12 октября 2022 Just2Trade
Инвесторы, вкладывающиеся в технологические компании, больше, чем когда-либо, сосредоточены на показателях прибыли после эпохи низких процентных ставок, сопровождавшейся спекулятивным ажиотажем даже в отношении нерентабельных компаний.
Инвесторы утверждают, что нерентабельные компании терпят неудачу на фондовом рынке в этом году и, вероятно, этот тренд продолжится. Замедляющаяся экономика и угроза рецессии делают их акции более рискованными, чем обычно.
Корзина нерентабельных технологических компаний, составленная Goldman Sachs Group Inc., в 2022 г. упала на 57%. Для сравнения, биржевой фонд, ориентированный на компании, выплачивающие дивиденды в отрасли, потерял 22%, а индекс Nasdaq 100 скатился на 32%.
Падение произошло из-за того, что Федеральная резервная система агрессивно повышает процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, что является сдерживающим фактором для акций, котировки которых зависят от их перспектив в далеком будущем. Корзина Goldman Sachs Group просела на 6.7% в прошлую пятницу после того, как сильный отчет о занятости показал, что ФРС, вероятно, пока сохранит «ястребиный» настрой.
«Фактор прибыльности стал гораздо важнее» — сказал Энтони Саглимбене, главный рыночный стратегический аналитик в Ameriprise Financial. «Возможно наступит такое время, когда нерентабельные компании снова будут успешно выглядеть на бирже, но я не думаю, что политика ФРС или рыночная конъюнктура будут благоприятствовать им в ближайший период. Я полагаю, что их ждут еще большие неудачи, пока инфляция не станет умеренной, а ФРС не замедлит темпы повышения ключевой процентной ставки» — добавил он.
Саглимбене отдает предпочтение компаниям со стабильным бизнесом и понятной структурой источников прибыли, включая Apple Inc., Microsoft Corp., Visa Inc., Mastercard Inc. и Nvidia Corp.
Акцент на прибыльности представляет собой резкое отличие от тенденций эпохи пандемии коронавируса, когда сверхнизкие процентные ставки и меры экономического стимулирования способствовали росту акций быстрорастущих компаний. Корзина Goldman Sachs Group подскочила более чем на 400% между минимумом в марте 2020 г. и пиком, достигнутым менее чем через год. С тех пор она упала на 73% по сравнению с максимальным значением.
В числе нерентабельных компаний, продемонстрировавших наибольшее удешевление акций в этом году, Unity Software Inc., Okta Inc. и Asana Inc. — все они обвалились на 68% и более.
В то время как распродажа привела к сокращению мультипликаторов цены к доходности, акции многих нерентабельных технологических компаний (особенно быстрорастущих фирм в сегменте программного обеспечения) продолжают торговаться по заоблачно высоким ценам. По данным KeyBanc Capital Markets, оценки компаний, разрабатывающих программное обеспечение, попрежнему выше средних величин, рассчитываемых как соотношение стоимости предприятия к свободному денежному потоку.
Другой риск заключается в том, что многие нерентабельные компании предлагают своим сотрудникам компенсационные пакеты на основе акций. Это имеет негативные последствия на фоне падения рынка, поскольку компаниям либо приходится выпускать больше акций, чтобы сохранить таланты, что снижает долю других инвесторов, либо им приходится платить значительные суммы наличными, что еще больше снижает прибыль.
«Рыночный фон изменился на 180 градусов по сравнению с 2020 г., при этом процентные ставки растут, а экономика замедляется» — заявил Патрик Бертон, портфельный менеджер в Winslow Capital Management, который контролирует около 26 млрд долларов. «Мало того, что стоимость капитала резко возросла, и математика перестала работать для компенсационного расчета в случае акций, еще и эти компании должны ощутить замедление роста. Это приводит нас к мысли о дальнейших их потерях на фондовом рынке».
Бертон благоволит высокотехнологичным гигантам, таким как Microsoft, Amazon.com Inc. и Alphabet Inc., и отметил, что акции некоторых производителей чипов стали более привлекательными, учитывая их слабость с начала года.
«Мы не будем вкладываться в нерентабельные технологические компании» — сказал он и добавил: «В конце концов акции быстрорастущих нерентабельных фирм вновь могут заинтересовать инвесторов, но мы не ожидаем этого в течение длительного времени».
https://www.finam.eu/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу