Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Рынок акций РФ: стратегия – снижаем перевес в фаворитах после ралли » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Рынок акций РФ: стратегия – снижаем перевес в фаворитах после ралли

22 мая 2023 Синара Инвестбанк
Продолжение дивидендного сезона и отдельные позитивные корпоративные события подняли котировки наших фаворитов до новых локальных максимумов. В результате «модельный портфель» опередил индекс в росте на 12,5 п. п. с начала года и вырос на 38% менее чем за пять месяцев, на 2% превысив уровень декабря 2021 г., когда только был сформирован, т. е. полностью восстановился после рыночных потрясений 2022 г. (в то время как iMOEX даже с поправкой на дивиденды все еще на 16% ниже своего уровня на тот момент). Оставшийся потенциал роста продолжает испаряться, и мы снова сокращаем перевес относительно индекса в некоторых эмитентах (на этот раз в Роснефти, МТС, TCS Group и Yandex после ралли), увеличивая денежную позицию с 10% до 15%. Теперь мы ожидаем совокупную доходность портфеля на горизонте года в 33%, а потенциал роста индекса — лишь в 8%.

Катализаторы роста: хорошая отчетность и объявление дивидендов за 2022 г.; притоки из облигаций и зарубежных акций; рост цен на сырьевые товары.

Риски: новые санкции; геополитическая эскалация; глобальная рецессия.

Дивиденды могут подтолкнуть индекс выше, но оставшийся потенциал роста становится все менее привлекательным. Объявление дивидендов и реинвестирование выплат НОВАТЭКа, Сбербанка и ЛУКОЙЛа могут дополнительно поддержать рынок, подтолкнув iMOEX к справедливому уровню 2900 пунктов, который последний раз наблюдался в феврале 2022 г. Однако геополитические риски остаются в силе, равно как и усиливающиеся опасения по поводу глобальной рецессии, и оставшийся потенциал роста индекса всего в 8% их не компенсирует. Мы предпочитаем увеличить денежную позицию в нашем модельном портфеле с 10% до 15%, сократив перевес в некоторых фаворитах.

«Темная лошадка» — Газпром, который вскоре объявит дивиденды. На этой неделе мы ожидаем дивидендных рекомендаций от советов директоров Газпрома, Газпром нефти, Роснефти и ФосАгро. Из этого списка Газпром в плане дивидендных выплат представляется самым непредсказуемым эмитентом и может преподнести инвесторам позитивный сюрприз. Тем не менее в базовом сценарии мы сохраняем по его акциям рейтинг «Продавать»: они не входят в «модельный портфель», несмотря на высокий вес в индексе.

Мы сократили вес в портфеле бумаг Роснефти, МТС, TCS Group и Yandex после ралли, но фавориты прежние. Акции Роснефти выросли в цене на 5,5% после последнего пересмотра портфеля на фоне оптимистичных ожиданий дивидендов, МТС — на 11,5% благодаря объявлению высоких дивидендов за 2022 г., TCS Group — на 13,9% в преддверии публикации результатов за 1К23, а Yandex — подскочили на 15,2%, после того как в СМИ появилась информация о заявках на покупку контрольного пакета акций российского бизнеса. Уменьшение оставшегося потенциала роста нашло отражение в сокращении весов этих эмитентов в нашем портфеле.

Совокупная доходность модельного портфеля в 33% все еще привлекательна. Несмотря на то что «модельный портфель» с начала года обогнал индекс МосБиржи в росте на 12,5 п. п., а в абсолютном выражении прибавил 38%, мы сохраняем позитивный взгляд на наших фаворитов, ожидая совокупную доходность на горизонте 12 месяцев в 33%, в том числе годовую дивдоходность в 8%.

Рынок акций РФ: стратегия – снижаем перевес в фаворитах после ралли