12 июля 2023 PRAVDA Invest | Сбер
Мы ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за ИЮНЬ 23.
💡Что мы можем узнать из июньских цифр:
- Чистая прибыль: 138,8 млрд рублей ( РЕКОРД за всю историю);
- Рентабельность капитала за месяц составила 28,9%;
- Чистый процентный доход: 182,2 млрд (+41% г/г);
- Чистый комиссионный доход: 58,2 млрд (+18% г/г);
- Операционные расходы: 68,6 млрд (+24% г/г);
- Расходы на резервы: 116 млрд (- г/г). В июне существенное влияние на размер созданных резервов оказало обесценение рубля.
Еще один сильный месяц в копилку. Прибыль с начала года 727,8 млрд рублей, банк идет с опережением своих планов по году. Рентабельность капитала 24,7%, стоимость риска 1,3% (cor). Качественные показатели все хороши, траектория прибыли качественная.
👍🏻 Напомним, что у банка ОЧЕНЬ сильный планы на 2023 год, который был улучшен по итогам апреля:
- чистая процентная маржа 5,5% по году (подняли с 5,3-5,5%);
- и рентабельность капитала 22%+ (подняли с 20%), а значит ХОТЯТ заработать 1,35 трлн прибыли за год.
📣 После дивотсечки в СМИ появилась информация, что Грефу продлят контракт еще на 4 года. Текущий контракт истекает в конце 2023 года. Будем надеяться, что так и будет.
📣 📣Также банк обозначил, что в декабре23 представит НОВУЮ дивполитику, уже по которой будет платить за текущий 2023 год. Это важный пункт в будущей стоимости банка. На ПМЭФ Греф заявил, что не планирует менять ни величину выплаты, ни периодичность! Но мы считаем, что все равно есть вероятность небольшого улучшения дивполитики в большую сторону выплат.
ПОЧЕМУ?
1) порядка 30% Сбера принадлежит недружественным нерезидентам. Выплачивая больше дивов, у них становится больше денег к получению. Что может усиливать переговорную позицию по обмену замороженными активами.
2) дивиденды не доходят до недружественных нерезидентов, они попадают на счета типа С в АСВ. А они уже покупает на них ОФЗ финансируя дефицит бюджета страны.
3) В составе ФНБ акции Сбера составляют на сегодня порядка 2,5 трлн рублей. Если Сбер растет, ФНБ переоценивается в большую сторону. Именно за счет ФНБ в том числе финансируется дефицит бюджета страны.
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА СБЕРА. Оценим акции через стоимость капитала.
Капитал банка на конец 2022 составил 5,8 трлн рублей + 728 млрд прибыли уже за 2023 = 6,528 трлн руб. И минус выплата дивидендов в 565 млрд = 5,963трлн. Тогда оценка банка на СЕЙЧАС через капитал (P/BV) должна выглядеть так 👉🏻
При P/BV=1,0х цена за акцию должна быть 264 (+6р за месяц);
При P/BV=0,75х цена за акцию должна быть 198;
При P/BV=0,50х цена за акцию должна быть 132.
📋 Получается сейчас Сбер оценивают в P/BV=0,94х, т.е. в 94% от предполагаемых 5,963 трлн рублей капитала. Весь дальнейший потенциал акций связан теперь с тем, сколько банк заработает до конца года. Грубо, ЕСЛИ по 110 млрд в месяц прибыли, то оценка банка по капиталу выходит около 293 рублей при P/BV=1,0х.
💰 Если смотреть через потенциальные дивиденды, то они по дивполитике выходят почти в 30 рублей (уже даже чуть больше, за 6м 16,1 рубль), что при текущих ставках на рынке в 10%, дает оценку Сбера под 300 рублей. А вот если дивполитику меняют в лучшую сторону, допустим до 60% от прибыли, тогда дивы выходят 36-37 рублей!
ВЫВОД:
Вы часто спрашиваете о потенциале акций Сбера, мы подтверждаем свой взгляд, о котором писали ранее: Акцию стоит держать и даже накапливать на коррекциях под дивиденды за 2023 год. На горизонте около 6-9м потенциал роста еще приличный. До 290-300 рублей почти +30%. Не ясна пока только траектория движения цены!
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter