Главное
Во вторник российский рынок показал негативную динамику. Индекс МосБиржи отыграл значительную часть роста понедельника и откатился в район 2700 п. Объемы торгов при этом резко подскочили и составили 101 млрд руб. Это четвертый результат в этом году.
Текущая волна снижения воспринимается в качестве обычной коррекции, которой поспособствовало как локальное снижение нефтяных цен, так и общий геополитический фон. Может показаться, что ранее наш рынок часто игнорировал аналогичные внешние факторы, а сейчас вдруг снова стал чувствительным. Однако здесь важно учитывать фактор перегретости. Индекс МосБиржи во вторник переписал годовые максимумы, и по ряду голубых фишек мы видели техническую перекупленность. В результате показать волну снижения в таком состоянии рынку гораздо проще из-за желания участников зафиксировать прибыль.
В аутсайдерах вчера оказались прежние лидеры, а именно акции IT и финансовый сектор. Среди ликвидных фишек слабую динамику демонстрировали Сбер, ВТБ, Яндекс, Ozon, VK. Их снижение пока не должно вызывать большого беспокойства, ведь на первом более-менее сильном импульсе снижения в рамках растущих трендов почти всегда идет распродажа перекупленных ликвидных фишек. А уже затем, через 1–3 сессии, они снова начинают выглядеть устойчивей рынка в целом.
По индексу МосБиржи накануне была наконец достигнута цель около 2740 п. Район около этого уровня выступил точкой разворота. Индекс начал откатываться от сопротивления, перейдя в фазу коррекции. Сверху он ко всему прочему еще и уперся в очевидную для всех границу восходящего канала.
В данный момент пока нет причин считать, что начался полноценный разворот растущего тренда, и теперь нас ждет затяжное снижение. Тем не менее быстрый выкуп просадки пока под вопросом. Во-первых, мешает фактор снижения цен на энергоносители. Фьючерсы Brent вчера провалились на 4,4%, до $73,5 за баррель. Котировки газа в Европе все так же держатся около годовых минимумов $270 за тыс. куб. м. Фактор вчерашнего ослабления рубля лишь частично компенсировал это падение commodities.
Во-вторых, стоит учитывать естественное снижение индекса МосБиржи в эту пятницу за счет дивидендного гэпа ЛУКОЙЛа. Из-за его высокого веса индекс потеряет примерно 1,1%, или еще 30 пунктов.
В качестве ближайших промежуточных уровней поддержки выделяется район 2650–2660 п. Что касается среднесрочных перспектив, то в случае повторного подъема выше 2740 п. откроется дорога в сторону следующих целей на 2805–2835 п.
На валютном рынке еще в понедельник было нарушено двухнедельное затишье. В паре USD/RUB прошел импульс роста с уровня 80, и затем была попытка вернуться обратно вниз. Однако негативное влияние падающих цен на нефть вчера в итоге все равно привело к дальнейшему ослаблению рубля. Пара USD/RUB завершала вчерашнюю сессию около 81,1. Техническая картина указывает на важность текущего момента. Если не развернуть тенденцию вниз сейчас, то курс может вновь пойти в сторону недавних максимумов 82,2–82,6.
Бумаги в фокусе
• Башнефть-ао (+6,4%), -ап (+2,1%). Бумаги торгуются на высоких оборотах и показывают опережающую динамику к рынку. Повод прежний — высокая дивдоходность за 2022 г., более 10%. Кроме того, к волатильности в акциях Башнефти подключилась масса внутридневных спекулянтов.
Вместе с тем вновь начала расти разница между ценами обыкновенных (АО) и привилегированными (АП) акциями. Не вижу никаких фундаментальных причин для расширения спреда. На мой взгляд, АО должны быть равны АП или быть даже чуть дешевле, учитывая их меньшую ликвидность и free-float. В целом акции Башнефти уже сильно переоценились, а уверенности в сохранении дивидендов по итогам 2023 г. на уровне 2022 г. сейчас точно нет. Осторожные ожидания.
Сейчас дивдоходность по АП 13%, а по АО — 10,8%. Такое расхождение выглядит избыточным и неоправданным. Лонг АП против соразмерного шорта АО выглядит справедливой парной идеей. Уточнить доступность шорта АО вы можете у своего брокера.
• Россети Ленэнерго-ап (+3,7%). Бумаги продолжили активно расти, отыгрывая сильный отчет по РСБУ за I квартал. Исходя из полученной чистой прибыли, эмитент уже заработал около 8,47 руб. дивидендов, или 4,5%. И это при том, что еще даже не прошла отсечка за 2022 г., дивдоходность по которой составляет около 10%. Учитывая сильные финансовые результаты Ленэнерго в новом году, есть шансы на динамичное закрытие дивидендного гэпа в течение 1–3 месяцев.
• Детский мир (+3,6%). В рамках реализации плана поэтапной трансформации в частный бизнес завершена процедура выделения 100% дочерней операционной компании — ООО «ДМ». Следующий этап — очередной выкуп акций. Цена снова будет на уровне 71,5 руб., что оказалось чуть выше рыночной котировки и обеспечило вчерашний рост.
Сейчас нет смысла держать акции Детского мира, если вы только не хотите в итоге остаться с долей в непубличной организации. А реализовать свои бумаги можно либо через предъявление к выкупу, либо на рынке, ведь цена близка к установленной отметке в 71,5 руб. Впрочем, число частных инвесторов с акциями Детского мира наверняка сильно уменьшилось в последние месяцы, так как большинство, понимая озвученный план реорганизации, уже вышли.
• Сегежа (+2,7%), ФСК-Россети (+0,3%). Акции компаний с 15 июня будут включены в основной индекс МосБиржи. Локально это позитивный фактор, но влияние на бумаги должно быть умеренным ввиду небольшого количества пассивных фондов, ориентированных на индекс. В лист ожидания на включение в индекс поставлены Группа Позитив, Юнипро, Qiwi и Селигдар-ао. В лист на исключение — Магнит и расписки Fix Price.
• Эталон (+1,7%). Компания опубликовала операционные результаты за январь–апрель. Несмотря на высокую базу начала 2022 г., продажи показали сильный рост в апреле до 39 тыс. кв. м (+67% г/г, +19% м/м). Согласно пресс-релизу, поддержку продажам оказывает постепенное восстановление потребительской уверенности и региональная экспансия компании (34% продаж в I квартале 2023). Уровень долговой нагрузки, несмотря на активную экспансию, остается на комфортном уровне. В целом позитивно. Подробности здесь.
• Магнит (+1,4%). Акции показали лучший результат в составе индекса МосБиржи. Это движение можно воспринимать лишь в качестве локального отскока. Общая фундаментальная картина по бумагам никак не улучшилась.
Отмечу, что подходить к оценке перспектив этих бумаг исключительно на основе финансовых показателей сейчас не совсем справедливо. Из-за отсутствия отчетов, отказа от дивидендов и непонимания дальнейшей стратегии менеджмента инвестиционный кейс акций Магнита сильно страдает. На рынке масса аналогичных реально дешевых по мультипликаторам бумаг, но определенные корпоративные факторы мешают их росту. Например: X5 Group, Сургутнефтегаз-ао, Яндекс. По бумагам Магнита негативные ожидания, пока не появится ясности.
• АЛРОСА (+0,9%). Наблюдательный совет рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 г. Решение принято с учетом внешних факторов неопределенности, и оно, по сообщению эмитента, позволит повысить устойчивость компании. Акции могут показать негативную динамик в ближайшее время, хотя по-настоящему высоких выплат от компании вряд ли кто-то и ожидал в сложившейся ситуации.
• Роснефть (-1,3%). Совет директоров рекомендовал дивиденд 17,97 руб. Цифра никого не удивила и была всеми ожидаема, исходя из расчетов 50% от прибыли по МСФО. Дивдоходность 4,1%. Влияние на акции нейтральное.
• РусГидро (-0,9%). Опубликован неплохой финансовый отчет за I квартал 2023 г. по МСФО. Результаты лучше ожиданий — индексация тарифов позволила значительно прибавить практически по всем основным показателям. Например, EBITDA выросла на 21% г/г, до 43,4 млрд руб.
Однако, как мы и опасались, инвестиции в I квартале выросли в 4,5 раза г/г, до 62 млрд руб. Несмотря на хорошую прибыль, компания показала отрицательный свободный денежный поток за квартал. Это, на наш взгляд, не помешает компании заплатить дивиденды. Решение по дивидендам может быть принято в ближайшее время. Базовый сценарий — 23 млрд руб., или 0,054 руб. на акцию (доходность 6,3%). Нейтральный взгляд по акциям.
• ТГК-1 (-5,2%). Совет директоров вновь рекомендовал не выплачивать дивиденды. Негативная реакция участников может быть краткосрочной и в ней много эмоций. В прошлом году ТГК-1 также отказывалась от выплат, а сейчас причины все те же: наличие крупного иностранного акционера из недружественной страны. Fortum Power and Heat Oy принадлежит 29,45% компании. Если разрешится ситуация с этой долей, то в будущем выплаты вернутся, но никто сейчас не может назвать точные сроки. Так что инвестиционный кейс акций ТГК-1 остается в подвешенном состоянии.
События сегодня
• Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Красноярскэнергосбыта за 2022 г. (доходность 7,6%).
• Минфин РФ проведет аукционы ОФЗ серий 26238 и 29024. Последний — это флоатер, то есть выпуск с купоном, привязанным к ставке RUONIA. В конце прошлого года именно такой тип ОФЗ обеспечил выполнение плана по привлечению средств. Вероятно, спрос может быть высоким и на сегодняшнем аукционе. Оставшийся невыбранным лимит по выпуску 29024 составляет 675 млрд руб.
• СПБ Биржа увеличит количество ценных бумаг на утренней дополнительной сессии с 8:00 МСК до 172.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 падают на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,3% и находится около $73,3.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2700,11 (-1,17%)
РТС 1047,60 (-1,56%)
S&P 500 4205,52 (+0,00%)
Валюта
USD/RUB 81,15 (+0,40%)
EUR/RUB 87,19 (+0,46%)
CNY/RUB 11,42 (+0,33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во вторник российский рынок показал негативную динамику. Индекс МосБиржи отыграл значительную часть роста понедельника и откатился в район 2700 п. Объемы торгов при этом резко подскочили и составили 101 млрд руб. Это четвертый результат в этом году.
Текущая волна снижения воспринимается в качестве обычной коррекции, которой поспособствовало как локальное снижение нефтяных цен, так и общий геополитический фон. Может показаться, что ранее наш рынок часто игнорировал аналогичные внешние факторы, а сейчас вдруг снова стал чувствительным. Однако здесь важно учитывать фактор перегретости. Индекс МосБиржи во вторник переписал годовые максимумы, и по ряду голубых фишек мы видели техническую перекупленность. В результате показать волну снижения в таком состоянии рынку гораздо проще из-за желания участников зафиксировать прибыль.
В аутсайдерах вчера оказались прежние лидеры, а именно акции IT и финансовый сектор. Среди ликвидных фишек слабую динамику демонстрировали Сбер, ВТБ, Яндекс, Ozon, VK. Их снижение пока не должно вызывать большого беспокойства, ведь на первом более-менее сильном импульсе снижения в рамках растущих трендов почти всегда идет распродажа перекупленных ликвидных фишек. А уже затем, через 1–3 сессии, они снова начинают выглядеть устойчивей рынка в целом.
По индексу МосБиржи накануне была наконец достигнута цель около 2740 п. Район около этого уровня выступил точкой разворота. Индекс начал откатываться от сопротивления, перейдя в фазу коррекции. Сверху он ко всему прочему еще и уперся в очевидную для всех границу восходящего канала.
В данный момент пока нет причин считать, что начался полноценный разворот растущего тренда, и теперь нас ждет затяжное снижение. Тем не менее быстрый выкуп просадки пока под вопросом. Во-первых, мешает фактор снижения цен на энергоносители. Фьючерсы Brent вчера провалились на 4,4%, до $73,5 за баррель. Котировки газа в Европе все так же держатся около годовых минимумов $270 за тыс. куб. м. Фактор вчерашнего ослабления рубля лишь частично компенсировал это падение commodities.
Во-вторых, стоит учитывать естественное снижение индекса МосБиржи в эту пятницу за счет дивидендного гэпа ЛУКОЙЛа. Из-за его высокого веса индекс потеряет примерно 1,1%, или еще 30 пунктов.
В качестве ближайших промежуточных уровней поддержки выделяется район 2650–2660 п. Что касается среднесрочных перспектив, то в случае повторного подъема выше 2740 п. откроется дорога в сторону следующих целей на 2805–2835 п.
На валютном рынке еще в понедельник было нарушено двухнедельное затишье. В паре USD/RUB прошел импульс роста с уровня 80, и затем была попытка вернуться обратно вниз. Однако негативное влияние падающих цен на нефть вчера в итоге все равно привело к дальнейшему ослаблению рубля. Пара USD/RUB завершала вчерашнюю сессию около 81,1. Техническая картина указывает на важность текущего момента. Если не развернуть тенденцию вниз сейчас, то курс может вновь пойти в сторону недавних максимумов 82,2–82,6.
Бумаги в фокусе
• Башнефть-ао (+6,4%), -ап (+2,1%). Бумаги торгуются на высоких оборотах и показывают опережающую динамику к рынку. Повод прежний — высокая дивдоходность за 2022 г., более 10%. Кроме того, к волатильности в акциях Башнефти подключилась масса внутридневных спекулянтов.
Вместе с тем вновь начала расти разница между ценами обыкновенных (АО) и привилегированными (АП) акциями. Не вижу никаких фундаментальных причин для расширения спреда. На мой взгляд, АО должны быть равны АП или быть даже чуть дешевле, учитывая их меньшую ликвидность и free-float. В целом акции Башнефти уже сильно переоценились, а уверенности в сохранении дивидендов по итогам 2023 г. на уровне 2022 г. сейчас точно нет. Осторожные ожидания.
Сейчас дивдоходность по АП 13%, а по АО — 10,8%. Такое расхождение выглядит избыточным и неоправданным. Лонг АП против соразмерного шорта АО выглядит справедливой парной идеей. Уточнить доступность шорта АО вы можете у своего брокера.
• Россети Ленэнерго-ап (+3,7%). Бумаги продолжили активно расти, отыгрывая сильный отчет по РСБУ за I квартал. Исходя из полученной чистой прибыли, эмитент уже заработал около 8,47 руб. дивидендов, или 4,5%. И это при том, что еще даже не прошла отсечка за 2022 г., дивдоходность по которой составляет около 10%. Учитывая сильные финансовые результаты Ленэнерго в новом году, есть шансы на динамичное закрытие дивидендного гэпа в течение 1–3 месяцев.
• Детский мир (+3,6%). В рамках реализации плана поэтапной трансформации в частный бизнес завершена процедура выделения 100% дочерней операционной компании — ООО «ДМ». Следующий этап — очередной выкуп акций. Цена снова будет на уровне 71,5 руб., что оказалось чуть выше рыночной котировки и обеспечило вчерашний рост.
Сейчас нет смысла держать акции Детского мира, если вы только не хотите в итоге остаться с долей в непубличной организации. А реализовать свои бумаги можно либо через предъявление к выкупу, либо на рынке, ведь цена близка к установленной отметке в 71,5 руб. Впрочем, число частных инвесторов с акциями Детского мира наверняка сильно уменьшилось в последние месяцы, так как большинство, понимая озвученный план реорганизации, уже вышли.
• Сегежа (+2,7%), ФСК-Россети (+0,3%). Акции компаний с 15 июня будут включены в основной индекс МосБиржи. Локально это позитивный фактор, но влияние на бумаги должно быть умеренным ввиду небольшого количества пассивных фондов, ориентированных на индекс. В лист ожидания на включение в индекс поставлены Группа Позитив, Юнипро, Qiwi и Селигдар-ао. В лист на исключение — Магнит и расписки Fix Price.
• Эталон (+1,7%). Компания опубликовала операционные результаты за январь–апрель. Несмотря на высокую базу начала 2022 г., продажи показали сильный рост в апреле до 39 тыс. кв. м (+67% г/г, +19% м/м). Согласно пресс-релизу, поддержку продажам оказывает постепенное восстановление потребительской уверенности и региональная экспансия компании (34% продаж в I квартале 2023). Уровень долговой нагрузки, несмотря на активную экспансию, остается на комфортном уровне. В целом позитивно. Подробности здесь.
• Магнит (+1,4%). Акции показали лучший результат в составе индекса МосБиржи. Это движение можно воспринимать лишь в качестве локального отскока. Общая фундаментальная картина по бумагам никак не улучшилась.
Отмечу, что подходить к оценке перспектив этих бумаг исключительно на основе финансовых показателей сейчас не совсем справедливо. Из-за отсутствия отчетов, отказа от дивидендов и непонимания дальнейшей стратегии менеджмента инвестиционный кейс акций Магнита сильно страдает. На рынке масса аналогичных реально дешевых по мультипликаторам бумаг, но определенные корпоративные факторы мешают их росту. Например: X5 Group, Сургутнефтегаз-ао, Яндекс. По бумагам Магнита негативные ожидания, пока не появится ясности.
• АЛРОСА (+0,9%). Наблюдательный совет рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 г. Решение принято с учетом внешних факторов неопределенности, и оно, по сообщению эмитента, позволит повысить устойчивость компании. Акции могут показать негативную динамик в ближайшее время, хотя по-настоящему высоких выплат от компании вряд ли кто-то и ожидал в сложившейся ситуации.
• Роснефть (-1,3%). Совет директоров рекомендовал дивиденд 17,97 руб. Цифра никого не удивила и была всеми ожидаема, исходя из расчетов 50% от прибыли по МСФО. Дивдоходность 4,1%. Влияние на акции нейтральное.
• РусГидро (-0,9%). Опубликован неплохой финансовый отчет за I квартал 2023 г. по МСФО. Результаты лучше ожиданий — индексация тарифов позволила значительно прибавить практически по всем основным показателям. Например, EBITDA выросла на 21% г/г, до 43,4 млрд руб.
Однако, как мы и опасались, инвестиции в I квартале выросли в 4,5 раза г/г, до 62 млрд руб. Несмотря на хорошую прибыль, компания показала отрицательный свободный денежный поток за квартал. Это, на наш взгляд, не помешает компании заплатить дивиденды. Решение по дивидендам может быть принято в ближайшее время. Базовый сценарий — 23 млрд руб., или 0,054 руб. на акцию (доходность 6,3%). Нейтральный взгляд по акциям.
• ТГК-1 (-5,2%). Совет директоров вновь рекомендовал не выплачивать дивиденды. Негативная реакция участников может быть краткосрочной и в ней много эмоций. В прошлом году ТГК-1 также отказывалась от выплат, а сейчас причины все те же: наличие крупного иностранного акционера из недружественной страны. Fortum Power and Heat Oy принадлежит 29,45% компании. Если разрешится ситуация с этой долей, то в будущем выплаты вернутся, но никто сейчас не может назвать точные сроки. Так что инвестиционный кейс акций ТГК-1 остается в подвешенном состоянии.
События сегодня
• Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Красноярскэнергосбыта за 2022 г. (доходность 7,6%).
• Минфин РФ проведет аукционы ОФЗ серий 26238 и 29024. Последний — это флоатер, то есть выпуск с купоном, привязанным к ставке RUONIA. В конце прошлого года именно такой тип ОФЗ обеспечил выполнение плана по привлечению средств. Вероятно, спрос может быть высоким и на сегодняшнем аукционе. Оставшийся невыбранным лимит по выпуску 29024 составляет 675 млрд руб.
• СПБ Биржа увеличит количество ценных бумаг на утренней дополнительной сессии с 8:00 МСК до 172.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 падают на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,3% и находится около $73,3.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2700,11 (-1,17%)
РТС 1047,60 (-1,56%)
S&P 500 4205,52 (+0,00%)
Валюта
USD/RUB 81,15 (+0,40%)
EUR/RUB 87,19 (+0,46%)
CNY/RUB 11,42 (+0,33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter