Весь такой противоречивый NASDAQ. Что не получилось у Ozon, то вышло у «Яндекса». Комиссия при Нью-Йоркской торговой площадке подтвердила решение о делистинге ADS Ozon, а «Яндексу» разрешила остаться. Зачем эти апелляции компаниям? Что значит решение NASDAQ сохранить листинг «Яндекса»? Почему же отказали Ozon? Кто еще ждет решений бирж? Что сейчас важнее для указанных акций\расписок, Finam.ru узнал у экспертов.
«Вас я попрошу остаться»
В марте 2023-го после почти года приостановки торгов американские фондовые биржи NYSE и NASDAQ объявили российским компаниям о своем решении провести делистинг их ценных бумаг в свете геополитических обстоятельств и их потенциального влияния на рынок. Речь идет о расписках «Яндекса», Ozon, HeadHunter, ЦИАН и Qiwi.
Тогда же российские эмитенты решили подать апелляцию. В компаниях подчеркнули, что против них не вводились западные санкции, за исключением персональных в отношении ряда топ-менеджеров «Яндекса».
В итоге NASDAQ, рассмотрев обращения Ozon и «Яндекса», отказала одной и пошла навстречу другой компании. Так, накануне вечером, 7 июня, Ozon уведомил инвесторов об отрицательном результате, а также о том, что использует вторую попытку обратиться в апелляционную инстанцию. Это означает, что до вынесения решения по повторной апелляции ADS Ozon не будут исключены из списка NASDAQ. Последнее частично верно и для «Яндекса», однако IT-гиганту повезло намного больше. В четверг, 8 июня стало известно, что компания добилась отмены делистинга. Американская биржа вняла аргументам компании о том, что та собирается провести реструктуризацию, в результате которой ее бизнес будет разделен на российскую и международную части.
«Согласно решению NASDAQ, ценные бумаги «Яндекса» продолжат находиться в биржевом списке, но решение о приостановке торгов останется в силе», - говорится в сообщении компании.
По мнению Леонида Делицына, аналитика ФГ «Финам», «Яндекс», видимо, сумел доказать, что его нероссийский бизнес перспективен, а при продаже российского бизнеса компания получит достаточно денег, чтобы удовлетворить зарубежных акционеров, например, выкупить у них свои акции.
«Приняв решение не проводить делистинг, NASDAQ идет навстречу зарубежным акционерам компании и не наживет проблем с политическим руководством своей страны. Сделка позволяет владельцам «Яндекса», не отвлекаясь на хлопоты и издержки, связанные с делистингом, довести разделение бизнеса до конца. Не надо переписывать заново документы, покупатели и акционеры не имеют повода выдвигать новые требования и т.п. Бизнес «Яндекса» до конца года разделится на две части: российская выделяется в отдельную компанию, пока непубличную, половина которой будет продана крупным российским промышленникам, а вторая останется у акционеров Yandex N.V. В этой последней новые покупатели не будут иметь никакой доли, она останется публичной, будет подчиняться требованиям NASDAQ, хотя акции торговаться и не будут. Расписки Yandex N.V. продолжают торговаться на Московской бирже сейчас и, вероятно, будут торговаться какое-то время после сделки. После того как сделка по продаже российского «Яндекса» состоится, Yandex N.V. получит деньги, и те акционеры голландского холдинга, которые хотят навсегда забыть о компании, смогут относительно легко продать акции по рыночной цене. Вполне возможно, что тогда же в Yandex N.V. войдут новые инвесторы, которых интересует уже зарубежный бизнес компании, они и купят акции», - подчеркивает эксперт.
Что же касается Ozon, то он остается российским бизнесом, следовательно, зарубежные акционеры останутся его владельцами, добавил Делицын.
«Ozon на российский и зарубежный бизнес не делится. Листинг на NASDAQ помог компании получить небывало высокую для российского ритейла оценку капитализации на IPO. Высокая оценка капитализации удешевляет привлечение средств на развитие, а они нужны для конкуренции с Wildberries, «Яндекс.Маркетом» и другими. После того как геополитическая обстановка упростится, а рынок будет переживать волну подъема, капитализация могла бы снова начать расти. Топ-менеджмент компании только что заявил, что пока компания растет, платить дивиденды нецелесообразно. Но российские инвесторы фондового рынка при оценке акций ориентируются больше на дивиденды, чем на рост. Соответственно, без NASDAQ рост не является сильным драйвером для цены акции и капитализации компании», - заметил аналитик.
«Огласите весь список»
Напомним, что рассмотрения своих апелляций также ждут QIWI, HeadHunter и Cian. Ценные бумаги первых двух представлены на NASDAQ, а третьей - на бирже NYSE. При этом ни одну из этих компаний так же, как Ozon и «Яндекса», до сих пор не коснулись американские санкции.
«Апелляцию также подали HeadHunter и Qiwi, решения оглашено пока не было. В подвешенном состоянии также находится ситуация с компанией Cian. У остальных компаний, кроме «Яндекса», шансы на сохранение листинга малы», - считает Елена Беляева, аналитик Freedom Finance Global.
Стоит также отметить, что на этом список российских компаний с иностранным листингом не ограничивается. Похожие проблемы в той или иной мере касаются, например, Polymetal, «Мать и дитя», Globaltrans, VK, «РусАгро», «Эталон», ГМС, VEON, TCS Group, Fix Price, «О'КЕЙ», Х5, Softline, Evraz и Global Ports (три последние не торгуются в России).
Большинство из указанных компаний имеют отношение к Лондону, остальные - к США (NASDAQ). Различия сводится к следующему: американские депозитарные расписки (ADS) выпускаются для оборота на биржах США (Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE или NASDAQ), глобальные расписки (GDR) - для Европы, но, в первую очередь, для Лондонской фондовой биржи (LSE).
Что касается фундаментальных различий между биржами NYSE и Nasdaq, то они заключаются в способах совершения сделок с ценными бумагами между покупателями и продавцами. NASDAQ - это дилерский рынок, на котором участники рынка не покупают и не продают друг другу напрямую, в этом случае сделки осуществляются через дилера, который в случае NASDAQ еще является маркет-мейкером. А NYSE отличается тем, что при открытии и закрытии рынка цены на акции устанавливаются по итогам аукциона. Кроме того, в индекс NASDAQ включаются 100 крупнейших по капитализации компаний, за исключением финансового сектора. А NYSE включает в себя более 2000 крупнейших компаний, зарегистрированных как в США, так и в других странах, с общей капитализацией более 20 трлн долларов.
Также стоит напомнить, что в апреле 2023 года российские власти со своей стороны потребовали от компаний, которые зарегистрированы в РФ, начать процедуру делистинга своих расписок с иностранных бирж (этот закон не касается, например, «Яндекса» или Ozon, которые юридически числятся в Нидерландах и на Кипре - прим. Finam.ru). В основном выдвинутые требования должны выполнить голубые фишки - «Газпром», «Роснефть» и другие.
«Что же это получается?»
По итогу инвесторов могут ждать большие перемены. Если начать с самой благоприятной истории, то есть с «Яндекса», то сейчас у компании появляется шанс на возобновление торговли акциями на NASDAQ после выполнения условий, отмечает Беляева.
Еще одна приятная новость для участников рынка - решения американской площадки по бумагам как «Яндекса», так и Ozon не скажутся на изменении режима торгов в Москве, добавляет Василий Карпунин, начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций».
И, наконец, о грустном. Возможно, рано или поздно Ozon придется провести редомициляцию бизнеса с Кипра в дружественную страну или Россию, полагает Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер».
Так или иначе, решения о делистинге с иностранных бирж могут быть умеренно негативны для имиджа российских компаний, но в целом в текущих условиях вряд ли будут определяющими из-за сохранения ограничений по торговле расписками, подчеркнула Елена Кожухова, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал», участница онлайн-конференции «Российский рынок - во что инвестировать летом?» «Ключевым в среднесрочной перспективе для динамики расписок, скорее всего, можно назвать развитие бизнеса эмитентов в РФ», - заключила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Вас я попрошу остаться»
В марте 2023-го после почти года приостановки торгов американские фондовые биржи NYSE и NASDAQ объявили российским компаниям о своем решении провести делистинг их ценных бумаг в свете геополитических обстоятельств и их потенциального влияния на рынок. Речь идет о расписках «Яндекса», Ozon, HeadHunter, ЦИАН и Qiwi.
Тогда же российские эмитенты решили подать апелляцию. В компаниях подчеркнули, что против них не вводились западные санкции, за исключением персональных в отношении ряда топ-менеджеров «Яндекса».
В итоге NASDAQ, рассмотрев обращения Ozon и «Яндекса», отказала одной и пошла навстречу другой компании. Так, накануне вечером, 7 июня, Ozon уведомил инвесторов об отрицательном результате, а также о том, что использует вторую попытку обратиться в апелляционную инстанцию. Это означает, что до вынесения решения по повторной апелляции ADS Ozon не будут исключены из списка NASDAQ. Последнее частично верно и для «Яндекса», однако IT-гиганту повезло намного больше. В четверг, 8 июня стало известно, что компания добилась отмены делистинга. Американская биржа вняла аргументам компании о том, что та собирается провести реструктуризацию, в результате которой ее бизнес будет разделен на российскую и международную части.
«Согласно решению NASDAQ, ценные бумаги «Яндекса» продолжат находиться в биржевом списке, но решение о приостановке торгов останется в силе», - говорится в сообщении компании.
По мнению Леонида Делицына, аналитика ФГ «Финам», «Яндекс», видимо, сумел доказать, что его нероссийский бизнес перспективен, а при продаже российского бизнеса компания получит достаточно денег, чтобы удовлетворить зарубежных акционеров, например, выкупить у них свои акции.
«Приняв решение не проводить делистинг, NASDAQ идет навстречу зарубежным акционерам компании и не наживет проблем с политическим руководством своей страны. Сделка позволяет владельцам «Яндекса», не отвлекаясь на хлопоты и издержки, связанные с делистингом, довести разделение бизнеса до конца. Не надо переписывать заново документы, покупатели и акционеры не имеют повода выдвигать новые требования и т.п. Бизнес «Яндекса» до конца года разделится на две части: российская выделяется в отдельную компанию, пока непубличную, половина которой будет продана крупным российским промышленникам, а вторая останется у акционеров Yandex N.V. В этой последней новые покупатели не будут иметь никакой доли, она останется публичной, будет подчиняться требованиям NASDAQ, хотя акции торговаться и не будут. Расписки Yandex N.V. продолжают торговаться на Московской бирже сейчас и, вероятно, будут торговаться какое-то время после сделки. После того как сделка по продаже российского «Яндекса» состоится, Yandex N.V. получит деньги, и те акционеры голландского холдинга, которые хотят навсегда забыть о компании, смогут относительно легко продать акции по рыночной цене. Вполне возможно, что тогда же в Yandex N.V. войдут новые инвесторы, которых интересует уже зарубежный бизнес компании, они и купят акции», - подчеркивает эксперт.
Что же касается Ozon, то он остается российским бизнесом, следовательно, зарубежные акционеры останутся его владельцами, добавил Делицын.
«Ozon на российский и зарубежный бизнес не делится. Листинг на NASDAQ помог компании получить небывало высокую для российского ритейла оценку капитализации на IPO. Высокая оценка капитализации удешевляет привлечение средств на развитие, а они нужны для конкуренции с Wildberries, «Яндекс.Маркетом» и другими. После того как геополитическая обстановка упростится, а рынок будет переживать волну подъема, капитализация могла бы снова начать расти. Топ-менеджмент компании только что заявил, что пока компания растет, платить дивиденды нецелесообразно. Но российские инвесторы фондового рынка при оценке акций ориентируются больше на дивиденды, чем на рост. Соответственно, без NASDAQ рост не является сильным драйвером для цены акции и капитализации компании», - заметил аналитик.
«Огласите весь список»
Напомним, что рассмотрения своих апелляций также ждут QIWI, HeadHunter и Cian. Ценные бумаги первых двух представлены на NASDAQ, а третьей - на бирже NYSE. При этом ни одну из этих компаний так же, как Ozon и «Яндекса», до сих пор не коснулись американские санкции.
«Апелляцию также подали HeadHunter и Qiwi, решения оглашено пока не было. В подвешенном состоянии также находится ситуация с компанией Cian. У остальных компаний, кроме «Яндекса», шансы на сохранение листинга малы», - считает Елена Беляева, аналитик Freedom Finance Global.
Стоит также отметить, что на этом список российских компаний с иностранным листингом не ограничивается. Похожие проблемы в той или иной мере касаются, например, Polymetal, «Мать и дитя», Globaltrans, VK, «РусАгро», «Эталон», ГМС, VEON, TCS Group, Fix Price, «О'КЕЙ», Х5, Softline, Evraz и Global Ports (три последние не торгуются в России).
Большинство из указанных компаний имеют отношение к Лондону, остальные - к США (NASDAQ). Различия сводится к следующему: американские депозитарные расписки (ADS) выпускаются для оборота на биржах США (Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE или NASDAQ), глобальные расписки (GDR) - для Европы, но, в первую очередь, для Лондонской фондовой биржи (LSE).
Что касается фундаментальных различий между биржами NYSE и Nasdaq, то они заключаются в способах совершения сделок с ценными бумагами между покупателями и продавцами. NASDAQ - это дилерский рынок, на котором участники рынка не покупают и не продают друг другу напрямую, в этом случае сделки осуществляются через дилера, который в случае NASDAQ еще является маркет-мейкером. А NYSE отличается тем, что при открытии и закрытии рынка цены на акции устанавливаются по итогам аукциона. Кроме того, в индекс NASDAQ включаются 100 крупнейших по капитализации компаний, за исключением финансового сектора. А NYSE включает в себя более 2000 крупнейших компаний, зарегистрированных как в США, так и в других странах, с общей капитализацией более 20 трлн долларов.
Также стоит напомнить, что в апреле 2023 года российские власти со своей стороны потребовали от компаний, которые зарегистрированы в РФ, начать процедуру делистинга своих расписок с иностранных бирж (этот закон не касается, например, «Яндекса» или Ozon, которые юридически числятся в Нидерландах и на Кипре - прим. Finam.ru). В основном выдвинутые требования должны выполнить голубые фишки - «Газпром», «Роснефть» и другие.
«Что же это получается?»
По итогу инвесторов могут ждать большие перемены. Если начать с самой благоприятной истории, то есть с «Яндекса», то сейчас у компании появляется шанс на возобновление торговли акциями на NASDAQ после выполнения условий, отмечает Беляева.
Еще одна приятная новость для участников рынка - решения американской площадки по бумагам как «Яндекса», так и Ozon не скажутся на изменении режима торгов в Москве, добавляет Василий Карпунин, начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций».
И, наконец, о грустном. Возможно, рано или поздно Ozon придется провести редомициляцию бизнеса с Кипра в дружественную страну или Россию, полагает Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер».
Так или иначе, решения о делистинге с иностранных бирж могут быть умеренно негативны для имиджа российских компаний, но в целом в текущих условиях вряд ли будут определяющими из-за сохранения ограничений по торговле расписками, подчеркнула Елена Кожухова, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал», участница онлайн-конференции «Российский рынок - во что инвестировать летом?» «Ключевым в среднесрочной перспективе для динамики расписок, скорее всего, можно назвать развитие бизнеса эмитентов в РФ», - заключила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter