Мы с осторожным оптимизмом оцениваем перспективы бизнеса Check Point. Ожидаем сохранения значительного спроса на продукты компании в области кибербезопасности и рассчитываем на дальнейшее усиление ее позиций в таких быстрорастущих секторах, как решения для облачных хранилищ данных, интернета вещей. При этом акции Check Point выглядят недорогими по мультипликаторам и, по нашим оценкам, обладают неплохим потенциалом роста.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Check Point с целевой ценой $ 148,3 на конец 2023 г., что предполагает потенциал роста в размере 18,7%.
Check Point Software Technologies — одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности.
Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей.
Устойчивый спрос на решения для киберзащиты позволяет Check Point демонстрировать в целом неплохие финпоказатели, даже в нынешних непростых экономических условиях. Так, выручка компании в III квартале 2022 г. выросла на 8,2% г/г, до $ 577,6 млн, скорректированная прибыль на акцию — на 7,3%, до $ 1,77. Причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие по меркам сектора показатели рентабельности.
Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, как один из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы продолжить выигрывать от развития данного тренда. Хотя рост расходов на продвижение и маркетинг продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к дальнейшему некоторому ослаблению показателей прибыльности.
Сильный баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам и позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
Акции Check Point торгуются с дисконтом в размере 25% по отношению к аналогам по прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2023 г., а также с дисконтом в размере 13% по отношению к собственным историческим мультипликаторам EV/EBITDA NTM и P/E NTM.
Риски связаны с дальнейшим ужесточением монетарной политики ведущих мировых ЦБ, которое может еще больше усилить волатильность акций технологических компаний. Кроме того, в случае наступления рецессии в ведущих странах многие компании могут решить сократить расходы на кибербезопасность, что отрицательно скажется на финпоказателях Check Point.
Описание эмитента
Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются более 100 тыс. компаний и миллионы пользователей по всему миру.
Преимущество Check Point — широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать развитие Infinity Total Protection — единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности.
К основным продуктам Check Point можно отнести следующие:
решения семейства CloudGuard обеспечивают защиту корпоративных облачных SaaS-приложений, облачной инфраструктуры и данных от кибератак пятого и шестого поколений;
шлюзы безопасности линейки Quantum предлагают продвинутую защиту корпоративных сетей, позволяя в режиме реального времени детектировать и предотвращать самые изощренные кибератаки;
платформа Harmony является единым решением для обеспечения безопасного подключения к любому ресурсу и защиты конечных точек. Данное решение защищает как корпоративные, так и личные рабочие станции и мобильные устройства, а также интернет-соединения от известных атак и новейших уязвимостей.
Финансовые результаты
Несмотря на повышенную макроэкономическую неопределенность и проблемы с цепочками поставок, Check Point в 2022 году удавалось демонстрировать в целом неплохие финансовые результаты. Так, в III квартале прошлого года выручка увеличилась на 8,2% г/г, до $ 577,6 млн, на фоне сохраняющегося значительного спроса на решения компании и превзошла консенсус-прогноз на уровне $ 572 млн. При этом позитивным фактором оставался опережающий рост поступлений от подписки — на 13,4%, до $ 215,5 млн, чему способствовал существенный подъем продаж решений CloudGuard, Harmony, а также ряда других продуктов. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 37,3% по сравнению с 35,6% год назад. Географически Северная и Южная Америка обеспечила 44% выручки, регион EMEA — 43% выручки, а оставшиеся 13% были получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона.
Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. Скорректированный показатель EBITDA в III квартале увеличился лишь на 1%, до $ 268,8 млн, на фоне опережающего роста стоимости полупроводниковых компонентов, увеличения расходов на маркетинг и R&D, однако рентабельность по EBITDA на уровне 46,5% осталась самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию повысилась на 7,3%, до $ 1,77, и на 10 центов опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Check Point: основные финпоказатели за III квартал и 9 месяцев 2022 г. (млн $)
Среди сильных сторон Check Point стоит выделить устойчивый баланс — по состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $ 3,59 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать неплохие денежные потоки позволяет Check Point направлять значительные средства на выплаты акционерам. В частности, в III квартале компания выкупила с рынка 2,7 млн собственных акций за $ 325 млн.
Перспективы
Мы сохраняем осторожно-позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point. Пандемия коронавируса и меры по борьбе с ней привели к существенному изменению бизнес-моделей компаний и поведения потребителей в пользу все большего использования цифровых технологий. Быстро растет популярность различных облачных и онлайн-сервисов, цифровых платежей. Фактически новой нормальностью стала так называемая гибридная рабочая среда, сочетающая в себе работу из дома и в офисе. Такая ситуация уже привела к существенной активизации киберпреступников, которые пытаются похищать пароли пользователей, получать доступ к личной и корпоративной информации. На этом фоне информационная безопасность, по всей вероятности, продолжит оставаться одной из приоритетных статей инвестиций компаний в условиях дальнейшего развития глобальной тенденции цифровой трансформации бизнеса.
Согласно оценке исследовательской фирмы Grand View Research, глобальные расходы на оборудование, программное обеспечение и услуги, связанные с кибербезопасностью, в 2022 году составили $ 203 млрд, что на 9,6% больше, чем по итогам предыдущего года. А в 2030 году мировые расходы на кибербезопасность, как ожидается, достигнут $ 500 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в предстоящие 8 лет на уровне 12%.
Это, мы рассчитываем, продолжит поддерживать финпоказатели Check Point, одного из ведущих игроков в отрасли. Хотя рост расходов на продвижение и маркетинг продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к дальнейшему определенному ослаблению показателей прибыльности. Отметим большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A и (или) увеличения выплат акционерам.
Check Point: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)
Риски связаны с дальнейшим ужесточением монетарной политики ведущих мировых ЦБ, которое может еще больше усилить волатильность технологических акций. Кроме того, в случае наступления рецессии в ведущих странах многие компании могут решить сократить расходы на кибербезопасность, что отрицательно скажется на финпоказателях Check Point.
Оценка
Для определения справедливой стоимости акций Check Point мы использовали две техники — оценку по мультипликаторам относительно аналогов (вес 50%) и оценку по собственным историческим мультипликаторам (вес 50%).
Сравнительная оценка
Оценка сравнением с аналогами по мультипликаторам EV/EBITDA 2023П и P/E 2023П составила $ 20,1 млрд. Анализ стоимости по собственным историческим мультипликаторам дает целевую капитализацию $ 18,2 млрд при медианных значениях форвардных коэффициентов EV/EBITDA NTM и P/E NTM за последние 5 лет на уровнях 14,05x и 17,90х соответственно.
Комбинированная целевая капитализация составляет $ 19,1 млрд, или $ 148,3 на акцию, на конец 2023 года. Потенциал роста к текущей цене равен 18,7%, рейтинг — «Покупать».
Средняя целевая цена акций Check Point по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 139,6 (апсайд — 11,8%), рейтинг акции — 3,5 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 – Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Check Point аналитиками Evercore ISI составляет $ 130 (рейтинг «На уровне рынка»), Raymond James — $ 145 («Выше рынка»), FNB Securities — $ 155 («Выше рынка»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Check Point опустились к нижней границе локального нисходящего клина. Ожидаем формирования отскока к верхней границе фигуры, в район $ 128–129, где также проходит 50-дневная скользящая средняя. В случае же выхода из фигуры вниз поддержка может быть найдена на отметке $ 120.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Check Point с целевой ценой $ 148,3 на конец 2023 г., что предполагает потенциал роста в размере 18,7%.
Check Point Software Technologies — одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности.
Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей.
Устойчивый спрос на решения для киберзащиты позволяет Check Point демонстрировать в целом неплохие финпоказатели, даже в нынешних непростых экономических условиях. Так, выручка компании в III квартале 2022 г. выросла на 8,2% г/г, до $ 577,6 млн, скорректированная прибыль на акцию — на 7,3%, до $ 1,77. Причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие по меркам сектора показатели рентабельности.
Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, как один из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы продолжить выигрывать от развития данного тренда. Хотя рост расходов на продвижение и маркетинг продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к дальнейшему некоторому ослаблению показателей прибыльности.
Сильный баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам и позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
Акции Check Point торгуются с дисконтом в размере 25% по отношению к аналогам по прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2023 г., а также с дисконтом в размере 13% по отношению к собственным историческим мультипликаторам EV/EBITDA NTM и P/E NTM.
Риски связаны с дальнейшим ужесточением монетарной политики ведущих мировых ЦБ, которое может еще больше усилить волатильность акций технологических компаний. Кроме того, в случае наступления рецессии в ведущих странах многие компании могут решить сократить расходы на кибербезопасность, что отрицательно скажется на финпоказателях Check Point.
Описание эмитента
Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются более 100 тыс. компаний и миллионы пользователей по всему миру.
Преимущество Check Point — широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать развитие Infinity Total Protection — единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности.
К основным продуктам Check Point можно отнести следующие:
решения семейства CloudGuard обеспечивают защиту корпоративных облачных SaaS-приложений, облачной инфраструктуры и данных от кибератак пятого и шестого поколений;
шлюзы безопасности линейки Quantum предлагают продвинутую защиту корпоративных сетей, позволяя в режиме реального времени детектировать и предотвращать самые изощренные кибератаки;
платформа Harmony является единым решением для обеспечения безопасного подключения к любому ресурсу и защиты конечных точек. Данное решение защищает как корпоративные, так и личные рабочие станции и мобильные устройства, а также интернет-соединения от известных атак и новейших уязвимостей.
Финансовые результаты
Несмотря на повышенную макроэкономическую неопределенность и проблемы с цепочками поставок, Check Point в 2022 году удавалось демонстрировать в целом неплохие финансовые результаты. Так, в III квартале прошлого года выручка увеличилась на 8,2% г/г, до $ 577,6 млн, на фоне сохраняющегося значительного спроса на решения компании и превзошла консенсус-прогноз на уровне $ 572 млн. При этом позитивным фактором оставался опережающий рост поступлений от подписки — на 13,4%, до $ 215,5 млн, чему способствовал существенный подъем продаж решений CloudGuard, Harmony, а также ряда других продуктов. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 37,3% по сравнению с 35,6% год назад. Географически Северная и Южная Америка обеспечила 44% выручки, регион EMEA — 43% выручки, а оставшиеся 13% были получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона.
Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. Скорректированный показатель EBITDA в III квартале увеличился лишь на 1%, до $ 268,8 млн, на фоне опережающего роста стоимости полупроводниковых компонентов, увеличения расходов на маркетинг и R&D, однако рентабельность по EBITDA на уровне 46,5% осталась самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию повысилась на 7,3%, до $ 1,77, и на 10 центов опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Check Point: основные финпоказатели за III квартал и 9 месяцев 2022 г. (млн $)
Среди сильных сторон Check Point стоит выделить устойчивый баланс — по состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $ 3,59 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать неплохие денежные потоки позволяет Check Point направлять значительные средства на выплаты акционерам. В частности, в III квартале компания выкупила с рынка 2,7 млн собственных акций за $ 325 млн.
Перспективы
Мы сохраняем осторожно-позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point. Пандемия коронавируса и меры по борьбе с ней привели к существенному изменению бизнес-моделей компаний и поведения потребителей в пользу все большего использования цифровых технологий. Быстро растет популярность различных облачных и онлайн-сервисов, цифровых платежей. Фактически новой нормальностью стала так называемая гибридная рабочая среда, сочетающая в себе работу из дома и в офисе. Такая ситуация уже привела к существенной активизации киберпреступников, которые пытаются похищать пароли пользователей, получать доступ к личной и корпоративной информации. На этом фоне информационная безопасность, по всей вероятности, продолжит оставаться одной из приоритетных статей инвестиций компаний в условиях дальнейшего развития глобальной тенденции цифровой трансформации бизнеса.
Согласно оценке исследовательской фирмы Grand View Research, глобальные расходы на оборудование, программное обеспечение и услуги, связанные с кибербезопасностью, в 2022 году составили $ 203 млрд, что на 9,6% больше, чем по итогам предыдущего года. А в 2030 году мировые расходы на кибербезопасность, как ожидается, достигнут $ 500 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в предстоящие 8 лет на уровне 12%.
Это, мы рассчитываем, продолжит поддерживать финпоказатели Check Point, одного из ведущих игроков в отрасли. Хотя рост расходов на продвижение и маркетинг продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к дальнейшему определенному ослаблению показателей прибыльности. Отметим большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A и (или) увеличения выплат акционерам.
Check Point: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)
Риски связаны с дальнейшим ужесточением монетарной политики ведущих мировых ЦБ, которое может еще больше усилить волатильность технологических акций. Кроме того, в случае наступления рецессии в ведущих странах многие компании могут решить сократить расходы на кибербезопасность, что отрицательно скажется на финпоказателях Check Point.
Оценка
Для определения справедливой стоимости акций Check Point мы использовали две техники — оценку по мультипликаторам относительно аналогов (вес 50%) и оценку по собственным историческим мультипликаторам (вес 50%).
Сравнительная оценка
Оценка сравнением с аналогами по мультипликаторам EV/EBITDA 2023П и P/E 2023П составила $ 20,1 млрд. Анализ стоимости по собственным историческим мультипликаторам дает целевую капитализацию $ 18,2 млрд при медианных значениях форвардных коэффициентов EV/EBITDA NTM и P/E NTM за последние 5 лет на уровнях 14,05x и 17,90х соответственно.
Комбинированная целевая капитализация составляет $ 19,1 млрд, или $ 148,3 на акцию, на конец 2023 года. Потенциал роста к текущей цене равен 18,7%, рейтинг — «Покупать».
Средняя целевая цена акций Check Point по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 139,6 (апсайд — 11,8%), рейтинг акции — 3,5 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 – Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Check Point аналитиками Evercore ISI составляет $ 130 (рейтинг «На уровне рынка»), Raymond James — $ 145 («Выше рынка»), FNB Securities — $ 155 («Выше рынка»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Check Point опустились к нижней границе локального нисходящего клина. Ожидаем формирования отскока к верхней границе фигуры, в район $ 128–129, где также проходит 50-дневная скользящая средняя. В случае же выхода из фигуры вниз поддержка может быть найдена на отметке $ 120.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу