 г. и 11% г/г. в 2023 г. Текущий мультипликатор P/E по акции находится в районе 15, что указывает на привлекательность бумаги с точки зрения прогнозных темпов роста и лидирующей рыночной позиции Techtroniс.
China Life Insurance Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 18, потенциал 85% (2628) — одна из крупнейших коммерческих страховых групп материкового Китая. Занимается страхованием жизни, несчастных случаев, здоровья, а также перестрахованием. У компании есть инвестиционный, агентский и консалтинговый бизнес, связанный со страхованием жизни. Доходы China Life формируются из страховых премий по выписанным полисам и инвестиционных доходов от размещения свободных средств в различные финансовые активы. Компания занимает 40-е место в списке Fortune Global 500 по состоянию на 2022 г. China Life Insurance ведет историю с 1949 г., штаб-квартира находится в г. Пекине. Акции компании торгуются на бирже в Гонконге с 2003 г. и в Шанхае — с 2007 г.
China Life торгуется с P/B 0,5х, предлагает высокую дивидендную доходность (более 6%), а акции показывают динамику лучше индекса Hang Seng последний год и имеют невысокий показатель волатильности (σ меньше 28%). Такая бумага, на наш взгляд, является привлекательной для ориентированных на стоимостный стиль и желающих получать устойчивые дивиденды в валюте инвесторов, а также для включения в диверсифицированные инвестиционные портфели. Мультипликаторы находятся на нижней границе исторического диапазона как для China Life, так и для сектора страхования жизни в целом. Мы ожидаем, что стабилизация и улучшение фундаментальных показателей сектора станут катализаторами восстановления его оценки.
Какие еще акции доступны
AIA Group Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 108, потенциал 60% (1299) — одна из ведущих азиатских компаний по страхованию жизни, в числе первых стала разрабатывать продукты, отвечающие потребностям клиентов. AIA Group предлагает целый ряд продуктов, включая индивидуальное и коллективное страхование жизни, здоровья, медицинское страхование, страхование от несчастных случаев, а также полный спектр финансовых услуг в Гонконге, континентальном Китае и Юго-Восточной Азии.
Alibaba Health — «Покупать», целевая цена HKD 5,3, потенциал 49% (241) — флагманская платформа стратегии «двух H» (Health and Happiness — здоровье и счастье) Alibaba Group в области здравоохранения. Благодаря пользовательскому трафику от Alibaba Group компания Alibaba Health работает в сфере электронной коммерции в здравоохранении и применяет методы анализа больших данных и облачные вычисления в этом традиционном секторе. Alibaba Health возглавляет новую эру и проводит революцию в здравоохранении. Компания также осваивает направления интернет-здравоохранения и умной медицины.
Aluminum Corporation of China Limited (Chalco) — «Держать», целевая цена HKD 3.5, потенциал 35% (2600) — второй по размеру производитель глинозема и третий производитель алюминия в мире. Основные продукты: глинозем и электролитический алюминий. Акции компании были размещены на бирже в Гонконге в 2001 г. После приобретения Shandong Aluminum и Lanzhou Aluminum акции Chalco также были размещены на бирже в Шанхае в 2007 г. Контролирующим акционером Chalco является китайское государство через Aluminum Corporation of China (Chinalco). Chalco — крупнейший производитель алюминия в Китае, имеющий производство полного цикла: от добычи бокситов до операций по сбыту готовой продукции на международных рынках. Штаб-квартира компании находится в Пекине.
Bilibili Inc — «Покупать», целевая цена HKD 213, потенциал 104% (9626) — развлекательная онлайн-платформа для молодежи в Китае. Веб-сайт был запущен в июне 2009 г., а официальное название Bilibili получила в январе 2010 г. Компания предоставляет высококачественный контент и развлечения с эффектом присутствия.
BOC Hong Kong Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 38,5, потенциал 47% (2388) — холдинговая банковская компания, основную деятельность осуществляет через дочернее подразделение Bank of China (Hong Kong) Ltd, предлагающее финансовые продукты и услуги розничным и корпоративным клиентам. Компания работает в четырех основных направлениях: банковское обслуживание физических лиц, обслуживание юридических лиц, кассовое обслуживание, страхование и др. Компания была учреждена 12 сентября 2001 г., головной офис находится в Гонконге.
China Mengniu Dairy Co Ltd — без рекомендации (2319). Вместе с дочерними компаниями — один из ведущих в Китае производителей и дистрибьюторов качественной молочной продукции, основной бренд — MENGNIU. У группы широкий ассортимент, в том числе питьевые молочные продукты: молоко UHT, молочные напитки и йогурты, а также мороженое, молочный порошок и другие продукты из молока. В последние несколько лет Mengniu удерживает первое-второе место по доле рынка в Китае. Mengniu в 2013 г. приобрела контрольные пакеты компаний China Modern Dairy и Yashili, значительно повысив качество своего молока и молочной продукции.
China Overseas Land & Investment (COLI) — «Покупать», целевая цена HKD 28,35, потенциал 35% (688) — один из ведущих государственных застройщиков в секторе недвижимости. На конец 2021 г. 56% COLI принадлежало China State Construction Engineering Corporation, 10% — CITIC Limited. По данным отчетности, объем продаж по заключенным договорам COLI в I полугодии 2022 г. составил CNY 138,5 млрд.
China Resources Land Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 45,19, потенциал 44% (1109) — подразделение China Resources Group в сфере недвижимости, которой на конец 2021 г. принадлежало 59,55% компании. К основному направлению бизнеса компании относятся девелопмент и инвестиции в недвижимость, преимущественно в среднем и высоком сегменте рынка центральных и пригородных районов. Объем продаж по заключенным договорам в I полугодии 2022 г. составил CNY 121 млрд.
China Resources Power Holdings Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 22,5, потенциал 74% (836) — одно из ключевых подразделений China Resources Group. Основные направления деятельности: инвестиции, девелопмент, эксплуатация и управление в сегменте электростанций, угледобывающих предприятий и проектов альтернативной энергетики в состоятельных и богатых ресурсами регионах на внутреннем рынке. Основные проекты сосредоточены в районе Пекин–Тяньцзинь–Таншань, дельте реки Янцзы, районах вдоль магистрали Пекин–Гуанчжоу и в восточных прибрежных регионах. Энергогенерирующие проекты компании есть во многих провинциях по всему Китаю.
Country Garden Services Holdings Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 22, потенциал 99% (6098) — одна из ведущих компаний в сфере услуг по управлению недвижимостью в Китае, в 2021 г. по общим показателям занимала первое место по версии China Index Academy. Компания предлагает услуги по управлению недвижимостью в Китае более 25 лет и имеет большой портфель проектов в 370 городах в 31 административно-территориальной единице страны (провинции, муниципалитеты и автономные регионы). На конец 2021 г. общая площадь по заключенным договорам составляла 1,44 млрд кв. м.
China Resources Beer (Holdings) Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 68,6, потенциал 28% (291) — материнская компания China Resources Snow Breweries. В 1994 г. создала альянс с SABMiller PLC, одной из крупнейших пивоваренных групп в мире. В Китае с 2006 г. занимает первое место по объемам продаж благодаря хорошему знанию местного рынка, сильной сбытовой сети и опыту SABMiller на глобальном пивоваренном рынке. Выпускаемая компанией марка Snow показывает максимальные объемы продаж на мировом рынке с 2008 г.
CK Asset Holdings — без рекомендации (1113) — один из крупнейших операторов недвижимости Гонконга, входит в сотню крупнейших компаний Китая. CK Asset Holdings специализируется на инвестициях в недвижимость, энергетические и инфраструктурные активы, а также на управлении недвижимостью (жилые комплексы, гостиницы, офисы, торговые центры, пабы) и лизинге самолетов. CK Asset Holdings была подразделением по недвижимости Cheung Kong Group миллиардера Ли Кашина до разделения конгломерата в 2015 г. на несколько самостоятельных компаний. CK Asset Holdings также владеет долями в публичных фондах инвестиций в недвижимость (REIT): порядка 33% в Hui Xian REIT, 27% в Fortune REIT и 18% в Prosperity REIT.
Country Garden Holdings — «Держать», целевая цена HKD 2,78, потенциал 73% (2007) —один из крупнейших операторов недвижимости в Китае. Входит в «большую четверку» китайских девелоперов наряду с Evergrande Group, Greenland Holdings и China Vanke, а также в число тридцати крупнейших компаний страны и в 500 крупнейших компаний мира. Компания специализируется на инвестициях в строительство недвижимости, развитии и управлении проектами, строительных и отделочных работах, гостиничном бизнесе, а также инвестирует в робототехнику и цифровые технологии.
CSPC Pharmaceutical — без рекомендации (1093) — китайская фармацевтическая компания с широко диверсифицированным портфелем препаратов. Бизнес компании разделен на три основных сегмента: фармацевтика, вспомогательные препараты и пищевые добавки. Среди фармацевтических препаратов основные направления разработки — онкология (28% выручки, Duomeisu, Jinyouli, Keaili и др.) неврологические заболевания (27% выручки, NBP, Shuanling, Enxi и др.). Также существенную долю в выручке занимают продажи препаратов для лечения инфекционных (11% выручки) и сердечно-сосудистых заболеваний (10%). Дивизион «Вспомогательные продукты» приносит компании 14% выручки. Практически вся выручка сегмента приходится на продажу витамина С и антибиотиков. Сектор «Пищевые добавки» приносит компании около 5% выручки.
ENN Energy Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 173, потенциал 74% (2688) — одна из крупнейших в Китае городских газораспределительных компаний. Компания является инвестором и управляющим городской газопроводной инфраструктуры, поставляет разные виды газа бытовым, коммерческим, промышленным потребителям и объектам муниципального строительства. К направлениям деятельности ENN также относятся строительство и эксплуатация газовых заправочных станций для автомобилей и судов. На конец 2021 г. компания управляла 252 проектами городского газоснабжения в 21 провинции и муниципалитете в Китае. В 2021 г. компания продала 33,1 млрд куб. м природного газа.
Galaxy Entertainment Group — «Держать», целевая цена HKD 48, потенциал 7% (27) принадлежит игорная концессия, первая и вторая очередь развлекательного комплекса Galaxy Macau, Broadway, StarWorld и City Clubs. Строительство третьей очереди комплекса Galaxy Macau завершено, строительство четвертой очереди еще ведется. В 2013 г. акции компании включили в состав индекса Hang Seng.
Hong Kong and China Gas Company Limited — без рекомендации (3) — китайская газораспределительная компания. Крупнейший поставщик газа для домохозяйств и предприятий Гонконга, а также один из крупнейших поставщиков газа в юго-восточной части материкового Китая. Кроме того, компания занимается водоснабжением, добычей угля, производством сжиженного газа, нефтехимией, альтернативной энергетикой, переработкой отходов и телекоммуникациями. Количество клиентов компании на конец 2021 г. составляет около 2 млн человек. Установленная мощность компании — 534 тыс. куб. м/ч, а объем продаж газа в 2021 г. достиг 27,7 млрд МДж. Штат насчитывает около 2,1 тыс человек.
Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 410, потенциал 53% (388) — материнская компания Stock Exchange of Hong Kong Ltd, Hong Kong Futures Exchange Ltd и Hong Kong Securities Clearing Company. Оператор рынка ценных бумаг и деривативов в Гонконге, основной регулятор компаний, торгуемых в Гонконге. Отвечает за регулирование зарегистрированных на бирже эмитентов, соблюдение правил листинга, торгов и расчетов, а также предлагает услуги клиентам местной клиринговой палаты. Компания была основана 8 июля 1999 г., головной офис находится в Гонконге.
Hua Hong Semiconductor Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 36, потенциал 127% (1347) — производитель микросхем. В 2021 г. компания заняла второе место в мире по объему выручки среди специализированных производителей полупроводниковых микросхем размером 200 мм и восьмое место в мире среди всех специализированных производителей полупроводников. Компания занимается исследованиями, разработками и изготовлением полупроводниковых схем на пластинах 200 мм (8 дюймов) для специализированных приложений, например, встраиваемой энергонезависимой памяти (eNVM) и дискретных устройств. В ее портфеле также несколько других современных технологий, например, микросхемы RFCMOS, аналоговые и цифро-аналоговые схемы, CMOS-датчики изображения, PMIC-микросхемы и МЭМС-компоненты.
Innovent Biologics — «Покупать», целевая цена HKD 48, потенциал 112% (1801) разрабатывает, производит и продает инновационные лекарственные препараты для лечения серьезных заболеваний, в частности, для терапии опухолей. Компания была основана в 2011 г. В процессе своих разработок Innovent расширила возможности применения различных технологий, таких как метод малых молекул и двойных антител, и создала широкий спектр продуктов. По состоянию на август 2022 г. в портфеле разработок компании находится семь представленных на рынке препаратов и 20 фармакологических веществ-кандидатов на стадии клинических исследований.
JD.com — «Покупать», целевая цена HKD 259, потенциал 42% (9618) — китайская компания, которая занимается интернет-торговлей и электронной коммерцией, а также логистикой и розничной торговлей. Один из крупнейших торговцев в китайском интернете по модели B2C по объему транзакций. В области облачных технологий JD.com занимает четвертое место на китайском рынке.
JD Health — «Покупать», целевая цена HKD 80,1, потенциал 90% (6618) предлагает широкий ассортимент высококачественных фармацевтических и медицинских продуктов, обеспечивающих самые разные потребности пользователей в области здравоохранения. Развитая инфраструктура обработки заказов позволяет компании обеспечивать своевременную доставку продукции, а комплексный подход к обслуживанию дает возможность работать с широким ассортиментом продуктов и услуг в сфере здравоохранения. JD Health нацелена стать ведущей платформой в области организации здравоохранения в Китае.
JD Logistics — «Покупать», целевая цена HKD 23,3, потенциал 75% (2618), ранее внутреннее подразделение логистики в JD Group, — один из ведущих поставщиков логистических услуг и технологичных решений для цепей поставок. JD Logistics предлагает услуги доставки для растущего среднего класса Китая, используя складскую сеть площадью в 21 млн кв. м. Благодаря профессиональному знанию отрасли и постоянным инвестициям в исследования и разработки JD Logistics может быстро откликаться на потребности клиентов и эффективно исполнять заказы. В 2020 г. компания работала более чем с 190 тыс. корпоративных клиентов в таких секторах как товары повседневного спроса, одежда, бытовая техника, мебель, компьютеры, средства связи и бытовая электроника (3C), автомобили, свежие продукты питания. JD Logistics стала крупнейшим по выручке интегрированным провайдером услуг в области логистики и цепей поставок в Китае.
Kingdee International Software Group Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 27,5, потенциал 193% (268) — один из ведущих провайдеров корпоративного управленческого ПО и решений в сфере электронной коммерции в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Компания является независимым разработчиком с одними из самых высоких показателей роста в мире. Кроме того, это один из лидеров сектора ПО в Китае. Занимается разработкой и продажей корпоративного управленческого ПО, программ для электронной коммерции и промежуточного ПО как для корпоративных платформ электронной коммерции, так и для платформ госуслуг.
Kingsoft Corporation Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 34, потенциал 82% (3888) — один из ведущих разработчиков ПО и провайдеров интернет-услуг. Компания и ее дочерние подразделения являются разработчиками, операторами и дистрибуторами онлайн- и мобильных игр, игровых сервисов, словарей, офисных приложений и программных продуктов в сфере интернет-безопасности. Два основных направления деятельности компании: развлекательное и прикладное ПО.
Lenovo Group Ltd — «Держать», целевая цена HKD 5,8, потенциал 7% (992) — инвестиционная холдинговая компания, цель которой предлагать потребителям по всему миру качественные персональные компьютеры и устройства мобильного интернета. Компания занимается разработкой, производством и продажей премиальных надежных и безопасных технологичных продуктов и услуг. В продуктовые линейки компании входят персональные компьютеры под брендами Think и Idea, серверы, рабочие станции и широкий спектр устройств мобильного интернета (например, планшеты и смартфоны). Lenovo открыла R&D-центры в Китае, Японии и США.
Li Ning — без рекомендации (2331) — одна из ведущих компаний по пошиву брендовой спортивной одежды в Китае. Помимо спортивной обуви и одежды, Li Ning производит спортивные аксессуары и оборудование для профессионального и рекреационного использования. Ключевой бренд: LI-NING, помимо него компания производит спортивные продукты под брендами Double Happiness, AIGLE, Danskin и Kason. Li Ning организовала широкую сеть дистрибуции через фирменные магазины и собственную логистическую цепочку по всему Китаю. Компания основана в 1989 г., штаб-квартира находится в г. Пекине.
Li Auto Inc — «Покупать», целевая цена HKD 132, потенциал 74% (2015) — компания по производству электромобилей, учрежденная Ли Сяном (основатель Autohome) в июле 2015 г. Компания работает в сегменте семейных автомобилей. Первая модель, кроссовер с увеличенным пробегом Li ONE, была представлена в конце 2019 г. В 2020 г. компания провела IPO на Nasdaq. В 2021 г. было успешно завершено глобальное размещение и двойной первичный листинг обыкновенных акций класса «А» на Гонконгской фондовой бирже.
Longfor Group Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 56,36, потенциал 182% (960) учреждена в 1994 г., головной офис компании находится в Пекине. Компания работает как негосударственный национальный девелопер, 44% в капитале принадлежит учредителю У Яцзюнь. Основное направление деятельности — девелопмент, все большую долю бизнеса составляют инвестиции в недвижимость. В 2020 г. объем продаж по заключенным договорам составлял CNY 270,6 млрд.
Meituan — «Покупать», целевая цена HKD 211, потенциал 39% (3690) — китайская интернет-компания, специализирующаяся на приеме локальных заказов, доставке еды из ресторанов, продуктов из магазинов, подарков и других товаров, оказании различных услуг. Имеет обширную логистическую сеть, оснащена интеллектуальными технологиями, что позволяет компании обеспечивать товарами первой необходимости даже отдаленные сельские районы Китая. Помимо этого, Meituan владеет агрегированной платформой для заказа различных потребительских услуг от туристических бронирований и развлечений до ухода за пожилыми людьми или животными.
NIO — «Покупать», целевая цена HKD 144, потенциал 39% (9866) — производитель автомобилей с фокусом на проектирование и разработку электрокаров. Компания развивает ассортимент: в 2022 г. в продажу поступили модели ET7 и ET5, что должно увеличить продажи в 2021 г. на 50%. Ожидаемый среднегодовой темп роста продаж автомобилей на 5 лет (CAGR) — 43%, что позволит к 2025 г. достичь продаж авто в 500 тыс. единиц. NIO, как и другие производители автомобилей, в этом году столкнулась с повышением расходов (рост цен на аккумуляторы и операционных расходов на новые проекты), при этом увеличение цен на реализуемые автомобили поможет частично компенсировать снижение рентабельности в будущих кварталах. У NIO прочное финансовое положение: размер денежных средств на балансе превышает долговые обязательства. Текущий мультипликатор EV/S равен 1,5 при среднем значении мультипликатора с момента IPO (сентябрь 2018 г.) 5,2 (дисконт 71%).
Petrochina — без рекомендации (857) занимается разведкой и разработкой газовых и нефтегазовых месторождений, добычей нефти и природного газа, производством нефтепродуктов, а также их реализацией. Petrochina — крупнейший производитель и поставщик нефти и газа в КНР и одна из ведущих мировых компаний (№5 по объему суточной добычи и №2 по выручке среди нефтегазовых компаний). Крупнейший регион добычи — Китай, где компания добывает 86% нефти и 96% природного газа. Доказанные запасы нефти на конец 2021 г. составляли 6,1 млрд барр., 2,1 трлн куб. м природного газа, в сумме 18,6 млрд барр. нефтяного эквивалента. Общий объем добычи нефти и газа составляет 1,6 млрд барр. нефтяного эквивалента в год. Крупнейшим акционером является государственная нефтегазовая корпорация China National Petroleum Corporation (80.4%). Штат насчитывает около 417 тыс. человек.
Pop Mart International Group Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 30, потенциал 128%(9992) — один из ведущих игроков в китайской индустрии развлечений и поп-культуры. Преимущества первопроходца на рынке игрушек, лояльная клиентская база, передовые результаты в разработке и освоении интеллектуальной собственности и успех у клиентов в омниканальной среде позволили компании добиться прочного конкурентного преимущества. Мы полагаем, что расширение каналов дистрибуции и ресурсов интеллектуальной собственности, а также диверсификация монетизации будут способствовать стремительному росту бизнеса.
Sands China Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 25,8, потенциал 37% (1928) — инвестиционная холдинговая компания, разрабатывает, владеет и управляет интегрированными курортами и казино в Макао. Компания владеет и управляет отелями Venetian Macao Resort Hotel, Sands Cotai Central, парижским курортом Macao, The Plaza Macao и казино Sands Macao; Cotai Expo (конференц-зал и выставочный зал); и Cotai Arena (место для развлечений), а также паромом Cotai Water Jet для отдыхающих и путешествующих по работе.
Shenzhou International Group Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 107,22, потенциал 74% (2313) — крупнейший вертикально интегрированный производитель трикотажа в Китае. Компания в основном занимается производством трикотажной одежды в высоком сегменте на контрактной основе (OEM), несколько лет остается крупнейшим экспортным предприятием в этом сегменте. У компании налажены прочные партнерские отношения с известными заказчиками, включая спортивные бренды, такие как Nike, Adidas, Puma и Anta, и марку модной повседневной одежды Uniqlo.
Sino Biopharmaceutical — «Покупать», целевая цена HKD 4,4, потенциал 21% (1177) — одна из крупнейших китайских фармацевтических компаний, входящая в число 200 крупнейших публичных компаний страны. Специализируется на производстве дженериков и биоаналогов для лечения гепатита, опухолей, офтальмологических и сердечно-сосудистых заболеваний, а также на выпуске анальгетиков.
Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited (Shanghai Petrochemical) — без рекомендации (338) — дочерняя компания Sinopec Group в области нефтепереработки. Компания является крупным интегрированным поставщиком продуктов нефтепереработки и нефтехимии в Китае. Shanghai Petrochemical работает в пяти операционных сегментах. Сектор синтетических волокон выпускает полиэфирные и акриловые волокна, которые используются в текстильной и швейной промышленности. Сегмент смол и пластмасс производит полиэфирную крошку, полиэтиленовые смолы и пленки, полипропиленовые смолы и гранулы поливинилового спирта (ПВС). Сектор промежуточной нефтехимии выпускает п-ксилол, бензол и этиленоксид. Сегмент нефтепродуктов оснащен установками по перегонке сырой нефти, используемыми для производства вакуумного и атмосферного газойля, используемого в качестве сырья для перерабатывающих предприятий компании. Сектор торговли нефтехимической продукцией занимается импортом и экспортом нефтехимической продукции. По состоянию на 2021 г. мощности компании по первичной переработке сырой нефти и мощности по крекингу этилена составляли 170 тыс. т и 830 тыс. т. Штаб-квартира компании находится в Шанхае.
Smoore — «Покупать», целевая цена HKD 21, потенциал 147% (6969) — ведущий разработчик технологий нагревания табака (доля рынка в 2021 г. — 22,8%, первое место в мире). Компания обладает конкурентными преимуществами в области НИОКР, клиентской сети, производственных мощностей и менеджмента. Smoore тесно сотрудничает с такими ведущими мировыми табачными компаниями, как Japan Tobacco, British American Tobacco и Reynolds, а также независимыми производителями электронных сигарет (RELX, NJOY).
Sun Hung Kai Properties (UR) — без рекомендации (16) — ведущая строительная компания Гонконга. Группа Sun Hung Kai специализируется на строительстве жилой недвижимости премиум-класса, владеет широкой сетью торгово-развлекательных центров, офисов, отелей, а также является крупным землевладельцем. Помимо основного бизнеса, связанного с недвижимостью, компания инвестирует в другие направления бизнеса: страхование, телекоммуникационные услуги, инфраструктурные проекты и др. Sun Hung Kai работает в Гонконге, континентальном Китае и Сингапуре. Контролирующими акционерами конгломерата являются братья Квок. Акции компании торгуются на Гонконгской фондовой бирже с 1972 г.
Sunny Optical Technology — «Покупать», целевая цена HKD 150,8, потенциал 105% (2382). Компания занимается проектированием, исследованиями, разработками, производством и продажей оптических и сопутствующих товаров, научных приборов. Sunny Optical Technology производит линзы, призмы и линзовые модули, камеры для мобильных телефонов, ноутбуков, цифровых фотоаппаратов и систем видеонаблюдения, оборудование для 3D-сканеров и 3D-принтеров, автомобильные зеркала, научные, промышленные и школьные микроскопы, различные оптические системы и измерительные датчики для служб безопасности, геодезические инструменты, медицинское и фармацевтическое оборудование.
Tencent — «Покупать», целевая цена HKD 351, потенциал 38% (700) — китайская инвестиционная холдинговая компания, специализирующаяся на различных областях высокотехнологичного бизнеса, в том числе различных интернет-сервисах, разработках в области искусственного интеллекта и электронных развлечений. Многочисленные сервисы Tencent включают в себя социальные сети, музыкальные и веб-порталы, средства электронной коммерции, поисковые и платежные системы, мобильные и онлайн-игры, облачные базы данных и почтовые сервисы. Так, Tencent принадлежат наиболее распространенный в Китае сервис мгновенного обмена сообщениями Tencent QQ и мобильное приложение для передачи текстовых и голосовых сообщений WeChat. Tencent владеет крупнейшей в Китае и третьей в мире по количеству зарегистрированных пользователей после Facebook и YouTube социальной сетью Qzone.
Xiaomi — «Покупать», целевая цена HKD 17, потенциал 95% (1810) — китайская корпорация, мировой лидер по объемам производства (продаж) смартфонов (около 60% выручки компании). Компания также производит бытовую технику, планшеты, смарт-часы, электросамокаты и многое другое. В 2021 г. компания создала подразделение для развития электромобилей Xiaomi EV и планирует начать массовое производство собственных электромобилей в первой половине 2024 г.
Xinyi Solar Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 17,5, потенциал 124% (968) — ведущий мировой производитель стекла для солнечных панелей. Компания вышла на Гонконгскую биржу 12 декабря 2013 г. Xinyi разрабатывает, производит, продает и предоставляет послепродажное обслуживание изделий из солнечного стекла, а также является основным поставщиком мировых производителей солнечных фотоэлектрических модулей. У компании четыре крупные производственные площадки в городах Уху, Тяньцзинь и Бэйхай в Китае, а также в Мелаке в Малайзии.
XPeng — «Покупать», целевая цена HKD 80, потенциал 116% (9868) — ведущий разработчик и производитель «умных» электромобилей, которые сочетают ведущие технологии подключения к сети и искусственного интеллекта. XPeng была основана в 2015 г. Председатель совета директоров и генеральный директор Хэ Сяопэн — один из основателей UCWeb и ранее возглавлял мобильный бизнес Alibaba. Первый продукт компании, XPeng G3, был запущен в 2018 г., а второй, XPeng P7, в 2020 г. Платформа XPilot 3.0 с ведущей в отрасли технологией автономного вождения была представлена в январе 2021 г.
Xtep International Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 13,31, потенциал 68% (1368) разрабатывает, производит и реализует спортивную одежду, обувь и аксессуары. Продукция компании продается под собственным брендом Xtep, но с 2019 г. производитель реализует мультибрендовую стратегию (сотрудничество с Wolverine Group, покупка E-Land Holdings).
Zhongsheng Group Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 48, потенциал 55% (881) — второй по величине автомобильный дилер в Китае. Компания специализируется на марках класса люкс (Mercedes-Benz, Audi, Porsche и Rover, и др.), а также автомобилях среднего и высокого класса (Honda, Toyota и Nissan). В 2021 г. в распоряжении Zhongsheng было 412 магазинов 4Sshops, из которых 254 были ориентированы на бренды класса люкс.
Знакомимся с акциями с Гонконгской биржи. Большинство компаний под нашим покрытием получило позитивную фундаментальную оценку и рекомендацию «Покупать», предполагающую потенциал роста акций (при условии макроэкономического восстановления в Китае). При этом часть бумаг получила рекомендацию «Держать», а часть мы не готовы рекомендовать инвесторам — такие акции не получили наших рекомендаций.
Инвестиции в стабильной валюте. Акции торгуются в гонконгском долларе — валюте со стабильным курсом. Гонконгский доллар имеет привязку к американскому доллару: курс USD/HKD регулируется в диапазоне 7,75–7,85. Это позволяет проводить параллели с инвестициями в американский рынок акций. По сравнению с рынком США, акции в Гонконге в среднем оценочно дешевле и выплачивают более высокие дивиденды, которые российские инвесторы могут получать.
Относительная дешевизна гонконгских акций. Мультипликатор P/E индекса Hang Seng находится на минимальных значениях за последние 15 лет (ниже 10х), что делает текущие уровни по широкому рынку акций привлекательными как для спекулятивных покупок, так и для долгосрочных инвестиций. Мы полагаем, что макроэкономические и регуляторные риски уже во многом заложены в текущую оценку рынка, поэтому потенциал дальнейшего снижения индекса Hang Seng и вместе с ним представленных 58 гонконгских акций ограничен.
Правительство КНР продолжает стимулировать экономику (финансирование инфраструктурных проектов, поддержка сектора недвижимости). Монетарный цикл в Китае идет в противоход американскому: ЦБ Китая с начала года снижает ставку, но дальнейшее снижение ограничено, так как в настоящий момент принимаются меры для поддержания курса юаня и правительству необходимо оценить эффект предыдущих стимулов.
Инвестиции в акции Гонконга сопряжены с сопутствующими этому рынку рисками. Пока сохраняются неоднозначные тенденции в отношении восстановления китайской экономики, а также финансовых результатов компаний в ближайшие кварталы. Помимо этого, на оценку гонконгских акций периодически негативно влияют меры государственного регулирования различных отраслей, карантинные ограничения в связи с пандемией COVID-19, а также периодическое падение курса юаня против гонконгского доллара, что негативно для акций компаний, которые торгуются в HKD, а зарабатывают в CNY.
Наши фавориты
Мы выделили 10 фаворитов среди доступных 58 акций.
CK Hutchison — «Покупать», целевая цена HKD 65, потенциал 44% (1) — один из крупнейших многопрофильных конгломератов Китая. Основные сферы деятельности компании: розничная торговля, портовое хозяйство и логистика, транспортная и инженерная инфраструктуры, телекоммуникации и финансовые услуги. Бизнес компании демонстрирует восстановление ритейл-продаж в Европе, а сегмент «портовое хозяйство» компенсировал снижение выручки в сегменте «телекоммуникации» в прошедшем квартале.
На текущий момент компания торгуется по мультипликатору P/E на уровне 4,8x при среднем значении 6,8x (дисконт 29%). Дивидендная доходность составляет 6,4%.
WH Group — «Покупать», целевая цена HKD 6,3, потенциал 26% (288) — крупнейшая компания Китая по переработке мяса и продуктов питания. Бизнес включает выращивание свиней, потребительские мясные продукты и логистику. Большая часть продукции реализуется в США (52% выручки), на долю Китая приходится 38,5%, на Европу — 9,5%. При росте цен на свинину у компании есть возможность реализовать запасы замороженной свинины либо заменить свинину на курятину, что позволит не закупать свинину по высоким ценам у поставщиков и сдержать рост расходов.
Текущее значение мультипликатора P/E — 5,6x при среднем значении за 5 лет 9,5х (дисконт 41%). Дивидендная доходность составляет 6,7%.
Alibaba — «Покупать», целевая цена HKD 119, потенциал 57% (9988) — один из крупнейших в мире операторов торговых онлайн-площадок. Компания остается лидером e-commerce Китая и развивает другие сегменты бизнеса (международный e-commerce, облачные технологии и др.), которые поддерживают темпы роста компании в условиях замедления e-commerce. Также Alibaba постепенно наращивает присутствие на других рынках (развитие площадок Aliexpress, Lazada, Trendyol).
На текущий момент рыночный мультипликатор P/E составляет 11,1x при среднем значении за 5 лет 22,3х (дисконт 50%). Компания продолжает выкупать акции (до марта 2024 г.): оставшийся объем составляет $12 млрд — около 8% от текущей капитализации.
Anta Sports — «Покупать», целевая цена HKD 103, потенциал 24% (2020) — локальный лидер на рынке спортивной одежды и обуви в Китае с рыночной долей 10%. Выручка Anta Sports последние пять лет росла в среднем на 30% в год, что значительно выше, чем рынок (15% в год в среднем). Это говорит о сильных конкурентных преимуществах Anta Sports: в частности, о более привлекательном соотношении цена/качество продукции относительно конкурентов, в том числе в сравнении с зарубежными брендами. Помимо опережающего роста выручки, компания демонстрирует лучшую маржинальность в секторе. Маржа свободного денежного потока (FCF margin) Anta Sports последние 5 лет составляла 18% против 10% в среднем по отрасли (Nike 10%, Adidas 8%). Финансовая гибкость (коэффициент Чистый долг/EBITDA -0,5х) позволит Anta Sports продолжать инвестировать в развитие бизнеса.
На текущий момент акции Anta Sports торгуются по рыночному мультипликатору EV/EBITDA 12,6х, что на 20% ниже средних значений за последние 5 лет.
Geely Automobile — «Покупать», целевая цена HKD 13,3, потенциал 30% (175) — одна из крупнейших автомобилестроительных компаний Китая. Geely наращивает продажи в Китае и на других рынках: ожидается, что в 2026 г. объем продаж превысит 2 млн при текущем уровне продаж в 1,5 млн (5-летний CAGR продаж — 9,2%). В текущем году компания, как и другие производители автомобилей, столкнулась с ростом расходов (прежде всего на аккумуляторы), что, впрочем, было частично компенсировано повышением цен.
У компании устойчивое финансовое положение: (коэффициент Чистый долг /EBITDA -2,4х), что при наличии прибыли позволяет выплачивать дивиденды. Текущий мультипликатор P/E равен 12,1х при среднем значении за 5 лет 13,5х (дисконт 10%). Текущий мультипликатор EV/EBITDA равен 5,7х (дисконт 34% к средним значениям за 5 лет). Дивидендная доходность составляет 2,6%.
NetEase — «Покупать», целевая цена HKD 152, потенциал роста 31% (9999) — второй по выручке разработчик видеоигр в Китае и шестой в мире. Несмотря на ограничения в одобрении новых игр в Китае, компания демонстрирует солидные результаты за счет роста внутриигровых транзакций и запуска в конце июля мобильной игры Diablo Immortal (в партнерстве с Activision Blizzard). Запуск Diablo Immortal и рост внутриигровых покупок позволили компании выйти на максимальные за 5 лет уровни валовой рентабельности в 68%. Дополнительными драйверами роста бизнеса могут выступить снятие ограничения на одобрение новых игр и расширения присутствия в международном сегменте. Хотя количество выданных лицензий на новые видеоигры в Китае невелико, в сентябре наметился положительный тренд, и NetEase получила разрешение на одну игру, что повышает вероятность одобрения других, более важных, игр в портфеле. Сейчас на международный сегмент приходится только 10% выручки, однако компания наняла нескольких ветеранов индустрии для разработки крупнобюджетных игр на международную аудиторию.
Текущий мультипликатор EV/EBITDA равен 11x при среднем за последние 3 года на уровне 16,6x (дисконт 34%).
Baidu — «Покупать», целевая цена HKD 143, потенциал 31% (9888) специализируется на услугах и продуктах, связанных с интернетом, а также на искусственном интеллекте (AI). В 2022 г. ожидаемые темпы роста сегмента облачных технологий Baidu составляют около 35%, что выше текущих темпов роста рынка (28%). Такая динамика была достигнута за счет высокого спроса корпораций КНР в различных индустриях (SaaS-сервисы, медицина, транспорт и др.). Коммерциализация платформы автономных транспортных средств Apollo может быть успешной благодаря поддержке правительства Китая: партнерами платформы являются крупные мировые и местные автопроизводители (Ford, Daimler, NVIDIA и др.).
Первые продажи электромобилей ожидаются в 2023 г. и, по нашим ожиданиям, данный сегмент может увеличить выручку компании в 2030 г. на 16%. Текущий мультипликатор P/E равен 13,5х при среднем значении за 5 лет 18,8х (дисконт 28%).
Wuxi Biologics — «Покупать», целевая цена HKD 96,80, потенциал 109% (2269) — ведущая мировая интегрированная технологическая платформа для биологических препаратов с открытым доступом. Wuxi предлагает комплексные решения, которые охватывают весь процесс разработки лекарств от концепции до коммерческого производства. Благодаря стратегии «Следуй за молекулой» спрос клиентов на услуги компании растет по мере продвижения ее биологических препаратов от разработки до коммерциализации. Wuxi была основана в 2010 г. в городе Уси, провинция Цзянсу, Китай.
В I полугодии 2022 г. выручка и чистая прибыль WuXi выросли на 63,5% г/г и 60,3% г/г до CNY 7,21 млрд и CNY 2,84 млн соответственно. Менеджмент повысил прогнозы роста выручки и прибыли выше 47% на 2022 г. Мы ожидаем, что в 2022 г. компания сможет достичь роста выручки на 49,9% г/г, а в 2023 г. — на 39,7% г/г. Хотя акция оценочно недешева по сравнению с типичными мультипликаторами в секторе здравоохранения и торгуется с P/E в районе 45х, WuXi в настоящее время активно расширяет присутствие в Северной Америке и развивает направления, не зависящие от COVID-19. Таким образом, мы выделяем WuXi как качественную историю роста в секторе китайского здравоохранения.
Techtronic Industries (TTI) — «Покупать», целевая цена HKD 115,49, потенциал 47% (669) — была основана в 1985 г. и изначально изготавливала электроинструменты под собственным брендом (OEM). Затем компания перешла на контрактную модель (ODM), после чего стала продавать продукцию стороннего производства под своим брендом (OBM). В 2005 г. TTI приобрела бренд Milwaukee, чтобы ускорить рост бизнеса по производству аккумуляторных электроинструментов. С 2008 г. валовая рентабельность TTI увеличивалась каждый год. В 2021 г. общая выручка компании составила $13,2 млрд, а от электроинструментов — $11,96 млрд, что позволило TTI превзойти Stanley Black & Decker по доле рынка электроинструментов и занять первое место в мире.
Выручка компании в I полугодии 2022 г. выросла на 10% г/г, до $7 млрд, а чистая прибыль – на 10,4% г/г, до $578 млн. Валовая рентабельность Techtronic увеличилась на 0,5 п.п. до 39,1%. Мы видим относительную стабильность на рынке инструментов, учитывая существенный размер внутреннего рынка для компании. Китайская компания также имеет конкурентные преимущества в плане меньших издержек и большей эффективности ведения бизнеса по сравнению с американскими аналогами.
Мы предполагаем рост выручки Techtronic на 7% г/г в 2022 г. и на 6,8% в 2023 г., а прибыли — на 7,8% г/г в 2022 г. и 11% г/г. в 2023 г. Текущий мультипликатор P/E по акции находится в районе 15, что указывает на привлекательность бумаги с точки зрения прогнозных темпов роста и лидирующей рыночной позиции Techtroniс.
China Life Insurance Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 18, потенциал 85% (2628) — одна из крупнейших коммерческих страховых групп материкового Китая. Занимается страхованием жизни, несчастных случаев, здоровья, а также перестрахованием. У компании есть инвестиционный, агентский и консалтинговый бизнес, связанный со страхованием жизни. Доходы China Life формируются из страховых премий по выписанным полисам и инвестиционных доходов от размещения свободных средств в различные финансовые активы. Компания занимает 40-е место в списке Fortune Global 500 по состоянию на 2022 г. China Life Insurance ведет историю с 1949 г., штаб-квартира находится в г. Пекине. Акции компании торгуются на бирже в Гонконге с 2003 г. и в Шанхае — с 2007 г.
China Life торгуется с P/B 0,5х, предлагает высокую дивидендную доходность (более 6%), а акции показывают динамику лучше индекса Hang Seng последний год и имеют невысокий показатель волатильности (σ меньше 28%). Такая бумага, на наш взгляд, является привлекательной для ориентированных на стоимостный стиль и желающих получать устойчивые дивиденды в валюте инвесторов, а также для включения в диверсифицированные инвестиционные портфели. Мультипликаторы находятся на нижней границе исторического диапазона как для China Life, так и для сектора страхования жизни в целом. Мы ожидаем, что стабилизация и улучшение фундаментальных показателей сектора станут катализаторами восстановления его оценки.
Какие еще акции доступны
AIA Group Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 108, потенциал 60% (1299) — одна из ведущих азиатских компаний по страхованию жизни, в числе первых стала разрабатывать продукты, отвечающие потребностям клиентов. AIA Group предлагает целый ряд продуктов, включая индивидуальное и коллективное страхование жизни, здоровья, медицинское страхование, страхование от несчастных случаев, а также полный спектр финансовых услуг в Гонконге, континентальном Китае и Юго-Восточной Азии.
Alibaba Health — «Покупать», целевая цена HKD 5,3, потенциал 49% (241) — флагманская платформа стратегии «двух H» (Health and Happiness — здоровье и счастье) Alibaba Group в области здравоохранения. Благодаря пользовательскому трафику от Alibaba Group компания Alibaba Health работает в сфере электронной коммерции в здравоохранении и применяет методы анализа больших данных и облачные вычисления в этом традиционном секторе. Alibaba Health возглавляет новую эру и проводит революцию в здравоохранении. Компания также осваивает направления интернет-здравоохранения и умной медицины.
Aluminum Corporation of China Limited (Chalco) — «Держать», целевая цена HKD 3.5, потенциал 35% (2600) — второй по размеру производитель глинозема и третий производитель алюминия в мире. Основные продукты: глинозем и электролитический алюминий. Акции компании были размещены на бирже в Гонконге в 2001 г. После приобретения Shandong Aluminum и Lanzhou Aluminum акции Chalco также были размещены на бирже в Шанхае в 2007 г. Контролирующим акционером Chalco является китайское государство через Aluminum Corporation of China (Chinalco). Chalco — крупнейший производитель алюминия в Китае, имеющий производство полного цикла: от добычи бокситов до операций по сбыту готовой продукции на международных рынках. Штаб-квартира компании находится в Пекине.
Bilibili Inc — «Покупать», целевая цена HKD 213, потенциал 104% (9626) — развлекательная онлайн-платформа для молодежи в Китае. Веб-сайт был запущен в июне 2009 г., а официальное название Bilibili получила в январе 2010 г. Компания предоставляет высококачественный контент и развлечения с эффектом присутствия.
BOC Hong Kong Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 38,5, потенциал 47% (2388) — холдинговая банковская компания, основную деятельность осуществляет через дочернее подразделение Bank of China (Hong Kong) Ltd, предлагающее финансовые продукты и услуги розничным и корпоративным клиентам. Компания работает в четырех основных направлениях: банковское обслуживание физических лиц, обслуживание юридических лиц, кассовое обслуживание, страхование и др. Компания была учреждена 12 сентября 2001 г., головной офис находится в Гонконге.
China Mengniu Dairy Co Ltd — без рекомендации (2319). Вместе с дочерними компаниями — один из ведущих в Китае производителей и дистрибьюторов качественной молочной продукции, основной бренд — MENGNIU. У группы широкий ассортимент, в том числе питьевые молочные продукты: молоко UHT, молочные напитки и йогурты, а также мороженое, молочный порошок и другие продукты из молока. В последние несколько лет Mengniu удерживает первое-второе место по доле рынка в Китае. Mengniu в 2013 г. приобрела контрольные пакеты компаний China Modern Dairy и Yashili, значительно повысив качество своего молока и молочной продукции.
China Overseas Land & Investment (COLI) — «Покупать», целевая цена HKD 28,35, потенциал 35% (688) — один из ведущих государственных застройщиков в секторе недвижимости. На конец 2021 г. 56% COLI принадлежало China State Construction Engineering Corporation, 10% — CITIC Limited. По данным отчетности, объем продаж по заключенным договорам COLI в I полугодии 2022 г. составил CNY 138,5 млрд.
China Resources Land Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 45,19, потенциал 44% (1109) — подразделение China Resources Group в сфере недвижимости, которой на конец 2021 г. принадлежало 59,55% компании. К основному направлению бизнеса компании относятся девелопмент и инвестиции в недвижимость, преимущественно в среднем и высоком сегменте рынка центральных и пригородных районов. Объем продаж по заключенным договорам в I полугодии 2022 г. составил CNY 121 млрд.
China Resources Power Holdings Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 22,5, потенциал 74% (836) — одно из ключевых подразделений China Resources Group. Основные направления деятельности: инвестиции, девелопмент, эксплуатация и управление в сегменте электростанций, угледобывающих предприятий и проектов альтернативной энергетики в состоятельных и богатых ресурсами регионах на внутреннем рынке. Основные проекты сосредоточены в районе Пекин–Тяньцзинь–Таншань, дельте реки Янцзы, районах вдоль магистрали Пекин–Гуанчжоу и в восточных прибрежных регионах. Энергогенерирующие проекты компании есть во многих провинциях по всему Китаю.
Country Garden Services Holdings Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 22, потенциал 99% (6098) — одна из ведущих компаний в сфере услуг по управлению недвижимостью в Китае, в 2021 г. по общим показателям занимала первое место по версии China Index Academy. Компания предлагает услуги по управлению недвижимостью в Китае более 25 лет и имеет большой портфель проектов в 370 городах в 31 административно-территориальной единице страны (провинции, муниципалитеты и автономные регионы). На конец 2021 г. общая площадь по заключенным договорам составляла 1,44 млрд кв. м.
China Resources Beer (Holdings) Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 68,6, потенциал 28% (291) — материнская компания China Resources Snow Breweries. В 1994 г. создала альянс с SABMiller PLC, одной из крупнейших пивоваренных групп в мире. В Китае с 2006 г. занимает первое место по объемам продаж благодаря хорошему знанию местного рынка, сильной сбытовой сети и опыту SABMiller на глобальном пивоваренном рынке. Выпускаемая компанией марка Snow показывает максимальные объемы продаж на мировом рынке с 2008 г.
CK Asset Holdings — без рекомендации (1113) — один из крупнейших операторов недвижимости Гонконга, входит в сотню крупнейших компаний Китая. CK Asset Holdings специализируется на инвестициях в недвижимость, энергетические и инфраструктурные активы, а также на управлении недвижимостью (жилые комплексы, гостиницы, офисы, торговые центры, пабы) и лизинге самолетов. CK Asset Holdings была подразделением по недвижимости Cheung Kong Group миллиардера Ли Кашина до разделения конгломерата в 2015 г. на несколько самостоятельных компаний. CK Asset Holdings также владеет долями в публичных фондах инвестиций в недвижимость (REIT): порядка 33% в Hui Xian REIT, 27% в Fortune REIT и 18% в Prosperity REIT.
Country Garden Holdings — «Держать», целевая цена HKD 2,78, потенциал 73% (2007) —один из крупнейших операторов недвижимости в Китае. Входит в «большую четверку» китайских девелоперов наряду с Evergrande Group, Greenland Holdings и China Vanke, а также в число тридцати крупнейших компаний страны и в 500 крупнейших компаний мира. Компания специализируется на инвестициях в строительство недвижимости, развитии и управлении проектами, строительных и отделочных работах, гостиничном бизнесе, а также инвестирует в робототехнику и цифровые технологии.
CSPC Pharmaceutical — без рекомендации (1093) — китайская фармацевтическая компания с широко диверсифицированным портфелем препаратов. Бизнес компании разделен на три основных сегмента: фармацевтика, вспомогательные препараты и пищевые добавки. Среди фармацевтических препаратов основные направления разработки — онкология (28% выручки, Duomeisu, Jinyouli, Keaili и др.) неврологические заболевания (27% выручки, NBP, Shuanling, Enxi и др.). Также существенную долю в выручке занимают продажи препаратов для лечения инфекционных (11% выручки) и сердечно-сосудистых заболеваний (10%). Дивизион «Вспомогательные продукты» приносит компании 14% выручки. Практически вся выручка сегмента приходится на продажу витамина С и антибиотиков. Сектор «Пищевые добавки» приносит компании около 5% выручки.
ENN Energy Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 173, потенциал 74% (2688) — одна из крупнейших в Китае городских газораспределительных компаний. Компания является инвестором и управляющим городской газопроводной инфраструктуры, поставляет разные виды газа бытовым, коммерческим, промышленным потребителям и объектам муниципального строительства. К направлениям деятельности ENN также относятся строительство и эксплуатация газовых заправочных станций для автомобилей и судов. На конец 2021 г. компания управляла 252 проектами городского газоснабжения в 21 провинции и муниципалитете в Китае. В 2021 г. компания продала 33,1 млрд куб. м природного газа.
Galaxy Entertainment Group — «Держать», целевая цена HKD 48, потенциал 7% (27) принадлежит игорная концессия, первая и вторая очередь развлекательного комплекса Galaxy Macau, Broadway, StarWorld и City Clubs. Строительство третьей очереди комплекса Galaxy Macau завершено, строительство четвертой очереди еще ведется. В 2013 г. акции компании включили в состав индекса Hang Seng.
Hong Kong and China Gas Company Limited — без рекомендации (3) — китайская газораспределительная компания. Крупнейший поставщик газа для домохозяйств и предприятий Гонконга, а также один из крупнейших поставщиков газа в юго-восточной части материкового Китая. Кроме того, компания занимается водоснабжением, добычей угля, производством сжиженного газа, нефтехимией, альтернативной энергетикой, переработкой отходов и телекоммуникациями. Количество клиентов компании на конец 2021 г. составляет около 2 млн человек. Установленная мощность компании — 534 тыс. куб. м/ч, а объем продаж газа в 2021 г. достиг 27,7 млрд МДж. Штат насчитывает около 2,1 тыс человек.
Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 410, потенциал 53% (388) — материнская компания Stock Exchange of Hong Kong Ltd, Hong Kong Futures Exchange Ltd и Hong Kong Securities Clearing Company. Оператор рынка ценных бумаг и деривативов в Гонконге, основной регулятор компаний, торгуемых в Гонконге. Отвечает за регулирование зарегистрированных на бирже эмитентов, соблюдение правил листинга, торгов и расчетов, а также предлагает услуги клиентам местной клиринговой палаты. Компания была основана 8 июля 1999 г., головной офис находится в Гонконге.
Hua Hong Semiconductor Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 36, потенциал 127% (1347) — производитель микросхем. В 2021 г. компания заняла второе место в мире по объему выручки среди специализированных производителей полупроводниковых микросхем размером 200 мм и восьмое место в мире среди всех специализированных производителей полупроводников. Компания занимается исследованиями, разработками и изготовлением полупроводниковых схем на пластинах 200 мм (8 дюймов) для специализированных приложений, например, встраиваемой энергонезависимой памяти (eNVM) и дискретных устройств. В ее портфеле также несколько других современных технологий, например, микросхемы RFCMOS, аналоговые и цифро-аналоговые схемы, CMOS-датчики изображения, PMIC-микросхемы и МЭМС-компоненты.
Innovent Biologics — «Покупать», целевая цена HKD 48, потенциал 112% (1801) разрабатывает, производит и продает инновационные лекарственные препараты для лечения серьезных заболеваний, в частности, для терапии опухолей. Компания была основана в 2011 г. В процессе своих разработок Innovent расширила возможности применения различных технологий, таких как метод малых молекул и двойных антител, и создала широкий спектр продуктов. По состоянию на август 2022 г. в портфеле разработок компании находится семь представленных на рынке препаратов и 20 фармакологических веществ-кандидатов на стадии клинических исследований.
JD.com — «Покупать», целевая цена HKD 259, потенциал 42% (9618) — китайская компания, которая занимается интернет-торговлей и электронной коммерцией, а также логистикой и розничной торговлей. Один из крупнейших торговцев в китайском интернете по модели B2C по объему транзакций. В области облачных технологий JD.com занимает четвертое место на китайском рынке.
JD Health — «Покупать», целевая цена HKD 80,1, потенциал 90% (6618) предлагает широкий ассортимент высококачественных фармацевтических и медицинских продуктов, обеспечивающих самые разные потребности пользователей в области здравоохранения. Развитая инфраструктура обработки заказов позволяет компании обеспечивать своевременную доставку продукции, а комплексный подход к обслуживанию дает возможность работать с широким ассортиментом продуктов и услуг в сфере здравоохранения. JD Health нацелена стать ведущей платформой в области организации здравоохранения в Китае.
JD Logistics — «Покупать», целевая цена HKD 23,3, потенциал 75% (2618), ранее внутреннее подразделение логистики в JD Group, — один из ведущих поставщиков логистических услуг и технологичных решений для цепей поставок. JD Logistics предлагает услуги доставки для растущего среднего класса Китая, используя складскую сеть площадью в 21 млн кв. м. Благодаря профессиональному знанию отрасли и постоянным инвестициям в исследования и разработки JD Logistics может быстро откликаться на потребности клиентов и эффективно исполнять заказы. В 2020 г. компания работала более чем с 190 тыс. корпоративных клиентов в таких секторах как товары повседневного спроса, одежда, бытовая техника, мебель, компьютеры, средства связи и бытовая электроника (3C), автомобили, свежие продукты питания. JD Logistics стала крупнейшим по выручке интегрированным провайдером услуг в области логистики и цепей поставок в Китае.
Kingdee International Software Group Co Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 27,5, потенциал 193% (268) — один из ведущих провайдеров корпоративного управленческого ПО и решений в сфере электронной коммерции в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Компания является независимым разработчиком с одними из самых высоких показателей роста в мире. Кроме того, это один из лидеров сектора ПО в Китае. Занимается разработкой и продажей корпоративного управленческого ПО, программ для электронной коммерции и промежуточного ПО как для корпоративных платформ электронной коммерции, так и для платформ госуслуг.
Kingsoft Corporation Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 34, потенциал 82% (3888) — один из ведущих разработчиков ПО и провайдеров интернет-услуг. Компания и ее дочерние подразделения являются разработчиками, операторами и дистрибуторами онлайн- и мобильных игр, игровых сервисов, словарей, офисных приложений и программных продуктов в сфере интернет-безопасности. Два основных направления деятельности компании: развлекательное и прикладное ПО.
Lenovo Group Ltd — «Держать», целевая цена HKD 5,8, потенциал 7% (992) — инвестиционная холдинговая компания, цель которой предлагать потребителям по всему миру качественные персональные компьютеры и устройства мобильного интернета. Компания занимается разработкой, производством и продажей премиальных надежных и безопасных технологичных продуктов и услуг. В продуктовые линейки компании входят персональные компьютеры под брендами Think и Idea, серверы, рабочие станции и широкий спектр устройств мобильного интернета (например, планшеты и смартфоны). Lenovo открыла R&D-центры в Китае, Японии и США.
Li Ning — без рекомендации (2331) — одна из ведущих компаний по пошиву брендовой спортивной одежды в Китае. Помимо спортивной обуви и одежды, Li Ning производит спортивные аксессуары и оборудование для профессионального и рекреационного использования. Ключевой бренд: LI-NING, помимо него компания производит спортивные продукты под брендами Double Happiness, AIGLE, Danskin и Kason. Li Ning организовала широкую сеть дистрибуции через фирменные магазины и собственную логистическую цепочку по всему Китаю. Компания основана в 1989 г., штаб-квартира находится в г. Пекине.
Li Auto Inc — «Покупать», целевая цена HKD 132, потенциал 74% (2015) — компания по производству электромобилей, учрежденная Ли Сяном (основатель Autohome) в июле 2015 г. Компания работает в сегменте семейных автомобилей. Первая модель, кроссовер с увеличенным пробегом Li ONE, была представлена в конце 2019 г. В 2020 г. компания провела IPO на Nasdaq. В 2021 г. было успешно завершено глобальное размещение и двойной первичный листинг обыкновенных акций класса «А» на Гонконгской фондовой бирже.
Longfor Group Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 56,36, потенциал 182% (960) учреждена в 1994 г., головной офис компании находится в Пекине. Компания работает как негосударственный национальный девелопер, 44% в капитале принадлежит учредителю У Яцзюнь. Основное направление деятельности — девелопмент, все большую долю бизнеса составляют инвестиции в недвижимость. В 2020 г. объем продаж по заключенным договорам составлял CNY 270,6 млрд.
Meituan — «Покупать», целевая цена HKD 211, потенциал 39% (3690) — китайская интернет-компания, специализирующаяся на приеме локальных заказов, доставке еды из ресторанов, продуктов из магазинов, подарков и других товаров, оказании различных услуг. Имеет обширную логистическую сеть, оснащена интеллектуальными технологиями, что позволяет компании обеспечивать товарами первой необходимости даже отдаленные сельские районы Китая. Помимо этого, Meituan владеет агрегированной платформой для заказа различных потребительских услуг от туристических бронирований и развлечений до ухода за пожилыми людьми или животными.
NIO — «Покупать», целевая цена HKD 144, потенциал 39% (9866) — производитель автомобилей с фокусом на проектирование и разработку электрокаров. Компания развивает ассортимент: в 2022 г. в продажу поступили модели ET7 и ET5, что должно увеличить продажи в 2021 г. на 50%. Ожидаемый среднегодовой темп роста продаж автомобилей на 5 лет (CAGR) — 43%, что позволит к 2025 г. достичь продаж авто в 500 тыс. единиц. NIO, как и другие производители автомобилей, в этом году столкнулась с повышением расходов (рост цен на аккумуляторы и операционных расходов на новые проекты), при этом увеличение цен на реализуемые автомобили поможет частично компенсировать снижение рентабельности в будущих кварталах. У NIO прочное финансовое положение: размер денежных средств на балансе превышает долговые обязательства. Текущий мультипликатор EV/S равен 1,5 при среднем значении мультипликатора с момента IPO (сентябрь 2018 г.) 5,2 (дисконт 71%).
Petrochina — без рекомендации (857) занимается разведкой и разработкой газовых и нефтегазовых месторождений, добычей нефти и природного газа, производством нефтепродуктов, а также их реализацией. Petrochina — крупнейший производитель и поставщик нефти и газа в КНР и одна из ведущих мировых компаний (№5 по объему суточной добычи и №2 по выручке среди нефтегазовых компаний). Крупнейший регион добычи — Китай, где компания добывает 86% нефти и 96% природного газа. Доказанные запасы нефти на конец 2021 г. составляли 6,1 млрд барр., 2,1 трлн куб. м природного газа, в сумме 18,6 млрд барр. нефтяного эквивалента. Общий объем добычи нефти и газа составляет 1,6 млрд барр. нефтяного эквивалента в год. Крупнейшим акционером является государственная нефтегазовая корпорация China National Petroleum Corporation (80.4%). Штат насчитывает около 417 тыс. человек.
Pop Mart International Group Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 30, потенциал 128%(9992) — один из ведущих игроков в китайской индустрии развлечений и поп-культуры. Преимущества первопроходца на рынке игрушек, лояльная клиентская база, передовые результаты в разработке и освоении интеллектуальной собственности и успех у клиентов в омниканальной среде позволили компании добиться прочного конкурентного преимущества. Мы полагаем, что расширение каналов дистрибуции и ресурсов интеллектуальной собственности, а также диверсификация монетизации будут способствовать стремительному росту бизнеса.
Sands China Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 25,8, потенциал 37% (1928) — инвестиционная холдинговая компания, разрабатывает, владеет и управляет интегрированными курортами и казино в Макао. Компания владеет и управляет отелями Venetian Macao Resort Hotel, Sands Cotai Central, парижским курортом Macao, The Plaza Macao и казино Sands Macao; Cotai Expo (конференц-зал и выставочный зал); и Cotai Arena (место для развлечений), а также паромом Cotai Water Jet для отдыхающих и путешествующих по работе.
Shenzhou International Group Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 107,22, потенциал 74% (2313) — крупнейший вертикально интегрированный производитель трикотажа в Китае. Компания в основном занимается производством трикотажной одежды в высоком сегменте на контрактной основе (OEM), несколько лет остается крупнейшим экспортным предприятием в этом сегменте. У компании налажены прочные партнерские отношения с известными заказчиками, включая спортивные бренды, такие как Nike, Adidas, Puma и Anta, и марку модной повседневной одежды Uniqlo.
Sino Biopharmaceutical — «Покупать», целевая цена HKD 4,4, потенциал 21% (1177) — одна из крупнейших китайских фармацевтических компаний, входящая в число 200 крупнейших публичных компаний страны. Специализируется на производстве дженериков и биоаналогов для лечения гепатита, опухолей, офтальмологических и сердечно-сосудистых заболеваний, а также на выпуске анальгетиков.
Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited (Shanghai Petrochemical) — без рекомендации (338) — дочерняя компания Sinopec Group в области нефтепереработки. Компания является крупным интегрированным поставщиком продуктов нефтепереработки и нефтехимии в Китае. Shanghai Petrochemical работает в пяти операционных сегментах. Сектор синтетических волокон выпускает полиэфирные и акриловые волокна, которые используются в текстильной и швейной промышленности. Сегмент смол и пластмасс производит полиэфирную крошку, полиэтиленовые смолы и пленки, полипропиленовые смолы и гранулы поливинилового спирта (ПВС). Сектор промежуточной нефтехимии выпускает п-ксилол, бензол и этиленоксид. Сегмент нефтепродуктов оснащен установками по перегонке сырой нефти, используемыми для производства вакуумного и атмосферного газойля, используемого в качестве сырья для перерабатывающих предприятий компании. Сектор торговли нефтехимической продукцией занимается импортом и экспортом нефтехимической продукции. По состоянию на 2021 г. мощности компании по первичной переработке сырой нефти и мощности по крекингу этилена составляли 170 тыс. т и 830 тыс. т. Штаб-квартира компании находится в Шанхае.
Smoore — «Покупать», целевая цена HKD 21, потенциал 147% (6969) — ведущий разработчик технологий нагревания табака (доля рынка в 2021 г. — 22,8%, первое место в мире). Компания обладает конкурентными преимуществами в области НИОКР, клиентской сети, производственных мощностей и менеджмента. Smoore тесно сотрудничает с такими ведущими мировыми табачными компаниями, как Japan Tobacco, British American Tobacco и Reynolds, а также независимыми производителями электронных сигарет (RELX, NJOY).
Sun Hung Kai Properties (UR) — без рекомендации (16) — ведущая строительная компания Гонконга. Группа Sun Hung Kai специализируется на строительстве жилой недвижимости премиум-класса, владеет широкой сетью торгово-развлекательных центров, офисов, отелей, а также является крупным землевладельцем. Помимо основного бизнеса, связанного с недвижимостью, компания инвестирует в другие направления бизнеса: страхование, телекоммуникационные услуги, инфраструктурные проекты и др. Sun Hung Kai работает в Гонконге, континентальном Китае и Сингапуре. Контролирующими акционерами конгломерата являются братья Квок. Акции компании торгуются на Гонконгской фондовой бирже с 1972 г.
Sunny Optical Technology — «Покупать», целевая цена HKD 150,8, потенциал 105% (2382). Компания занимается проектированием, исследованиями, разработками, производством и продажей оптических и сопутствующих товаров, научных приборов. Sunny Optical Technology производит линзы, призмы и линзовые модули, камеры для мобильных телефонов, ноутбуков, цифровых фотоаппаратов и систем видеонаблюдения, оборудование для 3D-сканеров и 3D-принтеров, автомобильные зеркала, научные, промышленные и школьные микроскопы, различные оптические системы и измерительные датчики для служб безопасности, геодезические инструменты, медицинское и фармацевтическое оборудование.
Tencent — «Покупать», целевая цена HKD 351, потенциал 38% (700) — китайская инвестиционная холдинговая компания, специализирующаяся на различных областях высокотехнологичного бизнеса, в том числе различных интернет-сервисах, разработках в области искусственного интеллекта и электронных развлечений. Многочисленные сервисы Tencent включают в себя социальные сети, музыкальные и веб-порталы, средства электронной коммерции, поисковые и платежные системы, мобильные и онлайн-игры, облачные базы данных и почтовые сервисы. Так, Tencent принадлежат наиболее распространенный в Китае сервис мгновенного обмена сообщениями Tencent QQ и мобильное приложение для передачи текстовых и голосовых сообщений WeChat. Tencent владеет крупнейшей в Китае и третьей в мире по количеству зарегистрированных пользователей после Facebook и YouTube социальной сетью Qzone.
Xiaomi — «Покупать», целевая цена HKD 17, потенциал 95% (1810) — китайская корпорация, мировой лидер по объемам производства (продаж) смартфонов (около 60% выручки компании). Компания также производит бытовую технику, планшеты, смарт-часы, электросамокаты и многое другое. В 2021 г. компания создала подразделение для развития электромобилей Xiaomi EV и планирует начать массовое производство собственных электромобилей в первой половине 2024 г.
Xinyi Solar Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 17,5, потенциал 124% (968) — ведущий мировой производитель стекла для солнечных панелей. Компания вышла на Гонконгскую биржу 12 декабря 2013 г. Xinyi разрабатывает, производит, продает и предоставляет послепродажное обслуживание изделий из солнечного стекла, а также является основным поставщиком мировых производителей солнечных фотоэлектрических модулей. У компании четыре крупные производственные площадки в городах Уху, Тяньцзинь и Бэйхай в Китае, а также в Мелаке в Малайзии.
XPeng — «Покупать», целевая цена HKD 80, потенциал 116% (9868) — ведущий разработчик и производитель «умных» электромобилей, которые сочетают ведущие технологии подключения к сети и искусственного интеллекта. XPeng была основана в 2015 г. Председатель совета директоров и генеральный директор Хэ Сяопэн — один из основателей UCWeb и ранее возглавлял мобильный бизнес Alibaba. Первый продукт компании, XPeng G3, был запущен в 2018 г., а второй, XPeng P7, в 2020 г. Платформа XPilot 3.0 с ведущей в отрасли технологией автономного вождения была представлена в январе 2021 г.
Xtep International Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 13,31, потенциал 68% (1368) разрабатывает, производит и реализует спортивную одежду, обувь и аксессуары. Продукция компании продается под собственным брендом Xtep, но с 2019 г. производитель реализует мультибрендовую стратегию (сотрудничество с Wolverine Group, покупка E-Land Holdings).
Zhongsheng Group Holdings Ltd — «Покупать», целевая цена HKD 48, потенциал 55% (881) — второй по величине автомобильный дилер в Китае. Компания специализируется на марках класса люкс (Mercedes-Benz, Audi, Porsche и Rover, и др.), а также автомобилях среднего и высокого класса (Honda, Toyota и Nissan). В 2021 г. в распоряжении Zhongsheng было 412 магазинов 4Sshops, из которых 254 были ориентированы на бренды класса люкс.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба