24 октября 2022 Халепа Евгений
Экономика США в шаге от рецессии: 10 основных опережающих индикаторов, которые объединены в индекс, уперлись в нулевую отметку. Исторический так сложилось, что если индекс уйдёт ниже ноля и пробудет там 2 месяца - это будет широкая рецессия.
❗️За последние 40 лет после выполнения этих условий она наступала всегда!
📍Ещё разик о пузыре на рынке недвижимости в развитых странах: на графике индекс соотношения цен на жилые дома относительно годового дохода домохозяйств. За базис взят 2000 год (2000=100 пунктов).
📍Например, цены на жилье в Канаде относительно доходов канадцев выросли на 125% за 20 лет, т. е. пузырь эпичных масштабов…какая-то тюльпаномания.
Активность в строительном секторе в США продолжает стремительно снижаться (красная линия). Исторический так сложилось, что между активностью и ценами на жилые дома есть временной лаг в полгода: падает активность в секторе, через полгода снижаются цены на недвижимость.
❗️Как раз эти полгода уже прошли!
📍Несмотря на громкие заявления и 100500 санкций против РФ, импорт газа ЕС из России в августе остаётся вблизи исторических максимумов (голубая линия); импорт нефти снизился, но остаётся в районе среднего значения за 15 лет (чёрная); от угля почти отказались.
📍Лозунги, популизм и устные интервенции - основные инструменты современных политиков, впрочем, так было всегда 🤷♂️
📍ФРС (Центральный банк США, если кто не знает) доигрался с монетарной политикой и продолжает терпеть убытки, которые на сегодняшний день составляют 5 млрд долларов. Т.е. доходы по активам не перекрывают расходы по пассивам.
📍А все почему, потому, что в цикле выкупа активов накупили облигаций с низкой доходностью, а теперь платят по обратным РЕПО (это когда коммерческие банки отдают избыточную ликвидность под залог ценных бумаг) текущую доходность - около 3%.
📍Теперь Минфину США придется финансировать дефицит бюджета, который растет, и дефицит баланса ФРС, т.е. занимать надо еще больше, растя госдолг!
📍В монетарном мире происходят серьёзные процессы - мировые центральные банки не могут обеспечить финансовую стабильность.
📍Проблема в том, что из-за высокой инфляции и низких ставок реальная доходность гособлигаций находится на исторических минимумах, в следствии чего идёт крупнейшая в истории распродажа госдолга, а ведь это квазиденьги, т. е. ними можно рассчитываться и закладывать - это крупнейшая девальвация курса облигаций, которая съела около 1 трлн долларов стоимости портфелей только в трежерис.
📍Мы уже видели сильнейший обвал японской иены и Банк Японии продолжает выкупать гособлигации стараясь удержать доходность - это привело к сильному росту баланса банка, который на сегодня составляет почти 100% ВВП Японии (чёрная линия).
📍Также мы увидели сильнейшую однодневную распродажу госдолга Великобритании и выкуп 10-летних облигаций Банком Англии. Также мы видим, что проблема с долларовой ликвидностью образовались в Швейцарии, на прошлой неделе 17 банков обратилось к ФРС за краткосрочным кредитом на сумму более 10 млрд долларов.
📍Балансы центральных банков раздуты (график), и путь финансирования госдолга через центральный банк (ММТ) в текущих условиях невозможно, этому мешает высокая инфляция.
❗️Центральным банкам приходится выбирать между ценовой стабильностью (экономика) и финансовой стабильностью (финансы), и на двух стульях усидеть не получится, поэтому нас (трейдеров) ждёт сложнейшее время и турбулентные рынки.
📍Вот так наглядно выглядит объём своп-линий между Национальным Банком Швейцарии и ФРС.
📍Дефицит долларовой ликвидности на максимумах с 2008 года, риск того, что финансовая система Швейцарии на грани стресса, высокий.
📍Проблемы в мировой финансовой системе копятся!
Время дешевых денег быстро прошло:
📍Как сообщает Bank of America на сегодняшний день только 1,4 трлн долларов глобального долга обслуживается по отрицательной процентной ставке, ещё в конце 2020 года объёмы была 18 трлн долларов.
📍Мировая финансовая система пока держится и громких банкротств ещё не было, на грани остаётся Crédit Suisse.
📍Реальные доходы компаний США (с поправкой на инфляцию) вернулись к уровням 2020 года, и значительно ниже трендовой линии. Кроме этого, причин для роста реальных доходов компаний пока нет т. к. спрос замедляется, а ФРС пока придерживается вектора жёсткой монетарной политики.
📍На мой взгляд, это весомая причина, почему рано покупать американские акции.
📍Стоимость контейнерных перевозок между Китаем и США продолжает стремительно падать, и вот-вот дойдёт к доковидным уровням.
📍Это важный график указывающий на ряд важных событий:
▪️инфляционное давление снижается;
▪️мировая торговля замедляется, а значит и замедляется мировая экономика;
▪️если глобально - мировая экономика движется к балансу, после сильнейшего дисбаланса в период пандемии, что привело к высокой инфляции.
📍Есть надежды, что мировая экономика выдержит цикл жёсткой монетарной политики, но пока нужно закрепить достигнутое состояние, а это требует немало времени.
📍Си Цзиньпинь с помощью политических перестановок и внесения правок в конституцию обеспечив себе условия для вечного правления, тем самым закрепив за собой звание диктатора. Каждый уважающий себя диктатор мечтает что-то захватить, поэтому на съезде компартии в адрес Тайваня снова посыпались угрозы.
📍Юаню это не понравилось и он снизился к минимумам с 2007 года и судя по графику - это не предел. Даёшь доллар по 8 юаней к концу года!
📍На выходных западные аналитики зашумели на предмет возможного смягчения риторики ФРС, поводом послужила обзорная статья в Wall Street Journal, в которой автор выразил мнение, что это возможно. На мой взгляд, это была заказная статья, по крайней мере очень похоже, скорее мотивы - это прощупывание рынка, сбить панику и повысить цены на облигации и акции перед заседанием ФРС 1-2 ноября.
📍Почему невозможно смягчить монетарную политику?
Базовая инфляция в секторе услуг (без питания и энергетики) в США вышла на максимумы 40 лет и продолжает расти, сигнализируя об устойчивом тренде (на графике). Если даже слух вызвал рост инфляционных ожиданий, то реальные решения снова взвинтят инфляцию и в новом витке она точно выйдет на двухзначные цифры в США.
📍Не думаю, что ФРС хочет стрельнуть себе в ногу, но учитывая, что за последние два года он допустил 2 ошибки, нельзя исключать и третью, что подорвёт доверие к регулятору, а это то, на что оперяется стоимость бумажных денег в современном мире, поэтому под риском дестабилизации окажется все финансовые активы США.
Пока идут разговоры в СМИ об энергетическом кризисе в Европе, Германия заполнила почти на 100% свои газовые хранилища 🤷♂️
Конечно, это не снимает проблему в долгосрочной перспективе, но уж как-то перезимуют.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба