Ожидаемое замедление инфляции в США
В декабре годовая инфляция замедлилась до 6,5% г/г с 7,1% г/г в ноябре (еще в сентябре было выше 8%). Такое замедление соответствует ожиданиям аналитиков и рынка. Последний раз годовая инфляция была ниже только в октябре 2021 года — тогда она составила 6,2% г/г. Главным драйвером инфляции в этот раз стал рост цен на продовольствие (+10,4% г/г).
Что касается месячной динамики, то инфляция снизилась на 0,1% по сравнению с ноябрем (месяцем ранее был рост на 0,1% м/м). Этому снижению способствовало падение цен на энергоносители (-9,4% м/м).
Базовый показатель, который не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, тоже снизился в декабре — до 5,7% г/г с 6% г/г месяцем ранее. Однако в месячном выражении наблюдалось небольшое ускорение до 0,3% м/м с 0,2% м/м месяцем ранее.
Как реагирует рынок?
В целом нейтрально, потому что инфляция оказалась в рамках ожиданий. Фьючерсы на индексы S&P 500 и Nasdaq 100 в моменте показывают лишь небольшое снижение (менее 1%), а фьючерс на золото прибавляет около 0,5%. Доходности казначейских облигаций США тоже немного снижаются (у 10-летних выпусков — до 3,55%), как и доллар США относительно других мировых валют.
Что рынок ждет от ФРС?
Рынок теперь практически полностью уверен (на 94%) в том, что ФРС замедлит шаг повышения ключевой ставки до 25 б.п. в феврале и доведет ее до уровня 4,5—4,75%. В марте инвесторы ждут финального повышения еще на 25 б.п., до 4,75—5%, после чего регулятор возьмет паузу в изменениях ставки. Согласно текущим ожиданиям трейдеров, ФРС перейдет к постепенному снижению ставки в ноябре и к концу 2023-го доведет ее до 4,25—4,5%.
Наш прогноз
В стратегии на 2023 год мы отмечали постепенное замедление инфляции на фоне резкого роста ставки ФРС и рисков надвигающейся рецессии. Именно рецессия может стать главным тормозом роста цен. Поэтому считаем, что во втором полугодии 2023-го американскому регулятору придется снижать ставку быстрее, чем сейчас закладывает рынок. На конец 2023 года ждем ставку ФРС на уровне, близком к 3—4%, а инфляцию в диапазоне 4—5%.
