19 июля 2023 ИХ "Финам"
Аналитики «Финама» подготовили стратегию по сектору телекоммуникаций, медиа и технологий, в которой представили прогнозы и рекомендации.
Ввиду мощного роста отраслевых индексов по итогам I полугодия вес ТМТ-сектора в S&P 500 достиг рекордно высокого уровня 34,3%. Неизбежно технологический сектор становится центром притяжения внимания инвесторов, занимая треть широкого рынка.
Лидеры отрасли из года в год лишь подтверждают свой статус - в конце июня капитализация Apple впервые достигла $3 трлн, а ее вес в S&P 500 достиг 7,7%. Раньше ни одна компания за всю историю не имела такого большого веса в индексе. Для достижения этой цели компании понадобилось 43 года с момента IPO, причем долгим был путь только до $1 трлн - он занял 38 лет. Следующей на очереди, вероятно, станет Microsoft, которая берет новые рубежи с лагом в один год после Apple. В свое время Microsoft достигла капитализации $1 трлн за 33 года с момента IPO, Amazon - за 23 года, Alphabet - за 16 лет, Tesla - за 11 лет, Meta Platforms (признана экстремистской организацией и запрещена в РФ) - за 9 лет.
В этой связи нельзя не отметить еще одно без малого историческое событие прошедшего квартала: в конце июня в клуб триллионеров вошла компания NVIDIA.
Сами собой назревают следующие вопросы: что отличает перечисленные компании от всех остальных, что послужило причиной их стремительного роста и развития, сумеют ли они и дальше сохранить свой статус лидера, сумеют ли другие компании когда-нибудь повторить успех Apple и других компаний и можно ли распознать новые истории успеха на ранней стадии?
Таблица 2. Компании из клуба триллионеров
Можно констатировать следующие факты:
• В свое время все триллионеры были создателями новых уникальных продуктов и решений, причем сделали это в нужном месте и в нужное время, когда мир был готов оценить должным образом их новизну и необходимость. И пусть сейчас в каждой отрасли наблюдается жесткая конкуренция, благодаря своему многолетнему опыту компании все равно предлагают лучший и наиболее современный продукт.
• Клиенты компаний-триллионеров крайне лояльны к их брендам и зачастую не готовы отказываться от их продуктов и сервисов в пользу альтернативных вариантов. Компаниям не нужно изобретать чудес, им остается лишь поддерживать доверие и не падать в грязь лицом. Компании Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms (признана экстремистской организацией и запрещена в РФ) и Tesla входят в топ-10 рейтинга самых дорогих брендов мира на начало 2023 года. Является ли этот фактор бренда достаточным для успеха? Нет, так как другие компании, занимающие высокие места в рейтинге, не спешат достигать заветного рубежа. Является ли этот фактор необходимым? Тоже нет, так как, например, NVIDIA заняла в рейтинге брендов только 117-е место. Хотя весьма вероятно, что в новом рейтинге ее позиции будут значительно выше. И все же определенная корреляция между лояльностью к бренду и успехом на фондовом рынке есть.
• До сих пор достичь триллионной капитализации удавалось только IT-компаниям. Если опять обратиться к рейтингу брендов, то в разрезе отраслей самая высокая суммарная стоимость брендов именно у IT-сектора. Можно трактовать этот факт таким образом, что следующая компания, которая достигнет заветного рубежа, вероятнее всего, будет также принадлежать к IT-сектору. В топ-10 рейтинга есть и представители других секторов (банки, ритейлеры), но говорить о том, что когда-нибудь кто-нибудь из них достигнет капитализации в $1 трлн, преждевременно.
• Очевидно и то, что с годами фондовый рынок становится все более динамичным, объемы торгов растут, приходят новые инвесторы с новыми капиталами. Ускоряется и процесс получения информации инвесторами и их реакция на события. За счет мгновенной реакции толпы достижение больших цифр ускоряется. В частности, это прослеживается в том, что со временем компании стали быстрее достигать капитализации $1 трлн (за 10 лет), а стартапы стали быстрее дорастать до единорогов стоимостью $1 млрд (за 5 лет). В этом контексте более вероятно, что новым триллионером станет относительно молодая компания, нежели компания со 100-летней историей.
• Есть и еще один момент, связанный с брендом и лояльностью. В своем большинстве за компаниями-любимчиками стоят предприниматели, чьи имена известны и любимы всеми, которые воплотили в жизнь гениальные идеи. Культ успешных и гениальных предпринимателей, таких как Стив Джобс, Билл Гейтс, Илон Маск, имеет огромное влияние на имидж компаний и их успех в будущем. Восхищаясь успешными людьми, потребители склонны быть очень лояльными к созданным ими компаниям и изобретениям.
Конечно, инвестиции в Apple (NASDAQ: AAPL) как минимум в ближайшие несколько лет не потеряют своей актуальности. Новые технологии, лояльная потребительская база и расширение экосистемы являются ключевыми долгосрочными драйверами для Apple. Ежегодное обновление продуктовой линейки позволяет компании поддерживать рост маржи даже в условиях снижения спроса на потребительскую электронику, что доказано на примере последнего года. Дальнейшая цифровизация и большая база активных устройств в 2 млрд дают Apple гарантию роста продаж на долгосрочном горизонте. Кроме того, компания расширяет свою экосистему за счет новых линеек бизнеса. Недавно Apple презентовала гарнитуру дополненной реальности Vision Pro, а в будущем планирует выпуск собственного электромобиля. В мае мы повысили целевую цену акций Apple до $200, апсайд составляет 5% (рейтинг «Покупать»).
В каждом направлении IT-отрасли можно найти компании, близкие по духу к Apple, а значит, имеющие шанс хотя бы отчасти повторить ее успех.
В отрасли полупроводников NVIDIA (NASDAQ: NVDA) сейчас действительно нет равных. Ее ближайшими преследователями по уровню капитализации являются TSMC, Broadcom, AMD, но им для этого предстоит вырасти еще как минимум в несколько раз. В этом году интерес к отрасли полупроводников подогрел бум технологий ИИ, хотя изначально перспективы на этот год были не самые радужные. NVIDIA несколько лет назад начала развивать направление чипов для обучения ИИ и для дата-центров, и в этом году ставка сыграла. Аналитики ожидают, что NVIDIA будет доминировать на рынке ИИ-чипов в ближайшие годы и может занять долю до 90%. Результаты тестирования чипов показали, что новейший чип AMD MI250 на 80% быстрее чипа NVIDIA A100 предыдущего поколения. Но от нового поколения чипов NVIDIA H100 ждут, что они примерно в том же соотношении превзойдут по скорости чипы AMD MI300. Помимо достижений по части аппаратного обеспечения, NVIDIA развивает и программные продукты, среди них — облачный сервис DGX Cloud и ИИ-сервис Foundations, который может создавать ИИ-модели и работать с текстом, изображениями и видео, в том числе в 3D. Акции NVIDIA подорожали с начала года более чем в три раза и сейчас торгуются с необоснованно высокой премией по мультипликаторам относительно аналогов. Но это не отменяет блестящих перспектив компании на долгосрочном горизонте. В июне мы повысили целевую цену акций NVIDIA до $382,40, но даунсайд составляет 16% (рейтинг «Продавать»).
Говоря о продуктах, которые возникли в нужное время и в нужном месте, стоит вспомнить про PayPal (NASDAQ: PYPL). В конце 1990-х годов молодые предприниматели Макс Левчин и Питер Тиль основали компанию, которая начала обслуживать электронные аукционы на платформе eBay. Параллельно с ними Илон Маск основал аналогичную компанию X.com, которая спустя несколько лет вошла в состав PayPal. Бизнес, не имеющий аналогов, очень быстро процветал. Поняв это, eBay приобрела PayPal, пока та еще стоила весьма дешево. На протяжении следующих 15 лет появлялось много аналогичных платежных систем, но большинство из них не выдержали конкуренции. В 2015 году, когда PayPal провела IPO, она была оценена дороже своей бывшей материнской компании. PayPal можно считать образцом того, как компания должна выстраивать свой имидж и добиваться лояльности клиентов. При правильном позиционировании на рынке ей остается только монетизировать активность пользователей. Стоимость бизнеса может вырасти в разы, поскольку у PayPal огромный совокупный адресуемый рынок. Сейчас приложение PayPal — это не просто электронный кошелек, это экосистема сервисов и один из наиболее близких прототипов суперприложения для управления личными финансами. Компания идет в ногу со временем, предлагая сервис BNPL и криптопереводы. Самый сложный для компании период остался позади: в прошлом году PayPal окончательно прекратила сотрудничество с eBay. После трансформации перед компанией открываются большие перспективы. Наша целевая цена акций PayPal составляет $98, апсайд 36% (рейтинг «Покупать»).
Отрасль кибербезопасности в настоящее время можно считать одной из наиболее интересных и перспективных в IT-секторе. Индустрия растет двузначными темпами последние 5 лет и, как ожидается, сохранит такую динамику как минимум и в следующие 5 лет. Отрасль достаточно молодая, но определенные достижения позволяют говорить, что она получила признание и теперь ей будет уделяться должное внимание. В июне крупнейшая отраслевая компания, Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW), вошла в состав S&P 500, до этого момента представителей отрасли в индексе не было. Доля Palo Alto на глобальном рынке решений для кибербезопасности в I квартале составила 8,7% по сравнению с 7,9% год назад. Стремительное развитие современных и сложных технологий приведет к тому, что уже в ближайшие пару лет бизнес не сможет существовать, не имя средств защиты информационных систем, поскольку на каждом шагу можно столкнуться с утечкой или кражей данных, взломом учетных записей, фальшивой и недостоверной информацией. Хакеры уже нашли способ взломать ChatGPT с помощью ботов, и используют ИИ для генерирования текста фишинговых писем и скриптов вредоносного ПО. Дальше — больше. Финансовые результаты Palo Alto впечатляют. Последние 11 кварталов темпы роста выручки не опускались ниже 20% (г/г). Они сохранятся на этом уровне как минимум до конца следующего года, говорят в компании. Регулярный годовой доход от решений нового поколения на протяжении последнего года и вовсе растет на 60% (г/г). Несмотря на то, что капитализация компании с начала года уже выросла на 70% и стала рекордной за всю историю, потенциал у нее еще есть. В июне мы повысили целевую цену акций Palo Alto до $263,80, апсайд составляет 9% (рейтинг «Покупать»).
Из-за санкций доступ россиян ко многим иностранным биржам оказался ограничен. Кроме того, за хранение долларов на счете отечественные брокеры теперь берут комиссию. В то же время зарубежные активы и валюта выполняют важную функцию — позволяют диверсифицировать портфель и минимизировать риски вложений. И у клиентов «Финама», в отличие от многих других брокеров, остается свобода инвестиций — со счетом «Сегрегированный Global» можно торговать инструментами NYSE и NASDAQ и не платить комиссию за хранение долларов.
Ввиду мощного роста отраслевых индексов по итогам I полугодия вес ТМТ-сектора в S&P 500 достиг рекордно высокого уровня 34,3%. Неизбежно технологический сектор становится центром притяжения внимания инвесторов, занимая треть широкого рынка.
Лидеры отрасли из года в год лишь подтверждают свой статус - в конце июня капитализация Apple впервые достигла $3 трлн, а ее вес в S&P 500 достиг 7,7%. Раньше ни одна компания за всю историю не имела такого большого веса в индексе. Для достижения этой цели компании понадобилось 43 года с момента IPO, причем долгим был путь только до $1 трлн - он занял 38 лет. Следующей на очереди, вероятно, станет Microsoft, которая берет новые рубежи с лагом в один год после Apple. В свое время Microsoft достигла капитализации $1 трлн за 33 года с момента IPO, Amazon - за 23 года, Alphabet - за 16 лет, Tesla - за 11 лет, Meta Platforms (признана экстремистской организацией и запрещена в РФ) - за 9 лет.
В этой связи нельзя не отметить еще одно без малого историческое событие прошедшего квартала: в конце июня в клуб триллионеров вошла компания NVIDIA.
Сами собой назревают следующие вопросы: что отличает перечисленные компании от всех остальных, что послужило причиной их стремительного роста и развития, сумеют ли они и дальше сохранить свой статус лидера, сумеют ли другие компании когда-нибудь повторить успех Apple и других компаний и можно ли распознать новые истории успеха на ранней стадии?
Таблица 2. Компании из клуба триллионеров
Можно констатировать следующие факты:
• В свое время все триллионеры были создателями новых уникальных продуктов и решений, причем сделали это в нужном месте и в нужное время, когда мир был готов оценить должным образом их новизну и необходимость. И пусть сейчас в каждой отрасли наблюдается жесткая конкуренция, благодаря своему многолетнему опыту компании все равно предлагают лучший и наиболее современный продукт.
• Клиенты компаний-триллионеров крайне лояльны к их брендам и зачастую не готовы отказываться от их продуктов и сервисов в пользу альтернативных вариантов. Компаниям не нужно изобретать чудес, им остается лишь поддерживать доверие и не падать в грязь лицом. Компании Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms (признана экстремистской организацией и запрещена в РФ) и Tesla входят в топ-10 рейтинга самых дорогих брендов мира на начало 2023 года. Является ли этот фактор бренда достаточным для успеха? Нет, так как другие компании, занимающие высокие места в рейтинге, не спешат достигать заветного рубежа. Является ли этот фактор необходимым? Тоже нет, так как, например, NVIDIA заняла в рейтинге брендов только 117-е место. Хотя весьма вероятно, что в новом рейтинге ее позиции будут значительно выше. И все же определенная корреляция между лояльностью к бренду и успехом на фондовом рынке есть.
• До сих пор достичь триллионной капитализации удавалось только IT-компаниям. Если опять обратиться к рейтингу брендов, то в разрезе отраслей самая высокая суммарная стоимость брендов именно у IT-сектора. Можно трактовать этот факт таким образом, что следующая компания, которая достигнет заветного рубежа, вероятнее всего, будет также принадлежать к IT-сектору. В топ-10 рейтинга есть и представители других секторов (банки, ритейлеры), но говорить о том, что когда-нибудь кто-нибудь из них достигнет капитализации в $1 трлн, преждевременно.
• Очевидно и то, что с годами фондовый рынок становится все более динамичным, объемы торгов растут, приходят новые инвесторы с новыми капиталами. Ускоряется и процесс получения информации инвесторами и их реакция на события. За счет мгновенной реакции толпы достижение больших цифр ускоряется. В частности, это прослеживается в том, что со временем компании стали быстрее достигать капитализации $1 трлн (за 10 лет), а стартапы стали быстрее дорастать до единорогов стоимостью $1 млрд (за 5 лет). В этом контексте более вероятно, что новым триллионером станет относительно молодая компания, нежели компания со 100-летней историей.
• Есть и еще один момент, связанный с брендом и лояльностью. В своем большинстве за компаниями-любимчиками стоят предприниматели, чьи имена известны и любимы всеми, которые воплотили в жизнь гениальные идеи. Культ успешных и гениальных предпринимателей, таких как Стив Джобс, Билл Гейтс, Илон Маск, имеет огромное влияние на имидж компаний и их успех в будущем. Восхищаясь успешными людьми, потребители склонны быть очень лояльными к созданным ими компаниям и изобретениям.
Конечно, инвестиции в Apple (NASDAQ: AAPL) как минимум в ближайшие несколько лет не потеряют своей актуальности. Новые технологии, лояльная потребительская база и расширение экосистемы являются ключевыми долгосрочными драйверами для Apple. Ежегодное обновление продуктовой линейки позволяет компании поддерживать рост маржи даже в условиях снижения спроса на потребительскую электронику, что доказано на примере последнего года. Дальнейшая цифровизация и большая база активных устройств в 2 млрд дают Apple гарантию роста продаж на долгосрочном горизонте. Кроме того, компания расширяет свою экосистему за счет новых линеек бизнеса. Недавно Apple презентовала гарнитуру дополненной реальности Vision Pro, а в будущем планирует выпуск собственного электромобиля. В мае мы повысили целевую цену акций Apple до $200, апсайд составляет 5% (рейтинг «Покупать»).
В каждом направлении IT-отрасли можно найти компании, близкие по духу к Apple, а значит, имеющие шанс хотя бы отчасти повторить ее успех.
В отрасли полупроводников NVIDIA (NASDAQ: NVDA) сейчас действительно нет равных. Ее ближайшими преследователями по уровню капитализации являются TSMC, Broadcom, AMD, но им для этого предстоит вырасти еще как минимум в несколько раз. В этом году интерес к отрасли полупроводников подогрел бум технологий ИИ, хотя изначально перспективы на этот год были не самые радужные. NVIDIA несколько лет назад начала развивать направление чипов для обучения ИИ и для дата-центров, и в этом году ставка сыграла. Аналитики ожидают, что NVIDIA будет доминировать на рынке ИИ-чипов в ближайшие годы и может занять долю до 90%. Результаты тестирования чипов показали, что новейший чип AMD MI250 на 80% быстрее чипа NVIDIA A100 предыдущего поколения. Но от нового поколения чипов NVIDIA H100 ждут, что они примерно в том же соотношении превзойдут по скорости чипы AMD MI300. Помимо достижений по части аппаратного обеспечения, NVIDIA развивает и программные продукты, среди них — облачный сервис DGX Cloud и ИИ-сервис Foundations, который может создавать ИИ-модели и работать с текстом, изображениями и видео, в том числе в 3D. Акции NVIDIA подорожали с начала года более чем в три раза и сейчас торгуются с необоснованно высокой премией по мультипликаторам относительно аналогов. Но это не отменяет блестящих перспектив компании на долгосрочном горизонте. В июне мы повысили целевую цену акций NVIDIA до $382,40, но даунсайд составляет 16% (рейтинг «Продавать»).
Говоря о продуктах, которые возникли в нужное время и в нужном месте, стоит вспомнить про PayPal (NASDAQ: PYPL). В конце 1990-х годов молодые предприниматели Макс Левчин и Питер Тиль основали компанию, которая начала обслуживать электронные аукционы на платформе eBay. Параллельно с ними Илон Маск основал аналогичную компанию X.com, которая спустя несколько лет вошла в состав PayPal. Бизнес, не имеющий аналогов, очень быстро процветал. Поняв это, eBay приобрела PayPal, пока та еще стоила весьма дешево. На протяжении следующих 15 лет появлялось много аналогичных платежных систем, но большинство из них не выдержали конкуренции. В 2015 году, когда PayPal провела IPO, она была оценена дороже своей бывшей материнской компании. PayPal можно считать образцом того, как компания должна выстраивать свой имидж и добиваться лояльности клиентов. При правильном позиционировании на рынке ей остается только монетизировать активность пользователей. Стоимость бизнеса может вырасти в разы, поскольку у PayPal огромный совокупный адресуемый рынок. Сейчас приложение PayPal — это не просто электронный кошелек, это экосистема сервисов и один из наиболее близких прототипов суперприложения для управления личными финансами. Компания идет в ногу со временем, предлагая сервис BNPL и криптопереводы. Самый сложный для компании период остался позади: в прошлом году PayPal окончательно прекратила сотрудничество с eBay. После трансформации перед компанией открываются большие перспективы. Наша целевая цена акций PayPal составляет $98, апсайд 36% (рейтинг «Покупать»).
Отрасль кибербезопасности в настоящее время можно считать одной из наиболее интересных и перспективных в IT-секторе. Индустрия растет двузначными темпами последние 5 лет и, как ожидается, сохранит такую динамику как минимум и в следующие 5 лет. Отрасль достаточно молодая, но определенные достижения позволяют говорить, что она получила признание и теперь ей будет уделяться должное внимание. В июне крупнейшая отраслевая компания, Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW), вошла в состав S&P 500, до этого момента представителей отрасли в индексе не было. Доля Palo Alto на глобальном рынке решений для кибербезопасности в I квартале составила 8,7% по сравнению с 7,9% год назад. Стремительное развитие современных и сложных технологий приведет к тому, что уже в ближайшие пару лет бизнес не сможет существовать, не имя средств защиты информационных систем, поскольку на каждом шагу можно столкнуться с утечкой или кражей данных, взломом учетных записей, фальшивой и недостоверной информацией. Хакеры уже нашли способ взломать ChatGPT с помощью ботов, и используют ИИ для генерирования текста фишинговых писем и скриптов вредоносного ПО. Дальше — больше. Финансовые результаты Palo Alto впечатляют. Последние 11 кварталов темпы роста выручки не опускались ниже 20% (г/г). Они сохранятся на этом уровне как минимум до конца следующего года, говорят в компании. Регулярный годовой доход от решений нового поколения на протяжении последнего года и вовсе растет на 60% (г/г). Несмотря на то, что капитализация компании с начала года уже выросла на 70% и стала рекордной за всю историю, потенциал у нее еще есть. В июне мы повысили целевую цену акций Palo Alto до $263,80, апсайд составляет 9% (рейтинг «Покупать»).
Из-за санкций доступ россиян ко многим иностранным биржам оказался ограничен. Кроме того, за хранение долларов на счете отечественные брокеры теперь берут комиссию. В то же время зарубежные активы и валюта выполняют важную функцию — позволяют диверсифицировать портфель и минимизировать риски вложений. И у клиентов «Финама», в отличие от многих других брокеров, остается свобода инвестиций — со счетом «Сегрегированный Global» можно торговать инструментами NYSE и NASDAQ и не платить комиссию за хранение долларов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба