10 марта 2023 ИХ "Финам" Сулейманова Наиля
Американский рынок вчера провел торги в минусе. На этот раз в аутсайдерах оказался банковский сектор. Finam.ru разбирается, что происходит в секторе и как это отразится на российском рынке.
Почему падает американский рынок?
Ключевые индексы вчера падали более чем на 1,5%. Так, Dow Jones снизился на 1,66%, S&P 500 - на 1,85%, Nasdaq - на 2,05%. S&P 500 Financials, отслеживающий крупнейшие американские компании, упал в четверг на 4,1%. Это был худший день с середины 2020 года. Другой индекс S&P, отслеживающий финансовые компании среднего размера, упал на 4,7%. Акции Bank of America потеряли в цене 6,2%, Citigroup - 4,1%, Morgan Stanley - 3,9%. И сегодня динамика рынков негативная.
Инвесторы вкладывались в банковский сектор, чтобы пережить самый жесткий цикл ужесточения ФРС за четыре десятилетия, так как более высокие ставки часто означают высокий процентный доход, что хорошо для финансовых компаний. Но такие расчеты оказались под вопросом, поскольку растущие ставки на денежном рынке заставляют вкладчиков бежать в поисках более выгодных сделок в других местах, в то же время обременяя банки убытками по облигациям, которые, как опасаются инвесторы, им, возможно, придется продать.
В результате финансовые компании, которые предоставили хоть какое-то убежище на «медвежьем» рынке 2022 года, терпят серьезные убытки в год роста американских акций. Вчерашнее падение подсветило эту ситуацию.
Ключевым триггером распродаж стала ситуация в банковском секторе США. Средний по размеру Silicon Valley Bank, специализирующийся на работе со стартапами и технологическим сектором и входящий в SVB Financial Group, объявил о срочных мерах по поддержанию финансовой устойчивости. В перечень этих мер включена продажа наиболее ликвидных активов на сумму $21 млрд, заем в размере $15 млрд, а также дополнительная эмиссия обыкновенных и конвертируемых привилегированных акций объемом $1,75 млрд и $500 млн соответственно. После появления этой новости котировки SVB Financial Group обвалились почти на 63% к закрытию торгов 9 марта.
Давление на бизнес Silicon Valley Bank оказали такие факторы, как повышение процентных ставок, снижение активности венчурных инвестиций (по данным pitchbook.com, за 2022-й она упала на 30%), сокращение числа IPO, негативное влияние на чистую процентную маржу, высокий уровень расходования средств клиентами, а также значительные переоценки портфеля инвестиций банка в минувшем году. Инвесторы опасаются агрессивного вывода средств клиентов с его счетов в ближайшей перспективе, а это существенный риск для любой финансово-кредитной организации, отмечает Михаил Степанян, стратег Freedom Finance Global.
Также негатива добавили решение одного из ведущих банков крипторынка Silvergate Capital прекратить свою деятельность и ухудшение банком KeyCorp прогноза чистой процентной маржи. Эти сообщения усилили опасения инвесторов относительно динамики прибыли банковского сектора в целом в условиях углубления инверсии кривой доходности, поясняет Степанян.
Проблема обоих калифорнийских кредиторов, некогда бывших на высоте, заключалась в необычайно непостоянной базе вкладчиков, которые быстро забирали деньги. Но под этим скрывается трещина, протянувшаяся через весь финансовый сектор: растущие процентные ставки привели к тому, что банки нагружены низкопроцентными облигациями, которые нельзя продать в спешке без потерь. Поэтому, если слишком много клиентов одновременно заберут свои вклады, может образоваться порочный круг.
В мире инвестиций "люди спрашивают, кто будет следующим?", - сказал Bloomberg Йенс Нордвиг, основатель компаний Exante Data и Market Reader, занимающихся анализом рынка и сбором данных. "Я получаю много вопросов об этом от своих клиентов".
Надолго ли затянется банковский кризис в США?
Непосредственный риск для многих банков, возможно, не является экзистенциальным, но он все равно может быть болезненным, сказали аналитики, опрошенные Bloomberg. Вместо того чтобы столкнуться с массовым изъятием вкладов, банки будут вынуждены усилить конкуренцию за них, предлагая вкладчикам более высокие проценты. Это приведет к снижению доходов банков от кредитования, что приведет к сокращению прибыли.
Проблемы Silicon Valley Bank останутся локальным вызовом и не окажут существенного влияния на всю банковскую систему США, так как у столкнувшейся с трудностями компании достаточно узкая специализация, считает Степанян. "В то же время сама острота ситуации может свидетельствовать о более серьезных, чем предполагали на рынке, проблемах в сегменте венчурных инвестиций", - говорит эксперт.
По данным Moody's, общий объем клиентских средств, включая забалансовые активы, по итогам 2022 года составил $348 млрд. На этом фоне рынок, в частности, опасается рисков появления так называемых "толстых хвостов", усиливающих неопределенность, отмечает Степанян.
Сегодня определяющим фактором будет публикация февральского отчета по рынку труда. Если в релизе будут зафиксированы признаки ослабления спроса на рабочую силу и замедления роста зарплат, понесенные биржей накануне потери могут быть частично или полностью компенсированы, так как охлаждение рынка труда снизит вероятность повышения ставки ФРС на 50 б.п. на заседании 21-22 марта, считает Степанян. Более сильные, чем предполагают прогнозы, данные по рынку труда, напротив, могут привести к дальнейшему падению на фондовых площадках, поясняет аналитик.
Правило "не торгуй против ФРС" никто не отменял, отмечает Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам". "Сейчас инвесторам некомфортно оставаться в акциях, тем более что сезон отчетностей закончился бесславно, и поэтому начавшаяся коррекция, скорее всего, углубится", - считает Малых. Она прогнозирует, что на следующей неделе S&P 500 может вернуться к локальным минимумам 3650-3700 пунктов.
Вероятно, спад на рынке США временный, говорит Евгений Миронюк, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций". "Реакция может ограничиться несколькими днями, уже сегодня доходность 10UST скорректировалась. Индекс страха VIX вырос, но не достиг локальных максимумов. Нет признаков массового ухода в другие защитные активы: золото лишь незначительно выросло в цене, доллар относительно стабилен", - поясняет эксперт. Он добавляет, что при проявлении панических настроений ФРС способен смягчить риторику и предоставить рынку дополнительную ликвидность.
Банковский сектор США стабилен, несмотря на то что ставка еще не достигла своего максимума, а сезонная инфляция впереди, комментирует Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance. В США идет большая релокация бизнеса из Европы и Азии, а это способствует промышленному росту и повышению рынка труда. На данный момент идет планомерное тушение экономической активности, чтобы сбить инфляцию. Банковский сектор продолжает генерировать хорошую прибыль. Параллели с 2008 годом не наблюдается, говорит эксперт.
Как влияет падение рынка США на остальные страны?
Европа. Европейские банковские акции в пятницу достигли самого большого однодневного падения за девять месяцев, на следующий день после резкой распродажи в американских банках. Банковский индекс STOXX упал на 4,2%, что стало самым большим однодневным падением с начала июня, при этом акции большинства крупных компаний, включая HSBC снизились на 4,5%, а Deutsche Bank снизились на 4,5%.
Азия. Инвесторы в Азии переняли пессимизм американский рынков, которые завершили торги четверга снижением более чем на 1,5%. Мировые рынки погружены в депрессию на ожиданиях повышения учетной ставки ФРС. Ранее на этой неделе глава регулятора Джером Пауэлл заявил о намерение и дальше повышать ставку. Японский индекс Nikkei 225 снизился на 1,67%, гонконгский Hang Seng - на 3,04%, китайский CSI 300 - на 1,31%, южнокорейский Kospi - на 1,01%.
Россия. Индекс МосБиржи снижается на 0,67%, до 2274,78 пункта, а РТС - на 0,85%, до 942,81 пункта.
Корреляция российского рынка с площадками США начала снижаться еще в 2012-2013 годах. А после заморозки активов нерезидентов и введения множества санкций прямое взаимодействие стало почти невозможным, отмечает Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора "Открытие Инвестиции".
"Осталось небольшое психологическое воздействие: мощная распродажа на рынках США и Европы нередко провоцирует часть российских инвесторов продать свои бумаги. Но это воздействие - в основном психологическое", - поясняет Хестанов.
Спад на рынке США может задеть российский рынок по касательной, если цены на сырье будут снижаться из-за ослабления спроса на них, и индекс МосБиржи просядет до 2150 пунктов, считает Малых.
Российский рынок хоть и живет по своим правилам, но падение четверга ощутил на себе. Если коррекция на рынке США продолжится, то может последовать движение к уровню поддержки индекса МосБиржи в район 2150 пунктов, комментирует Миронюк.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Почему падает американский рынок?
Ключевые индексы вчера падали более чем на 1,5%. Так, Dow Jones снизился на 1,66%, S&P 500 - на 1,85%, Nasdaq - на 2,05%. S&P 500 Financials, отслеживающий крупнейшие американские компании, упал в четверг на 4,1%. Это был худший день с середины 2020 года. Другой индекс S&P, отслеживающий финансовые компании среднего размера, упал на 4,7%. Акции Bank of America потеряли в цене 6,2%, Citigroup - 4,1%, Morgan Stanley - 3,9%. И сегодня динамика рынков негативная.
Инвесторы вкладывались в банковский сектор, чтобы пережить самый жесткий цикл ужесточения ФРС за четыре десятилетия, так как более высокие ставки часто означают высокий процентный доход, что хорошо для финансовых компаний. Но такие расчеты оказались под вопросом, поскольку растущие ставки на денежном рынке заставляют вкладчиков бежать в поисках более выгодных сделок в других местах, в то же время обременяя банки убытками по облигациям, которые, как опасаются инвесторы, им, возможно, придется продать.
В результате финансовые компании, которые предоставили хоть какое-то убежище на «медвежьем» рынке 2022 года, терпят серьезные убытки в год роста американских акций. Вчерашнее падение подсветило эту ситуацию.
Ключевым триггером распродаж стала ситуация в банковском секторе США. Средний по размеру Silicon Valley Bank, специализирующийся на работе со стартапами и технологическим сектором и входящий в SVB Financial Group, объявил о срочных мерах по поддержанию финансовой устойчивости. В перечень этих мер включена продажа наиболее ликвидных активов на сумму $21 млрд, заем в размере $15 млрд, а также дополнительная эмиссия обыкновенных и конвертируемых привилегированных акций объемом $1,75 млрд и $500 млн соответственно. После появления этой новости котировки SVB Financial Group обвалились почти на 63% к закрытию торгов 9 марта.
Давление на бизнес Silicon Valley Bank оказали такие факторы, как повышение процентных ставок, снижение активности венчурных инвестиций (по данным pitchbook.com, за 2022-й она упала на 30%), сокращение числа IPO, негативное влияние на чистую процентную маржу, высокий уровень расходования средств клиентами, а также значительные переоценки портфеля инвестиций банка в минувшем году. Инвесторы опасаются агрессивного вывода средств клиентов с его счетов в ближайшей перспективе, а это существенный риск для любой финансово-кредитной организации, отмечает Михаил Степанян, стратег Freedom Finance Global.
Также негатива добавили решение одного из ведущих банков крипторынка Silvergate Capital прекратить свою деятельность и ухудшение банком KeyCorp прогноза чистой процентной маржи. Эти сообщения усилили опасения инвесторов относительно динамики прибыли банковского сектора в целом в условиях углубления инверсии кривой доходности, поясняет Степанян.
Проблема обоих калифорнийских кредиторов, некогда бывших на высоте, заключалась в необычайно непостоянной базе вкладчиков, которые быстро забирали деньги. Но под этим скрывается трещина, протянувшаяся через весь финансовый сектор: растущие процентные ставки привели к тому, что банки нагружены низкопроцентными облигациями, которые нельзя продать в спешке без потерь. Поэтому, если слишком много клиентов одновременно заберут свои вклады, может образоваться порочный круг.
В мире инвестиций "люди спрашивают, кто будет следующим?", - сказал Bloomberg Йенс Нордвиг, основатель компаний Exante Data и Market Reader, занимающихся анализом рынка и сбором данных. "Я получаю много вопросов об этом от своих клиентов".
Надолго ли затянется банковский кризис в США?
Непосредственный риск для многих банков, возможно, не является экзистенциальным, но он все равно может быть болезненным, сказали аналитики, опрошенные Bloomberg. Вместо того чтобы столкнуться с массовым изъятием вкладов, банки будут вынуждены усилить конкуренцию за них, предлагая вкладчикам более высокие проценты. Это приведет к снижению доходов банков от кредитования, что приведет к сокращению прибыли.
Проблемы Silicon Valley Bank останутся локальным вызовом и не окажут существенного влияния на всю банковскую систему США, так как у столкнувшейся с трудностями компании достаточно узкая специализация, считает Степанян. "В то же время сама острота ситуации может свидетельствовать о более серьезных, чем предполагали на рынке, проблемах в сегменте венчурных инвестиций", - говорит эксперт.
По данным Moody's, общий объем клиентских средств, включая забалансовые активы, по итогам 2022 года составил $348 млрд. На этом фоне рынок, в частности, опасается рисков появления так называемых "толстых хвостов", усиливающих неопределенность, отмечает Степанян.
Сегодня определяющим фактором будет публикация февральского отчета по рынку труда. Если в релизе будут зафиксированы признаки ослабления спроса на рабочую силу и замедления роста зарплат, понесенные биржей накануне потери могут быть частично или полностью компенсированы, так как охлаждение рынка труда снизит вероятность повышения ставки ФРС на 50 б.п. на заседании 21-22 марта, считает Степанян. Более сильные, чем предполагают прогнозы, данные по рынку труда, напротив, могут привести к дальнейшему падению на фондовых площадках, поясняет аналитик.
Правило "не торгуй против ФРС" никто не отменял, отмечает Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам". "Сейчас инвесторам некомфортно оставаться в акциях, тем более что сезон отчетностей закончился бесславно, и поэтому начавшаяся коррекция, скорее всего, углубится", - считает Малых. Она прогнозирует, что на следующей неделе S&P 500 может вернуться к локальным минимумам 3650-3700 пунктов.
Вероятно, спад на рынке США временный, говорит Евгений Миронюк, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций". "Реакция может ограничиться несколькими днями, уже сегодня доходность 10UST скорректировалась. Индекс страха VIX вырос, но не достиг локальных максимумов. Нет признаков массового ухода в другие защитные активы: золото лишь незначительно выросло в цене, доллар относительно стабилен", - поясняет эксперт. Он добавляет, что при проявлении панических настроений ФРС способен смягчить риторику и предоставить рынку дополнительную ликвидность.
Банковский сектор США стабилен, несмотря на то что ставка еще не достигла своего максимума, а сезонная инфляция впереди, комментирует Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance. В США идет большая релокация бизнеса из Европы и Азии, а это способствует промышленному росту и повышению рынка труда. На данный момент идет планомерное тушение экономической активности, чтобы сбить инфляцию. Банковский сектор продолжает генерировать хорошую прибыль. Параллели с 2008 годом не наблюдается, говорит эксперт.
Как влияет падение рынка США на остальные страны?
Европа. Европейские банковские акции в пятницу достигли самого большого однодневного падения за девять месяцев, на следующий день после резкой распродажи в американских банках. Банковский индекс STOXX упал на 4,2%, что стало самым большим однодневным падением с начала июня, при этом акции большинства крупных компаний, включая HSBC снизились на 4,5%, а Deutsche Bank снизились на 4,5%.
Азия. Инвесторы в Азии переняли пессимизм американский рынков, которые завершили торги четверга снижением более чем на 1,5%. Мировые рынки погружены в депрессию на ожиданиях повышения учетной ставки ФРС. Ранее на этой неделе глава регулятора Джером Пауэлл заявил о намерение и дальше повышать ставку. Японский индекс Nikkei 225 снизился на 1,67%, гонконгский Hang Seng - на 3,04%, китайский CSI 300 - на 1,31%, южнокорейский Kospi - на 1,01%.
Россия. Индекс МосБиржи снижается на 0,67%, до 2274,78 пункта, а РТС - на 0,85%, до 942,81 пункта.
Корреляция российского рынка с площадками США начала снижаться еще в 2012-2013 годах. А после заморозки активов нерезидентов и введения множества санкций прямое взаимодействие стало почти невозможным, отмечает Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора "Открытие Инвестиции".
"Осталось небольшое психологическое воздействие: мощная распродажа на рынках США и Европы нередко провоцирует часть российских инвесторов продать свои бумаги. Но это воздействие - в основном психологическое", - поясняет Хестанов.
Спад на рынке США может задеть российский рынок по касательной, если цены на сырье будут снижаться из-за ослабления спроса на них, и индекс МосБиржи просядет до 2150 пунктов, считает Малых.
Российский рынок хоть и живет по своим правилам, но падение четверга ощутил на себе. Если коррекция на рынке США продолжится, то может последовать движение к уровню поддержки индекса МосБиржи в район 2150 пунктов, комментирует Миронюк.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу