1 февраля 2023 Блинов Сергей
ЦБ опубликовал данные по денежной массе на 1 января 2023 года. Можно подвести итоги 2022 года.
Впервые выше 80 триллионов
Номинальная денежная масса на 1 января 2023 года достигла исторического максимума -- 82,4 трлн рублей.
График 1.
Это на 24,4% выше, чем годом ранее.
График 2.
Денежная масса растёт быстрее цен (11,9% - инфляция по итогам года), а значит, растёт в реальном выражении.
Реальная денежная масса (РДМ) на историческом пике
В постоянных ценах 2016 года реальная денежная масса (РДМ) тоже установила исторический рекорд.
График 3.
Темпы прироста РДМ за год составили 11,1%.
График 4.
Это лучший темп с 2020 года, но до "личного рекорда" Эльвиры Набиуллиной (12,2% на 1 сентября 2020 года) пока не дотягивает.
Радует уже сам факт, что РДМ сейчас растёт ускоряющимися темпами (см. зелёные стрелки на графике 4).
Для сравнения: во время кризисов 2008 и 2013-15 годов ЦБ своей бездумной политикой сжимал реальную денежную массу, что и вело экономику к кризису (см. красные стрелки 1 и 2 на графике 4).
Денежный светофор
Как текущие темпы РДМ отразятся на экономике России (на темпах ВВП), можно понять на традиционном графике "денежный светофор".
График 5. "Денежный светофор"
Если график находится в зелёной зоне (РДМ быстро растёт), то ВВП растёт быстрыми темпами.
Если график находится в красной зоне (РДМ сжимается), то ВВП падает, в экономике кризис.
Если график находится в жёлтой зоне (РДМ растёт стагнационными темпами), как сейчас, то ВВП растёт невысокими темпами.
Женщина-стагнация, или "Эльвира Три Процента"
Обратите внимание, что с момента назначения Эльвиры Набиуллиной на пост главы ЦБ (июнь 2013 года, отмечено на графике 5), график ни разу не выходил в зелёную зону. В основном РДМ росла стагнационными темпами (жёлтая зона графика 5). Но был эпизод, когда РДМ свалилась в кризис (красная зона графика 5) в 2014-15 годах.
Именно поэтому рост экономики выше 3% был при Эльвире Набиуллиной исключением (послековидное восстановление 2021 года). Правилом же была стагнация в экономике.
«Не выше трёх процентов!» - таков, похоже, лозунг Эльвиры Набиуллиной. Коллаж Дмитрия Карпова.
Именно поэтому Эльвира Набиуллина заслуживала (и заслуживает пока) звания "Женщина стагнация", или "Эльвира Три Процента".
Что будет с ВВП
РДМ сейчас растёт. Растёт, несмотря на сопротивление Эльвиры Набиуллиной и её команды. Дело в том, что ЦБ вынужден отдавать правительству рублями свой "должок" (отданные Центробанку на хранение валютные активы правительственного ФНБ).
Это ведёт к росту денежной массы, чем ЦБ явно недоволен. Но именно этот рост денежной массы, вкупе со снижающейся инфляцией, и ведёт к росту РДМ.
А это, в свою очередь, ведёт к росту ВВП. Примерное соответствие между ростом РДМ и ростом ВВП приведено в "таблице умножения ВВП".
Таблица умножения ВВП
Другими словами, среднегодовой рост РДМ на 5% по итогам 2022 года (см. график 5 "Денежный светофор", синяя линия) в обычных условиях соответствовал бы росту ВВП примерно на 1-2%.
Почему рост ВВП будет больше
В 2021 году мы видели мощный компенсационный рост ВВП, произошедший благодаря тому, что в 2020 году ЦБ не ронял реальную денежную массу. Падение экономики в 2020 году было подобно сжатию пружины, которая "выстрелила" в 2021 году.
По нашей оценке точно так же и сейчас, в 2023 году, произойдёт подобный мощный компенсационный рост ВВП. Мы посчитали ещё в ноябре 2022 года: темпы прироста ВВП могут достигнуть никем не ожидаемых 7%
В этом случае динамика ВВП может оказаться примерно такой, как показано на графике 6.
График 6.
* - наши оценка и прогноз
По темпам роста 2023 год, в таком случае, уступил лишь 2000, 2006 и 2007 годам. То есть, войдёт в четвёрку лучших за всю постсоветскую историю.
Резюме
Статистика реальной денежной массы говорит о том, что рост ВВП в 2023 году может оказаться на удивление высоким. Это будет неожиданностью для большинства наблюдателей (в том числе для МВФ, ЦБ, Минэкономразвития)
К сожалению, происходит это не благодаря ЦБ, а вопреки.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Впервые выше 80 триллионов
Номинальная денежная масса на 1 января 2023 года достигла исторического максимума -- 82,4 трлн рублей.
График 1.
Это на 24,4% выше, чем годом ранее.
График 2.
Денежная масса растёт быстрее цен (11,9% - инфляция по итогам года), а значит, растёт в реальном выражении.
Реальная денежная масса (РДМ) на историческом пике
В постоянных ценах 2016 года реальная денежная масса (РДМ) тоже установила исторический рекорд.
График 3.
Темпы прироста РДМ за год составили 11,1%.
График 4.
Это лучший темп с 2020 года, но до "личного рекорда" Эльвиры Набиуллиной (12,2% на 1 сентября 2020 года) пока не дотягивает.
Радует уже сам факт, что РДМ сейчас растёт ускоряющимися темпами (см. зелёные стрелки на графике 4).
Для сравнения: во время кризисов 2008 и 2013-15 годов ЦБ своей бездумной политикой сжимал реальную денежную массу, что и вело экономику к кризису (см. красные стрелки 1 и 2 на графике 4).
Денежный светофор
Как текущие темпы РДМ отразятся на экономике России (на темпах ВВП), можно понять на традиционном графике "денежный светофор".
График 5. "Денежный светофор"
Если график находится в зелёной зоне (РДМ быстро растёт), то ВВП растёт быстрыми темпами.
Если график находится в красной зоне (РДМ сжимается), то ВВП падает, в экономике кризис.
Если график находится в жёлтой зоне (РДМ растёт стагнационными темпами), как сейчас, то ВВП растёт невысокими темпами.
Женщина-стагнация, или "Эльвира Три Процента"
Обратите внимание, что с момента назначения Эльвиры Набиуллиной на пост главы ЦБ (июнь 2013 года, отмечено на графике 5), график ни разу не выходил в зелёную зону. В основном РДМ росла стагнационными темпами (жёлтая зона графика 5). Но был эпизод, когда РДМ свалилась в кризис (красная зона графика 5) в 2014-15 годах.
Именно поэтому рост экономики выше 3% был при Эльвире Набиуллиной исключением (послековидное восстановление 2021 года). Правилом же была стагнация в экономике.
«Не выше трёх процентов!» - таков, похоже, лозунг Эльвиры Набиуллиной. Коллаж Дмитрия Карпова.
Именно поэтому Эльвира Набиуллина заслуживала (и заслуживает пока) звания "Женщина стагнация", или "Эльвира Три Процента".
Что будет с ВВП
РДМ сейчас растёт. Растёт, несмотря на сопротивление Эльвиры Набиуллиной и её команды. Дело в том, что ЦБ вынужден отдавать правительству рублями свой "должок" (отданные Центробанку на хранение валютные активы правительственного ФНБ).
Это ведёт к росту денежной массы, чем ЦБ явно недоволен. Но именно этот рост денежной массы, вкупе со снижающейся инфляцией, и ведёт к росту РДМ.
А это, в свою очередь, ведёт к росту ВВП. Примерное соответствие между ростом РДМ и ростом ВВП приведено в "таблице умножения ВВП".
Таблица умножения ВВП
Другими словами, среднегодовой рост РДМ на 5% по итогам 2022 года (см. график 5 "Денежный светофор", синяя линия) в обычных условиях соответствовал бы росту ВВП примерно на 1-2%.
Почему рост ВВП будет больше
В 2021 году мы видели мощный компенсационный рост ВВП, произошедший благодаря тому, что в 2020 году ЦБ не ронял реальную денежную массу. Падение экономики в 2020 году было подобно сжатию пружины, которая "выстрелила" в 2021 году.
По нашей оценке точно так же и сейчас, в 2023 году, произойдёт подобный мощный компенсационный рост ВВП. Мы посчитали ещё в ноябре 2022 года: темпы прироста ВВП могут достигнуть никем не ожидаемых 7%
В этом случае динамика ВВП может оказаться примерно такой, как показано на графике 6.
График 6.
* - наши оценка и прогноз
По темпам роста 2023 год, в таком случае, уступил лишь 2000, 2006 и 2007 годам. То есть, войдёт в четвёрку лучших за всю постсоветскую историю.
Резюме
Статистика реальной денежной массы говорит о том, что рост ВВП в 2023 году может оказаться на удивление высоким. Это будет неожиданностью для большинства наблюдателей (в том числе для МВФ, ЦБ, Минэкономразвития)
К сожалению, происходит это не благодаря ЦБ, а вопреки.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter